滴滴命运下月揭盅 两大任务接踵而来

中国网约车平台滴滴将于5月23日召开临时股东大会，就其退市的议程进行表决，很可能为其短暂坎坷的上市历程画上句号

重点：

  • 滴滴主要股东持股比例超过四成，预计退市很大机会获得通过
  • 滴滴退市后，还要设法满足中国监管机构的网络安全要求，以及强化自身业务以维持公司可持续性

罗小芹

对于这个陷入风波的网约车平台来说，退市不是最佳方案，但却是迫于无奈的一步。

根据滴滴全球股份有限公司(DIDI.US)上周六发表的公告，公司将会在5月23日举行特别股东大会，尽快就其美国存托凭证(ADR)从纽约证交所退市进行投票。滴滴解释，表决是为全面配合中国网络安全审查和整改而作出的审慎决定。在完成退市前，滴滴将不会在任何交易所申请上市，意味滴滴不会如早前的传闻般先在港交所(0388.HK)先上市，然后才从美国退市。

若股东会通过退市，滴滴将成为在美上市最“短命”的中概股。去年滴滴赶在中国共产党诞辰纪念日(7月1日)的前一天，以每股14美元火速上市，首日股价曾高见18.01美元，但风光日子只维持了数天。7月4日，国家互联网信息办公室(网信办)先警告滴滴出行应用程序“严重违法违规收集使用个人信息”，自此滴滴便受到监管政策困扰，股价表现江河日下。

直至今年4月16日公布举行股东会前，滴滴股价已跌至2.46美元，较招股价暴跌82%。消息公布后，公司股价再度下挫，本周四收市跌至1.71美元。若比较滴滴去年上市估值730亿美元(4,650亿元)，其市值已萎缩近九成至82.5亿美元。

事实上，将滴滴由天堂打落地狱的《网络安全法》，对中概股所造成的冲击，甚至比中美监管机构因讯息披露的分歧所触发的退市潮，可能有过之而无不及。

《网络安全法》明确要求掌握超过100万名用户个人信息的运营者前往国外上市时，必须申报网络安全审查，对滴滴、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、腾讯控股(700.HK)、美团(3690.HK)以及还未上市的字节跳动等科网巨企，在处理上亿用户数据的科网平台时受到深远影响。

光大新鸿基财富管理策略师温杰表示，没有人清楚了解《网络安全法》的实际执行情况，令处理数据的网络平台很难适应，特别是滴滴需要处理海量敏感数据，当中更被指暴露官员行踪及敏感机构所在地，就算滴滴要引入国企股东，也不代表它涉及的网络安全问题能够过关。他认为，由于不清楚如何合法地使用数据，令滴滴在这方面非常被动，退市可能是“没办法之中的办法”。

通过退市机率大

“虽然小股东或机构投资者存在投下反对票的诱因，但主要股东占超过四成股权，相信很大机会通过退市。如果最终退市，未来滴滴股份只能在场外交易，流动性不足将更难支撑股价，不愿退市的小股东可能会提早沽货离场。”温杰说。

根据滴滴最新股东资料，其主要股东包括软银投资(持股比例20.08%)、Uber(11.93%)、腾讯(6.54%)及公司董事长兼首席执行官程维(6.5%)，单计上述股东合计持有总股本约45.1%，其投票意向都应该支持退市，令退市的概率较大。

然而，滴滴退市只是它面对新一轮挑战的开端，而非解决所有问题的终结，公司首先面对的是如何满足监管机构对其处理敏感数据的整改要求，其次是公司业务仍处于投资期，上述因素都关系到公司能否可持续经营的问题。

温杰认为，就算不考虑监管政策对滴滴的影响，中国网约车行业本身的竞争都非常激烈，滴滴业务仍在大量“烧钱”，加上目前市况不利中概股，就算它能转到香港上市，预计其估值取得的市盈率，亦必须比当初到美国上市时“打折”。由此可见，退市只是它脱困的第一步，往后还有更多难题急需解决，例如可能有小股东因该公司没有以溢价提出私有化而提出法律挑战，尽管该公司仍未宣布任何收购股份的作价。

估值远低于同业

根据滴滴于4月中披露的2021年度财报，公司全年总收入为1,738亿元，虽然比2020年增长22.6%，但净亏损却从106亿元扩大为493亿元。由于滴滴下半年业务受监管政策冲击，公司第三季已确认了208亿元净投资亏损，因此第四季的净亏损，已由第三季的306亿元大幅收窄至1.71亿元，可说是难得的正面讯号。

财报也显示，截至去年底止，其现金及现金等价物为434亿元，一年间增长240亿元，主要是去年上市筹资280亿元所致。另外，公司去年经营活动衍生现金流负数约134亿元，如果根据这个烧钱速度，意味滴滴的资金只足够再营运两三年，因此尽快取得收支平衡，才是拯救公司的上策。

由于滴滴未录得利润，而且受到中国监管政策及中概股折让的双重打击，其估值水平不能以常理估计，姑且与其他网约车巨头优步(UBER.US)及Grab(GRAB.US)的市销率作出比较，以滴滴去年度总营收计算，其市销率仅为0.36倍，远低于Uber的11.2倍以及Grab的16.7倍。

总括而言，如果滴滴能最终在美国退市，紧接而来两个最重要的任务，还是满足监管机构的网络安全要求，以及强化自身业务以维持公司可持续性，之后能否以较高估值在其他交易所上市，相信仍言之尚早。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

,
, , , , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. NetEase rumored to be downsizing
    传网易大裁员 是瘦身还是业务调整？
    9999.HK NTES.US
  2. 不做“游戏之王” 字节跳动壮士断臂
    0700.HK
  3. 连年亏损现金紧张 连连数科冀集资减压
  4. 高估值吓窒投资者 微盟分拆股价急跳水
    2013.HK
  5. 应对经济不确定性 众安依靠网购人群及旅游者
    6060.HK
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：摩根大通增持同程旅行

根据港交所的最新披露信息，摩根大通购入在线旅游网站同程旅行控股有限公司(0780.HK)大量股份。根据本周提交文件显示，摩根大通上月底购入同程旅行的股份，其在同程旅行的持股比例略高于需要公开披露的5%门槛。 花旗亦于8月份购入同城股票，持股量一度推高至5%以上。但三天后，花旗出售了部分股份，使其持股量降至5%以下，低于5%需要披露的要求。 同程是中国最大的在线旅行社之一，其大股东包括行业领头羊携程 (TCOM.US; 9961.HK)和互联网巨头腾讯(0700.HK)。公司中期报告称，受益于中国旅游业在疫情后复苏，今年上半年其收入同比增长近50%，利润增长 12%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
0780.HK
Kangning runs a network of private hospitals offering mental health services in China. The company listed in Hong Kong in 2015, becoming the first Chinese psychiatric care provider to go public.

快讯：康宁医院三季度门诊人次下降

最新：温州康宁医院股份有限公司(2120.HK)周四公布今年三季度运营数据，期内门诊人次数目同比减少1.5%至12.6万人，门诊均次总开支则减少4.2%至415元。 利好：该公司的住院床日数同比增长6.5%，意味该业务表现提升，对收入将带来正面作用。 值得关注：虽然住院床日数上升，但其住院平均每床日总开支下跌1.6%至369元。 深度：康宁医院是一家民营精神病专科医院，2015年11月登陆港交所，是中国第一家精神专科医院上市公司，也是中国规模最大的民营精神病专科医院，截至今年6月底拥有32家自有专科医院，运营床位达11,648张。有见中国老龄化进程加速，该公司近年也加快推进老年医疗板块布局，目前已开设老年医院6家，今年上半年相关收入达2.38亿元，占自有医院运营收入的31.1%。 市场反应：康宁医院周五股价上升，中午收盘涨5.3%至13.98港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2120.HK
Intercont serves up recycling at sea plan

Intercont申美上市 集资拓展海上绿色业务

这家散货航运公司计划赴美上市集资，再重组一支新船队在海上进行纸浆回收 重点： 总部位于香港的Intercont计划在美国IPO，并利用募集到的资金组建一支由八艘“海洋工厂”船组成的船队，回收硬纸板制成的纸浆 这家航运公司目前的船队由四艘散货船组成，去年收入3,240万美元，盈利1,090万美元 谭英 Intercont (Cayman) Ltd. 于9月27日申请在纳斯达克上市，尽管财务状况强劲，但看上去并不是一个令人信服的IPO候选公司。全球干散货航运业拥有12,861艘船，运力规模为9.64亿载重吨，而Intercont只有一艘自有船和三艘租赁船，总运力217,191载重吨，相比之下完全是沧海一粟。 规模虽小，公司却没有因此却步，它有一个有趣的绿色故事来吸引关注环境的投资者，Kingswood Capital Markets将为公司筹集3,500万美元。 去年，Intercont的收入增长3.5%，达到3,240万美元，净利润增长了28%，达到1,090万美元，两项数据在这个成熟的行业都相当可观。去年，公司44%的毛利率也相当亮眼。 去年下半年，公司收入较上年同期下降37%至1,240万美元，期间毛利率从50%降至27%，因运费在经历了疫情期间的飙升后，恢复到更正常水平。但这种波动应在很大程度上已成为过去，因疫后价格重回稳定水平。 Intercont有两个收入来源，即定期租船和船舶管理，前者约占其收入的三分之二。 散货海运具有很强的周期性，追踪干散货大宗商品价格的波罗的海干散货指数，在2021年9月疫情最严重时的5,050高点，和目前的2,030点之间波动。招股说明书中的市场数据显示，全球散货船的交易量预计在2023年至2027年期间，每年仅增长 0.7%，反映这个行业的状态相对成熟。 如果说这种缓慢增长的故事听起来不那么震撼，Intercont还有另一个绝招，它正在推销一项新业务，IPO收益将有助于创建这项业务。 新业务是海上纸浆回收，将于2025年一季度，在一艘翻新的散货船上启动，后面将扩大到八艘船。这些船将化身“海洋工厂”，将纸板箱分制成纸浆。原材料在洛杉矶港集中，最终回收的纸浆会被运往中国。为了让这个故事更加环保，纸浆生产将使用酶或真菌，而不是对环境不太好的化学品。 Intercont指出：“海洋环境中的潮汐和波浪运动提供了天然的混合和搅拌，这有助于木质素的分解，并增强生物制浆过程。”它还补充称今年亚洲对纸浆的需求将达到1.4亿吨，占全球总计1.97亿吨需求的70%以上。 到目前为止，Intercont已花费30万美元进行一项研究，以验证这概念。该公司计划将IPO收益的30%用于开发该技术、20%用于聘请专业人士促进海洋ESG、15%用于该项目组建研发团队、35%用于扩大船队。换句话说，几乎所有的IPO资金都将用于Intercont的绿色未来。 吸引ESG投资者 该公司绿色转型背后的理念非常清晰，即利用目前散货航运业务产生的现金流来孵化新业务。加入绿色元素，有助吸引交易所交易基金(ETF)和其他寻求环保的投资者。 这概念似是Intercont董事长兼首席执行官朱牡春的创意，他拥有资产管理背景，背后还有航运业其他投资者的支持。其中一家关键的支持者是Topsheen Shipping Singapore Pte Ltd，该公司在2023年为Intercont提供了43%的收入，2022年为52%。   Topsheen目前提供Intercont四艘租赁船中的两艘，它们均于2018年建造，Topsheen的控股股东雷寿成（音）还通过一家英属维尔京群岛(BVI)公司，持有Intercont约18%的IPO前股份。朱牡春曾于2019年至2020年担任Topsheen的财务顾问，并通过两家BVI公司持有Intercont 20.7%的股份。Intercont的最大股东是李俊（音），他是雷寿成的亲属，通过两家BVI公司持有Intercont上市前约41%的股份。   Intercont在香港拥有五家与航运相关的子公司，这些子公司自2010年代以来一直从事定期租船或船舶管理业务，并于2023年7月重组为一家名为Fortune Ocean…

简讯：正荣地产9月销售按年跌近五成

内地房地产市场持续疲弱，正荣地产集团有限公司(6158.HK)9月的物业销售为5.7亿元，较去年同期大跌48%。不过，与今年8月的销售金额4.3亿元比较，则上升近33%。 集团今年首九个月的累计销售金额为48.93亿元，较去年同期的128亿元大幅下跌近62%。期内累计售出的面积约34万平方米，亦较去年跌60%，平均售价每平方米14,400元，按年跌3.4%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
6158.HK