拉面江湖变天 味千如何突围？

曾经无限风光的味千拉面，面对市场竞争加剧与消费下行趋势，该如何扭转困局

重点：

• 公司预计2024年亏损不超过4,000万元，上年同期为盈利1.8亿元
• 味千拉面门店数量由2019年的799间降至去年上半年的575间

李世达

中国消费者对餐饮消费似乎总是喜新厌旧。一家餐饮连锁店可能在短时间内快速扩张，也可能在一年内迅速退烧，特别是在消费降级的趋势下，能够长期维持稳定盈利的餐厅少之又少。在中国内地，曾经蔚为风潮的“高端面馆”正在快速退烧，被称为中国日式拉面鼻祖的味千拉面，也难逃此运。

日本拉面连锁店味千(中国)控股有限公司(0538.HK)近日发布公告，预计2024年录得股东应占亏损不超过4,000万元，而2023年度盈利1.8亿元，主因是受到投资物业重估亏损，以及餐饮业务盈利下降的影响。

公司指出，投资物业的重估亏损是由于受到香港及内地物业市场情况的不利影响。另外，餐饮业务也受到行业竞争加剧和消费者习惯改变的双重影响，传统堂食业务收入减少，而外卖服务需求比例提升，导致整体盈利能力下降。

而在去年上半年，公司已出现盈转亏的情况。根据去年半年报，公司收入按年减少6.6%至8.2亿元，股东应占亏损715.7万元，而2023年同期为赚1.3亿元。业绩的大幅下滑也拖垮公司股价，过去一年已下跌25.7%，徘徊在0.8港元左右。

赚一年赔一年

事实上，味千近年的盈利情况并不稳定，2019年至2023年，公司业绩分别为盈利1.6亿元、亏损7,800万元、盈利2,100万元、亏损1.4亿元及盈利1.8亿元，可以说是“赚一年赔一年”，而且合计亏损金额要高于盈利金额。

之所以能够扭亏，一部分原因或许与公司持续降本增效有关。2023年，公司食材成本占营业额的比例由上年的26.2%下降至24.4%；人工成本占营业额的比例由上年的29.8%下降至26.2%；其他营运成本占营业额的比例由则由上年的26.3%下降至25%。

然而，再多的降本增效，是否能够扭转业绩持续走下坡的颓势？

原创于日本的味千拉面，是在1996年由香港女商人潘慰率先引进香港。在香港取得成功后，第一家味千拉面内地门店于1998年在深圳华强北开业，随后在全国快速扩张。2007年，公司成功在港交所上市，市值一度突破200亿港元，潘慰也一跃成为“拉面女王”。

就在业绩高峰期，公司在2010年提出千店计划，目标五年内在中国内地开设1,000家门店，但是2011年味千就发生“骨汤门”事件，原本宣称使用大骨熬制20小时做成高汤的味千，被爆出使用浓缩液兑制成汤底，形象因此大打折扣。

新中式面馆崛起

事件也为公司的发展带来转折。2010年后，包括一兰、花月岚、豚王等拉面品牌陆续引进中国，消费者有了更多选择，而味千却渐渐失去了市场定位，陷入品牌老化的困境。

味千于内地定价在中高端水平，客单价通常在每碗40元以上，主要服务于购物中心和写字楼区域的都市白领群体，但是消费者的用餐体验与拉面口味，似乎无法匹配这样的价格。有网民这样评价：“看着像快餐，价格却不便宜”。

而到了2020年后，一批新中式面馆陆续出现，包括和府捞面、马记永、陈香贵、张拉拉等高端中式拉面登场，立刻吸引资本市场的关注，其中和府捞面更拿到六轮融资，一度传出赴港上市。这些新挑战者也让味千的市场再度遭到挤压。

然而，新兴面馆没红多少年，近年遭遇消费降级的大潮，上班族白领不愿多花钱吃高端面，高端面馆也逐渐沉寂。据企查查数据，截至去年5月，内地面馆新注册量为3.1万家，但注销吊销量也有2.9万家，净成长数低于往年，面馆经营压力日益凸显。

至于曾喊出千店目标的味千，于2019年门店数量达到799间后开始走下坡，至2023年减少至562间，去年上半年虽小幅增加至575间，但距离2019年的高点甚至千店的目标仍然很遥远。

从市盈率看，目前味千仍有约20.2倍，高于九毛九(9922.HK)的14.1倍及太兴集团(6811.HK)的13.5倍，属于较高水平，与业绩表现并不匹配，存在高估的风险。

味千拉面曾是中国市场上最成功的日式拉面品牌之一，但面对品牌老化、竞争加剧和消费降级等挑战，味千需要的不仅是成本控制，而是品牌重塑与市场适应力。曾经的“拉面女王”能否重振旗鼓，有待市场来验证。

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