6060.HK
ZhongAn records strong January premium growth

这家数字保险公司今年1月和2023年全年毛承保保费收入总额稳健增长,这可能得益于它的保险产品深受网购人群和旅游者的欢迎

重点:

  • 众安在线1月毛承保保费收入总额24亿元,同比增长约20%
  • 该公司针对网购和旅行相关保险颇受欢迎,推动了它的收入增长

    

梁武仁

俗话说,彼之砒霜,吾之蜜糖。但对众安在线财产保险股份有限公司(6060.HK)来说,把这里的“砒霜”换成“不确定性”兴许会更贴切,该公司正借助对其保险的强劲需求,安然渡过中国经济长期放缓的难关。它不同于其他很多处境艰难的公司,后者通过防范各种经济不确定性的产品赚钱。

上周,众安在线表示上个月毛承保保费收入总额24亿元,较2023年1月增长约20%。这低于该公司去年上半年37.5%的同比增幅,但也算相当不错了,特别是面对中国当前的经济下行压力,消费者变得越来越谨慎。

事实上,最新的月度增长远好于2023年1月,彼时众安在线保费同比仅增长1.5%,之后几个月增速才有所加快。该公司2023年全年毛承保保费收入总额增长25%,至295亿元。

这里我们应该注意到,今年开局强劲也可能部分是由于时机的原因,因为今年的春节长假是在2月份,而去年是在1月份。这意味着我们可能要等到2月份的数据出炉,然后才能最终确定这家创新保险产品提供商2024年的开局如何。

在春节长假结束后股市普涨的背景下,众安在线的股票在最新公告发布后的两个交易日里上涨10%。但和大多数中国公司一样,其股价今年仍下跌约27%。

众安在线由阿里巴巴、腾讯和金融巨头平安保险于2013年共同创立,早期因一款针对阿里巴巴旗下网购平台淘宝购物退货费用的产品而声名大作,该产品隶属于它的“数字生活”业务 。多年来,它一直在努力增加其他产品类型,尤其是健康保险,后者已和数字生活产品一起,成为公司最大的两个产品线。

去年上半年,数字生活板块占据众安在线营收增长最大的份额。在那六个月里,来自此类产品的保费同比激增近53%,是主要业务线中增长速度最快的,约占总保费的40%,相比之下健康保险在总保费中的占比为35%。

数字生活产品可能会继续推动众安在线的收入增长。此类产品的费用通常较低,因此不太可能让那些不想多花钱,又想获得网购保障的买家发愁,即便是在目前中国经济疲软,房地产和股市低迷导致家庭财富缩水的情况下。

数字生活板块还包括旅行险,涵盖从航班延误险到酒店取消险的各种保险。随着中国消费者进行“报复性旅游”,对此类产品的需求可能会增长——在三年新冠疫情防控之后,旅游行业的表现比大多数行业都要好。对众安在线来说,一个令人鼓舞的迹象是,官方数据显示,在本月的春节长假期间,中国的旅游支出比去年增长了三分之一以上,甚至超过了疫情前一年,即2019年的水平。

盈利挑战

在营收增长方面,众安在线的表现相对较好,但盈利能力可能要棘手得多。首先,数字生活产品的利润率远低于其他业务线。尽管数字生活产品的运营费用相对较低,但去年上半年,众安在线在索赔和相关费用中支付了超过该类别68%的毛保费。

因此,数字生活产品的所谓综合成本率(所有索赔和其他费用占毛保费的比例)为99.8%。换句话说,这些产品每100美元的毛保费中,该公司获得的利润只有微不足道的20美分。相比之下,健康类产品的比例要好得多,为92.5%。

这意味着,如果数字生活产品的增长大大超过其他领域的增长,这实际上会损害众安在线的利润,因为这个类别的盈利能力要低得多。尽管如此,自2021年首次实现承保盈利以来,众安在线的利润率一直在持续改善。去年上半年,它的承保综合成本率为95.8%,较上年同期改善0.7个百分点。

投资收益是保险公司整体利润的重要组成部分,也是众安在线的另一大变数。该公司采取保守的投资策略,将绝大部分资产配置到固定收益投资,它们比近期波动较大的股票更安全。截至6月底,固定收益投资占众安在线总投资资产的82%以上,高于去年同期的78%。

在中期报告中,众安在线表示,将保持固定收益投资的比例稳定。这无疑将有助于保护该公司免受股价波动的影响。在该公司比现在更具冒险精神的过去,股价波动曾导致其收益大幅波动。

但在中国当前的低利率环境下,这种投资策略也面临挑战。债券投资的收益率将继续走低,如果中国央行今年降息(许多人预计会降息),债务投资的收益率可能会进一步下降。就在本周二,央行为了扶持房地产市场而下调了一项关键利率。

接受雅虎财经调查的15家分析机构预计,众安在线今年的利润将下降8%,尽管它们预计营收将增长13%,这反映出获得丰厚投资回报所面临的挑战越来越大。

众安在线目前的远期市盈率约为11倍,远高于中国平安(2318.HK; 601318.SH)的3.5倍。这表明投资者似乎更青睐众安在线,这或许是有充分理由的,因为它专注于规模更小、价格更实惠的产品,这些产品可能比人寿保险等传统产品更能经受住中国经济低迷的考验。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里