新东方转型哀歌：创始人直播带货

在“双减”政策下，这家课外教育营办商去年收入锐减八成，更大幅裁员6万人，努力寻找让公司生存下来的途径

重点：

• 新东方投身直播带货行业，创始人俞敏洪更粉墨登场，向网民销售农业产品
• 俞敏洪拒绝把公司关闭，声称要对留下的5万名员工负责

何仲尼

自从中国官方去年7月提出减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担，简称“双减”的教育政策，课外教育营办商受到毁灭性的打击。作为行业龙头的新东方教育科技集团(9901.HK ; EDU.US)除了需要停办学科类培训课程，令股价跳水九成外，公司创始人兼主席俞敏洪透露已裁减了6万名员工，承担近200亿元(31.4亿美元)解雇、员工补偿与退租费用。

在摸索新路向的同时，俞敏洪更咬实牙关，粉墨登场投身直播带货范畴，向消费者推销农业产品，投身风马牛不相及的行业。

中国教育部在12月底表示，自从双减政策推出后，校外培训治理工作取得明显进展，学科类培训大幅缩减，其中线下校外培训机构已压减83.8%，在线校外培训机构更减少84.1%，意味八成以上的培训机构已被淘汰。侥幸留下的公司，部分已转型为非营利性机构，实行政府指导价为群众提供服务，难望获取利润。

以新东方为例，公司仍然存在，但全国所有学习中心在去年底前，已停止向幼儿园到9年级学生提供学科相关培训服务，即K-9学科类培训服务。公司的核心业务伴随股价被砍掉一大半，新东方港股与美股本周二(1月11日)的股价，已分别比去年初的高位蒸发91%和90%

成立89家新公司

对于公司面对的困境，俞敏洪周日在个人博客“老俞闲话”发表文章，披露新东方总部的各部门和子公司最近进行了工作述职，并部署2022大计；由于政策、疫情与国际关系等原因，去年营收同比大幅减少80%。

俞敏洪透露，曾经有朋友建议把整家公司关掉，但无论在情感或是实际操作上，也是不可能的事情；相反，对于公司余下的5万名员工，他们的生计是管理者需要承担的使命和责任。因此，在教育业务方面，集团将转型为“素质、素养、研学、营地教育”等，并加大在大学生市场和海外中文市场的投入。

另一方面，新东方也踏足其他业务分散风险，去年7月以来已成立89家新公司，经营范围包括文具、日用品与农产品销售、人工智能软件开发，以及电影和艺术等，而最新涉及的行业是互联网直播。

俞敏洪12月28日在视频分享平台举办了第一次直播活动，向网民销售面粉、苹果和樱桃等农产品，受惠名人效应，直播累计观看人数达到186.96万，商品交易总额为490万元。

不代表公司观点

承接良好反应，他在同一天宣布推出自己的直播电商平台，又表示新东方未来将会转型为直播带货农产品，并透露有很多农业公司和地方政府希望和公司合作。但是，他坦承新东方之后的日均销售额，只有“少得可怜”的几十万块钱。

踏入2022年，新东方的走势疲软，其港股从首个交易日的16.16港元(13.2元)，逐步下跌到上周五的14.26港元，跌幅约11.7%。俞敏洪的文章在上周末刊登后，新东方的股价反应不大，上周一小幅上升1%，翌日跟随美股下挫4%，报13.84港元，或意味投资者还在怀疑公司最新的转型故事。

值得留意的是，新东方在1月10日发表公告，表示最近多份有关该公司的媒体报道，包括引用俞敏洪自1月8日起在“老俞闲话”发表的个人文章，内容有关该公司的业务及财务表现，强调该等媒体刊物并未获得该公司授权，而且不代表公司观点。该公告是以俞敏洪的名义发放，未知他是否害怕“说错话”，连忙把个人博客文章与公司划清界线，避免影响公司被官方“盯上”呢？

在政策打击下，新东方难望获利，参考其收入大减八成，要计算最新估值，我们可以利用上一个财年收入的20%，来评估这个财年的收入，得出其预测市销率(P/S ratio)为3.74倍；环顾同行，有道公司(DAO.US)最新市销率是2倍，高途教育(GOTU.US)与一起教育(YQ.US)市销率为0.34倍和0.47倍，瑞思教育(REDU.US)更只有0.18倍，反映大家同样遭受政策打击的背景下，新东方的估值仍然比同行高，也许这反映了它以前作为行业领导者的地位。

一项新政策，把一家大型学科培训机构打得落花流水。回过神来，新东方在努力求存的同时，也要避免药石乱投，在中国多变的监管环境下砥砺前行，寻求真正符合公司发展的路途。

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