电商傲基科技求上市渐降第三方平台依赖

2024年04月12日

The cross-border e-commerce company has applied to list its shares in Hong Kong after unsuccessfully shopping around mainland exchanges.

这家曾多次申请在A股挂牌的跨境电商企业，最近转战港交所争取集资上市

重点︰

傲基科技去年盈利达5.2亿元，同比增长133%
该公司近年持续降低对亚马逊的依赖，相关平台的收入占比由2021年的83.9%，降至去年的53.8%

欧美美

中国跨境电商傲基科技股份有限公司自从2019年从内地新三板退市后，曾先后冲刺上交所科创板及深交所创业板，最终都无功而返。最近，这家主要通过亚马逊(AMZN.US)等第三方平台从事跨境企业对客户(B2C)业务，专注于提供Allewie、Ironck、Likimio、Shacerlin、Hostack和Fotosok等家具家居类产品的企业，毅然决定转战港交所，并找来华泰国际作为独家保荐人。

根据弗若斯特沙利文的数据，按销售收入计，傲基科技的6个产品品类(包括床架、食品柜、梳妆台和梳妆椅等)在亚马逊美国网站排名第一，去年旗下11个品牌的商品交易总额(GMV)超过1亿元；其包括床架、床、冰箱、衣柜及抽屉柜等10个产品品类，在亚马逊美国网站的市场份额也占10%以上，而其产品在第三方电商平台的平均退货率只有3.5%，处于行业最低水平。

根据初步招股文件，傲基科技过去三年的收入比较不稳，2021年达90.72亿元，2022年跌至71亿元，到去年再增至86.83亿元；至于盈利方面，2021年亏损5.9亿元，2022年成功转盈，赚了2.23亿元，去年再增长133%至5.2亿元，主要因为毛利率持续改善，由2021年的20.9%，升至去年的34.5%。

公司在2021年亏损，主要与亚马逊的封杀事件相关。当年正值中国跨境电商快速崛起之时，中国多家知名亚马逊“大卖商”接连被亚马逊封号，当中便包括傲基科技，另外还有帕拓逊、通拓、有棵树等，所有热销产品都无法出售，严重影响这些电商的现金流，部分更不得不变卖资产套现保命。

亚马逊当时解释，封号是因为发现有卖家滥用评论，出现严重违规行为。亚马逊虽然没有直接说明，但意思上就是有卖家涉嫌参与俗称“刷单刷好评”的虚假产品评论等。经过亚马逊一连串调查后，各大电商平台的账号也陆续解封，但也足以吓怕一众在亚马逊平台做生意的中国商家。

傲基科技在招股文件中也提及，当时在发现员工参与与亚马逊事件有关的非官方推广评分或评价的情况后，已立即要求所有相关员工于2021年5月停止使用非官方推广评分或评价，同时开展内部审查，并对网店进行了检查，以及实施相关补救措施。

经历了亚马逊事件之后，傲基科技也深明不得再过度依赖单一平台，通过亚马逊销售商品的占比由2021年的83.9%，下降至去年的53.8%；而通过沃尔玛(WMT.US)的占比就由2021年的3%，增至去年的9.8%；Wayfair的占比则由1.7%，增至去年的10%，至于包括eBay在内的其他平台的占比就由2.2%，增至3.1%，公司也开始推进自营网站的销售。

但从数据上看，傲基科技仍然十分依赖亚马逊平台。

除了电商业务外，公司近年也加强物流解决方案业务，目前与超过700家电商公司提供物流解决方案，更设立了全球多级仓储物流网络，截至去年底，在美国主要港口城市及欧洲营运27个海外仓储设施。

加强物流业务

2021年，傲基科技物流解决方案的收入只有4.9亿元，占总收入5.4%，到2022年收入已增至7.75亿元，占总收入升至10.9%，去年该业务的占比更大由提升至19%，收入比2022年增长1.13倍，达16.53亿元。

傲基科技在招股文件中提到，这次上市集资将用于扩张业务，以提升业务规模，包括建立全球打样中心，以实现快速打样及标准化；优化产品开发及减少产品开发开支，以及升级仓储及物流系统等；其次是用于加强数字化，进一步完善信息管理系统；另外就是用于潜在投资或并购，剩下的用于一般营运。

不过在目前中美关系仍然紧张的大局下，中国企业在美国做生意并不容易，不知何时会再受到制裁，高度依赖亚马逊、沃尔玛及Wayfair的傲基科技在招股文件中也提醒投资者，如果中美紧张局势进一步加剧，“我们无法向阁下保证日后我们的业务将不受影响。”公司也明言，美国政府可能不时实施可能对公司行业造成不利影响，或导致第三方电商平台政策出现变更，甚至影响公司的产品进入美国。

2012年至今，傲基科技完成4轮融资及8轮股权转让，当中投资者包括景林、深圳创投及红杉等，每股代价从0.66元一直增至16.8元，翻了24.5倍，而按最后一轮融资每股售价16.8元计算，估值高达64.68亿元。不过，港股今年表现疲软，包括阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)、京东(9618.HK; JD.US)等电商巨头股价今年均录得跌幅，傲基科技如果希望以理想估值登陆港交所，估计要花费一番功夫来说服投资者。

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简讯：多点数智准备申请稳定币牌照

零售软件服务提供商多点数智有限公司（2586.HK）周四公告，公司正在筹备申请香港稳定币牌照，并已通过公开市场HashKey Exchange购买比特币，其资金来源为本公司现有的现金储备。公司称，已于今年2月与HashKey Group签署战略合作协定，公司将在HashKey Exchange开设交易帐户，双方将围绕数字资产交易、Web3技术开发与应用、以及区块链生态建设等重点领域展开深度合作，探索推出包括稳定币支付在内的技术服务，并推动稳定币在零售支付场景中的广泛应用。消息公布后，周四多点数智股价一度升近九成，收市报11.14港元，涨23%，成交额达18亿港元（2.3亿美元）。公司去年底以每股30.21港元上市，首日挂牌暴跌54%至13.8港元，之后股价持续下滑，最低见4.78港元，目前股价虽有回升，仍较上市价下跌63%，市值由上市首日最高的270亿元，跌至目前约100亿港元。多点数智主要为零售行业提供云基础数字零售SaaS平台服务，但其客户高度集中，近九成业务来自大股东张文中的物美集团系内公司。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月04日

2586.HK

简讯：淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布，启动总额达500亿元（69.76亿美元）的补贴计划，为期12个月，将直接补贴消费者与商家，借此加速推动大消费平台建设与服务升级。在商家端，淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施，保障利润空间、促进订单成长；在消费者端，则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式，强化购物吸引力。淘宝闪购自5月上线以来成长迅速，官方指出目前日订单已突破6,000万单，并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长，零售与花类商家亦明显受惠，吸引大量新客。另外，中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单，显示竞争正持续升温。阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%，报109.4元，美股则跌2.86%，报110.71美元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月03日

9988.HK BABA.US

简讯：首开即崩盘拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司（2592.HK）周四在港首日挂牌，开市股价即跌6%报9.5元，之后股价持续下跌，中午收市报7.04元，跌30%。公司发售6,058.2万股，每股定价10.1元，录得超额认购78倍，国际配售并不足额，集资净额5.22亿元。拨康视云2022及2023年均未有收入，至2024年则录得收入1,000万美元，去年亏损9,913万美元，按年收窄23%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月03日

2592.HK

和铂医药获6.7亿美元BD大单转型之路能否久长？

随着今年医药股的回暖，和铂医药上半年的股价上涨了350%，而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%，股价涨幅远超行业水平重点：和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号，已经完成了17次BD出海交易由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源，业绩容易出现波动莫莉从全链条重资产模式到以BD（Business Development）为主要收入来源的轻资产商业模式，和铂医药走出了一条与其他创新药企业截然不同的发展之路。上周一，和铂医药控股有限公司（2142.HK）宣布与大塚制药株式会社（4578.T）达成全球战略合作，以最高6.7亿美元（48亿元）的交易总金额将其自主研发的BCMA×CD3双特异性T细胞衔接器HBM7020在大中华区之外的开发、生产和商业化权益出售给大塚制药。根据协议条款，和铂医药在此次BD交易中将获得总计4700万美元的首付款和近期里程碑付款。此外，在达成特定研发和商业里程碑后，和铂医药还有权获得高达6.23亿美元的额外付款，以及基于未来产品净销售额的分级特许权使用费。交易对象HBM7020是一款针对BCMA（B细胞成熟抗原）与CD3（T细胞表面抗原）的双特异性抗体，可以有效激活T细胞并杀伤目标恶性B细胞。2023年8月，HBM7020获批在中国开展针对癌症的I期临床试验。全球首个被批准上市的BCMA/CD3双特异性抗体强生Teclistamab，被获批治疗多发性骨髓瘤。和铂医药在创新药业界有“BD之王”的称号，根据行业媒体医药魔方的统计，和铂医药已经完成了17次BD出海交易，仅仅是今年上半年，和铂医药就通过license-out、NewCo等方式完成了6笔交易。除了与大塚制药的合作之外，和铂医药在3月21日与跨国医药巨头阿斯利康（AZN.US）签署总金额45.75亿美元的全球合作协议，阿斯利康将与和铂医药共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的多特异性抗体，并获得两个临床前项目的授权许可选择权，及未来提名开发更多靶点的权利，为此阿斯利康向和铂医药支付1.75亿美元首付款、近期里程碑付款和额外新增项目的选择权行使费，以及最高达44亿美元的研发及商业里程碑付款，外加一定比例的销售分成。这是和铂医药与老朋友阿斯利康的第三次合作了，早在2022年，和铂医药以3.5亿美元曾授权给阿斯利康一款CLDN18.2xCD3双抗。2024年，和铂医药全资子公司诺纳生物的一项临床前单抗项目以超6亿美元授权给阿斯利康。这一次的携手合作，双方的关系更加深入，阿斯利康不仅以真金白银引进了项目，更是以1.05亿美元认购了和铂医药9.15%的新发行股份，双方还将在北京共建一个创新中心。跨国企业的认可，也让资本市场对和铂医药尤为偏爱。与大塚制药的合作消息公布当日，和铂医药的股价大涨了12.32%。随着今年医药股的回暖，和铂医药上半年的股价上涨了350%，而同期恒生创新药指数仅仅上涨58%，股价涨幅远超行业水平。去年业绩规模收缩和铂医药的股价暴涨，与其股价曾长期处于低位有关。在生物医药低谷期，和铂医药一度砍管线、卖工厂，以求实现“断腕重生”。2022年下半年，由于和铂医药长期处于亏损状态，又难以融资获得现金支持，公司只能将核心产品巴托利单抗转让给石药集团子公司，亦结束了一款重要产品的III期临床试验，还将位于苏州的产业化基地转让给了药明生物（ 2269.HK ）子公司药明海德，带来6,193万元亏损。和铂医药也在2022 年底成立全资子公司诺纳生物，将利用全人源抗体转基因小鼠平台及新一代自主研发的免疫细胞衔接器双抗平台提供CRO业务，另一个子品牌和铂医疗则将持续推进内部管线的全球临床开发进程。这种双轮驱动的轻资产运营模式，让和铂医药可以将资源集中于管线的开发。公司创始人、董事长兼CEO王劲松曾多次在媒体访问中，将和铂医药与通过技术平台驱动和BD合作实现商业化的再生元（REGN.US）进行类比：“我们希望通过与阿斯利康可能长达十年的深度合作，将我们的整个运营体系搭建在一个稳固且强大的平台之上，实现商业回报的稳步增长，进而加速转变成像再生元这样的世界级卓越企业。” 2024年，和铂医药尽管实现了连续两年盈利，但是期内的营业收入同比减少了57%至3,810万美元，净利润为278万美元，更是同比锐减88%。由于和铂医药没有商业化产品提供稳定收入来源，单纯依靠BD模式，业绩容易出现波动。和铂医药当前的市盈率已经高达325倍，甚至远超过再生元的市盈率13倍。尽管和铂医药与医药巨头的绑定让其业绩短期内的预期向好，但是长期发展仍取决于技术平台的创新力与对外授权项目的研发进展，投资者需注意其商业化缺位的潜在风险。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月03日

2142.HK

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