瑞士信贷的负面评价和宏观市场情绪恶化,两家电商软件巨头股价暴跌

重点:

  • 与基本面无关的因素,包括瑞士信贷的负面评价,重创微盟和宝尊的股价
  • 分析师认为,在中长期内,微盟可能比宝尊更有实力恢复强劲的利润增长

欧加德

近来在谈到在美国和香港上市的中国股票时,我们很少会提及公司的基本面。对于那些主要业务集中在教育或大量用户数据的公司来说,情况尤其如此,这两个领域都是中国政府目前集中整顿的重点。

这种把公司基本面放一边的情况也同样适用于电商软件,如曾经涨势喜人的微盟(Weimob,2013.HK)和宝尊(Baozun,BZUN.US; 9991.HK),它们今年初的大额涨幅在最近几周内被完全抹去。

微盟上周率先遭到大规模抛售,与它的基本面无关,而是与其长期以来的大股东之一瑞士信贷(Credit Suisse)的不信任投票有关。几天后,宝尊也收到了来自这家全球银行业巨头的类似负面投票。

微盟和宝尊都为顶级品牌提供工具,帮助它们在中国各个电商平台获客。微盟与腾讯旗下的微信紧密联系,而阿里巴巴的天猫为宝尊贡献近四分之三的销量。这两家公司都试图在主要合作伙伴之外拓宽业务,但到目前为止成效不大。

微盟的坏消息始于上周二,根据瑞士信贷当天向港交所提交的一份文件,它将对微盟的长仓从6.75%减持到3.79%。在那之前,这家银行业巨头一直是微盟几次二级股票发行的常规承销商。

减持的消息使微盟的股票上周暴跌了近20%,促使它发布了一份不同寻常的公告,表示它的运作“一切正常,(董事会)对公司未来发展前景抱有充满信心”。

此外,公告还称,微盟的董事会“并不知悉任何可能对本公司商业前景产生重大不利影响的监管制度的改变或者商业生态的改变”。这显然是指最近对许多离岸上市的中概股造成严重打击的监管不确定性。

微盟还提醒市场,它被公司董事会授权回购多达10%的公司股份。董事会表示一旦在9月初左右公布2021年中期业绩,它将考虑这样做。

微盟预计,今年上半年公司将实现小幅盈利,分析师预计这一积极趋势将在未来几年加速。摩根大通和贝莱德(BlackRock)也是微盟的大股东。

该公告实现了预期效果,至少一开始是这样,它帮助微盟的股票从上周的本年新低小幅回升。但本周,在更广泛的中概股暴跌中恢复了下跌趋势。它周一的收盘价为9.54港元(1.23美元),这使它在2月中旬创下的33.50港元的历史高点,看起来只是遥远的记忆。

就在微盟自舔伤口之时,瑞士信贷给了宝尊沉重一击。上周五,它将宝尊股票的评级从之前的“跑赢大市”大幅下调两档至“跑输大市”。这相当于从“买入”降级至“卖出”,并使宝尊的股票自那时起下跌了近25%。

瑞士信贷指出,中国对国际服装品牌的抵制是损害宝尊业务的一个主要因素。它还警告,中国政府“不断收紧监管”,表示尽管该公司有强大的执行力,但“未来的道路是崎岖不平的”。

消费者的抵制

瑞士信贷所说的抵制活动始于今年3月,由中国的消费者发起,作为对西方批评中国在新疆地区侵犯人权的回应。服装零售商H&M是这场运动的主要打击目标,但鞋类制造商耐克(Nike)、阿迪达斯(Adidas)和彪马(Puma)也都受到牵连。

宝尊与陷入抵制行动的主要国际品牌关系尤其密切。例如,该公司在最新的财报中称,耐克是其主要客户。

甚至在瑞士信贷突然抛弃对微盟和宝尊之前,中国的科技股就已经在中国政府的全面整治行动中承压。整治行动的重点是那些使用备受争议的“可变利益实体”(VIE)结构的公司,这种结构让它们在中国境外成立控股公司。这些控股公司随后成为在纽约和香港上市的载体。

微盟和宝尊都采用这种结构,并在开曼群岛注册,就像目前在纽约上市的绝大多数中国企业一样。据报道,中国政府正在考虑制定新的规定,要求中国公司在走这条路之前必须获得政府批准——这在以前是不需要的。

因此,在基本面几乎没有负面消息的情况下,微盟和宝尊今年早些时候的大幅上涨已经全部回吐,甚至还不止。今年迄今,这两只股票累计下跌了30%甚至更多,而恒生科技指数的跌幅为20%,虽然大,但没那么大,微盟是它的30个成分股之一。

对于任何一个在当前动荡的市场中仍在寻找交易机会的选股者来说,微盟和宝尊今年的利润预计都不会有太大增长。但从中长期来看,微盟看起来状况会更好一些。

分析师认为,这两家公司将在2022年和2023年恢复快速增长,部分原因是微盟和宝尊等许多软件即服务(SaaS)提供商的营收记录存在延迟效应。

路孚特(Refinitiv)调查的分析师一致认为,宝尊在2022年将实现约43%的利润增长,一年后为31%。微盟似乎更为强劲,其2022年的盈利预计将增长三倍,随后在2023年增长88%。

从短期来看,由于宝尊与主要国际服装品牌的联系更加紧密,它看起来更容易受到中国抵制行动的后续影响。微盟在这方面相对没有那么脆弱,因为其商业模式与特定品牌的直接联系较少。

宝尊为品牌提供全方位的电子商务服务,从管理它们面向消费者的网站,到帮助它们进行后端仓储和配送。相比之下,微盟更注重营销,但它正在扩大服务范围,并向服装、美容、母婴和便利店等新的产品领域进军。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:周杰伦抖音开帐号 巨星传奇即高位汲水

天皇巨星周杰伦母亲控股的巨星传奇集团有限公司(6683.HK)上周五公布,将配售3752.45万股新股,占扩大已发行股份的4.18%,每股作价9.13港元,较上周五收市11.4港元,折让近20%。 集资共3.4亿港元,约1.24亿港元用于扩展零售渠道网络、约4,020万港元用于开发IP实体店,约6,000万港元作IP投流费、2,200万港元用于投资文娱体育设施,4,560万港元用于IP展览,余下作一般营运资金。 是次配股有一定步署,本月初周杰伦在抖音开设「周同学」的官方帐号,巨星传奇股价即日暴升近倍,升破10港元报至12.44港元,市值破百亿港元。当股价在高位时乘势配股,虽大幅折让近两成,但配售前股价实际较月初股价已升逾倍。 周一巨星传奇开市跌3.4%至11港元,随后止跌回稳上升。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:老铺黄金品牌影响力提升推动利润猛增

珠宝零售商老铺黄金股份有限公司(6181.HK)周日公告称,随着品牌认知度持续提升,上半年收入与利润均增长逾两倍。 公告显示,公司预计当期营收达120亿元至125亿元,同比增幅达241%至255%;净利润22.3亿元至22.8亿元,同比增长279%至288%。 公司将强劲增长归因于品牌影响力提升,包括专注于工艺与珠宝设计的产品策略,相较注重黄金原料价值的传统金店形成差异化优势。公司补充说明,近期门店与渠道拓展虽非上半年增长主因,但预计将在下半年产生增量贡献。 周一早盘老铺黄金股价上涨后即回调,早盘跌3.6%报737港元,年内累计涨幅已逾两倍。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Its Hong Kong listing advancing, will investors drink up Bama Tea shares?

拿到上市入场券 八马茶业卖点在哪?

经过先后三次申请上市受挫的八马茶业,终获中证监的备案通知,意味在港上市已跨进一大步 重点: 公司1月申请香港上市的文件刚过期 市场料公司快将重交上市申请,今年将可顺利在港敲锣 刘智恒 这边厢港交所上市申请已过期,那边厢中证监开绿灯,对于三度冲刺上市的八马茶业股份有限公司来说,总是喜大于悲,虽然申请香港上市要重新递表,但得到中证监的通过,要通过港交所似乎没什么悬念,或许可说只属一步之遥。 据中国证监会网上公布,已向八马茶业境外上市及境内股份全流通发出备案通知,公司将发行不超过约2,913万股在港交所上市。同时,106位股东所持近4,399万股,可转为境外上市股份。 八马茶业属内地知名品牌,常以300年老字号自居,登上该公司网页看,一段镀金的历史即刻展现眼前。话说1742年时,福建名臣王士让向乾隆皇帝献上一味茶,皇帝用后大为赞赏,赐名为 “铁观音”,王士让因而被称为铁观音的祖师爷。 自称王士让家族第十三代传人的王文礼及王文彬兄弟,于1997年创立八马茶业,当中龙头产品就是铁观音,并销售茶具、茶桌及茶食等产品。 王氏兄弟为八马茶业镀上金漆品牌,不但历史悠久,名字更是皇上御赐。事实究竟是营销手法还是真有其事,孰真孰假不知道,就当一个故事听,反正我们回不到300年前去求证。 上市之路一波三折 不过,八马茶业的上市之路确实诸多波折。公司曾于新三板挂牌,但于2018年退市,后将目光投向深圳创业板,2021年递交申请,却在2022年撤回。随即又申请主板上市,到2023年又再终止。 内地上市折戟沉沙,今年就赴香港申请上市,引来投资者注意,这家顶着乾隆皇帝光环的八马茶业,又是否值得投资? 根据年初公司的上市申请文件,2023年收入21.2亿元,按年增长16.8%,纯利升9%至2.06亿元。去年首三季度,收入16.47亿元,同比升近1%,纯利2.08亿元,增长5.8%。但最新的资料未有,暂时未知具体情况,但去年首三季盈利增速有放缓态势。 加盟模式的问题 然而,公司的商业模式就引来投资者担心。截至去年9月,门店总数达3,498家,当中加盟店占比达92%,整个公司五成收入的来自加盟店。 加盟模式最大问题是如何管理好加盟商,搞不好,对公司的经营及品牌有颇大影响。问题严重时,随时涉及消费者诉讼或食品安全事故相关诉讼。在黑猫投诉平台,时不时有消费者投诉,在饮用时喝到虫子、或茶叶泡完发蓝等问题,至于投诉个别门店服务,也时有出现。更曾出现部分加盟商,将质劣的茶业混入高端产品混卖,从而谋取暴利。 此外,公司2021年申请创业板上市时,深交所曾三查询,要公司解释加盟商的备货周期,进货与销货量是否匹配,有没有存在压货情况。 代工质量与关联交易 另外,八马茶业一直标榜是百年老字号,皇帝御用茶,但原来有相当产品靠第三方代工。人们会认为既然你的卖点是承袭自300年前的金漆招牌,理应有独特技术来生产自家产品,为何部分产品由外面代工而生,那与公司所宣扬的“承传”有点不一致。 代工也引起质量的监控, 2017年,公司产品曾因质量问题被央视节目批评其乌龙茶样品质量较差,污染物超标等。 内地市场也指出,八马茶业的部分业务,是来自姻亲关系的富豪。如七匹狼持有八马茶业2.61%股份,安踏系企业在采购茶叶方面就与王家有关联的交易,江苏高力控股与八马茶业在供应链上有合作。而所有这些企业,都是八马茶业的亲家。公司于2022年申请主板上市时,中证监曾重点关注该类关联交易。 过去大半年,香港股市扭转之前颓势,茶饮赛道人潮汹涌,然而茶叶赛道就乏人问津,板块股份每天成交寥寥可数,茶叶始终没有性感的故事去包装,现时上市的澜沧古茶(6911.HK),以及相类的英记茶庄(8241.HK),仍处于亏损状况,八马茶业虽有盈利可言,但未见亮丽前景,在港上市暂时似缺乏卖点。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:京东拟收购德国电子零售商Ceconomy

德国电子产品零售商Ceconomy(CECG.DE)周四证实,正与中国电商巨头京东集团股份有限公司(9618.HK, JD.US)进行收购谈判。据路透社报道,京东出价为每股4.60欧元,较周三股价溢价约23%,交易总值约22亿欧元(25.9亿美元)。 Ceconomy为欧洲最大消费电子零售商,旗下拥有MediaMarkt与Saturn两大品牌,于多个欧洲国家拥有约1,000间门店,员工人数约5万人。2023/24财年,该公司销售总额达224亿欧元,其中网店贡献达51亿欧元。 若交易落实,将使京东得以大举进军欧洲市场,借由Ceconomy庞大的线上与实体零售网络,扩展其在欧洲的电子商务版图。京东去年曾考虑收购英国零售商Currys,但最终未达成协议。 京东美股周四收跌1.36%,收报33.47美元,港股部分周五低开,至中午收入报130.2港元,跌2.33%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里