楼市逆境下连赚三季贝壳两大举措振股价

2023年09月08日

BEKE.US

2423.HK

The property platform has posted a third straight quarterly profit as the value of its real estate deals jumped 22% and income from home rentals surged.

这家房地产交易平台二季度交易额大增逾22%，加上新兴业务营收翻两番，协助连续三个季度录得净利润

重点：

在“一体两翼”布局战略带动下，贝壳控股二季度四大主要业务收入均录得升幅，管理层更提出“一体三翼”的最新策略
该公司扩大回购计划，并宣布派发特别股息，刺激股价显著上升

欧美美

中国房地产市场经历漫长冬季，针对房地产开发商债务风险的“三条红线”实施后，不少无法融资的高负债房企再难以利用高杠杆运作，导致资金链断裂，即使连巨企中国恒大(3333.HK)及碧桂园(2007.HK)也债务缠身，遭投资者抛售而股价大挫。但在这个不利背景下，有一家房地产中介商却能维持高速收入增长，自去年四季度扭亏后，已连续三个季度录得净利润，到底它是如何做到？

经营房地产网上交易平台“贝壳找房”及中国知名“链家地产”中介店铺网络的贝壳控股有限公司(BEKE.US; 2423.HK)于上周四港股收盘后公布，今年二季度净收入同比增加41.4%至195亿元，并录得13亿元净利润，表现远胜去年同期的亏损18.7亿元。自该公司去年四季度逆市扭亏，录得3.72亿元净利润后，已连续三季获利。

若扣除公允值变动、商誉、收购业务摊销等非运营项目，该公司非国际财务准则的经调整净利润更达23.64亿元，扭转去年同期的6.19亿元经调整亏损，反映业务表现稳健。

贝壳管理层表示，由于中国官方放松新冠疫情管控政策，令压抑的住房需求得到释放，该公司二季度房地产总交易额同比增加22.1%至7,806亿元，刺激其存量房及新房净收入分别同比增加15.9%及30.4%。不过与一季度的总交易额9,715亿元比较，却录得20.9%环比跌幅，也许正好说明中国房地产市场于疫情管控放松后的热闹局面，可能经历短短一个季度便无以为继。由于中国多家房地产企业于三季度接连爆出债务危机，影响购房人士信心，加上中国经济表现有下滑迹象，贝壳的总交易额会否持续回软，市场将密切关注。

要总括贝壳近年的华丽转身，可以用四个字概括：分散风险。作为房地产中介商，如果业务过份集中于促成住宅买卖交易，一旦房地产市道不景气，甚至遇上财困而开发商客户拖欠服务费用，便很容易陷入财务风险。因此，贝壳董事长兼首席执行官彭永东于2021年12月提出“一体两翼”布局战略，“一体”是指房产交易，“两翼”是家装家居和租房业务，意味除了把原来有的中介业务“横向”拓展到租赁服务，也“纵向”发展大部分人购房后必须的装修服务，通过跨越整条业务链以取得协同效应。

一年过去，随着上述两项业务收入飙升，协助该公司去年四季度扭亏为盈。到了今年首两个季度，表现仍然相当勇锐。其家居家装业务于一季度和二季度分别录得14亿元和26亿元净收入；同期反映租赁服务表现的新兴业务及其他收入，也逐步攀升至13亿元和17亿元，若单计二季度，新兴业务净收入更录得213.9%高速增长，反映城镇居民住屋刚性需求强劲的背景下，不少无力承担高昂楼价的居民“转买为租”，造就该公司租赁业务蓬勃发展。

回顾二季度，上述两项业务已占公司整体收入的22.1%，远高于去年同期的仅约6%，可算是成功抵销部分与住宅买卖交易相关的收入风险。

派特别息扩大回购

展望将来，彭永东更把“一体两翼”的策略提升至“一体三翼”，新增作为第三翼的“贝好家”业务，期望推动新房供给侧升级，满足中国消费者由“买到房”转变为“住得好”的庞大需求。贝壳已于7月宣布，由副董事长徐万刚亲自担任贝好家事业线的首席执行官，以显示对该项新业务的重视。

在增长的同时，该公司也落实强制反馈股东，宣布派发每股特别现金股息0.057美元、或每股美国存托股份0.171美元，总金额约2亿美元(14.5亿元)，由集团资产负债表盈余现金拨付。

另一个好消息是宣布扩大及延长回购股份计划。自去年8月起，贝壳在一年间已回购约4,100万股美国存托股份，作价约6.05亿美元；董事局于业绩报告中宣布，将把原有的10亿美元回购规模倍增至20亿美元，并延长有效期至2024年8月31日，或有助其后续股价表现。截至今年6月底止，贝壳的现金、现金等价物、受限资金及短期投资的合并结余达为608亿元，手头充裕下，相信足以应付派息特别股息及回购股份所需。

消息公布后，其纽约上市股份上周四大涨9.8%，翌日再上升7.6%至18.5美元，创近5个月新高。不过，由于港股市场上周五因台风停市，其香港上市股份未有交易，周一复市则高开14.9%至46.7港元，或反映投资者对该公司的提议感到满意，纷纷买入其股份。

经历周一大涨后，贝壳市值再度超越1,800亿港元关口，比去年11月初的低位翻了接近一倍，业务与其接近的房多多(DUO.US)及易居(2048.HK)均处于亏损，两者的市销率仅约0.06倍及0.08倍，远低于贝壳的1.98倍，除了反映贝壳的盈利能力换来较大溢价外，也说明该公司在投资者心目中的龙头地位难以动摇。

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简讯：博泰车联悉售阿维塔股权套现6,244万元

智能座舱解决方案供应商博泰车联网科技（上海）股份有限公司（2889.HK）上周五公布，旗下非全资子公司湖州创晟驰铭股权投资合伙企业已与芜湖恒和三号创投基金签署协议，出售所持电动车制造商阿维塔科技（重庆）有限公司0.24%股权，作价约6,244万元（877.84万美元）。交易完成后，博泰将不再持有阿维塔任何股权。此次交易是公司过去半年连续数次减持阿维塔股份的延续。博泰在今年港股IPO前后，分别出售合计0.67%及0.04%股权，加上是次出售，累计已处置0.91%持股。公司表示，交易可锁定投资收益并改善现金流，同时降低因公允价值波动对短期业绩带来的不确定性，并将所得款项用作一般营运资金。集团预计出售税前亏损约834万。阿维塔科技成立于2018年，是一家聚焦高端智能电动车的制造企业，核心股东为长安汽车及宁德时代，华为则作为合作伙伴，为期提供智能辅助驾驶算法、智能座舱等智能化部件。早前有媒体报道，阿维塔曾计划今年10月在香港递交上市申请，但并未实现。博泰车联周一低开，至中午休市报XX港元，跌X%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

2889.HK

简讯：灵宝黄金桐柏老湾矿区黄金资源增逾7成

黄金矿商灵宝黄金集团股份有限公司（3330.HK）周日公布，集团旗下的桐柏老湾金矿区已完成全区勘探工作，黄金的金属量较之前初步勘探的资源量，高出73%。灵宝黄金指出，去年底时的估算是101.5万盎司，约31.57吨，因为新增勘探工程以及估算范围的差异，今年9月底止的勘采估算量为175.3万盎司，即约至54.51吨。桐柏老湾金矿区位于秦岭造山带东段的桐柏，采矿许可证范围内的面积长约7公里，宽约1.2公里，标高-350米。勘查工作历时3年，施工钻孔94个，进尺41,000余米。周一灵宝黄金开市升2.5%报15.24港元，公司股价较过去一年高位下跌約30%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

3330.HK

Deltaphone Tech plans Hong Kong listing as path to profitability beckons

德风新征程谋港挂牌转赚在望利上市

股东包括招商局集团的德风新征程，专注工业AIoT解决方案，刚申请在港上市重点：公司2025上半年亏损大幅收窄旗下客户强劲，包括中国电网及三大石油巨企　白芯蕊人工智能爆发性增长，为各行各业带来新动力，当中工业物联网也引入AI优化提效率，随着新股市场气氛热烈，工业AIoT解决方案商北京德风新征程科技股份有限公司，近日递交上市申请文件。集团由王清杰、滕学军及董小冬三人在2015年于杭州成立，最初是建立AIoT生产优化软件平台，之后为一间龙头电网商提供项目服务。随着业务发展，集团引入多位基金股东，包括招商局集团旗下招商局创投，交银国际旗下合营公司交银投资等，现时大股东是董事长王清杰，持有27.7%股权。搁置A股上市德风新征程原先计划在A股挂牌，但2024年10月决定不再推进相关工作，集团解释，由于香港能直接进入国际市场，吸引更多投资者及提升企业知名度、公信力及竞争力，因此决定转战香港。现时公司业务主要围绕工业AIoT，即运用AI、物联网及其他先进技术，来处理传感器与设备采集的车间数据，利用端到端解决方案，提供实时数据，助其客户对工业流程及基础设施等作出决策，变相提升营运效率、质量及灵活性。从业务分布上，德风新征程主攻能源管理、HSEQ（即健康、安全、环境和质量）及智能制造，当中能源管理及HSEQ分别占集团2024年毛利91.6%和2025上半年的86.7%。所谓能源管理，就是安装分散位置传感器、智能电表及控制设备，以监控和分析实时能源消耗，从而降低成本。HSEQ则是利用传感器、互联设备及分析技术，在工业场景中进行实时监控和危险检测。能源管理与HSEQ为德风新征程主要核心业务，但能源管理近年表现较为逊色，2024年收入增长放慢至只得1.6%至2.03亿元，2025上半年更按年倒退46.1%至4,955万元，因数据与AI中心合同收入减少，幸好HSEQ业务获得智慧城市合同，为业务带来持续增长，单是2024年该业务大增97.4%至2.68亿元，2025上半年按年更急升554%，达至9,574万元，占总收入的六成，同时刺激集团2025上半年总收入按年升38.8%至1.59亿元。尽管收入强劲增长，去年更是中国能源行业独立专业AIoT平台中，市场份额达9.9%，在行业中排行第三位，但德风新征程业绩仍见红，2025上半年亏损3,993万元，按年亏损已收窄78.8%，惟未来亏转盈机会大，尤其是中国AIoT市场近年增长迅速，单是2024年市场规模已达1,119亿元，预计2029年将达到约2,209亿元，主要受惠5G与AI技术广泛应用。特别是HSEQ领域，因嵌入检测机器人及无人机发展，可即时收集信息，在危险环境中保障人员安全，兼与传统检测方式相比，可缩短设备停运时间，变相大有市场空间，市场估计HSEQ在2024年的市场规模已达145亿元，预计至2029年将攀升至约327亿元。下半年较上半年好值得留意是德风新征程业务受季节性影响，通常下半年销售额较上半年好，主要是客户来自国有部门，包括电力及公用事业、石油天然气及烟草企业，例如中国电网双寡头、三大石油巨头、烟草专卖企业，故普遍倾向在每年下半年结算付款。不过，集团来自国有部门收入比重正在下降，由2023年及2024年分别占总收入78%及74%，跌至2025上半年的53.4%，同时私营部门占比却在大幅增加，由2023年及2024年分别占收入的22%及26%，提高到2025上半年的46.6%，有望扩大私营部门客户基础，以免过份集中国有部门收入。整体上，德风新征程拥有AIOT、人工智能及机器人三大概念，加上未完成订单总额亦多，截至2025年6月底止，金额达2.96亿元，参考目前机器人股，包括优必选（9880.HK）及越疆（2432.HK），目前市销率（PS）16.9倍和29倍，但市场估计优必选与越疆未来两年仍难以扭亏为盈，相反德风新征程明年转赚机会大，若以15倍市销率楼下招股上市，相信将对投资者具一定吸引力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月24日

简讯：游戏相关收入年增12% 网易第三季多赚近三成

网易股份有限公司（9999.HK; NTES.US）周四公布，第三季收入按年升逾8%至283.6亿元（$13亿美元），增速较第二季增长9.4%放缓，非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，按年升27%。第三季度，游戏及相关增值服务收入按年升近12%至233亿元，续为公司主要收入来源，当中在线游戏收入占分部总收入97.6%。有道收入16.29亿元，按年增加3.56%；网易云音乐收入跌1.8%至19.64亿元。创新及其他业务收入跌近19%。网易创始人、董事长兼首席执行官丁磊表示，未来将聚焦和持续投入现有取得成功的游戏项目，未来新作采精品化策略，避免资源分散于信心不足的新项目。他又指，已投入大量资源研究AI在游戏创新、开发及营运中的应用。业绩公布后，网易美股周四收升0.40%，报133.95美元。年初迄今累升52.7%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 --

2025年11月21日

9999.HK

NTSE.US

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