找钢网合并Aquila 港股“去SPAC”上市首例

2024年03月22日

7836.HK

The Chinese steel-trading platform is applying to trade on the Hong Kong stock market after merging with its shell company partner.

内地钢铁交易网站找钢网向港交所递交“去SPAC”上市申请，成功后将是本港首宗案例

重点︰

找钢网与Aquila Acquisition的并购交易，议定估值高达百亿港元
截至今年1月底，找钢网的现金及现金等价物只余下1.29亿元

裴梓龙

终于，水尽鹅飞的港股SPAC(特殊目的收购公司)市场有了新消息。

找钢产业互联集团(ZG Group, 找钢网)在3月10日向港交所递交了上市申请，将与招银国际资管等成立的SPAC Aquila Acquisition Corporation(7836.HK)合并，以类似反向收购的“去SPAC(De-SPAC)”方式在港上市，估值约100.04亿港元，如果成功，将成为香港第一家SPAC并购交易，为沉静的SPAC市场带来喜讯。

去年8月31日，Aquila宣布与找钢网合并，当时预计在去年四季度完成交易，但一直未有进一步消息，首先因为港股市场表现疲弱，但最重要是等待中证监为其上市“开绿灯”，而这次找钢网正式递交上市申请，也意味已获得中证监批准。事实上，找钢网2018年曾尝试在港交所上市，最终失败而回，这次可谓变阵再战港交所。

不过，找钢网在2021年至2023年分别净亏损2.74亿元、3.66亿元及4.69亿元，三年合共亏损11.12亿元。连年亏损，公司都有解释，2021年亏损是因为公司处于由“重”到“轻”转型阶段，以及组建销售及营运团队，并发展一站式数字化基础设施；2022年则诿过于新冠疫情；到了2023年亏损增加28.1%，公司解释是因为一次性3.43亿元以股份为基础的开支，以及同样属一次性的与SPAC并购交易有关的3,960万元专业费用。如果撇除这两项，2023年的净亏损为8,360万元，比2022年净亏损3.66亿元大幅收窄77.2%。

中国的钢铁市场需求一向庞大，但是供应和需求都非常分散，地域覆盖受限制，分销层级多，导致整个钢铁交易价值链成本高、效率慢及透明度低，所以一直以来内地的钢铁行业对使用数字化平台转型，以达到减低交易成本的要求非常大，找钢网就抓住了这个机遇。以2022年在线钢铁交易吨量计算，找钢网是全球最大的三方钢铁交易数字化平台，目前更将业务逐步拓展到非钢铁工业原材料市场，包括电子元器材、电工电气和五金机电等。

自找钢网于2019年实行平台化后，数字平台的三方钢铁交易吨数增长不错，去年达到3,530万吨，约占中国三方在线钢铁交易总吨量的38%，公司的交易总吨量由2021年的3,560万吨增至2023年的4,900万吨，复合年增长率达17.3%；而公司的商品交易总额(GMV)也从2021年的1,872亿增至去年的1,955亿元，截至去年底，找钢网的数字化平台连接超过12,600名注册卖家及逾177,000名注册买家，大多数都属于中小企业。

曾经在电竞业发展、也当过老师的找钢网创办人兼行政总裁王东，于2008年进入钢铁行业。在工作中，他发现买家在购买钢铁的过程非常复杂，售前要询价、比对价格、议价、锁货；销售中有结算、付款等，售后则要开发票等，起初王东只想做一个钢铁版的“去哪儿网”，主要是帮助买家通过搜寻直接找到货源，改变繁复的交易过程，成为找钢网的雏型。

曾获6轮融资

2012年，王东与拍挡王常辉和饶慧钢成立了找钢网前身上海钢富，同年完成A轮融资，其后在2013年、2014年、2015年、2018年共得了5轮融资，6轮融资获得近25.28亿元资金，估值由当初的3,000万元大增至79.3亿元，翻了近263倍。

找钢网这次上市，是采用同股不同权的架构，紧随SPAC并购交易后，王东及王常辉将拥有公司约65.7%投票权，而包括王东和王常辉在内的一致行动人士，将有公司约66.9%投票权。

找钢网如果想继续拓展业务，需要投入更多资本，但据招股文件显示，截至去年底，其流动负债达113亿元，但今年1月底的现金及现金等价物只有1.29亿元。这次合并，找钢网最多可以获得9.59亿元，其中约25%将用于通过数字化加强服务供应、约20%用于扩大买家群体并增加黏性、约20%用于加强技术，约25%探索跨行业扩张。

自港交所2022年批准SPAC上市后，目前也只有5家SPAC成功登陆，然而香港的SPAC与美国或新加坡不同，对发起人、投资者及独立第三方投资者(PIPE)都有更严格的要求。而事实上，5家已在港上市的SPAC，全部都在2022年上市，由于SPAC要在两年内找到并购目标，故今年将是它们的最后限期，这5家SPAC除了Aquila外，还有Vision Deal(7827.HK)、汇德收购(7841.HK)、Interra(7801.HK)和TechStar(7855)，其中Vision Deal去年底也宣布计划与内地社交平台趣丸集团合并，估值达82.15亿港元，是继Aquila后第二家公布并购交易的SPAC，至于其他三家SPAC仍未宣布任何并购目标。

对于一家三年亏损超过11亿元的公司，以百亿港元估值上市，是否过高实属见仁见智。但不可否认的是，如果找钢网最后能成功与Aquila合并上市，至少可以让沉寂多时的SPAC市场泛起一点涟漪。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

财经

特殊目的收购公司, 找钢网, 汇德收购, 去SPAC

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：小米今年目标交付55万辆电动车年增34%

小米集团（1810.HK）创办人、董事长兼CEO雷军周六在直播中表示，小米汽车计划于2026年交付55万辆电动车，较2025年约41万辆的交付量增长约34%，反映公司对汽车业务持续扩张的信心。雷军指出，小米电动车于2025年的交付目标原定为35万辆，并已于12月初提前完成。随着现有车型销量走强及新产品陆续推出，小米对未来交付表现保持审慎乐观。 CnEVPost t报道，小米汽车2024年交付约13.9万辆，2025年提升至约41.5万辆，并为2026年订下55万辆的进取目标。今年1月1日，小米公布去年12月单月交付量超过50,000辆，创下历史新高。小米于2021年3月正式进军汽车产业，迅速成为中国增长最快的电动车品牌之一，其汽车业务已于第三季实现单季盈利。目前，小米在售车型包括SU7电动轿车及YU7 SUV，分别对标特斯拉Model 3与Model Y。据报小米计划于2026年推出四款新车，涵盖改款及增程式SUV，进一步扩充产品线。小米集团股价周一高开但随后转跌，至中午休市报39.26港元，跌2.53%。2025年，该股累升约15%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月05日

1810.HK

简讯：宁德时代回购A股涉资44亿元

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公布，截至去年底止，公司在深圳证券交易所以竞价方式，累计回购接近1,600万股A股，占公司A股总股本的0.36%。回购价介乎每股231.5元至317.63元，涉及总金额43.86亿元。公司表示，回购是用于实施股权激励计划或员工持股计划。公司是于去年4月的董事会中通过，在12个月内可使用40亿元至80亿元自有或自筹资金，以集中竞价方式回购公司A股。宁德时代周一港股开市升1%报520港元，公司股价在去年上市后累计上升近一倍。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月05日

3750.HK

300750.SHE

Amid surging autonomous driving concept popularity, Cheng-Tech aims to list on the Hong Kong Stock Exchange

自动驾驶概念当红承泰科技抢滩登陆港交所

毫米波雷达龙头承泰科技计划来港上市，创办人曾任职华为重点：上半年收益大增464%，惟业绩仍亏损客户过度单一，正积极扩大客户群　白芯蕊自动驾驶越来越普及，除用摄像头及激光雷达辅助外，毫米波雷达也是主要零件之一。内地第三大车载毫米波雷达供应商深圳承泰科技股份有限公司，近日刊发上市申请文件，盼趁近期香港科技股热潮，寻求在港交所挂牌。承泰科技于2016年成立，由曾在华为任职的陈承文与在汽车电子开发行业超过20年经验的周珂创办。2020年集团开始批量交付乘用车型的角雷达，2021年更成为一家德国汽车企业指定供应商，2022年则夺得内地一家领先OEM指定供应商订单。在业务发展过程中，承泰科技已引入多位投资者，包括A股上市的宁波杉杉（600884.SH）持股的杉创中小微，以及新雷能（300593.SZ）等。目前大股东是主席陈承文，持有承泰科技15.48%股权。集团主要产品为毫米波雷达，该产品属非接触式传感器，通过无线电波发射信号，随即作出接收和处理，用作发现目标兼测定相关物体空间位置、移动方向、速度、距离以及形状特征等。虽然一般自动驾驶汽车已装上摄像头及激光雷达等，但毫米波雷达能在全天候运行，加上抗干扰性强，同时穿透性佳，配合成本越来越低，因此成为目前感知系统的重要组成部分。整体上，毫米波雷达产业链分上、中及下游。上游主要以零部件为主，包括射频前端组件（MMIC）、数字信号处理器（DSP/FPGA）、PCB板、天线及控制电路等；中游是毫米波雷达系统设计和制造；下游则主要用于智能驾驶、交通安全、机器人、低空经济等应用。据调研机构灼识咨询（CIC）指出，毫米波雷达正处快速增长阶段。该市场2020年规模仅178亿元，但到2024年已达291亿元，复合年增长率13.1%，主要驱动来源是汽车智能驾驶应用。随着智驾普及，预计到2029年整个毫米波雷达市场规模将增至630亿元人民币，复合年增长率达16.7%，绝对不容忽视。智驾渗透率提升利好销售特别是毫米波雷达产品成本降低，令中低价位车款智驾渗透率大幅提升，加上政策支持和消费者需求强烈。在单一传感器于复杂或极端场景下，常存在性能局限，易产生感知盲区。由于感知系统是智驾不可或缺的组成部分，涉及毫米波雷达、摄像头、超声波雷达和激光雷达，因此具有互补性，可提升智驾安全度，减少意外发生。承泰科技已建立多款毫米波雷达产品，满足从L0至L2+级智驾需求，并已在乘用车及商用车应用，涉及前向雷达及后向与侧向雷达。集团2025年上半年收益为5.39亿元，同比大增464%，主要受益于前向毫米波雷达与角毫米波雷达销量同比分别大增351%和1,134%，也令毛利急升182%至7,451万元。不过，集团2025年上半年仍录得亏损1,443万元，主要是贸易应收款项及其他应收款项需计提422万元减值准备，以及一般与行政开支大增197.2%（因薪金及奖金、开支及股份付款增加所致）。比亚迪占收入逾九成此外，承泰科技大部分收益来自单一客户。据申请上市文件披露，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，约占该公司总收益的81.9%、91.3%、93.6%及97.4%。据网上媒体报道，该单一客户是电动车生产商比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）。为避免客户过度单一的风险，承泰科技表明正积极探索与汽车业合适的OEM客户合作机会。上市申请文件提到，承泰科技与中国前十大OEM中的九家建立业务往来，包括技术交流、签署保密协议、产品测试或供应商资格认证。同时计划进军其他行业，包括高精度工业测量及低空经济等，以分散过度单一客户风险。整体来讲，参照自动驾驶零件龙头公司禾赛科技（2525.HK, HSAI.US），市场预期其2026年预期市盈率为40倍。承泰科技也表明短期扭亏为盈概率大，因此若以低于2026年30倍预期市盈率挂牌，股价将有望走高；但若高于2026年40倍预期市盈率挂牌，股价破发风险较大。毕竟承泰科技客户过度单一，与禾赛相比业务规模较小，故未必能承受过高估值。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月05日

简讯：黑芝麻智能斥资4.8亿元收购SoC制造商六成股权

自动驾驶芯片制造商黑芝麻国际控股有限公司（2533.HK）周三宣布，同意以4.782亿元收购珠海亿智电子科技有限公司现有股份及新发行股份，交易完成后将持有该公司60%股权。其中40.4%的股权将透过向亿智电子注资2,020万元取得；另19.6%的股权将以约4.58亿元对价，向该公司现有股东收购。交易完成后，亿智电子将成为黑芝麻智能的非全资附属公司。该公司主要从事人工智能系统级芯片（SoC）产品研发，产品主打高性价比与低功耗，应用场景涵盖汽车智能及端侧AI应用。2024年，亿智电子录得亏损约8,800万元，较2023年的1.13亿元亏损有所收窄。黑芝麻智能表示，董事会认为，此项收购将有助集团建立涵盖高、中、低端的全系列车规级算力芯片产品，提供智能汽车的全场景解决方案，同时推动集团产品拓展至更广泛的机器人及“AI+”应用领域，从而提供完整的AI推理芯片及解决方案。黑芝麻智能曾在6月宣布达成收购某家业务描述与亿智电子相似的企业，但当时未披露标的名称。黑芝麻智能股票周五开盘下跌，但午后扭转跌势，午后时段上涨1%至19.48港元。该股现价较2024年8月28日的IPO发行价下跌约30%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月02日

2533.HK

重点︰