微盟集团恢复增长盈利之路需加把劲

2023年05月16日

2013.HK

这家电子商务服务供应商表示，一季度广告收入和软件订单增长强劲，分析机构预测其今年的收入将增长约30%

重点：

微盟集团强调成本节约，同时还报告了一季度积极的运营数据，包括广告毛收入增长58%
这家与微信关系紧密的电子商务服务提供商表示，其目标是在今年下半年收支平衡，并在2024年实现盈利

西一羊

后疫情时代，随着一切恢复照常，中国的经济复苏正在加速。即便如此，过去不惜一切代价追求增长的做法已不再可行，高效运营对于长期盈利至关重要。

这是来自微盟集团(2013.HK)的最新消息，该公司的软件工具主要被中小型电子商务商家用来触达客户，主要是在腾讯控股(0700.HK)旗下广受欢迎的应用程序上微信上。在上周四发布的自愿公告中，该公司强调了控制成本的必要性，指出员工薪酬成本下降30%，帮助其大幅减少了今年一季度的运营亏损。

公告还给出了本季度一些相对强劲的运营数据，因为在北京于去年底取消了大部分严格的疫情防控措施后，中国经济复苏的迹象初步显现。其一季度的广告毛收入同比增长58%至31.3亿元，而其软件即服务(SaaS)订单也增长了20%。

此前在讨论3月末公布的公司年度业绩投资者电话会议上，微盟集团创始人兼首席执行官孙涛勇着重谈了削减成本的问题，称微盟集团将在“收入增长和盈亏平衡”之间寻求平衡。他补充说，今年的核心战略是实现“高质量增长”。

该公司从去年初开始转变先前不计成本地追求收入增长的战略。2022年全年，削减成本成为微盟的重要主题，它启动了一场行动，包括逐步淘汰一些不赚钱的业务线和裁员。

去年，随着业务因中国严格的疫情防控措施而放缓，此类削减成本成为大部分在美国和香港上市的中国公司的主题。与此同时，外国投资者发出信号，示意将不再仅仅因为高收入而支持高增长却亏钱的中国公司，他们越来越多地要求这些公司盈利。

2019年，也就是在香港IPO的那一年，微盟集团实现小幅盈利。但过去三年，它每年都在亏钱，并且分析机构预计其今年将继续亏损。

该公司2022年的年度业绩显示，去年销售和分销成本下降1.1%，而一般及行政开支却增长23.6%。相比于前一年双双超过80%的增长，这两个数字均显着改善。

微盟集团去年转向成本控制，很可能是对当时重创中国经济的疫情的直接回应，疫情导致很多电商商家(微盟的主要客户)控制IT和软件开支。

虽然采取多项措施削减成本，但疫情仍给该公司造成了沉重打击。其去年的净亏损从2021年的7.83亿元增加了一倍多，达到18亿元。亏损扩大之际，微盟集团去年的收入也下滑6.5%，至18亿元，这是其自2015年以来年收入首次下降。

投资者的担忧

随着营收增长停滞不前，该公司已经意识到，缺乏盈利能力已成为投资者的一个主要关切点。在2021年初，微盟集团的股价一度从2.7港元的IPO价格，飙升至30港元的高位，因为当时中国的网络股还是香馍馍，投资者认可它的增长故事。但此后，它的股价一路下滑，不过4.25港元的最新收盘价，仍然是IPO价格的两倍。

在股价大幅下跌后，按照它去年的收入计算，微盟集团的市销率为3.65倍。相比之下，美国同行Salesforce(CRM.US)的市销率为6.31倍，几乎是前者的两倍。但它在国内的竞争对手宝尊电商(BZUN.US)的市销率只有0.26倍，后者与电商巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)关系密切，去年因收购服装零售商Gap(GPS.US)旗下的中国业务而登上新闻头条。

微盟集团的管理层曾表示，预计公司今年的亏损将大幅收窄。富瑞集团(Jefferies)的一份报告预测，该公司全年调整后的亏损(不包括非现金项目，如基于股票的员工激励)将从2022年的9.81亿元减至今年的3.17亿元。富瑞集团表示，该公司预计还将在今年下半年实现收支平衡，并在2024年实现完全盈利。

为了实现这一目标，微盟集团正在推行一项持续的“高质量增长”战略，其核心是引导更多资源瞄准更大的关键客户，这些客户往往拥有更大的IT支出预算。特别是，该公司正在瞄准零售品牌，这个群体在2022年贡献了其核心订阅解决方案收入的40%。该公司预计，2023年该比例将增至近50%，2025年将增加到近70%。

该公司还希望通过深化与腾讯的合作来增加广告收入。一个主要的增长领域可能是腾讯短视频服务的快速发展，随着微信用户因为娱乐或其他原因奔向该服务，它最近人气颇旺。随着短视频服务成为腾讯广告业务的新增长动力，微盟集团希望通过自己作为该社交媒体巨头主要广告代理商的地位而从中受益。

去年，微盟集团的广告毛收入中有80%来自与腾讯相关的广告。根据大和资本市场4月份的一份报告，腾讯的短视频服务已经成为这一增长的主要驱动力，每天为微盟集团贡献700万元的广告毛收入。

归根结底，微盟能否实现盈利的目标，将取决于它的成本控制情况，以及它通过我们所提及的各种新举措快速启动增长的能力。

不过，该公司2024年的盈利目标似乎是基于非国际财务报告准则的指标。目前还不清楚按照国际财务报告准则，该公司何时才能实现盈利。

根据金融信息提供商万得对14家分析机构的调查，该公司今年的净亏损预计为5.29亿元。大和资本市场认为，微盟集团要到2024年才能实现全年的收支平衡。

虽然该公司的盈利能力问题仍然取决于你问谁，但观察人士更加一致地认为，微盟集团今年将恢复收入增长。雅虎财经调查的14家分析机构平均预计，该公司今年的收入将增长30%左右。

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新闻概要：任命CEO兼派特別息斗鱼息诱投资者

这家直播游戏平台在其首席执行官被捕一年多后公布新领导层，目的希望克服多方面的挑战余特莉在线直播游戏平台斗鱼控股有限公司(DOYU.US)周四任命一位新的联席首席执行官，填补长时间的领导真空。同时，公司宣布巨额特别现金分红，希望引投资者购买其股票。公司表示，任思敏将担任联席首席执行官，即时生效，填补自2023年11月创始人兼首席执行官陈少杰被捕后的管理层空缺。当时，陈因涉嫌经营赌博和允许斗鱼平台发布色情、低俗及其他敏感内容而被拘留。此后，一个临时委员会负责公司运营。在收入收缩的情况下，缺乏强有力的领导对斗鱼的股价造成影响，公司的市值从2019年上市时的37亿美元暴跌至约2.85亿美元。任思敏表示：“鉴于我们目前的现金状况和战略商业计划，我们将继续专注提高运营效率，努力克服宏观经济和运营环境中的挑战，以支持公司的长期发展。” 任于2021年6月加入斗鱼，曾担任副总裁，负责项目管理和合规。任思敏被任命的同一天，斗鱼还宣布派发每股9.94美元的特别现金分红，等于公司周三收盘价的80%。在这两项公告发布后，斗鱼的股票在周四交易中飙升27.7%，达到15.69美元。过去12个月，其股价几乎翻倍。这并不是斗鱼第一次分发特别股息。去年7月，公司宣布类似规模的每股9.76美元的特别现金分红，几乎相当于当时约18美元股价的一半。腾讯支持的斗鱼由陈少杰于2014年创立，在2019年美国IPO时因直播游戏的强大人气而蓬勃发展。然而，公司面临来自虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)和哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)等对手的激烈竞争，政府对未成年人游戏的限制也对其业务造成了打击。最近，经济放缓也导致直播粉丝减少开支。所有这些因素对斗鱼造成了影响，过去三年其业绩屡次未能让投资者满意。去年的第三季度，公司报告收入同比下降21%，降至10.6亿元(约合1.515亿美元)。其核心直播收入同比暴跌34.7%，降至7.52亿元，主要由于总付费用户和每用户平均收入的下降。其季度调整后净亏损为3,980万元，而一年前的调整后利润为7,190万元。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

DOYU.US

简讯：淋巴瘤药物销售强劲诺诚健华收入增长37%

诺诚健华医药有限公司(9969.HK; 688428.SH)周四公布，去年公司收入增长37%至10.1亿元，主要受惠专治淋巴瘤和自身免疫性疾病的药物奥布替尼(Orelabrutinib)的强劲增长。公司表示，去年其约10亿元的收入来自奥布替尼，该药品销售额同比增长49%。诺诚健华继续亏损，去年蚀4.43亿元。但比2023年的6.44亿元亏损减少约30%。公司表示，亏损收窄既得益于奥布替尼的销售额增加，也得益于业务规模扩大下，运营效率提高。周五上午，诺诚健华在港的中午收盘上涨4%，报5.46港元。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

9969.HK 688428.SHG

简讯：鱼油加工商高龙海洋港股IPO获备案

鱼油加工商高龙海洋集团有限公司(Coland Ocean Group Ltd.)周四获证监会颁发境外上市备案通知书，这是中国企业境外上市的必要程序。高龙海洋拟发行不超过1.15亿股，在港交所上市。成立于2008年的高龙海洋是一家饲料级及食品级鱼油精炼及浓缩企业，主要生产基地在福建省。根据灼识咨询报告，截至2023年底，按销售收入计，公司于中国饲料级鱼油精炼及浓缩市场中的市场份额为24.8%，排名第一；食品级鱼油市场则排第八。 2024年上半年，高龙海洋的收入为2.45亿港元，同比续增14.8%，录得净利润版1,035.2万港元，同比大降65.2%。毛利率由2022年的24.3%下滑至2024年上半年的7.4%。公司表示，产品售价的下降以及原材料成本的居高不下是主要原因。作为公司产品的重要原料，秘鲁毛鱼油离岸价格自2022年起暴涨，主因是秘鲁政府实施捕捞配额措施。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

发行5.5亿美元股票挂钩证券名创优品海外重金开路

转型成功的名创优品，近期宣布发行5.5亿美元股票挂钩证券，加快海外扩张脚步重点：公司发行股票挂钩证券5.5亿美元，并订立看涨期权价差交易第三季度，公司海外业务收入则增长39.8%至18.1亿元李世达 “谷子经济”(Goods Economy)在中国大行其道，积极开发IP产品的快时尚设计师品牌名创优品(9896.HK; MNSO.US)，正在加快海外拓店的脚步。近日，公司宣布发行本金总额为5.5亿美元(约42.9亿港元)、2032年到期的股票挂钩证券，期限7年，票面年利率为0.5%。根据公告，证券兑换的初始行使价定为64.395港元，较前一个交易日(1月6日)收市价格溢价26.14%。由于发行股票挂钩证券通常意味着摊薄股权，对股价带来压力。因此消息公布后，名创优品股价下跌5.2%，过去一周则下跌了12.44%。不过，名创优品实际上已为摊薄效应预作准备。根据公告，公司将订立看涨期权价差交易，包括下限看涨期权及上限看涨权证。下限看涨期权由对手方授予名创优品看涨期权交易，由名创优品酌情行使，行使价为每股64.395元，与上述股票挂钩证券行使价相同。至于上限认股权证，则由名创优品授予看涨期权价差对手方，由对手酌情行使；行使价为每股约102.1元，较名创优品前一个交易日的收市价51.05元，有高达100%溢价。公司表示，是次交易集资净额约4.57亿美元，相当于约35.54亿港元，其中50%将用于海外门店网络扩展、供应链优化与发展、品牌建设及推广、额外海外营运资金及其他一般公司用途，另外50%用于股份回购。野村认为，本次集资有助公司增长及股东回报，因此上调美股目标价7%，由26.3美元升至28.1美元，维持“买入”评级。花旗则持不同看法，认为相关证券结构复杂，或会令投资人困惑，在股价高位下发行，将令市场产生短期负面情绪。前三季海外收入增长近四成与半年前相比，名创优品市盈率(P/E)从19倍增长到24倍，已高于无印良品品牌运营商良品计划(7453.T)的22.5倍，以及BJ批发俱乐部(BJ.US)的23倍，显示市场持续正面看待公司的发展策略。根据第三季度业绩，名创优品收入按年升19.3%至45.2亿元，经调整净利年增6.9%至6.8亿元。期内，毛利率按年提升3.1个百分点至44.9%。最大亮点仍在于海外增长，按市场划分，内地业务收入按年增长8.7%至27.1亿元；海外业务收入则增长39.8%至18.1亿元。 2024年前三季，名创优品门店增至7,186间，按年净增773间，当中海外新增门店占449家，占比接近六成。目前，内地门店共有4,250，当中仅29间为直营店，其余4,221均为加盟店；海外门店则共有2,936间，直营及加盟店分别为422间及2,514间。公司业绩的成长与惊人的拓店速度，与当前低迷的消费环境显得格格不入。对公司主席兼首席执行官叶国富来说，这种发展似乎早有预料。名创优品的逆势增长，显然受到去年爆火的“谷子经济”所带动。“谷子”由英文“Goods(商品)”音译而来，指的是带有二次元IP的徽章、玩偶、公仔、立牌等衍生周边产品。尽管这些产品制造成本不高，却因搭载动漫IP而具备收藏价值甚至情绪价值，广受二次元爱好者的欢迎，一些限定产品在二手市场甚至可炒到数倍乃至数十倍的价格。兴趣消费赛道叶国富很早就看到这股潮流。他曾在一次讲话中说，“消费目的是什么？是开心，是美好，更是愉悦的体验”按照他的定义，消费者已从低价消费、性价比消费进化到“兴趣消费”，现在的消费者不只看商品功能，更看重商品带来情感和情绪上的价值。因此他将原本定位为低价杂货店、被批评为山寨大创百货(DAISO)的名创优品，转型为IP联名集合店，大手笔搜集迪斯尼、史努比、芭比、哈利波特、宝可梦等上百个IP角色授权，复制在马克杯、绒毛玩偶、枕头、发夹、文具等各种用品上，让消费者乐此不疲地掏腰包买单。他们还发现，全球消费者在IP商品上的价格敏感度更低。在中国，门店客单价约为38元，但在美国却可高达150元。因此增加海外门店数量、签约更多IP，就是再明确不过的目标。名创优品看好“兴趣消费”与“谷子经济”的成长潜力，正在加速海外扩张的脚步，为全球消费者提供令他们开心的产品。只要顾客开心，股东就会更开心。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年01月17日

9896.HK MNSO.US

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