盈利能力超腾讯阿里字节跳动估值却减半

2023年04月17日

这家以短视频为主的社交媒体平台运营商，盈利能力已超越中国两大科网龙头腾讯与阿里巴巴

重点︰

社交平台抖音与TikTok的母公司字节跳动，去年除息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)达250亿美元，超越腾讯及阿里巴巴
但其估值已从高位下跌一半以上，主要因为其处境腹背受敌

叶天娜

最近，沉寂已久的香港甲级写字楼租务市场传来好消息，运营抖音和TikTok两大社交平台的字节跳动科技有限公司，承租了位于中环海滨的国际金融中心1期(IFC)约2,000平方米办公室面积，月租高达240万港元(211万元)。市场估计，该公司很可能是为在港上市做好前期准备。

由企业家张一鸣创办的字节跳动，凭短视频平台抖音风靡全中国，再以国际版TikTok反攻全球，这几年已经成美国、欧洲、南美以至东南亚年轻人热衷的社交平台。作为后起之秀，据英国《金融时报》援引两名获得字节跳动年报的投资者称，该公司去年的盈利表现，更跨越两大中国科网巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和腾讯(0700.HK)，成为中国最赚钱的互联网公司。

尽管TikTok仍处于亏损，但字节跳动的整体除息税折旧及摊销前盈利(EBITDA)已高达250亿美元(1,720亿元)，除了比2021年的140亿美元飙升78.5%，更高于腾讯与阿里巴巴同期的239亿美元与225亿美元。

据悉，去年字节跳动营收达850亿美元，同比增长超过30%，当中有700亿美元来自中国，另外150亿美元属于国际业务，而国际业务的收入增长高达两倍以上。虽然其收入增幅比2021年的接近八成明显放缓，但已比绝大多数中国科企领先。

更受广告商欢迎

“经过官方对科技企业的整顿，腾讯和阿里巴巴都受到很大压力，例如腾讯的游戏业务受到限制，阿里巴巴也需要改革企业架构，反而抖音所受的影响较低，所以母公司的盈利水平和收入增长都可以领先同业。”凯基亚洲投资策略部主管温杰分析说。

另一位独立股评人邹家华则认为，分享短视频已成为年轻人使用社交媒体的主流文化，令广告商更愿意选择抖音或TikTok作为推广平台。此外，抖音的网上带货业务近年为字节跳动提供新盈利引擎，因此他估计其增长势头仍会持续。

字节跳动业绩理想，但估值却从2021年最高的4,600亿美元，大跌逾半至今年3月获阿布扎比人工智能公司G42投资时的2,200亿美元，甚至比去年回购股份时的3,000亿美元减少26.7%。从估值计算，字节跳动的市销率约2.6倍，稍高于阿里巴巴的2.1倍，但仍远远落后于腾讯的5.5倍，个中原因，可能与该公司在国内及海外腹背受敌有关。

对内，公司要面对中国政府一连串对科技企业的监管，包括数据安全和反垄断等；对外，则要处理来自西方社会的压力，包括TikTok被指向中国泄露用户数据，令美国、加拿大、英国，澳洲和新西兰等国家以威胁国家安全为由，禁止在政府公务手机上下载TikTok，并计划对该应用程序增加更多限制。

然而，美国年轻人却对TikTok的“安全威胁”不屑一顾。根据数据分析公司DataReportal的推算，TikTok在美国的用户已超过1亿人，差不多占当地3.3亿人口的三分之一。根据美国调查机构Morning Consult的数据，去年12月有53%美国成年人赞成在全国范围禁用中国拥有的应用程序，但在18至25岁组别中，只有不足三分一人赞成，反映年轻一代普遍没有抗拒TikTok等中国应用程序。

否认中国代理人

为此，美国众议院在3月23日召开一场听证会“招呼”TikTok，字节跳动派出来自新加坡的TikTok首席执行官周受资远赴美国解画，他声称字节跳动并非任何国家的代理人，只是一家私人企业，被指从事“间谍活动”的说法不正确，而TikTok也从来没有应中国政府要求推广或删除任何内容。

听证会上，议员们针对收集数据的方式、数据安全及对儿童影响等质问周受资，他反驳TikTok的做法与美国企业相同，而美国企业也经常收集数据，更反讽“美国企业的数据私隐及用户保障往绩也不是很好，看看Facebook和剑桥分析公司就知道。”他重申TikTok斥资15亿美元保护美国数据的“得克萨斯计划”(Project Texas)，届时“美国数据将由美国公司储存在美国土地上，并由美国监管。”

美国国会议员的狙击，不但没有吓怕字节跳动，该公司旗下今年3月在欧美市场推出、以照片分享为主的另一款应用程序Lemon8，最近更在美国大行其道。Lemon8的接口像“国际版小红书”，功能一如Instagram及Pinterest的混合体，在TikTok网红全力推荐下，它在3月下旬开始，更被列为苹果应用商店中最受欢迎的应用软件之一。

邹家华认为，年轻一代对个人隐私的警觉性不高，“我认识不少外国人，即使他们知道部分应用程序会搜集用户数据，但对此已习以为常；甚至即使有外国大学禁用TikTok，他们也会选择利用虚拟专用网络(VPN)来‘翻墙’，可见TikTok文化如何盛行，已成为欧美年轻一代的重要社交工具。”

至于中国本土业务方面，字节跳动也没有怠慢，例如加入网购及外卖业务，温杰表示，由于抖音在中国有大量用户群，相信公司希望更妥善利用其庞大流量，以开拓更多收入来源。

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社交媒体/娱乐

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2659.HK

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2025年12月10日

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