这家计划在纽约上市的全球领先品牌打印机墨盒制造商,可能筹集最多2,400万美元,估值近3亿美元

重点:

  • 星图国际已申请在纽约IPO,但更新后的招股说明书删除了早前约为2,400万美元的融资目标
  • 该公司去年的收入与2021年持平,但受益于价格上涨、人民币贬值和运输成本下降,其利润增长强劲

 

阳歌

长期以来,所谓的“白标”打印机墨盒,一直让消费者爱恨交织。

一方面,它们往往比惠普(HPQ.US)和佳能(7751.T)等知名打印机制造商官方授权的墨盒便宜得多,这些打印机企业的大部分利润都来自这些墨盒。但此类没有名气的产品通常靠不住,这意味着你可能要多买几个,才能买到一个能用的。

现在,世界顶级的兼容墨盒制造商,准备再给投资者一个喜欢或讨厌这类产品的理由,具体取决于如果成功上市后,其股价的表现。这个上市的“打印墨盒”来自星图国际集团有限公司(YIBO.US),其财务状况最值得注意的,是巨大的利润潜力,而非收入增长。

星图国际于3月16日首次提交赴纳斯达克上市的计划,拟以每股4美元至5美元的价格出售600万股股票,筹集最高2,400万美元(1.68亿元)。以该价格区间上限计算,该公司的估值约为3亿美元。

有意思的是,该公司上周提交了更新后的招股说明书,删除了所有这些数据。此举看起来可能与引入老虎证券,以取代另一家名为磊拓金融证券的小型券商作为新承销商有关。

作为老虎国际(TIGR.US)旗下的投资银行部门,老虎证券在其发源地中国颇为知名,而且人脉广泛。因此,老虎证券被指定为新的承销商可能表明,星图国际或正在计划对上市大计进行升级,以筹集更多资金,并且可能也在寻求更高的估值。

自去年底因为美国和中国证券监管机构之间的争端基本得到解决,持续一年多的停滞结束,中国企业赴纽约IPO加速以来,此次上市至少是老虎证券在美国承销的第二次上市活动。此前,老虎证券是承销今年1月量子之歌(QSG.US) IPO的几大知名投资银行之一,该公司是一家成人教育公司,它当时筹集了4,100万美元资金。

说了这么多,接下来我们将更深入地分析星图国际的最新招股说明书,并就上市可能的结果以及该公司的长期前景,给出我们的看法。

星图国际2011年成立于江西省。产品质量是这种“白标”产品制造商的关键因素,但这一点并没有在招股说明书中提及。不过说明书暗示,在某个时候,星图国际已经从一家故障率通常很高的山寨打印机墨盒制造商,转型成了一家产品更加可靠,并可能在竞争激烈且注重质量的美欧市场畅销的制造商。

高风险游戏?

招股说明书没有提及客户投诉率或者产品故障率方面的情况,所以很难衡量这个因素对公司的长期前景可能带来怎样的影响。与此同时,几乎可以肯定的是,惠普和佳能等公司,一定正在研发第三方墨盒生产商难以兼容的打印机,如果取得成功的话,可能会对这家中国公司造成巨大的冲击。

星图国际的招股说明书援引第三方数据称,它是目前全球最大的此类“白标”墨盒制造商,拥有11%的市场份额。它指出,自己是此类墨盒在美国和欧洲的最大销售商,其招股说明书显示,去年该公司54%的销售额来自北美,另外40%来自欧洲。

它实际的销售增长情况倒是给人印象平平。该公司去年的销售额为1.421亿美元,略高于2021年的1.415亿美元。但其利润要强劲得多,同期从490万美元增长了47%,至720万美元。令人印象更佳的是,该公司的营业利润(不包括其衍生工具公允价值变化等项目)从2021年的310万美元增至去年的1,130万美元,增长了两倍多。

星图国际将利润的强劲增长归功于多种因素,主要是一些一次性事件,这推动了其整体毛利率从2021年的34.5%提高到38.7%。其他因素还有美元走强,这降低了它中国主要制造基地的成本;再者就是货运成本的降低,疫情开始的时候,航运价格曾经大幅飙升,去年终于下降。该公司还提到价格上涨和产品越来越受欢迎,这两个因素似乎暗示我们前面提到的质量声誉越来越高。

作为制造商授权墨盒的强大替代品,这种日益增长的声誉可能暗示着未来可能有更强劲的收入增长。与此同时,我们预计利润增长可能会放缓,因为去年大幅增长背后的许多因素都是一次性的。

我们前文提到公司的估值为3亿美元,加上去年的利润,如果星图国际的股价在最初4美元至5美元区间的中间,其市盈率将达到约37倍。与佳能的13倍和惠普的12倍相比,这个数字看起来相当高,尽管它的利润如果继续增长,这个数字会有所下降。

通过中国物流供应商佳裕达(JYD.US),我们可以了解此类上市的效果。佳裕达上周五在纽约上市后,筹集了500万美元,该股在首个交易日大涨26%,但周一回吐了大部分涨幅,收于4.07美元,仅略高于4美元的IPO价格。

这似乎表明,美国投资者目前对中国公司的IPO仍犹豫不决。我们预计,由于星图国际专注于全球市场,而且在相对较大的市场中处于领先地位,因此它可能会比佳裕达获得更热烈的反响。但我们提到的风险因素也将对该股构成压力,可能会限制它在上市时获得巨大涨幅的潜力。

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新闻

Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金价屡创新高 周大福股价能否扭转劣势?

上周伊朗的无人机袭击以色列后金价飙升至历史新高,这家中国领先的珠宝销售商或能从中受益 重点: 周大福今年前三个月的销售额增长12.4%,高于公司截至2023年9月的中期的6%收入增长  作为中国最大的上市珠宝商,周大福可能会从近期金价升至历史新高中受益 谭英 在痴迷于黄金的中国,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)位于香港中环的展销厅,是一个如梦境般的地方,展示了这种贵金属的许多不同面貌,从沉甸甸的黄金饰品,到小巧的迪士尼主题儿童耳环。 公司1929年在广州成立,并于1956年推出了999.99%的纯度标准,这一标准随后被香港政府采用,从而改变了整个行业。现在,随着金价上涨,屡创历史新高,该公司希望能乘上这股东风。从上周发布的最新经营数据来看,公司今年前三个月的增长相对强劲,似乎已经从这一波涨势中获益了。 公司表示,在截至3月底的三个月里,中国内地零售值增长了12.4%,内地市场占比88.6%。另外两个主要市场香港和澳门的销售额也增长了12.8%。 根据国家统计局本周公布的数据,今年前三个月,中国社会消费品零售总额同比增长了4.7%,达到120,327亿元,增长速度远不及周大福的增速。 然而,消息也不全是乐观。在这三个月里,周大福在中国内地同店销售同比下跌2.7%,同店销量同比下降6.9%。在香港和澳门,同店销售和销量都增长了4.5%。 这次公布的最新数据相对有限,不包括实际销售数据或其他财务指标。但这些数据确实反映了公司的销售趋势,可以作为衡量中国黄金和珠宝市场整体情况的标准。 黄金价格在过去四年里上涨了48%,而同期利率也在上升。这让一些分析机构认为,加息可能会推高金价,就像上世纪70年代一样。当时,由于美联储试图抑制通胀,美国短期利率上升,黄金价格也随之大涨,与现在的情况类似。 金价上涨可能会让周大福这样的黄金销售商受益,当它公布截至2024年3月整个财年的详细业绩时,投资者会寻找更多这方面的信号,这份财报很有可能在6月份公布。 周大福从成立之初到现在,已经走过了很长一段路,已成为中国珠宝市场的一种 "金标",其中黄金珠宝是其主打产品之一。创始人周至元的女婿郑裕彤将公司发展成为一家现代零售商。郑裕彤91岁去世后,他的儿子郑家纯接过了公司的领导权。 对冲经济的不确定性 过去两年,由于人们认为黄金可以对冲经济的不确定性,加上全球利率如果像许多人预期的那样开始下降,其他投资的回报可能会降低,所以金价不断上涨。 在周大福的最新季报中,更值得关注的数字包括中国内地镶嵌珠宝、铂金及K金首饰同店销售下降19.5%,而在香港和澳门该类别降幅更大,达到27.2%。这可能反映了在疫情后经济增长放缓的时代,人们对珠宝首饰的需求有所下降。 但内地黄金首饰及产品类别的同店销售表现较好,增加3.4%。在港澳,销售情况更佳,涨幅达16.6%。在这三个月里,该公司关闭了88家门店,但在截至2024年3月的整个财年中,仍增加了153家门店,门店总数达到7,548家。 截至去年9月的前六个月,公司录得营收同比增幅为6%,总销售额为495亿港元,而最近一个季度,两位数的销售额增幅明显高于这一数字。在截至2023年3月的上一财年,该公司的销售额实际上下降了4.3%,至947亿港元,这在很大程度上是因为中国严格的疫情防控措施令全国零售商陷入困境。 公司截至9月的六个月,利润增长了27%达到45.5亿港元,毛利率上升1.3个百分点,至24.9%。 市场并未从周大福的最新数据中发现太多亮点。自消息公布以来,该公司在香港上市的股票在一周内下跌10%,自今年年初以来已经下跌了13%。1,000亿港元的市值使其成为全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),后面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率为16倍,低于Pandora的20倍和Prada的26倍。但它远远领先于规模较小的中国同行周生生(0116.HK)的5倍,后者也是源自广州,成立于1934年,并在1973年成为香港第一家上市的黄金珠宝公司。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lingbao Gold shares placement

快讯:站在黄金风口 灵宝集资8千万

最新:灵宝黄金集团股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692万股新股,每股配售价3.02港元,较昨天收市价折让16.11%,集资净额7,930万港元。 利好:配售后集团有更多资金用于采购金精矿,并用于生产金条之用。 值得关注:集团今年2月时才以每股1.34元配售3,254万股新股,折让19.76%,集资净额4,240万港元,两个月不到,已第二次配股集资。 深度:灵宝黄金成立于2002年,主要业务是黄金开采、冶炼及销售,2006年在港上市。去年金价逐渐上升,年底更因以巴冲突,每盎斯突破2,000美元,灵宝黄金因而受惠。2023年赚3.18亿元,按年升逾三成,毛利率按年升1.5个百分点至9.2%,集团亦表示,将继续做大做强黄金主业。 市场反应:公司股价周四低开8.3%后收复部分失地,中午收跌2.5%至3.51港元,股价仍处于过去52周的高位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
China leads world in smartphone recycling

智能手机循环产业的“完美风暴”

新手机销售增长放缓的背景下,加上政策因素、环保理念以及行业标准化等,为二手手机销售注入动力 陈雪峰 (本文由Bamboo Works咏竹坊翻译) 在政府和企业的共同努力下,“循环经济”正在为可持续发展带来越来越强的动力,这些动力汇聚到一起,把智能手机循环产业推向一个新的高度。虽然这些变化主要由政府主导,但越来越多的企业和行业组织也开始汇入这股潮流,力求成为更负责任的企业公民。 不久前,中央财经委员会会议强调循环经济的重要性,呼吁加强设备回收和消费品以旧换新,以进一步降低物流成本。我们认为,这是在倡导扩大耐用品的消费和循环利用,包括电子产品、家用电器和乘用车。 同时,配套的基础设施已经日趋成熟。这些设施的标准化程度以及质量保障,是整个行业能够发展的重要基础。此外,最近的经济环境,也使得更多消费者参与到循环经济中,尤其是在中国,越来越多的消费者期望花小钱办大事。 尽管全球智能手机新机市场两年多来有所收缩,但二手市场的情况却截然不同。IDC最新数据显示,去年全球智能手机新机销量下降3.2%,至11.7亿部,而同期二手智能手机销量却增长近10%,达到3.1亿部。预计未来五年,二手智能手机交易将继续以年均8.8%的速度增长。 作为一家领先的二手产品回收与交易企业,万物新生(RERE.US)一直站在这种变革的前端。我们去年回收并促成了约3,230万件二手商品的再循环。不久前与苹果(AAPL.US)达成的合作,也增强了我们对循环经济的信心。2023年下半年苹果手机以旧换新的业务,为我们增加了3.3亿元的销售额,而这只是一个开始。我们相信,这项合作会成为我们生态系统重要的供给来源,我们也可随着苹果在中国的发展而共同成长。 地方政府和中央政府都非常重视推进中国智能手机循环产业的发展。在国家层面,中国生态环境部于2021年,发布对智能手机等九类电子废弃物进行循环利用的指导意见。最新的“十四五”规划中引用的研究也强调,2021年至2025年可能会有60亿部智能手机被废弃,其中很多都含有金、银、铜、铂、钯和稀土等应被回收的金属材料。今年3月,国务院发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知,进一步明确了在全国推进消费品循环利用的决心。 碳减排融资 世界经济论坛2022年的一份报告显示,中国央行在2021年推出碳减排支持工具,对重点领域企业提供碳减排贷款,以此鼓励循环经济的发展。报告还指出,中国国家开发银行承诺提供45.5亿元,资助徐州市建设中国首个资源循环利用基地和“无废城市”建设试点。 在地方层面,深圳也在2022年推出了一个试点项目,为旧手机的维修和翻新提供指导方针,这给其他城市提供了一个优质的模板,可以推动智能手机回收的进一步标准化。 行业组织也在通过自己的回收计划参与进来,比如全球电池联盟,这是一个由150多家企业、政府和行业参与者组成的合作组织。官网显示,它的“电池护照”鼓励“在电池的整个生命周期内负责任地采购、管理、回收和使用"。 以上种种努力,共同扶持了越来越多智能手机循环利用平台,其中不仅有像闲鱼这样的传统二手商品交易市场,还有万物新生(爱回收)和闪回收等越来越多的专业循环经济企业。这些专业企业对于整个产业来说非常重要,它们可以让消费者放心购买高质量的商品,也能在消费者需要的时候,提供相应的售后服务或者支持。 循环经济蓬勃发展的同时,中国的经济形势也出现了新变量,越来越多的零售商发现消费者开始变得更精明、更注重性价比;而高端手机的需求依然强劲,因而以旧换新就成了更受欢迎的选项。 所有这些因素交织在一起,对各方来说都是好消息。各国政府和国际上的企业与机构正在通过进一步促进循环经济来保护环境,成为更负责任的参与方。新一代二手交易服务用标准化来保证质量,这趋势也带来了新的经济活力。最后,消费者购买二手手机的意愿越来越强,因为这样的消费方式不仅具有性价比,而且更加环保。 万物新生已经是中国领先的二手消费电子设备交易和服务提供商。立足于我们1,800多家实体店的强大消费触点,以及我们朗朗上口的国民回收品牌“爱回收”的用户认可,我们也开始涉足其他领域,包括二手奢侈品、黄金甚至名酒等等类别。我们坚信,万物新生正在对环境产生积极影响;我们鼓励用户进行负责任的回收、转售和重复利用,“让闲置不用,都物尽其用”;同时,ESG也是我们企业理念的重要组成部分。 陈雪峰(英文名Kerry Chen)是万物新生的创始人兼首席执行官。媒体采访请联络pr@ATRenew.com,投资者问询请联系ir@ATRenew.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Shengfeng stock settles after wild first year

独角兽打回原形 盛丰物流股价暴起暴跌

自一年多前上市以来,这家专注细分市场的物流公司股价大幅波动,但现在可能终稳定在一个现实的水平 重点: 去年3月上市后,盛丰物流的股价在短短几个月就上涨了一倍多,之后又经历了暴跌和暴涨,最终跌至发行价下方 与股票表现不同的是,这家细分市场物流公司的收入正在稳步增长,同时盈利能力也在改善 梁武仁 盛丰物流集团有限公司(SFWL.US)的一大优点是利润稳定增长,如今这是很多中国公司无法做到的。但这一点,或是该公司其他基本面,对其股价的表现可能并没有真正的影响,自该公司上市以来,其股票在一年里已经走出了自己的轨迹,可能会吸引希望短线获大幅回报的“迷因股”投资者的关注。 现距该公司2023年3月在美国上市仅过去了一年多,但期间它的股价已经经历了不少高点和低点。盛丰物流的股价只用了几个月的时间就从每股4美元的IPO价格上涨了一倍多。之后,该股经历了同样壮观的暴跌,随后又迎来了更强劲的牛市,到12月初突破了15美元大关,促使公司市值超过10 亿美元,短暂地跻身“独角兽”之列。 似乎这还不够戏剧性,到去年底,公司股价再次暴跌,较发行价下跌了四分之一以上。也就是说,在不到一个月的时间里该股蒸发了80%以上。这些剧烈波动引人关注的地方在于,它们发生时几乎完全没有和该公司有关的新闻,不管是正面新闻还是负面新闻。 在没有相关新闻的情况下出现的这种疯狂走势,让人回想起2021年时的大量迷因股交易。当时,迷因股风靡一时,表现落后的游戏商店运营商GameStop(GME.US)股价大幅上涨就是一个缩影。一年后,一批在美国上市的小体量中概股上演了这一现象的2.0版,它们的股价也出现了类似的剧烈波动。 自IPO以来,盛丰物流唯一一份与最新财报无关的新闻稿是去年6月发布,称斥资150万美元购买电动重型卡车。尽管此消息可能是一个积极的信号,表明盛丰物流顺应政府推动绿色发展的方向,但它很难引发公司股价朝任何一方大幅波动。事实上,消息发布后,该股连续下跌数日,表明盛丰物流的股价走势并非基于公司的基本面。 尽管公司的股价今年开局不佳,前几个月的涨幅已全部被抹去,但上月底发布的最新年报显示,公司的业务和盈利能力都有相当不错的改善。 得益于新客户订单以及面向老客户的销售额增长,盛丰物流去年的净收入较2022年增长约9%,达到4.04亿美元。它还通过运输服务外包、缩减冗余部门和配合一项“人力资源优化”计划(可能是裁员的代号),从而提高了毛利率。因此,其毛利润增长了12%,快于收入增长。 更好的是,它将营业费用的增长控制在了3%以下。部分原因是人力资源优化措施促使营销费用减少。 但盛丰物流的管理成本(占营业费用的大部分)增幅也不到 7%。如此严格的成本控制,帮助推动其净利润增长33%。去年的收入和利润增长速度均快于2022年。 聚焦细分市场 虽然盛丰物流去年才上市,但它的历史可不短。公司成立于2001年,专注于为企业而非消费者服务。它有三条业务线,B2B货运、仓储管理,以及包括提货送货、报关在内的增值服务。但它的绝大部分收入来自运输服务,客户包括小米、施耐德电气、顺丰速运、光明乳业和宁德时代等大公司。 毫不奇怪,在中国这样一个幅员辽阔、拥有先进电子商务市场和数千家工厂(这为其赢得了“世界工厂”的绰号)的国家,物流和其他供应链相关服务的需求量很大。盛丰物流招股说明书中的第三方数据显示,中国独立的B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增至今年的12.3亿元。 因此,投资者有充分理由对盛丰物流的前景抱有信心。但显然,这并不能完全解释其股价的不稳定走势。盛丰物流的股价在发布上市后首份年报后略有上涨,但随后忽上忽下,不过波动幅度远小于去年。 导致这种剧烈波动的一大因素,是其公开流通股份相对较少,也就是可交易股票总量的比例相对较小。盛丰物流去年股价急剧飙升,引起了线上投资社区的重视。大约四个月前,有Reddit帖子介绍了一些股票的交易策略,推荐在盛丰物流的股票大涨后做空。Reddit也是2021年许多迷因股上涨的发源地。 在经历了所有的震荡之后,盛丰物流的股票稳定在了14倍的市盈率上,不过它的市销率相当低迷,仅0.38倍。在全球同行中,其市盈率大致与Hub Group(HUBG.US)的15.5倍和Air Transport Services Group(ATSG.US)的15倍持平,但远低于Radiant Logistics(RLGT.US)的23倍。它的市盈率也与中通快递(ZTO.US;2057.HK)的13倍大致相当,在中国六大物流公司中,中通普遍被视为效率最高的之一。 因此,盛丰物流目前的股价也许终于反映了它的真实价值。但如果它上市后的短暂历史是一个指标的话,那么当迷因股社区重新重视起这只股票时,这种情况随时都可能发生变化。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里