这家二手车经销商新的电动汽车制造业务赢得了5亿美元的订单,之后股价大涨

重点:

  • 开心汽车称赢得了5亿美元的订单,会在未来五年向一家汽车物流公司出售1万辆电动卡车
  • 在这笔订单到来之前几个月,陷入困境的开心汽车通过收购一家制造商并改变控股权,进军电动车领域

梁武仁

二手车经销商开心汽车控股(Nasdaq: KXIN)想要通过发力进入电动汽车(EV)制造领域来重启增长。尽管长久以来,该公司以失败告终的一系列机会主义行动表明,我们或许应该以适度的怀疑来看待它的这一最新方向,但这一战略转变却引起了一些投资者的兴奋。

开心汽车上周四宣布,它已同意在未来五年向北京步甲国际物流出售不少于1万辆电动卡车,这笔交易价值超过5亿美元,超过该公司新冠疫情之前任何一年的年收入。这一消息使开心汽车的股价飙升了36%,不过在接下来的两个交易日又回吐了大部分涨幅。

开心汽车进入电动车领域行动相当快,可算是中国许多互联网汽车服务企业总体动向的一部分,在这样一个竞争激烈的行业,它们开始更加专注于差异化竞争。8月初,该公司宣布正在成立新部门,专门负责电动汽车业务。仅仅几周后,该公司通过发行新股收购了河南御捷时代汽车——POCCO品牌电动车的制造商,收购金额未予披露。

从那时起,它一直忙于宣传这项新业务。收购后不久,开心汽车公布了今明两年电动车销售的乐观预测,此后它一直在积极发布POCCO电动车的月度销售数据。与此同时,该公司对如何处理旧的二手车业务始终保持缄默。

开心汽车向汽车制造业的扩张凸显了中国汽车交易平台目前面临的严峻形势。尽管这是一个增长快速的领域,但在过去十年,中国的二手车市场出现了太多的经销商,以至于市场过度饱和,不论是实体店还是互联网平台服务商,许多都在苦苦挣扎。

在尝试了几次不同的商业模式之后,开心汽车进入二手车行业相对较晚。该公司成立于2011年,是曾被誉为中国Facebook的人人公司(RENN.US)旗下的消费金融子公司。2015年,在P2P借贷风靡之时,它将业务拓展到这一领域。但这一举措后来令公司十分头疼,就在开心汽车进入后不久,中国政府开始严厉打击P2P借贷。大约在那个时候,开心汽车开始为汽车经销商提供融资。

因为打击行动,开心汽车到2017年放弃了融资业务,将自己重塑为一个二手车经营平台。今年,通过向目标公司股东发行新股,它收购了进口车零售电商平台海淘车,作为回报,这些股东从人人公司手中接过了对开心汽车的控制权。交易完成后,海淘车创始人林明军接棒成为开心汽车的新CEO。

该公司进入二手车领域在当时似乎是合乎逻辑的,因为有越来越多传统上喜欢新车的中国消费者开始考虑二手车。但是许多其他公司也有类似的思考,想要抓住在世界第二大经济体销售二手车这一日益增长的机会。

激烈的竞争

事实证明,该领域的竞争非常激烈,而开心汽车自从成为一家经营二手车的公司以来,从未实现盈利。去年,新冠疫情重创市场,情况变得更加糟糕。

雪上加霜的是,一些非控股股东​​在2019年因与开心汽车在运营问题上发生争议,扣押了主要专卖店的库存。结果,开心汽车不得不减记1800万美元的库存,以及为这些店铺购买二手车预付的2200万美元。因为这些干扰,公司的销售额大幅下降,在今年年初的几个月里,暂停了经销商业务。

随着新车和二手车公司面临的挑战都越来越大,开心汽车的一些竞争对手也在寻求商业模式的转变。其中,灿谷(CANG.US) 的目标是成为批发商、汽车经销商以及新车和二手车零售买家的一站式交易平台。另一家公司优信(UXIN.U)则从为二手车买家和卖家牵线搭桥,发展到购买和改装二手车来获取利润。

虽然开心汽车可能需要转型才能生存,但它向电动汽车制造领域的扩张,是这个群体当中较为激进的转型之一。由于手头没有什么现金,它实际上是通过发行新股让股东为此举埋单,稀释了现有股东的权益。尽管如此,投资者最初还是对该举措持欢迎态度。8月6日,当该公司公布计划并透露即将进行收购时,它的股价几乎翻了一番。在实际收购消息公布前一周左右,股价继续攀升至峰值。

但是从那时起,随着大家认清其转型的激进性质,以及在竞争同样激烈的电动车市场可能也会面临挑战,它的股价呈螺旋式下跌。即使在卡车交易的消息传出后,股价最近经历了一次大涨,也不过是勉强回到了该公司宣布进入电动汽车领域的雄心之前的价位,比2017年的IPO价格低了约84%。

根据其2020年的营收,开心汽车的市销率(P/S)仍在7倍左右,远高于灿谷的1.3倍和优信的2.4倍。但是,开心汽车的高倍数很可能只是因为营收非常低(市销率的分母),这未必能公平地反映投资者对该公司前景的看法。毕竟,开心汽车还远未实现盈利,资产负债表复杂,未来充满了问号。

在政府的大力支持下,中国电动汽车市场无疑正在迅速增长,开心汽车进军该市场可能会获得良好回报。但这个领域跟二手车市场一样,面临着种种问题,而且这个市场上已经存在数百家制造商。开心汽车在这个拥挤的市场会如何发展,谁也说不准。其股价的最新回落表明,投资者可能想知道该公司的最新举措是否会不同于之前的项目。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里