Shengwei faces long road to profit with ride-hailing losses

盛威计划来港上市,收入占比最大是网约车业务,但行业竞争激烈

重点

  • 盛威业绩见红,短期难扭亏
  • 上市前股东包括阿里巴巴、恒生电子及协鑫科技合营等

 

白芯蕊

流动通讯变得方便,手机应用程序更改写人类生活习惯,包括出行模式。过往的士在交通运输中扮演重要角色,但Uber(UBER.US)推动网约车在全球盛行,令的士重要性大降,随着Uber股价表现标青,有东南亚滴滴之称的Grab(GRAB.US),第3季业绩也转赚,内地网约车服务平台商盛威时代科技股份有限公司计划在香港上市,近日上载上市申请文件

据文件显示,盛威前身为北京盛威南凌信息科技,于2012年9月由姜生喜成立,姜生喜曾任职A股上市公司用友网络科技(600588.SH)副总裁。2013年盛威推出中国公路客票网的网站,即现时“出行365”平台的前身,2016年与主要网上旅行社(Online Travel Agent,简称OTA)同程及飞猪展开合作,2018年推出网约车服务,2022年公司改名为盛威时代科技。

上市前盛威最大股东是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),透过全资拥有的阿里旅行持有盛威27%股权,姜生喜则有20.7%股权,协鑫科技控股(03800.HK)合营的江苏疌泉景世丰持股2.1%,A股上市公司恒生电子(600570.SH),也持有盛威0.86%股权。

网约车占收入逾八成

目前盛威主要提供三大业务,包括网约车服务、数字化及业务解决方案及客运服务,当中网约车服务业务收入占比最大,分别占2022年、2023年及2024上半年总收入86.2%、85.3%和88.5%,达到7.03亿、10.3亿和6.43亿元。

所谓网约车,即是利用网上平台,将用户需求与驾驶员和车辆进行实时匹配或预订,提供将乘客运送至彼等选择的地点。至于收入模式方面,首先是乘客通过高德等平台软件,或利用盛威自营365约车平台叫车,行程结束后,盛威会收到客户付款,扣减聚合平台费用及驾驶员获得的收入后,余下资金归予盛威。

受疫情影响,内地整个网约车行业一度出现萎缩,2022年平台上付费交易金额(GTV)一度按年跌12.8%至1,942亿元,但翌年疫情管控措施全面解除,配合政府政策出台,以及旅游市场快速发展,2023年网约车GTV反弹15.9%至2,550亿元。据弗若斯特沙利文估计,整个市场将以19.5%的复合增长率上升,到2028年行业规模有望提高至6,474亿元。

毛利率薄弱

回顾过往盛威收入增长表现不俗,2022年、2023年及2024上半年总收入分别有8.16亿、12.06亿和7.26亿元,按年升47.4%、47.9%和25.7%,但要留意毛利率却薄弱,同期只有6.6%、7.1%和3.5%。

尤其是2024上半年盛威每单网约车平均交易额仅22元,对比2023年的23.1元下滑4.8%。更大问题是集团网约车服务业务毛利由正转负,从2023上半年的522万,转至2024上半年的负毛利311万元,也令同期毛利率变成-0.5%。盛威解释因增加司机及乘客激励奖赏,以提高集团竞争力,其实背后意味行业内卷情况严重。

盛威毛利较强是客运服务,尽管客运服务2024上半年收入只有3,574万元,占总收入的4.9%,但毛利率却高达57%,令毛利近2,040万元,足以抵销网约车服务负毛利的情况,但扣取其他销售及营销开支、研发开支后,盛威业绩见红,2024上半年共录得亏损2.85亿元,按年扩大21%。因此未来盛威要亏转盈,似乎不能再依赖网约车业务,反而要将客运服务收入变得更大。

其实盛威客运服务做得颇出色,从上市申请文件中称,2023年盛威已成为中国(以售票量计算)最大城际道路客运信息服务提供商,旗舰产品是“出行365”,该产品能让乘客通过个人计算机、手机移动程序、微信公众号、微信小程序及线下自助售票机,查询大巴车时间表、订票、管理订单及联系客户服务员,用户亦可利用“出行365”平台购买机票及火车票。

客运联网售票发展大

随着计算机化令效率提升,去年中国在航空和铁路出行已有近90%来自联网售票,反观道路客运联网售票率目前却大幅落后,联网售票率却只得10.8%,因此改革空间相当大,加上毛利率高,故盛威客运服务业务未来赚钱能力应远较网约车业务高。

整体来讲,盛威短期录得盈利机会不大,集团首要工作是要将网约车业务止血,特别是研究如何提升毛利率,其次要令客运服务收入扩大,兼要维持较高毛利率水平,否则上市后仍维持现有业务格局,要扭亏为盈恐怕遥遥无期。

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简讯:万国数据分拆数据中心 以REIT模式上市集资24亿

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US; 9698.HK) 周三表示,已完成分拆包括中国内地数据中心在内的项目,以房地产投资信托基金 (REIT)模式在上海上市。 万国数据表示,本次发行吸引投资者浓厚兴趣,其中散户部分录得455倍超额认购,机构投资者配售部分录得165倍超额认购。早前报道,公司计划发售8亿股,每股定价3元,预计募资金额约24亿元。 万国数据称,上述证券以“南方万国数据中心封闭式基础设施证券投资基金“(508060.SH) 之名,预计8月初在上海证券交易所挂牌。 周三,万国数据在美挂牌的股价收涨1.1%,公司年初至今累计涨幅达61%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
WuXi AppTec's profit surge

药明康德走出风波 上半年净利润翻倍

2025年上半年归属于上市公司股东的净利润约为85.61亿元,较上年同期激增101.92% 重点: 有望完成年初定下的业务指引,预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长 一季度TIDES业务同比增速高达187.6%,将成为未来业绩的重要增长驱动    莫莉 2025年上半年,中国医药板块经历了大幅上涨,但在细分板块中,创新药与医药外包服务(CXO)板块却明显出现分化。恒生港股通创新药指数年内累计涨幅超60%,领跑港股市场,而CXO概念股涨幅相对平淡,直到7月11日, ​​无锡药明康德新药开发股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)公布了超预期的上半年业绩预告,不仅宣告公司走出了去年业绩下滑的阴霾,也重新点燃了市场对CXO板块的热情。 7月10日盘后,药明康德披露这份亮眼的业绩预告:2025年上半年预计实现营业收入207.99亿元,同比增幅达20.64%;其中持续经营业务表现更为亮眼,收入同比增长高达24.24%。利润端的表现更是超乎预期,归属于上市公司股东的净利润约为85.61亿元,较上年同期激增101.92%。即便剔除32.1亿元药明合联(2268.HK)减持等非经常性损益项目,扣除非经常性损益的归母净利润亦录得26.47%的显著增长。 在公告中,药明康德称业绩大增的主要原因是受主营业务影响,公司持续聚焦独特的“一体化、端到端”CRDMO(合同研究、开发与生产)业务模式,紧抓客户对赋能需求的确定性,不断拓展新能力、建设新产能。从半年报的业绩来看,药明康德有望完成年初定下的业务指引:“预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长,同比增长10%~15%。” 相比之下,一年之前的药明康德还曾面临营收和净利润双双下滑的境遇,当时业绩下滑一方面因为新冠项目减少影响业绩,但更主要源于年初美国《生物安全法案》带来的巨大压力与不确定性,该法案虽未最终落地,但对市场信心和公司短期业务拓展造成了冲击。如今,药明康德的业绩回升,显示了中国CXO头部企业穿越地缘政治风波的韧性,也宣告其已经重回高增长的轨道。 增长前景稳定 尽管业绩预告并未披露具体的在手订单数量,但是我们可以从一季度财报中窥见公司未来增长势头。截至2025年3月末,公司持续经营业务在手订单达523.3亿元,同比增长47.1%,不仅为其当下的高增长提供了保障,更成为公司未来发展动能的重要来源。其中最重要的化学业务(WuXi Chemistry)小分子研发与生产管线持续扩张,2025年第一季度累计新增分子203个,该板块业务同比增长32.87%;TIDES业务(寡核苷酸和多肽药物)的同比增速更是达到187.6%。 值得注意的是,多肽药物是GLP-1类减肥药的核心成分,也是ADC药物的连接子(Linker)材料,寡核苷酸则常用于基因检测、研究和作为药物靶向RNA的工具,随着全球减肥药市场的爆发式增长以及ADC药物研发的增加,药明康德的TIDES业务将会成为未来业绩的重要增长驱动。 另一方面,曾经为药明康德带来负面影响的地缘政治因素,或许也将拉动订单增长。美国总统特朗普于5月12日签署旨在降低药价的行政令,并宣称美国处方药价格将下降30%至80%。尽管市场普遍认为该行政令的实际执行面临较大挑战,但长期来看,美国药企对成本控制的诉求可能进一步强化,从而提升对CXO企业的依赖度。这意味着拥有广泛海外业务的药明康德,有望承接更多来自美国药企的外包订单,驱动业绩增长。 面对这份远超预期的成绩单,资本市场迅速作出了反应。7月11日早盘交易时段,药明康德在港股市场股价大幅上扬,收盘涨幅超过10%。A股市场反应更为热烈,其A股股票当日强势封住涨停板,收报77.15元/股;H股亦涨超10%,收报88.15港元/股。在“药明系”的带动下,整个CXO板块表现活跃,泰格医药(300347.SZ, 03347.HK )、康龙化成(300759.SZ, 03759.HK )等 “A+H”上市的CXO企业上周股价累计上涨超过10%。 作为CXO行业龙头,药明康德当前的市盈率为21倍,明显低于凯莱英的市盈率30倍,意味着在业务双位数增长、在手订单激增的背景下,药明康德的市值仍然被低估。公司强劲的业绩已​​有力回应市场质疑​​,业务前景确定性增强,​​值得投资者长期关注​。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里