这家二手车经销商新的电动汽车制造业务赢得了5亿美元的订单,之后股价大涨

重点:

  • 开心汽车称赢得了5亿美元的订单,会在未来五年向一家汽车物流公司出售1万辆电动卡车
  • 在这笔订单到来之前几个月,陷入困境的开心汽车通过收购一家制造商并改变控股权,进军电动车领域

梁武仁

二手车经销商开心汽车控股(Nasdaq: KXIN)想要通过发力进入电动汽车(EV)制造领域来重启增长。尽管长久以来,该公司以失败告终的一系列机会主义行动表明,我们或许应该以适度的怀疑来看待它的这一最新方向,但这一战略转变却引起了一些投资者的兴奋。

开心汽车上周四宣布,它已同意在未来五年向北京步甲国际物流出售不少于1万辆电动卡车,这笔交易价值超过5亿美元,超过该公司新冠疫情之前任何一年的年收入。这一消息使开心汽车的股价飙升了36%,不过在接下来的两个交易日又回吐了大部分涨幅。

开心汽车进入电动车领域行动相当快,可算是中国许多互联网汽车服务企业总体动向的一部分,在这样一个竞争激烈的行业,它们开始更加专注于差异化竞争。8月初,该公司宣布正在成立新部门,专门负责电动汽车业务。仅仅几周后,该公司通过发行新股收购了河南御捷时代汽车——POCCO品牌电动车的制造商,收购金额未予披露。

从那时起,它一直忙于宣传这项新业务。收购后不久,开心汽车公布了今明两年电动车销售的乐观预测,此后它一直在积极发布POCCO电动车的月度销售数据。与此同时,该公司对如何处理旧的二手车业务始终保持缄默。

开心汽车向汽车制造业的扩张凸显了中国汽车交易平台目前面临的严峻形势。尽管这是一个增长快速的领域,但在过去十年,中国的二手车市场出现了太多的经销商,以至于市场过度饱和,不论是实体店还是互联网平台服务商,许多都在苦苦挣扎。

在尝试了几次不同的商业模式之后,开心汽车进入二手车行业相对较晚。该公司成立于2011年,是曾被誉为中国Facebook的人人公司(RENN.US)旗下的消费金融子公司。2015年,在P2P借贷风靡之时,它将业务拓展到这一领域。但这一举措后来令公司十分头疼,就在开心汽车进入后不久,中国政府开始严厉打击P2P借贷。大约在那个时候,开心汽车开始为汽车经销商提供融资。

因为打击行动,开心汽车到2017年放弃了融资业务,将自己重塑为一个二手车经营平台。今年,通过向目标公司股东发行新股,它收购了进口车零售电商平台海淘车,作为回报,这些股东从人人公司手中接过了对开心汽车的控制权。交易完成后,海淘车创始人林明军接棒成为开心汽车的新CEO。

该公司进入二手车领域在当时似乎是合乎逻辑的,因为有越来越多传统上喜欢新车的中国消费者开始考虑二手车。但是许多其他公司也有类似的思考,想要抓住在世界第二大经济体销售二手车这一日益增长的机会。

激烈的竞争

事实证明,该领域的竞争非常激烈,而开心汽车自从成为一家经营二手车的公司以来,从未实现盈利。去年,新冠疫情重创市场,情况变得更加糟糕。

雪上加霜的是,一些非控股股东​​在2019年因与开心汽车在运营问题上发生争议,扣押了主要专卖店的库存。结果,开心汽车不得不减记1800万美元的库存,以及为这些店铺购买二手车预付的2200万美元。因为这些干扰,公司的销售额大幅下降,在今年年初的几个月里,暂停了经销商业务。

随着新车和二手车公司面临的挑战都越来越大,开心汽车的一些竞争对手也在寻求商业模式的转变。其中,灿谷(CANG.US) 的目标是成为批发商、汽车经销商以及新车和二手车零售买家的一站式交易平台。另一家公司优信(UXIN.U)则从为二手车买家和卖家牵线搭桥,发展到购买和改装二手车来获取利润。

虽然开心汽车可能需要转型才能生存,但它向电动汽车制造领域的扩张,是这个群体当中较为激进的转型之一。由于手头没有什么现金,它实际上是通过发行新股让股东为此举埋单,稀释了现有股东的权益。尽管如此,投资者最初还是对该举措持欢迎态度。8月6日,当该公司公布计划并透露即将进行收购时,它的股价几乎翻了一番。在实际收购消息公布前一周左右,股价继续攀升至峰值。

但是从那时起,随着大家认清其转型的激进性质,以及在竞争同样激烈的电动车市场可能也会面临挑战,它的股价呈螺旋式下跌。即使在卡车交易的消息传出后,股价最近经历了一次大涨,也不过是勉强回到了该公司宣布进入电动汽车领域的雄心之前的价位,比2017年的IPO价格低了约84%。

根据其2020年的营收,开心汽车的市销率(P/S)仍在7倍左右,远高于灿谷的1.3倍和优信的2.4倍。但是,开心汽车的高倍数很可能只是因为营收非常低(市销率的分母),这未必能公平地反映投资者对该公司前景的看法。毕竟,开心汽车还远未实现盈利,资产负债表复杂,未来充满了问号。

在政府的大力支持下,中国电动汽车市场无疑正在迅速增长,开心汽车进军该市场可能会获得良好回报。但这个领域跟二手车市场一样,面临着种种问题,而且这个市场上已经存在数百家制造商。开心汽车在这个拥挤的市场会如何发展,谁也说不准。其股价的最新回落表明,投资者可能想知道该公司的最新举措是否会不同于之前的项目。

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新闻

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新闻概要:极兔速递东南亚业务强劲增长 营收利润双升

这家物流公司上半年处理包裹约140亿件,在东南亚及南美、非洲、中东等新兴市场实现强劲增长   余特莉 全球物流服务商极兔速递环球有限公司(1519.HK)上周五披露,得益于新市场拓展成效显著,上半年经调整净利润同比增长147.1%,由去年同期的3,100万美元跃升至1.56亿美元。 近年来极兔全球布局提速,业务版图从最初的东南亚和中国,扩展至沙特、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及等新区域。 今年上半年,在东南亚、中国以及拉美、中东等新市场的包裹量大幅增长的推动下,公司总营收同比增长13.1%至55亿美元,其中快递业务收入占比为97.1%。公司盈利能力显著改善,主要受东南亚业务扩张驱动,经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)同比上升24.2%至4.36亿美元。 极兔速递副总裁后军仪表示:“我们在东南亚的领先地位更加稳固,中国市场竞争激烈但仍保持增长韧性,新兴市场业务迎来盈利拐点。” 上半年公司处理包裹量达139.9亿件,较去年同期110亿件增长27%。优势市场东南亚增速领跑,在电商业务日趋繁荣,以及依托价格优势在非电商领域取得的拓展下,该区域包裹量增至32.3亿件,同比增长57.9%。据弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)数据,该增长使极兔在东南亚的市占率同比提升5.4个百分点至32.8%,连续六年巩固行业龙头地位。公司称该区域单件成本同比下降16.7%,竞争力持续增强。 公司最大业务区域为中国市场,上半年包裹处理量达106亿件,同比增长20%,市占率11.1%。尽管价格战激烈,通过运营提效,单件成本仍降低10.3%。 新兴市场包裹量增至1.7亿件,同比增长21.7%,南美表现尤佳。随着拓展成效显现,该区域收入贡献增至3.6亿美元,并首次实现经调整EBITDA盈利157万美元,去年同期则为亏损784万美元。 截至6月30日,公司拥有6,900家网络合作伙伴,较2024年末减少100家;服务网点增加100个至19,200个;分拣中心数量维持239个。 极兔速递在2015年创始于印度尼西亚,现已成为东南亚头部快递企业;2020年进军中国市场后,业务已覆盖13个国家,目前持续向拉丁美洲及中东拓展。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:国富氢能折让17%配股 集资9,099万港元

氢能储运设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司(2582.HK)周日公布,以每股配售价54港元,配售合共最多173万股新H股,集资总额9,347万元,所得净额9,099万元。 配售股份占经扩大之已发行H股总数及已发行股份总数约2.13%及1.62%。每股配售价较上周五收市价65.1元折让约17%。 公司拟将配售所得款项用于为中国及海外氢能项目,包括但不限于制氢工厂、加氢站及氢气液化工厂的投资与合作拨付资金。 国富氢能上半年录得收入1.09亿元,按年下降19.2%。亏损由上年同期1.12亿元,收窄至8,925万元。 公司股价周一低开,至中午休市报64.4港元,跌1.08%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Mininglamp makes marketing software

投资者星光熠熠的明略 获中证监放行拟集资1亿美元

这家领先营销软件制造商的香港上市计划,获中国证监会备案通知书,此次上市可能筹集超过1亿美元 重点: 明略科技赴港上市获中国证监会放行,为公司筹集逾1亿美元的上市计划铺平道路 投资者包括腾讯、WPP及淡马锡的明略,正积极削减成本,向实现盈利迈进   阳歌 明略科技上市申请最令人印象深刻之处在于顶级投资者阵容,几乎同样引人注目的是,公司财务状况的稳步改善;上周五,公司的上市申请获中国证监会备案通知书,意味香港上市的进程取得重大监管进展。 明略科技潜在的一个棘手问题是去年收入有所下滑,公司的服务旨在帮助企业通过更好地理解客户,进而提升营销能力。公司也在相当积极地削减成本,这体现出良好的内控纪律,但如果力度过大,可能导致未来的业内领导地位动摇。值得注意的是,在人工智能领域快速发展的潜力下,公司过去三年将其研发支出削减过半,在行业中这做法可能过于激进。 继前一次申请过期后,明略科技今年6月再次提交香港上市申请。根据上周中国证监会网站发布的公告,明略科技的上市计划已获中国证监会备案通知书,新申请可继续推进。公告还显示,明略科技拟发行不超过830万股境外上市普通股。 在2024年1月一轮融资后,公司估值降至16.7亿美元,较2020年11月融资后高峰期的30亿美元估值大幅缩水。此次上市计划由国内投行龙头中金公司承销。最新估值加上中金公司的行业地位,上市可能筹集相对可观的1亿美元或更多资金。 尽管如此,我们将深入剖析该公司的运作细节,其基本面虽存少量问题但仍较为乐观。在多年跟踪中国科技领域的经历中,鲜有见到像明略科技这样具备众多明星投资者的公司。这一名单以互联网巨头腾讯为核心支柱,后者持有明略科技约30%的股份。 腾讯的投资背景可能是帮助明略科技吸引其他知名机构的关键因素,包括红杉中国、新加坡主权财富基金淡马锡,以及全球风投巨头凯鹏华盈。其他投资者还涵盖两大媒体行业巨头,英国的WPP和中国领先短视频平台快手。这些投资者持股比例各异,从1.8%到红杉中国的7.5%不等。 根据上市文件,公司核心产品“秒针系统”去年占其总收入的90%,该系统“整合媒介预算优化、社交媒体管理及客户增长软件”。明略科技提供工具,帮助企业客户,如消费品制造商、零售商和餐饮企业,更好地理解消费者行为,并优化主要通过在线媒体平台投放的营销内容。 例如,上市文件指出,客户可利用明略科技的分析服务发现,北方地区的产品消费者在冬季更喜欢观看以雪景为背景的视频,且喜爱视频中的小提琴音乐。“可推断广告素材中文字、图片与视频之间的因果关系及其影响,协助企业识别出可能生成最佳营销效果的广告内容。” 收入下滑 接下来,我们将审视财务数据。公司收入去年短暂受阻,但盈利指标正稳步改善,尽管仍处于亏损状态。 2023年,公司收入同比增长15%至14.6亿元(约合2.05亿美元),但去年下降5.5%至13.8亿元。未提供今年的财务数据,但我们推测降幅在今年上半年可能延续。公司三大主营业务板块中,运营智能和营销智能去年双双下滑,两者占总收入九成以上;仅有行业解决方案板块实现11.3%增长,但该板块仅占收入的9%。 相较而言,据上市文件中第三方数据,明略科技处于龙头地位的中国数据智能应用软件市场,预计2023至2028年的年均增长18.7%,到2028年销售额可达713亿元。因此,明略科技增长已滞后行业均值;去年收入收缩又显著丧失市场份额,作为自居市场领军者的公司而言,这不是好兆头。 然而,下滑的主因看似合理,即公司正尝试从低毛利的定制产品转向更盈利的标准化产品。伴随这一转型,毛利率从2023年的50.1%改善至去年的51.6%,不过两者均低于2022年53.2%的水平。 过去三年,明略科技也在大幅削减开支,进而显著提升运营效率。如先前所述,研发支出从2022年的7.51亿元降至去年的3.53亿元,降幅逾半;同期行政开支下降38%,销售及营销支出减少55%。 所有这些开支削减,帮助公司去年实现首次调整后经营利润58万元,2023年同期则亏损1.18亿元。公司调整后净亏损,不包括金融工具公允价值变动及股票薪酬,也从2023年的1.74亿元大幅收窄至去年的4,500万元。 现金流也稳步改善,明略科技预计今年这一趋势将“显著向好”。净现金量增长的同时,负债比率从2023年末的47.9%锐降至去年的13.8%。 所有这些向好趋势意味着,此次上市一旦落地,可能吸引相对较强的投资者关注。雄厚投资者阵容构成重大信心信号,成本自律及盈利指标的改善也是积极因素。这家公司很可能成为人工智能快速发展的重要受益者,但需谨慎维持下滑的研发支出,以免被更激进对手赶超。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:大行科工招股集资近4亿港元

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周一公开招股,发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,集资3.92亿港元,本月4日截止认购,8日正式挂牌。 公司的自行车销量由2022年的148,956辆,上升至2024年的229,525辆,复合年增长率24.1%。今年首四个月,销量93,398辆,同比上升146.5%。 公司的收入由2022年的2.54亿元增至去年的4.5亿元,复合年增长率为33%,期内盈利则由3140万元,增至5,230万元,复合年增长率为29.1%。今年首四个月收入及盈利分别为1.85亿元及2,150万元,同比上升46.8%及69.3%。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里