巴基斯坦业务大裁员阿里巴巴出海路坎坷

2023年02月17日

这家电商巨头旗下的子公司Daraz表示将裁员11%，就在几周前，阿里巴巴的竞争对手京东宣布将关停东南亚电商业务

重点：

巴基斯坦电商平台Daraz宣布将裁员11%，一周后，据报道其母公司阿里巴巴又在印度作出重大撤资举动
分析人士表示，中国电商企业要想在海外取得成功，可能需要更好地实现本地化，而不是简单复制它们在国内的成功

西一羊

中国几个电商巨头在海外的发展最近纷纷遭遇挫折，在不同国家的业务陷入困境，导致裁员甚至关停。随着地缘政治紧张局势加剧和全球经济不景气，这些困难表明，它们在向外输出国内取得的成功时，面临的困难正日渐增加，迫使它们应对无效的本地化战略和工作文化冲突等挑战。

最新的挫折来自阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下巴基斯坦电子商务网站Daraz Group，其首席执行官Bjarke Mikkelsen在2月6日发给员工的备忘录中宣布将裁员11%。阿里巴巴于 2018 年从德国公司Rocket Internet手中收购了Daraz，该网站自称为南亚领先的电子商务平台。

Mikkelsen表示，Daraz的增长势头在 2022 年大幅放缓，原因包括俄乌战争，以及“飙升的通胀扰乱了供应链和经济”。因此，该公司进行裁员是为了准备应对“当前的市场现状，并确保Daraz能够长期蓬勃发展”。

Daraz并不是阿里巴巴旗下唯一一个在过去两年业务放缓的全球资产。除Daraz外，这家中国领先的电商公司还运营着另外三个全球性平台：专注于东南亚市场的Lazada、跨境电商平台全球速卖通(AliExpress)，以及专注于中东市场的Trendyol。

据阿里巴巴最新季报显示，在截至9月的三个月里，Lazada、全球速卖通、Trendyol和Daraz加起来的订单同比下降3%，但它没有给出有关各平台单独业绩的更多细节。

事实上，阿里阿巴巴不是唯一一个出海遇阻的。

它在国内的竞争对手京东(JD.US; 9618.HK)在东南亚也一直难以看到起色，并最终于1月31日证实了广泛传言，宣布关闭在印度尼西亚和泰国的电商业务。它补充说，关停电商后，那些地区的业务将把重点转向为当地客户提供“供应链基础设施”，继续在东南亚、欧洲和北美打造仓储和物流业务。

各大电商最近遭遇的困难，部分因素是这些中国公司无法控制的，如全球经济疲软，以及中国与美国和印度等国之间的地缘政治紧张局势加剧。

一些国家电子商务相关法律的变化，也影响了中国公司的电商业务出海。在之前的财报中，阿里巴巴将全球速卖通订单下降归咎于欧洲税收规则的重大变化。2021年，欧盟取消豁免价值低于22欧元(147元)的跨境包裹增值税，打击了对该公司B2C业务的需求。

尽管如此，正如分析师和行业专家所说，由于中国电商企业的背景和全球化运营经验相对缺乏，它们还面临许多其他具体挑战。

本地化挑战

许多中国企业走出国门面临的一大挑战，是学习如何将产品和服务本地化。网经社电子商务研究中心高级分析师张周平表示，中国互联网公司作为全球企业的历史还很短，短期内需要学习的新知识有很多。

他以中国臭名昭著的“996”企业文化为例(意思是高科技公司的员工从周一到周六工作6天，从早上9点工作到晚上9点)。这种文化帮助推动阿里巴巴和京东等公司在国内的崛起，并获两家公司的创始人马云和刘强东辩护。但张周平表示，这种文化恐怕不适合它们在海外的企业。

虾皮就发生过这种企业文化所导致的冲突，这是一个总部位于新加坡的电商平台，由中国出生的李小冬创立，得到了中国互联网巨头腾讯的支持。

据中国的科技媒体品玩去年8月的一篇报道，因为来自中国的新任首席技术官的一番言论，在新加坡员工当中引起轩然大波，让这场文化冲突达到了高潮。

据报道，在公司的一次全员大会上，有员工对加班时间过长提出了担忧，表示动辄要到晚上九点半才能结束工作，该名首席技术官不但没有询问该员工的工作情况，更当众表示：“9点半下班很晚吗？”

虾皮对这位首席技术官的任命，是该公司大规模引进中国员工计划的一部分，此举削弱了新加坡本地员工的话语权，导致长达一年的动荡局面，期间管理层频繁更迭。据品玩的那篇报道，该公司越来越多地将其核心业务和运营从新加坡转移到中国大陆，包括深圳和北京。该报告援引多名虾皮员工的话称，到去年8月，深圳和新加坡的员工数量比例达到了4:1，打破了此前的平衡。

在前两年采取大规模扩张战略后，虾皮去年变得谨慎起来，最近关闭了在欧洲和印度等多个国家和地区的业务。据彭博新闻社报道，在截至去年9月的6个月里，其母公司冬海集团(SE.US)已经削减了约7,000个工作岗位，也就是大约10%的员工。

虽然虾皮借由腾讯对冬海集团的投资而获其支持，但腾讯作为中国领先的游戏运营商，并没有从电子商务中获得重大收入，而且它认为对这家新加坡公司的投资更多的是出于财务考虑，而不是战略考虑。话说回来，虾皮最近的麻烦可能会给希望走向全球的中国电子商务公司敲响警钟，提醒它们需要考虑当地的工作和其他习俗。

另一方面，中国近期另一个重大的全球电子商务扩张，是来自低价专家拼多多(PDD.US)，该公司针对美国市场的平台Temu取得了初步成功。但这一举措仍处于早期阶段，目前尚不清楚它的长期表现会如何，也不清楚在运营中是否出现了工作文化方面的问题。

分析人士表示，随着中国电商企业进军全球的努力取得好坏参半结果，其他中国互联网巨头可能会追随京东的脚步，剥离部分国际业务。多家媒体本周报道称，阿里巴巴已经出售了所持印度在线支付服务提供商Paytm剩余的3.1%股份，完全退出了这家印度本土大型支付公司。此前阿里巴巴放弃了与Paytm建立更具战略意义的合作伙伴关系的希望。

去年初，有报道称腾讯已减持冬海集团股份，持股比例从21.3%降至18.7%，套现30亿美元(206亿元)。百联咨询创始人庄帅表示，腾讯未来可能会继续减持冬海股份，这取决于其自身的资金需求以及虾皮的发展状况。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

电子商务

腾讯, 阿里巴巴, Daraz, 蝦皮, 冬海集团

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：金利来私有化计划未获股东批准

服装品牌金利来集团有限公司（0533.HK）上周五公布，大股东兼主席曾智明建议将公司私有化之计划，在法院会议上未获股东批准，其中，赞成及反对分别占出席投票的股东股数55.332%及44.668%。因此，建议及计划已告失效。曾智明于去年12月提出私有化计划，理由是公司估值偏低，且20年来并未在市场上集资，上市地位“无关紧要”。其出价每股1.5232港元虽较当时市价溢价约24.85%，但较截至去年6月底止股东应占每股资产净值（NAV）4.4741港元，折让约65.95%。根据年报，金利来去年收入12.2亿港元（1.57亿美元），同比下滑8.4%，净利润则下滑19.9%至9,310万港元。截至去年底，公司银行存款、现金及现金等价物约10.5亿港元。公司投资物业及发展中物业资产账面总价值逾33亿港元。公司股价周一大幅低开39.6%，报0.9港元，至中午收市报29.53港元，跌1.05%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月12日

0533.HK

智谱率先抢上市成败还看能否续创收入

专注为企业客户提供大型语言模型的智谱，今年已向政府融资20亿元重点：智谱欲在中国AI“六小虎”中率先上市，而竞争对手正逐渐放弃成本高昂的基础模型公司严重依赖政府扶持，但该策略存在风险，其他人工智能领军企业所受的教训，已充份证明此点陈竹识别型AI还是知识型AI？这是横亘在中国数量众多的人工智能（AI）初创企业面前的问题，它们在努力探索既能规避争议及过度依赖政府，同时兼具强大增长潜力的道路。虽然很多早期参与者专注识别型AI（其最大的应用领域之一是监控），但新一代初创公司在基于知识的大型语言模型（LLM）中，发现了更大的潜力，而且争议也相对较少，比如OpenAI和最近的DeepSeek的模型。据财经媒体财新报道，智谱正谋求在新一批纯LLM公司中拔得头筹，率先上市。公司上月向北京证监局办理辅导备案，迈出IPO的第一步。如果一切顺利，智谱有望在以LLM为依托的AI“六小虎”中，率先登陆资本市场。在竞争激烈的中国人工智能领域，智谱普遍被认为是六家公司中，最有可能存活下来的。它们所处的LLM领域，最近被DeepSeek打破。后者不久前发布成本效益更高的模型，包括专注推理的R1，引起广泛关注。尽管最近声名鹊起，但DeepSeek并不属于LLM领域的AI“六小虎”。“六小虎”中的其他五家公司分别是MiniMax、月之暗面、百川智能、阶跃星辰和零一万物，其中两家已经发出战略转移信号，不再专注于LLM所属的基础模型。由AI先驱、著名风险投资家、前谷歌大中华区总裁李开复创立的零一万物已表示，将停止投资基础模型的开发，因基础模型开发需要在AI芯片和研发方面投入巨资。这些公司正转向以DeepSeek开发的基础模型而开发的应用程序，曾任搜狗的首席执行官王小川创立的百川智能，同样也表示将转变战略，专注医疗保健应用，而不是继续投资基础模型。虽然其他三家公司近期并未就各自的战略发表评论，但智谱因对基础模型开发的坚定投入，终能脱颖而出。公司最近加大这方面的投入，于3月推出一款其专有GLM模型的通用AI代理。此外，它还采取类似DeepSeek的额外举措，开源其基础模型。政府的支持在大模型领域的AI“六小虎”中，智谱展现出惊人的融资能力。过去一年，同行在筹资方面相对沉寂，而智谱却成为了投资者的宠儿，仅在今年就获得至少20亿元（2.76亿美元）的资金。这轮筹资始于3月初，作为浙江省会的杭州，市政府成为一轮10亿元融资的领投方。随后，中国其他三个城市也加入投资：广东珠海市出资5亿元；四川省会成都市投资3亿元；就在最近，北京市政府也投资了2亿元。鉴于中国大力发展该领域，最近这波由政府支持的资金颇值得关注。智谱抓住这一政策红利，标志已改变公司对私人资本的依赖。 2019年由清华校友唐杰、张鹏创立的智谱原本是校企，后从清华脱离。其早期的融资轮吸引知名私营投资机构，如红杉（前身为红杉中国），以及中国互联网巨头阿里巴巴和腾讯。脱胎于中国最负盛名的理工科学府，在一定程度上，是它获得大量国有资本青睐的原因。智谱是中国大语言模型开发领域的先驱之一，早在2022年末，OpenAI推出具有变革性的ChatGPT前就已成立。ChatGPT的推出，引发中国的人工智能热潮，众多公司竞相开发本土替代产品。智谱的所有主要竞争对手，都是在后ChatGPT时代成立。从公司的融资历史，可以看出其财务实力。研究公司来觅的数据，自成立以来，智谱已完成14轮融资，筹集资金超过90亿元。在中国竞争激烈的人工智能领域，其强大的筹资能力以及早期对大语言模型的专注，使其在竞争中占据优势。然而，智谱真正的竞争并非来自其他人工智能初创企业，而是来自阿里巴巴、字节跳动和腾讯等科技巨头，以及迅速崛起的DeepSeek。虽然智谱拥有来自政府和风投的强大支持，但这些老牌企业借核心业务的造血能力，拥有更雄厚的资金储备。虽然人工智能商业化仍处早期阶段，但争夺消费市场份额的竞争，揭示了当前的市场状况。根据人工智能产品追踪网站Aicpb.com4月的数据，智谱“清言“的月活用户为900万，排名第九，与市场领先者差距明显。阿里巴巴的夸克以1.49亿月活跃用户数领先，其次是字节跳动的豆包，月活跃用户数为1.07亿，Deepseek的月活跃用户数为9,600万。话说回来，消费者应用程序并非智谱的主要关注点。公司的定位是为企业客户和政府机构，提供定制人工智能解决方案，这类业务往往比面向消费者更赚钱。在中国的技术市场，政府机构以及国有和地方国有企业，是软件和数字解决方案的最大买家之一，由于智谱与政府关系紧密，这可能对其有利。但严重依赖政府本身也存在风险。ChatGPT出现之前的“AI四小龙”，正是前车之鉴。彼时，AI主要与识别技术有关，涉及计算机视觉。 AI四小龙，即商汤（0020.HK）、旷视科技、云从科技（688327.SH）和依图科技，业务主要围绕政府工作开展，提供基于计算机视觉技术的监控系统。然而，随着政府削减监控相关项目的支出，这些公司已失去往日的辉煌。由于无法实现客户群的多元化并拓展新的应用场景，这些曾经显赫一时的AI公司，如今面临业务萎缩和亏损加剧的困境。面对这一现实，商汤最近正将业务重心，从原来的识别技术迅速转向更具商业潜力的基础模型。总而言之，在中国快速发展的人工智能领域，要与科技巨头一较高下，智谱凭借雄厚的财力，有望笑到最后。然而，准备在同类公司中拔得上市头筹之际，智谱仍面临着一项严峻挑战：如何向投资者证明能够通过自主研发的产品和服务，创造可持续的收入。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月12日

简讯：招股集资310亿港元宁德时代势成今年新股王

电池生产商宁德时代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公开招股，发售近1.18亿股，7.5%在港公开发售，每股价不超过263港元，集资总额达310亿港元。据彭博消息，宁德时代的发售将采取“Reg S”方式，即不会向美国境内投资者售股，目的是减低美国的风险。公司过去三年的盈利持续增长，2022年至2024年分别为335亿元、473亿元及553亿元。宁德时代的基石投资者包括有科威特投资局（KIA）及中石化，各投资5亿美元，另外内地私募之王高瓴亦投资2亿美元。集资所得约90%用于推进匈牙利项目第一及二期建设，约10%用于一般营运资金。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月12日

300750.SHE

MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳门赌收疲态毕现美高梅中国成强弩之末？

曾被投资银行看好的美高梅中国，业绩经过疫后一轮急升，今年首季度已出现回软重点：首季收入同比下跌逾3% 贵宾厅业绩跌幅达五成　刘智恒澳门赌收经过疫后两年一路狂奔后，已开始放缓下来，受到大环境的影响，去年被证劵界看好的美高梅中国控股有限公司（2282.HK）也难独善其身，今年首季度业绩按年出现下滑。集团的首季总收入接近80亿港元（下同），按年下跌3.2%，经调整EBITDA（息、税折旧及摊销前盈利）为23.68亿元，同比下跌5.5%。集团解释，主要由于主场地赌枱投注额同比减少，导致娱乐场收益下跌所致。美高梅中国在澳门有两个赌场，位于澳门半岛的澳门美高梅，主场赌枱投注额按年跌7.4%至133.7亿元；位于路凼的美狮美高梅，主场地投注额为148.5亿元，同比下跌近4%。贵宾厅业务挫五成更令人吃惊的是贵宾厅赌枱转码数出现颇大跌幅，澳门美高梅由2024年首季的121.5亿元，下挫近49%至62.37亿元。美狮美高梅则由去年首季度的530亿元，急跌至262.7亿元，跌幅高达50%。美高梅中国没解释贵宾厅收入劲跌的原因，但早前公布首季业绩的金沙（1928.HK），贵宾厅的收入跌幅相对轻微，按年只跌一成多，因此相信美高梅中国贵宾厅业务部分被竞争对手抢走，部分是因中国内地经济疲弱，大客户数量减少，以及他们的博彩注码下跌所致。博彩以外，酒店的业务表现也出现倒退，首季入住率虽然能与去年同期持平，平均达93%以上水平，但每间可供入住客房收益（REVPAR）就出现较大跌幅，美狮美高梅由去年首季的2,631元，跌21%至2,066元；澳门美高梅跌幅更大，由去年首季的3,061元，跌23%至2,346元。澳月赌收不足200亿美高梅中国除自身贵宾厅业务大幅下滑外，最大挑战是澳门赌收已有见顶迹象。主要原因在新的博彩法例下，赌场的运营模式改变，赌厅不能再外包，中介人只能收取佣金却不能摊分盈利，令赌厅中介人的积极性大大减低；加上现时内地禁止赌场北上拉客，亦影响澳门博彩收入。相信澳门的赌收要重回高峰时全年3,000亿元的水平，可能性微乎其微。澳门博监局公布上月澳门赌收，博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6亿澳门元，但按月下跌4.1%，而且已是连续两月的下跌，博彩收入疲态毕现。澳门政府去年底估计2025年赌收达2,400亿澳门元，按年增长11%。按此推算，当地每月平均赌收要有200亿元才可达全年目标；但今年首四个月，每月的赌收均低于此数，似乎今年赌收未必可以达标。在整体博彩业收益已达到或接近天花板的环境下，美高梅业务要进一步增长，毫无疑问受到限制。贸易战下没赢家贸易战亦令澳门博彩业蒙上阴霾，虽然澳门以博彩为主，经济收益八成来自赌收，美国的贸易占比微不足道，然而贸易战影响全球经济，当海外及中国内地经济走下坡时，人们的旅游与消费自然大打折扣，澳门的游客量很大机会减少，手紧下博彩意欲亦会下跌。早前澳门特首岑浩辉在施政报告发表时也公开表示，中美贸易战升级对澳构成的直接影响较小，但承认会间接影响当地的旅游及博彩业。美国大加关税后，短期未必见到影响，相信半年或一年后，各地政府公布的经济数据或下滑，上市企业的收益会受压，业绩下跌或调整无可避免，影响将陆续浮现。六大博企重续赌牌时，美高梅中国因所获赌枱分配大增36%至750张，一度成为最大赢家，证券界纷纷看好前景。然而在博彩大环境放缓、未来经济充满隐忧，加上美高梅中国在贵宾厅业务的受压，业绩有突破不容易，股价的上升空间已受到局限。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月12日

2282.HK

重点：