经营现金流大跌 股东突减持 浙江世宝出了什么问题？
汽车转向系统生产商浙江世宝交出首季度成绩单，收入虽上升，盈利却下跌，投资者即时用脚投票 重点： 首季经营现金流同比大跌逾八成半 控股股东突公布将减持A股3% 刘智恒 在A及H股同步上市的内地企业中，股价长期出现差距最大的，首推从事研发、制造及销售汽车转向器的浙江世宝股份有限公司（1057.HK,002703.SZ），公司股价经常波动，飘忽不定，最近公布2026年首季度业绩，为投资者带来一个小惊吓，股价即时下挫7.1%。 更甚的是季报公布翌晚，公司突公布控股股东浙江世宝控股集团（简称世宝控股），因股东自身资金需求，将减持浙江世宝A股最多3%，涉及2,467.9万股。消息公布后第二天，已经疲弱的股价更一蹶不振，当天再急跌12.4%。 要知道，去年底政府公布首批L3级自动驾驶智能网联汽车准入和上路通行试点名单，浙江世宝备受市场看好，股价拾级而上。到3月底公布去年业绩，盈利同比增长21%。接连利好消息，投资者对公司股价充满憧憬，殊不知近日公司的举动，杀了投资者一个措手不及。 浙江世宝今年首季度收入7.53亿元，同比上升4.88%，但归母净利润却下跌14.1%至4,187万元，即使扣除非经常性损益的净利润，亦下跌13.1%至3,888万元。 增收不增利 公司表示，因开拓新市场及强化技术储备，令销售费用及研发费用增加。期内的管理费用同比上升12.4%至3,626万元，研发费用达5,266.8万元，同比上升近39.7%，销售费用升幅更达41%至1,746.7万元。 浙江世宝亦补充：“期内中国汽车行业产销量同比下滑，然而公司部分主要客户销量逆势上升，带动公司转向系统产品销售平稳增长。” 解释没有让投资者心安，反之带出两个信息，首先就是明确告诉大家，中国汽车业销量正在下滑。要明白即使首季浙江世宝因部分客户销量上升而受惠，但作为一家主要汽车配件供应商，若大环境向下，公司纵能在短时间内未受影响，长期来说也很难独善其身。 另一个信息是期内公司销售虽增长，但盈利却下跌，即生意做大了，利润却减少，明显地一个原因是成本上涨，以致毛利下滑。从首季业绩看，公司没能力将成本转嫁予客户，更有可能因市场竞争激烈，要以降价去换取销量。 经营现金流暴跌 再深入分析，令一众投资者最疑惑的是经营活动产生的现金流量净额只有1,069.6万元，但去年同期是7,591万元，同比大跌近86%。 为何短短一年，经营现金流会出现如此大的落差？公司只是一句话轻轻带过：“本期销售商品收到的现金减少所致。” 这个答案肯定让市场不满，公司只表示现金收入减少，却没解释大幅减少的原因，是产品售价大跌？抑或要为客户提供更长的账期？ 吊诡的是，期内的应收账款同比下跌近19%，难道公司少收现金，是与客户以物易物作对价？又是否变成坏账？还有，现金收入减少将对公司构成多大的风险？未来情况能否改善？ 疑团一大堆，公司却未给出一个满意答案。 大股东会否再减持？ 现时情况更差劲，控股股东因需资金而减持股份，更惹市场猜疑。虽然公司表示，通过大宗交易或竞价减持的股份，受让方的锁定期分别为6个月及3个月。但锁定期过后，受让方随时有机会减持，对股价的稳定性构成负面影响。 公告更煞有介事表明，世宝控股及张世权、张宝义、汤浩瀚、张兰君及张世忠等，在公司上市时，承诺自上市日起的3年内，不转让持有的股份。 这算是什么？简单讲就是强调股东们没违反上市承诺，宣示其对股价造成影响的免责声明。 不过要注意，当年的承诺还说，3年后世宝控股及张世权，每年有权减持不超过25%股份，以及离任后，只会在半年内不转让公司股份。 换言之本次减持股份3%后，年内仍有权利出售最多22%股份，投资者继续要面对减持的风险；别忘了股东已说得很直白：“需要资金周转”，这个需要究竟有多大？大股东没有告诉你。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：优信在天津开设第六家二手车超级卖场
公司计划今年再开设4至6家新门店，地点包括江苏及宁夏，整体网络规模将大致翻倍 阳歌 二手车销售商优信集团（UXIN.US）本周表示，已正式在中国北方城市天津开设最新门店，标志着其二手车超级卖场全国网络的进一步扩张。公司在周二公告中指出，新设施结合了整备工厂与展厅，最多可同时展示3,000辆汽车。 优信指出，天津市人口超过1,300万，登记在册车辆约400万辆。公司补充，当地已将汽车产业列为12个重点发展产业之一。“这些优势将为优信在中国北方扩大二手车零售业务提供坚实基础。”公司表示。 这家新开业的超级卖场是优信的第六家门店，与其在合肥、西安、武汉、济南及郑州的同类设施形成互补。上月，优信亦宣布将与当地政府合资，在江苏省东部城市江阴开设新设施；去年11月，公司亦宣布计划在西北宁夏地区的银川设立门店。 优信表示，正与其他城市洽谈拓展合作，计划今年新增4至6家门店。 优信此前主要经营线上二手车交易平台，现已转型并积极建设线下超级卖场网络。在新模式下，公司通常会在进驻城市与当地政府成立合资公司。该模式最早在陕西省会西安及安徽省会合肥落地，随后再推广至其他城市。 随着网络持续扩张，优信去年首九个月收入按年增长67%至20.4亿元（2.96亿美元），高于2024年同期的12.2亿元。期内经营亏损由上年同期的2.11亿元收窄至1.15亿元，净亏损亦由2.52亿元缩减至1.80亿元。 尽管地方政府通常为新建超级卖场提供大部分资金，但优信自身投入仍对财务构成压力，迫使其寻求新的融资来源。在最新一轮融资中，公司于去年12月宣布，两名投资者——包括电动车制造商蔚来（NIO.US；9866.HK）的创投部门——同意合计出资5,000万美元，认购优信新发行股份。 优信当时表示：“本次融资所得预计将为2026年开设4至6家新超级卖场提供充足资金，同时强化我们的资产负债表，并进一步提升整体财务韧性。” 优信股价在过去52周累计下跌约30%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：鹰普精密第三季度营收增长16.8%
精密机械零件制造商鹰普精密工业有限公司（1286.HK）周五公布，受人工智能相关终端市场（比如大马力发动机领域）销售强劲提振，第三季度营收同比增长16.8%，达13.6亿港元。 公司多元化工业板块本季度表现最为亮眼，营收同比增长40.6%至7.78亿港元，占其总营收57%。该板块强劲增长，抵消了汽车板块的同比下滑12.7%至3.55亿港元。 按地域划分，公司在中国本土市场增速最为强劲，该区域营收同比增长37.2%至2.81亿港元，约占整体营收21%。作为公司最大市场的美国，本季度营收同比增长13.2%至5.92亿港元，占总营收比重达43.5%。 公司未披露本季度利润数据。 财报发布后，鹰普精密周五港股股价上涨4.8%，该股年内累计涨幅已达156%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新股选择太多了 “量化派”还是留给风险投资者吧！
“羊小咩”的母公司量化派，六次尝试申请上市均铩羽而回，近日再接再励，在港递交上市申请 重点： 今年首五个月录得盈利1.26亿元 净负债高达7.72亿元 刘智恒 还是那句，在香港资本市场吹起的新股热潮下，似乎什么公司招股也迎来疯狂认购，至于公司是否具投资价值，管得那么多，先炒为上。 中国消费领域的线上市场营运商量化派控股有限公司，乘香港市场炽烈下再递交上市申请，希望可以坐上这部上市列车，登上资本市场的大舞台，在债务沉重之际融资以支持公司前行。 量化派的两大核心业务分别是一站式消费平台“羊小咩”，及经营汽车零售O2O平台的“消费地图”。平台的商业模式是为商品及终端消费者提供撮合服务，功能包括商品展示、线上支付、订单处理及物流配送。 曾经六度计划进军资本市场的量化派，2014年由今年获选 “福布斯中国人工智能科技企业 TOP 50”影响力人物的周灏成立，当时主打的“信用钱包”平台，实际是P2P借贷（个人对个人的线上借贷模式），将金融机构、借贷企业及个人用户对接，量化派从中收取手续和服务费。 原本生意做得风生水起，可2017年政府大力监管网络借贷，2020年量化派只好由助贷平台，摇身一变为数字化解决方式提供商“羊小咩”。2022年又推出“消费地图”，通过发放政府消费券和商家补贴，连接本地商户与消费者，近年则转而经营汽车零售。 这番华丽转身并不容易，公司的业绩一度变得波动，2022年至2024年间，收入分别为4.75亿元、5.3亿元及9.9亿元。但在2022年录得亏损28.1万，之后两年分别有盈利364.3万元及1.47亿元。截至今年首五个月，收入4.14亿元，同比上升38.1%，盈利则大增261%至1.26亿元。 营销推广费用庞大 量化派的转型，从表面的数据看似乎尚算成功，但再看具体的财务，却让投资者有所保留。 公司的收入无疑是越做越大，但销售及营销费用从来也不少，甚至持续上涨。2022年才是4,792万元，2023年已上升至1.09亿元，增加127%，去年更暴增330%至4.7亿元，远高于去年收入的87%增幅。很明显，收入的增长，要靠庞大的推广及营销费用去推动。 再者，来自“消费地图”的收入持续下滑，由2022年的2亿跌至去年的3,281万元。今年首五个月更只有791.7万元，同比下跌43%，公司解释是因业务转型至4S汽车零售所致。至于来自广告的收入，由2022年的717万元跌至去年的304.8万元；今年首五个月收入，更从去年同期的224万元跌至12.3万元。 回报率低债务沉重 公司多项财务数据也不理想，股东权益回报率（ROE）十分低，2022年只有0.1%，2023及2024年更分别录得负0.3%及负14.7%，今年首五个月更扩大至负36.1%。 债务情况更不乐观，过去三年的流动负债高得有点吓人，2022年近15亿元，今年五月底止更升至近20亿元。公司已陷入负资产状况，2022及2023年均超过10亿元，到今年首五月底虽有所下降，但仍高达7.7亿元，情况让人担忧。 另外，应收账款净额由2022年的2.58亿元增至去年的6.38亿元，今年5月底止更增至7.43亿元。公司表示，至今年7月底止，已结清应收账款1.23亿元。纵是如此，公司应收账款仍然高达6亿元。 关联交易惹争议 不过，最大重点是这些应收账高企问题，原来部分来自一家小额贷款公司鹰潭广达，而这家公司实际由量化派的大股东周灏所控制，直至今年4月才将其所持份额出售。然而，临近上市才将其出售，免不了受市场垢病，特别是期间量化派更延长鹰潭广达的信贷期。 财务数据不大理想，未来业务发展也不容易，其消费平台模式，市场上有美团、京东及抖音等竞争，这些行业巨头不单拥有绝对的知名度、规模又庞大，用户粘性极强，特别是量化派的平台缺乏内容驱动及社交裂变的能力，想在市场上分一杯羹，实在是知易行难，反倒是一不留神，其市占率或被几家龙头瓜分。 因此，量化派这次重来纵能成功，投资者还是先观望，即使以短炒为目标也需多加注意，毕竟今天新股到港上市络绎不绝，股民要选择，实在多的是。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
玻璃大王无惧特朗普 福耀玻璃首季纯利升近五成
曾是中美制造业合作典范的福耀玻璃，在关税风暴中仍能站稳脚跟，在汽车市场复苏的带动下持续盈利 重点： 公司一季度净利大增46.25%至20.3亿元 供美产品本地生产率达70% 李世达 在“中国制造”的大范畴里，曹德旺创办的福耀玻璃无疑是一个典范，曹德旺从福建小乡镇出发，凭借一块玻璃，敲开世界汽车工业的大门。然而，过去因在美建厂被誉为“中美制造合作典范”的福耀，去年一度遭美国执法机构调查，“中美合作”的大叙事也遭遇关税战的挑战。尽管如此，福耀玻璃仍能交出一份亮眼的成绩单。 全球汽车玻璃龙头福耀玻璃工业集团股份有限公司（3606.HK; 600660.SH）近日公布，今年第一季度收入99.1亿元（13.55亿美元），同比增加12.16%；股东应占溢利20.3亿元，同比大增46.25%。公司表示，盈利增加主要受益于收入增长较快，以及汇兑收益增加。受到业绩激励，福耀港股绩后两日反弹近9%，基本收复对等关税带来的跌幅，过去一年累升29.6%。 福耀玻璃的故事要从1987年说起，当年41岁的曹德旺，在福建福清接手一家濒临倒闭的乡镇玻璃厂，从给卡车生产挡风玻璃起步，创立了福耀玻璃。 彼时中国汽车工业尚未起飞，进口玻璃价格高昂、依赖国外，曹德旺毅然投入研发，成功打破外资垄断，逐步打入一汽、上汽等车厂供应链。2001年，福耀进入国际市场，拿下通用汽车订单，成为全球主流汽车品牌供应商，并于2014年在美国俄亥俄州投资超7亿美元设厂，成为当时中国制造业最大一笔赴美投资，后来还被拍成纪录片《美国工厂》。 如今的福耀玻璃，全球汽车玻璃市占率超40%，在中国汽车玻璃市场市占超70%。为奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、大众等众多世界知名汽车品牌及中国车厂提供汽车玻璃。 汽车玻璃不只是玻璃 汽车玻璃虽属传统产业，在智能化浪潮中也迎来技术革新与价值重估。随着汽车产业快速变革，对玻璃的需求也在不断升级。福耀不再只是“做玻璃”，而是跟着整车厂开发天幕玻璃、可调光玻璃、HUD抬头显示玻璃等高附加值产品。例如，特斯拉Model Y配备的全景天幕玻璃，就由福耀供应。 此外，随着SUV车型与新能源车渗透率的提升，单车玻璃使用面积也越来越大，从4平方米提升至逾5平方米，价格与毛利同步增长，汽车玻璃已从低技术产品转型为结构功能融合的新赛道。 根据2024年报，公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、轻量化超薄玻璃等高附加值产品占比，较上年同期上升5.02个百分点。同期汽车玻璃客单价（ASP）增长7.5%至每平方米229.11元，带动整体毛利率提升。去年度公司毛利率35.5%，较2022年的32.7%增长2.8个百分点。 今年第一季度毛利率微降至约35.4%，主要是因为公司会计准则变化。此外，首季度销售费用同比下降22.9%，管理费用下降3.8%，也助力净利润大幅提升。 值得一提的是，截至一季度公司应收账款年增12.4%，来到72.88亿元，约占去年度净利润97.2%。公司表示，虽然应收账款增加，但回款效率高、并有保险保障，风险可控。 “关税影响不大” 为了应对贸易战与关税不确定性，福耀早在多年前就启动了“本地生产、本地服务”战略，在美国、德国、俄罗斯、摩洛哥等地设厂，将产能分散到全球，这也成为其抵御关税冲击的重要屏障。2024年，公司海外收入占比约44.8%，与2023年的45%相若。 曹德旺在业绩发布会上表示，目前，福耀玻璃供应美国的产品中，美国本土生产率达到了70%。认为美国的关税政策影响不大。对于特朗普的关税威胁，曹德旺在2018年就领教过。当时他表示“不管美国加多少税，反正不赚钱我是不卖”，认为只要需求在，加税就不能解决问题。 美银认为公司已将大部分关税影响增加转嫁给客户，订单状况仍然稳定，未来两个月预期不受影响。高盛则指，集团的生产线遍布全球不同地区，加上在市场上具领先地位，有望在汽车供应链行业保持稳健经营，维持“买入”评级。 从市盈率看，福耀玻璃目前约为16.3倍，略高于圣戈班（SGO.PA）的15.9倍与信义玻璃（0868.HK）的8.9倍。作为汽车玻璃的行业龙头，福耀仍握有主动优势，其全球化布局能够有效应对风险，随着智能汽车渗透率提升，业绩持续增长可以预期，对投资人来说仍具吸引力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻概要：乘用车龙头奇瑞汽车递表港交所香港IPO
奇瑞汽车是全球前20大乘用车公司中唯一在截至去年九月的九个月内实现传统和新能源车销售增长超过30%的企业 阳歌 奇瑞汽车股份有限公司周五提交了香港IPO申请，公司目前是中国少数尚未上市的主要汽车制造商之一。本次IPO预计将成为今年香港规模最大的IPO之一。 奇瑞汽车总部位于中国安徽，公司凭借其近年来快速增长的表现吸引大量投资者的青睐。根据其招股书中的市场数据，奇瑞汽车引领着中国成为全球最大的汽车出口国浪潮，连续22年在中国品牌乘用车公司中出口量排名第一。 此次IPO由中国领先的投行中国国际金融香港证券，以及国内同行华泰金融控股和广发证券担任联席保荐人。 奇瑞汽车招股书指出，公司去年首九个月销量录得51.8%的增幅，达到154万辆，使其成为中国第二大自主品牌乘用车公司，同时也是全球第十一大乘用车公司。该公司生产传统燃油汽车和新能源汽车，旗下拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界等多个品牌。 2024年首九个月，奇瑞汽车的营收同比增长更提速到67.7%，达到1,820亿元人民币，而净利润增长58.5%至113亿元。 公司还在扩大其全球化海外市场布局。目前，奇瑞汽车在马来西亚进行整车组装，并正在越南和泰国建设新的合资企业生产基地。奇瑞表示，IPO募集资金将用于海外扩张，开发包括新一代高科技车型在内的新车型，并升级其位于总部芜湖的生产线。 成立于1997年的奇瑞汽车是中国主要的乘用车制造商之一并且是中国最早的汽车出口商之一，奇瑞汽车早在2001年就进入了中东市场，并在2004年实现了出口超过1,000辆的小里程碑。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：灿谷再斥5,000万美元回购股份
最新消息：汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)周二宣布新计划，将在未来12个月内，在公开市场上回购5000万美元的美国存托股票(ADS)。 利好：灿谷最新的市值约1.8亿美元，此次股份回购可将高达28% 的股票从市场上注销，从而提振股价。 值得关注：一年前公司也推出相类的5,000万美元回购计划，最终购买了价值 4,460万美元的股票。自宣布该计划以来，股价已上涨约14%。 深度：灿谷最初是一家汽车金融公司，后来转型，现经营一个汽车交易平台。由于中国汽车市场增长放缓，激烈的竞争导致许多公司陷入亏损，该公司最近也变得更加审慎。然而，灿谷的现金相对充裕，截至去年底持有33亿元(4.55亿美元)的现金和短期投资。除了两次总值1亿美元的股票回购，以及先前两次各5,000万美元的股票回购外，公司于2022年还两次向股东派发大额特别股息。 市场反应：消息公布后，灿谷周二股价微跌0.8%，目前公司股价处于52周的中间位置。 记者：阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
新闻
经营现金流大跌 股东突减持 浙江世宝出了什么问题？
1057.HK
002703.SHE
简讯：鹰普精密第三季度营收增长16.8%
1286.HK
玻璃大王无惧特朗普 福耀玻璃首季纯利升近五成
3606.HK
600660.SHG
相关新闻
-
连年亏损股价飘忽 佑驾创新风险偏高值博率低
2431.HK
