PDD.US
PDD’s momentum stymied in Southeast Asia, but low valuation makes the stock resilient

拼多多旗下Temu及快时尚电商Shein,据报越南业务被叫停。

重点:

  • Temu遭印尼封杀后,据报越南业务也被勒令停业
  • 拼多多估值残,明年预期市盈率不足8倍,再跌空间有限

 

白芯蕊

中国货物一向以价廉物美见称,疫情大流行期间造就电商掘起,当中增长最快是拼多多控股有限公司(PDD.US),旗下Temu平台让欧美客户直接接触内地买家,刺激拼多多业绩快速增长,惟今年流年不利,除了市场竞争加剧令业务受影响外,还有可能受关税影响,最新是据报旗下Temu越南业务,被当局勒令停业。

根据外电报道,拼多多旗下Temu被越南当局叫停,由于在11月30日最后限期前,未有完成必须的商业注册。越南当局未有明确表示暂停营运时间会持续多久,以及未有公布需达成的条件,才能让Temu恢复营业。

Temu则称,正密切与越南监管部门进行沟通,但强调已向当局提交注册所需的所有文件。至于公司网页中,已移除越南语选项。其实不单止Temu未能在越南营运,中国快时尚电商Shein也在当地遇上同样问题,其越南版购物网页暂时未能正常运作,公司也表示正与越南当局商讨。

被越南暂停营业前,印尼已率先出手,禁止Temu手机应用程序在当地营运。印尼信息和通讯部部长Budi Arie Setiadi在10月初宣布,由于Temu提供的商业模式,是允许外国制造商直接向印尼消费者销售产品,模式对印尼中小微企业造成严重损害,为免中小企受外国公司不公平竞争对待,因此Temu被印尼当局封杀。

对于拼多多未能在越南顺利开业,投资银行花旗的看法相对乐观。该行报告指出,Temu在今年10月才开始进军越南业务,对拼多多业绩影响有限,至于被叫停的原因或是进军步伐太仓促,故准备相关文件不足,才引致上述情况。

花旗续称,拼多多进入越南市场相当重要,不单代表扩展业务至东南亚,亦具十分重要战略价值,尤其美国对中国加强关税,一旦拼多多能够在越南市场取得战略性发展地位,有助Temu美国客户有更多地区采购选择,以避开关税带来的影响。

美国或增关税

无可否认,美国绝对是拼多多业务重中之重,美国消费者累计下载Temu应用程序超过2亿次,占Temu总下载量近三成,还有是美国消费者使用Temu的次数,是欧洲消费者五倍。

不过,共和党特朗普胜出总统大选后,未上任前已动作多多,继续发挥其“关税总统”本色,在社交平台Truth Social 上声称,由于中国未有效阻止麻醉剂等非法药物大量涌入美国,故在中方停止上述行为前,将对中国商品额外加征10%关税。

此外,美国还有可能加强监管跨境“小额豁免”通道,变相打击拼多多。所谓“小额豁免”通道,即是货物少于800美元跨境小型包裹,可获免税及近乎零审查方式,从海外直送至美国消费者。拜登政府曾计划以遏制“过度使用和滥用”而向此开刀,虽然其任期将近尾声,但特朗普上场后会否针对“小额豁免”通道,借此打击中国电商企业仍是未知之数。

至于内地电商业务方面,对拼多多挑战大。中国电商行业已是一个成熟市场,还有面对直播带货等威胁,加上虽然中国已推出多轮消费刺激措施,奈何内地通缩持续,楼市与股市仍未重拾升轨,打击市民消费意欲。拼多多管理层在投行分析员会议中,表明在“双十一”促销期间增加优惠和更多折扣,即意味内地销情仍弱。

估值并不贵

从拼多多第三季业绩也发现业务经营艰难,虽然净利润大升61%,但上季净利润率更只有25.1%,按季大跌7.8个百分点,销售及推广开支大增40%至304.8亿元,集团解释因花费在广告及宣传等。

大环境经营困难,幸好拼多多估值不高,季绩后虽被大行下调盈利预测,但据彭博资料显示,预期今明两年每股盈利仍有76.9%和16.1%增长,意味预期市盈率只有8.7倍和7.5倍,对比对手如巴巴(BABA.US; 9988.HK)京东(JD.US; 9618.HK)平均9至10倍,明显估值稍平。

总括来讲,除非美国或东南亚再出市场意料之外的大招,否则拼多多在目前估值下,股价再大跌机会不大,但关税及各国潜在针对下,推高估值亦不容易,因此股价续横行居多。

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新闻

行业简报:习近平主席主持科技研讨会 势将提振民企信心

路透社报道称,中国一部分顶级科技领袖将于下周出席习近平主席主持的研讨会,可能会提振中国民营企业的信心。据未透露姓名的消息人士称,出席此次会议的顶级科技高管包括阿里巴巴联合创始人马云、腾讯董事长马化腾和智能手机制造商小米联合创始人兼首席执行官雷军,会议或于周一举行。 据报道,此次研讨会旨在提振中国民营企业高管的信心,预计习近平将鼓励与会者在国内、外拓展业务。 近年来,中国政府对许多私营企业主导的行业进行了一系列整顿,导致许多人认为习近平偏袒国有企业,而不重视私营企业。随着政府将工作重点转向支持国内放缓的经济,过去两年来的针对行动次数有所减少,不过制药业等一些领域的反腐运动仍在继续。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:阿里与苹果联手为中国用户开发AI手机

阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)与苹果公司(AAPL.US)据报达成合作协议,双方将携手开发并生产搭载人工智能(AI)功能的iPhone,主要针对中国市场。 这款AI版iPhone预计将整合阿里巴巴的云计算及大模型技术,配合苹果最新的硬件设备,进一步提升语音识别、图像处理及智能助手等功能。财经媒体财新报道,阿里巴巴董事长蔡崇信在迪拜举行的世界政府峰会上表示:“苹果一直非常挑剔,他们和一些中国公司谈过,最后选择跟我们做生意。我们很荣幸和苹果这样伟大的公司合作。” 2024年,苹果iPhone在中国的出货量下跌17%,失去了中国最大智能手机供应商的头衔,排在Vivo与华为之后名列第三。分析认为,与阿里巴巴的合作或有助于苹果智能手机提升在关键市场的销售。 阿里巴巴港股周四一度上涨9.2%至124.3港元,创下三年新高,但其后升幅收窄,全日收116.7港元,升2.5%。今年以来,阿里巴巴港股与美股均上涨超过40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:佐丹奴预警去年盈利大跌

休闲服装佐丹奴国际有限公司(0709.HK)发盈警,预期2024年股东应占溢利介乎2.05亿港元至2.25亿港元,较2023年度大幅下跌35%或以上。 公司表示,盈利大减主要是去年上半年召开特别大会,产生一次性非经常性及不可比较开支。另外是南韩合营公司溢利下跌、公允值收益减少、集团前任行政总裁的遣散费,以及大中华业务表现欠佳等。 佐丹奴指山,公司的"佐丹奴-超越界限"五年策略,对集团下半年的收入增长带来正面影响,并确保经营费用稳定,但也令品牌组合及重配渠道的费用有所增加。 公司开市报1.44港元,跌7%,过去半年股价下跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:赣锋锂业Mariana项目开始投产

江西赣锋锂业集团有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二表示,位于阿根廷的Mariana加工厂已开始投产,这是其正进行的几个南美项目之一。该工厂投资額7.9亿美元,每年可从附近的Llullaillaco盐沼加工多达20,000公吨的氯化锂。 据路透社报道,赣锋还建造了一个价值1.9亿美元的太阳能发电场,为该项目发电。当地一名赣锋職员表示,该公司位于阿根廷的Pozuelos-Pastos Grandes项目将于今年晚些开始建设。该職员透露,位于阿根廷的Incahuasi–Arizaro项目正处于高级勘探阶段。 赣锋是世界上最大的锂生产商之一,锂是电动汽车电池的关键成分。由于电池制造商的需求不断增长,锂价飙升,该公司及其同行在2023年实现了大盈利。但去年锂泡沫破裂后,许多公司的利润大幅下降。赣锋锂业上个月表示,预计2024年亏损14亿元至21亿元, 2023年则录得近50亿元的利润。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里