最新:根据一份周四提交的证券交易所档案,中国三大新冠病毒疫苖研发商之一的中国科兴生物 (SVA.US),于今年上半年录得110亿美元(700亿元)收入,比去年同期的6,770万美元飙升161倍。该公司表示,期内利润为51亿美元,或每股摊薄收益44.8美元,去年同期则录得1,260万美元亏损。

利好:科兴表示,直到2021年12月,公司已经为全球提供了超过25亿剂新冠病毒疫苗,导致收入和利润大幅增加。该公司在2019年初因内部纠纷停牌,停牌前股价为6.47美元。按此计算,公司的市盈率(P/E ratio)只有0.14倍,表明其估值被严重低估。

值得关注:导致科兴出现内部纠纷的原因,是源自当时两宗集团私有化的竞标。这场控制权的争夺,令纳斯达克交易所无法确认公司为免遭恶意收购而动用的“毒丸”防御策略是否有效,造成股票停牌至今。

深度:现在的科兴,已经与停牌前的那间科兴有很大不同,当中的差异来自新冠疫苖:这种即使公司陷入纠纷、内部仍致力研发及销售的产品。在停牌期间,科兴一直发布财务更新,尽管上述反映公司正受惠于新冠疫苖销售的财务文件,只是2021年的第一次公布。另外,公司最近的一些发展,似乎表明争端有望解决,可能为明年恢复交易铺平道路。

市场反应:自停牌后,科兴的股价已被冻结在6.47美元接近三年。但如果按照新冠疫苖竞争对手辉瑞(PFE.US)和莫德纳(MRNA.US)的大约15倍市盈率估值计算,科兴的交易价格应为其目前水平的100倍,即每股672美元。

翻译:阳歌

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新闻

Canaan revenue falls in first quarter

矿机制造遇冷 嘉楠科技陷困局

尽管比特币价格大幅上涨,但这家加密货币矿机制造商却报告一季度收入下降 重点: 虽然比特币等加密货币价格暴涨,但嘉楠科技一季度营收同比下降36% 由于新挖出的比特币数量急剧减少,严重削弱了加密货币挖矿的收益,市场对该公司矿机的需求因此下降 梁武仁 在加密世界,一个人的幸运有时似乎就是另一个人的不幸。 比特币和其他数字货币可能会重回牛市,过去六个月比特币的价格大致翻了一番。但对制造用于开采此类虚拟货币的强力计算机的公司来说,并不意味着漫长的行业寒冬已经结束。事实上,正是推动最新一轮加密货币上涨的一个主要原因,导致加密货币挖矿设备制造商的日子变得更加困难。 这种分裂在加密矿机制造商嘉楠科技(CAN.US)上周五公布的最新季度业绩中展露无遗。公司1月至3月间的收入较去年同期下降36%,至3,500万美元。纵然已超出了公司此前的预测,但报告发布后公司股价仍然下跌。 嘉楠科技收入下滑可能会让一些人摸不着头脑,因为在这三个月里比特币价格飙升,并在3月创下历史新高。按理说,像嘉楠科技这样的公司,以及加密货币行业的其他公司应会蓬勃发展,因为它们的财富与作为加密货币代表的比特币需求密切相关。 但嘉楠科技却不是这样的。比特币上涨背后的一个主要因素是4月发生的比特币“减半”事件。在这之后,根据其算法产生的新比特币数量减少了一半,这意味矿工付出同样的努力后只能获得一半的比特币。因此,虽然比特币价格大幅上涨可能为长期持有者带来了巨大的利润,但人们突然就没有动力挖矿了。 一季度,占嘉楠科技总收入大部分的挖矿设备销售额环比和同比均有所下降,因为矿工积极性受挫,减少了采购。 再过四年,类似的周期可能会再次上演,比特币减半通常每四年发生一次,从而再次给矿工和嘉楠科技等主要供应商带来压力。雪上加霜的是,为了提升算力,矿机的成本不断增加,这让矿工更不愿意花大价钱来参与挖矿。 嘉楠科技解释第一季度收入下降的原因:“与2023年第四季度和2023年第一季度相比,(收入)下降主要是由于减半前需求疲软,导致售出的总算力和平均销售价格下降,尽管比特币价格逐步回升。” 让矿工日子不好过的另一个因素是人工智能(AI)公司对电力的争夺加剧,这些公司的财务状况更好,不介意支付更多电费,而电费是这两个行业最大的成本之一。这些挑战只会让市场对嘉楠科技及其同行的矿机需求更疲弱。 会计规则改变带来提振 虽然对矿机的需求下降了,但嘉楠科技自己的挖矿业务(仅占其业务的一小部分)在本季度获得巨大提振,原因是对数字资产估值变化的会计处理规则发生改变。从今年年初开始,公司选择采用美国财务会计准则委员会(FASB)关于披露加密货币持有量的新要求,尽管这些要求要到12月才会强制实施。 根据新规定,公司可以将加密货币资产的公允价值变动记为未实现损益,并将其计入净收入。截至3月底,嘉楠科技持有约1,272个比特币,其中214个来自客户的存款,公司与这些资产相关的估值收益为3,360万美元,与收入和经营利润分开。 对于该公司来说,这不是一笔小数目,与总收入大致相当了,足以抵消其运营亏损。因此,嘉楠科技的净亏损在最近这个季度大幅收窄。结果,至少就目前而言,提前采用FASB的新规,能为吸引力正在下跌的加密货币挖矿企业,供了一个很好的补偿。但会计规则的变化实际上只是一次性的修复,如果最近的比特币涨势失去动力,损失可能也就随之而来了。 回到嘉楠科技销售加密货币挖矿机的主要业务,我们需要考虑另一个变量,即高利率。很多矿工用借来的资金购买新设备,而现在利率处于十多年来的高位,借款成本相当高。这可能也抑制了当前的购买活动,因为寄希望于利率下调的矿工推迟购买设备。随着通胀降温,很多人预计明年会降息。 这可能利好中期前景,但无助于改善嘉楠科技的短期前景。公司称预计4月到6月的当前季度,收入将达到7,000万美元左右,略低于去年同期,不过这个数字是它一季度销售额的一倍。 嘉楠科技的股价自2019年上市以来已下跌超过80%。今年该股跌幅超过一半,这与加密货币价格大幅上涨形成了鲜明对比。当前其市销率(P/S)仅为1.2倍,与规模不及它的竞争对手亿邦国际(EBON.US)接近12倍的市销率相比,显得非常低迷。 为了提振股价,嘉楠科技的首席执行官和首席财务官承诺将动用自己的个人资金购买至少200万美元的公司股票,尽管和公司3.66亿美元的最新市值相比,只是九牛一毛。公司还试图通过拓展AI芯片制造业务,来减少对加密行业的依赖。 但目前,嘉楠科技的命运依然与挖矿群体的情绪紧密相连,而这个群体至少目前更关注的是比特币减半一事,而不是简单的比特币价格波动。在当前嘉楠科技财务状况平淡无奇,加密货币交易者却兴高采烈的差异中,这一点得到了生动的体现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nissin Foods unlikely to report exciting news for the new year

利润微升收入续跌 日清全年难有惊喜

港人北上深圳消费成风,加上内地消费增速放缓和人民币疲软,日清食品第一季延续去年收入减少但利润增加的势态,由于负面因素短期很难改善,预计今年日清的业绩难有惊喜 重点: 日清今年首季收入同比减少7.1%,股东应占溢利则增长7.31%,主因是原材料成本回落所致 通过面食产品升级已难取得效果,公司去年收购日清越南,希望将业务由大中华扩大至越南 罗小芹 在香港上市“三家泡面股”中,无论在产品迭代升级,还是拓展中国内地市场,日清食品有限公司(1475.HK)都不及竞争对手康师傅(0322.HK)和统一企业中国(0220.HK)进取,近年公司积极扩展销售地域如越南,强化其“合味道”品牌,并推行高档袋装即食面,希望收复泡面市场的份额。 不过,从日清今年第一季业绩看,去年收入减少、净利润增加的势态仍然持续。截至3月底止收入同比减少7.1%至9.63亿港元,股东应占溢利增长7.31%至1.18亿港元,净利润率提升至12.3%,主要原因是原材料成本回落所致。 如果将日清第一季收入延伸至全年,与去年全年收入38.33亿港元相若,但股东应占利润和净利润率都较去年的3.3亿港元和8.61%都有很大改善,翻查日清过去五年业绩,去年的净利润率属于区间上限,以往净利润率一般维持在7至8%间。 为了提升泡面食品的利润率,或抵销上游原材料涨价带来的影响,三家在港上市的泡面股一直以产品升级(口味、包装等)或者推出毛利率较高些的新产品来应对,但随着产品升级来提升利润率的边际效益愈来愈低,最终日清于2022年打响加价第一枪。 加价影响收入 2022年初,日清将旗下泡面“合味道”、“出前一丁”两大明星产品直接上调售价,是该公司自2011年首次调整内地面食价格。当时市占率超日清的康师傅和统一企业都没有涨价,日清上调被视为基本面食泡面的价格,实时被消费者吐槽“勇气可嘉”,但事实是泡面股的利润率被挤压至危险水平,迫使企业要作出行动。 去年康师傅和统一企业的净利润率分别为3.9%和5.8%,日清较为占优,但日清以面食为主,并未列出饮料分部收入,而康师傅和统一企业的饮料收入都超过食品(主要为面食),而饮料的净利润率一般超过食品约10个百分点,以统一企业为例,去年食品的净利润为0.8%,饮料的净利润率为10.9%,反映竞争激烈的泡面市场已到了难以图利的尴尬境地。 当然,日清维持相对较高的利润率,便要牺牲收入增长作为代价。康师傅去年收入达804亿元,方便面分部收入为287.9亿元,统一企业去年收入为285.9亿元,方便面分部收入为95.94亿元,两者都大幅抛离日清的38.33亿港元。 日清2022年上调旗舰面食产品价格,是不得已之举,同年收入同比亦增长5.2%至40.68亿港元。不过,在内地经济和内需持续疲弱下,泡面销售市场增速明显放缓,去年日清收入倒退5.8%,但股东应占利润仍稳步增长,算是有所交代。 积极进军越南 随着内地与香港市场表现疲软,日清去年6月收购日清越南约66%权益,正式将业务范围由大中华地区拓展至越南。今年首季香港及其他亚洲业务收入同比减少3.4%,过去一年日清越南大幅扩展当地的销售渠道,市场需求亦见上升,但港人北上深圳消费成风,消费模式出现改变,抵销了越南业务的增长。中国内地业务收入减少9.1%,若换算人民币计,收入减少5.7%,主要受内地消费增长速度减慢的负面影响所致。 基于拖累日清增长的因素短期内难有改变,预计今年日清难有惊喜,目前该股的延伸市盈率为16.4倍,与康师傅和统一企业的16.6倍和17倍其实都略为偏贵,日清股息率为3.04%,与康师傅相若,低于统一企业的5.95%,无论如何,都欠缺一个买入日清的理由。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Lianhe Sowell files for U.S. IPO

索威尔拟赴美上市 前景还看瓶颈突破

该公司尽管历史可以追溯到2007年,但过去两年才取得爆炸式收入增长,并实现盈利 重点: 索威尔寻求通过赴美上市筹集1,200万美元,并计划将部分资金用于扩大研发队伍 这家机器视觉公司在过去一年取得巨大增长,但规模依然很小,只有22名员工,年收入不到3,000万美元 陈竹 自2022年底OpenAI发布ChatGPT以来,人工智能(AI)在全球声名鹊起,中国也迅速入局。很多中国公司加入这股热潮,开发类似的聊天机器人产品,但有些公司也抓住时机,专注于大语言模型(LLM)之外的其他领域。 索威尔科技开发有限公司便是其中之一。公司专注于机器视觉,是一个严重依赖计算机视觉的人工智能细分领域。成立于2007年,至今十多年,公司认为搭上这股人工智能热潮的时机已经成熟,本月早些时候提交的赴美上市申请文件就反映这一点。公司没有透露具体的融资目标,但中国媒体报道称其拟集资约1,200万美元。 虽然公司规模较小,融资金额也不高,但值得注意的是,公司从截至2023年3月的财年开始,收入突然呈爆发式增长。不同于其他机器视觉公司,索威尔另一个引人注目的地方在于,收入的突然爆发也让它取得了可观的盈利。 索威尔的历史甚至比中国最著名的人工智能公司——常被称为“AI四小龙”的商汤(0020.HK)、云从科技(688327.SH)、旷视科技和依图科技的历史还要悠久,这几家公司都成立于2010年代初期。它们曾经是中国人工智能的代表,通过各自在计算机视觉方面的努力,塑造了公众对这项技术的认知。 在AI四小龙中,商汤科技和云从科技已经进行了IPO,前者在香港,后者在上海。但它们的股票并未取得巨大成功,因为投资者对它们不断增加的亏损和日益放缓的收入增长感到不满,而且公众也开始将注意力,从计算机视觉转向大型语言模型。从商汤科技的股价就能看出大家对这个群体的兴趣正在消退,其当前股价不到2021年底IPO价格的一半。 这个群体缺乏进展的部分原因是,它过度依赖向公共部门销售产品,特别是用于监控摄像头的软件。大多数公司都未能将领先的面部识别技术扩展到其他领域,这构成了一个巨大的挑战,因为随着中国经济放缓,公共支出已开始缩减。 索威尔则另辟蹊径,绕过了这一瓶颈,称其机器视觉技术和解决方案,正在被制造商用于实际生产场景。这些应用包括生产自动化和改善不同行业客户的分销流程。 与其他人工智能初创公司的创始团队通常名校毕业,并在大型科技公司工作过的履历不同,索威尔管理团队的背景看起来很普通。在创立公司之前,首席执行官朱岳除了在深圳一家技术研究所做了几年的研究员,研究机器视觉和图像识别算法外,几乎没有什么别的经验。 小企业大挑战 尽管公司使用非常专业的术语来描述自己的解决方案,但大致说来就是,它销售的机器配备了先进的计算机视觉软件,可用于各种用途。这类机器有助于实现各种流程的自动化,帮助客户降低成本、提高效率。 它可以用于识别装配线上存在缺陷的产品、自动捕获进出港口的集装箱上的识别码,以及其他依赖视觉识别和分析的任务。 索威尔认为,随着中国人口迅速老龄化,劳动力短缺问题迫在眉睫,未来几年中国机器视觉市场预计将有巨大的增长潜力。招股书中引用的第三方研究显示,公司预计到2025年,市场规模将从2022年的169亿元翻一番,达到349亿元。 对于开发机器视觉产品的公司来说,一个主要的瓶颈是每个行业的要求不同,导致该技术难以实现标准化和规模化。索威尔目前仅专注于电子产品制造商,三家这样的公司客戶,两家来自东莞,另一家来自深圳,贡献了索威尔超过50%的收入。 在一定程度上正是由于这个原因,公司尽管历史不短,但却始终未能扩大业务规模,目前只有22名员工。截至去年9月的6个月时间里,公司的收入只有1,680万美元,不过这个数字已经较上年同期的46万美元有了大幅增长。在截至2023年3月的财年中,公司也实现了类似的爆炸式增长,12个月期间的收入从上一财年的949,341美元增至1,310万美元。 公司将这一巨大飞跃归功于中国在2022年底取消疫情限制后的经济复苏,以及它自身加大了营销力度,“成功实现电子产品和软件流客户的迅速增长”。虽然没有具体说明,但大幅跃升似乎也表明该公司可能在此期间,推出了一款或多款新产品,并迅速获得了市场的青睐。 索威尔与竞争对手的一个主要区别在于盈利能力。截至去年9月的6个月内,公司报告的净利润为158万美元,扭转了上年同期亏损3.2万美元的局面。 公司之所以能够实现盈利,与许多同行形成鲜明对比,原因之一是它采用了轻资产模式,将大部分机器生产外包,从而控制住了成本。此外,公司通过小团队运营业务的能力也有一份功劳。 一些投资者可能会赞赏该公司小团队运营的能力,尽管这也限制了它的扩张。公司已经表示,将利用美国IPO筹集的部分资金来扩大员工队伍。然而,考虑到公司计划筹集的资金数额较小,这种扩张的规模可能不会很大。 总言之,索威尔扩大业务的能力将是其IPO能否吸引投资者的关键。为此,它需要将解决方案扩展到电子行业的少数客户之外。在过去一年半的时间里,它的收入突然大幅增长,可能表明随着一些关键新客户的加入,它有能力实现快速增长。但考虑到机器视觉应用的高度专业化,以及由拥有更多资源和更广阔市场的大型企业主导的竞争格局,保持这种增长可能也不容易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
A slip of the tongue costs Baidu billions

霸总失言百度失血 人性对狼性的反击?

百度公关副总裁璩静在社交平台的出格发言,让百度市值一度缩水60亿港元。璩静的狼性发言被舆论痛批缺乏人性,但也有人认为反映了职场现实 重点: 璩静事件爆发后,百度港股美股双双大跌 在中国,得罪舆论没有好下场 李世达 通常公关的存在是为了化解危机,但离奇的是,中国搜索引擎巨头百度集团股份有限公司(9888.HK; BIDU.US)的头号公关负责人,却亲手制造了一场危机。 5月初以来,百度副总裁璩静在社交平台上连续发布多条短视频,以“网红”方式进行公关营销,内容形塑她个人强势的管理风格与女强人形象。她在视频中用带有个人情绪的语调,驳斥员工的抱怨,爆出“我不是你婆婆,也不是你妈”,“和员工只是雇佣关系,为什么要考虑员工的家庭”等“金句”。 例如在其中一段影片中,璩静批评一名下属,这名下属抱怨璩静深夜在工作群中发送讯息,提示音此起彼伏,吓得员工家里的孩子哇哇大哭。对此璩静直白地说:“你的孩子哇哇大哭关我什么事”。 偏偏这些视频选在“劳动节”假期期间发出,自然引起网民众怒。有人称她“冷血、不近人情”,也有人说“可见百度是家什么样的公司”。特别是璩静自称“百度公关一号位”,有网民形容这简直是“消防队长成了纵火犯”。 负面舆论排山倒海,百度股价应声大跌,其中港股单日下跌2.17%,市值蒸发超60亿港元(55亿元);同日美股收市亦跌2.47%。 众怒犯不得 在中国,舆论对股价的影响似乎更加显著。 今年3月,娃哈哈创始人宗庆后逝世,农夫山泉(9633.HK)突然被指控“忘恩负义”,连其红色系包装设计都被指是“媚日”,连累股价大跌三天,市值缩水320亿港元;去年8月,歌手李玟逝世,其生前参加歌唱节目《中国好声音》受到不公待遇的视频被爆出,节目母公司星空华文(6698.HK)股价两天累跌47%,市值缩水234亿港元;去年3月,因为车展上疑似只向外国人提供冰淇淋,BMW集团(BMW.DE)德国股价便下跌4.3%,市值蒸发30亿欧元,可以说没有一家公司能全身而退。. “996文化"忽视人性 璩静事件也引起官方媒体注意,《青年报》(Youth Daily)在评论中痛批企业冷酷的“狼性文化”,称这是中国市场经济发展到一定阶段的临时性产物。社论称,璩静事件引起的轩然大波,是“人性对狼性文化的反击”。 中国科技业本就有“臭名昭著”的“996文化”(早上9点上班、晚上9点下班、周六工作)。2019年马云赞扬“996”是“巨大的福报”曾引发众怒。在中国科技行业快速”内卷“(意指过度压榨自己,极度竞争以取得优势)的现状下,璩静某种程度上说出了大企业赤裸裸的职场现实。 对于许多背负生活压力的”80后“、”90后”而言,接受”996”是无可奈何的妥协。但对没有家庭包袱、注重实现自我的”00后”来说,生活与工作有更明确的边界,他们谢绝加班与”内卷”,更敢于与企业狼性文化切割。 “00后”是否真的能够“整顿职场”犹未可知,但已让璩静的言论更加不受欢迎。人们承认“内卷”或“996”的现实,但痛恨资方理直气壮的说出来。 魏则西事件 此外,百度在网民心中从来都不讨好。特别是2016年发生“魏则西事件”后。 当年仅有22岁的西安电子科技大学学生魏则西,身受“滑膜肉瘤”病痛折磨,他透过百度搜索找到武警北京总队第二医院,花费将近20万元医药费后,才发现该院采用的疗法未经审批且无效。不久后魏则西即因病身亡。 魏则西的死引发公众对百度“竞价排名机制”的质疑。最终百度被国家网信办要求整改。 璩静事件让不少人联想到魏则西事件,今次公关一姐要黯然而退,事件才告一段落。百度是中国市占率最高搜索引擎,却总在负面事件上跌倒。璩静刻薄的嘴脸与百度执行长李彦宏亲切将员工称为“同学”的反差,已让百度这些年在公关上的努力付诸东流。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里