这家智能手机生产商的产品价量齐跌,连累第三季收入与经调整净利润同步下降,而且涉及生产电动车的开支持续上升

重点:

  • 小米第三季收入同比减少约一成,受智能电动汽车在内的创新业务费用影响,经调整净利润更大挫59%至21亿元
  • 有市场分析认为,该公司智能手机的盈利贡献已显现疲态,恐怕难以支撑造车业务的庞大投资

罗小芹

毅然进军造车行业,会否成为压垮这家智能手机生产商的一根稻草?

小米集团(1810.HK)上周三收盘后公布今年第三季业绩,期内由盈转亏,录得14.7亿元净亏损,尽管总裁王翔在业绩电话会议大派定心丸,表示投资造车的效率和规模不会对公司构成重大影响,但市场忧虑此举将拖垮小米前景,其股价翌日下挫3.6%,收报9.45港元。

季度财报披露,小米期内收入同比下跌9.7%至704.7亿元,受智能电动车在内约8.3亿元的创新业务费用影响,以非国际财务报告准则计算的经调整净利润大挫59.1%至21.2亿元。

智能手机是小米的本业,贡献六成以上收入,所以当创始人兼董事长雷军去年扬言,计划在未来十年投资100亿美元(715亿元)制造电动车时,旗下智能手机业务的收入,自然被寄望成支撑造车业务的主要现金流。

财报显示,小米第三季智能手机销售约425亿元,同比减少11.1%。小米解释是由于宏观经济不稳定和新冠疫情反复,拖累了出货量。此外,集团为了去库存加大海外市场促销力度,加上存货减值拨备增加,导致智能手机平均售价持续受压,最新为每部1,058.2元,比去年同期下降3%。因此,该业务分部的毛利率低见8.9%,同比大降近4个百分点,更远低于物联网(IoT)与生活消费产品的13.5%,以及互联网服务的72.1%。

全球手机需求降

市场研究机构Canalys称,随着环球经济持续低迷,加上消费者延后换机,第三季智能手机出货量同比下跌9%,为2014年以来表现最差的第三季。其中,三星电子(005930.KS)与苹果公司(AAPL.US)分别取得22%及18%的市场份额,小米则以13.6%的市占率排名第三。Canalys分析师对手机需求不乐观,预期未来三个季度难有改善迹象。

季报显示,小米第三季智能手机出货量为4,020万台,同比跌8.4%,由此可见,即使小米为了去库存而加大海外市场促销力度,销售反应仍然一般。总裁王翔在财报电话会议上提到,公司会通过“黑色星期五”和圣诞节档期,进一步处理海外库存水平。

另一方面,在华为高端手机在海外退场的有利条件下,小米高端手机却未能填补市场真空,加上表现较佳的IoT与生活消费产品、以及互联网服务收入贡献占比较小,令人忧虑单靠手机业务,能否支撑电动车数以千亿元计的庞大资本开支。

事实上,小米的电动车研发费用正逐步增加,由今年第一季的4.25亿元逐步增至第三季的8.29亿元,导致季内整体研发开支同比增长25.7%至41亿元;此外,其汽车研发团队也快速扩张,由第二季逾500人急增至第三季超过1,800人,预计未来“烧钱”速度将继续加快。

需知道研发费用只是制造电动车的小部分资本开支,其后涉及的电动车与电池原材料开发及生产,才是最“烧钱”的部分,有鉴于目前不少电动车企业在成立多年后仍录得巨额亏损,也难怪部分证券界人士看淡小米前景。

证券界建议沽售

智易东方证券行政总裁蔺常念认为,随着造车的研发开支与日俱增,而本业智能手机的销售却跟随经济环境萎缩,加上小米在其海外最大市场印度遭遇困难,对该公司的前景并不乐观,建议投资者沽出该股。

“电动车制造业竞争异常激烈,预计行内有九成企业清盘或退出市场,连龙头股比亚迪(1211.HK)也遭到股神毕菲特抛售,足见其他电动车企的情况更差。” 蔺常念说。

凯基亚洲投资策略部主管温杰则称,小米智能手机的盈利贡献显现疲态,加上库存问题需时解决,在本业早已举步维艰的情况下,恐怕难以支撑造车的庞大投资,因此已把该股剔除在他的投资名单以外。

与小米一样,苹果公司近年积极开拓电动车业务,其手头现金已由2020年9月的909亿美元,大降近半至今年9月的483亿美元;反观小米截至9月的现金及现金等价物只有280.7亿元,但借款总额却高达258亿元,难怪证券界看淡该公司进军生产电动车的举措。估值方面, 小米最新预测市盈率约16倍,远低于苹果公司的24倍,也许足以反映投资者对其前景的忧虑。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地产项目降风险 复星国际续瘦身

葡萄牙曾是复星国际全球化战略的重要据点,随着“瘦身健体”策略的推进,公司正持续出售葡萄牙资产 重点: 出售葡萄牙里斯本地产项目中的部分单位,代价约1.9亿欧元 去年还债111亿元    李世达 十几年前,葡萄牙曾经是复星国际有限公司(0656.HK)全球化战略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳话。不过,随着复星逐步“瘦身健体”,遂行轻资产战略,近年已陆续出售不少葡萄牙资产。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央银行(Banco de Portugal)出售位于葡萄牙里斯本Entrecampos项目中除M单元外的A2及A3幢大楼未来单元,包括作为其组成部分的所有地下停车位,基础代价约1.92亿欧元(约15.8亿元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要区域,正进行“Entrecampos 综合开发计划”的大型城市再生项目,交易中的两幢大楼属于该计划六幢大楼中的两幢。项目由葡萄牙保险公司Fidelidade Property Europe主导,而复星国际正是Fidelidade的控股股东。根据公告,这两幢资产所涉及的建筑面积,约占Entrecampos整个项目预期总建筑面积的19%。 降低地产项目风险 2018年,Fidelidade以约2.74亿欧元的价格从里斯本市政府手中购得 Entrecampos区域的多块地皮,总开发面积约为25公顷。开发计划预计总投资额在7.5亿至8亿欧元之间,将建设约900套住宅单位,其中279套为市场销售,其余为可负担租赁住房,并包括办公室、零售商业、餐饮、绿地和社区设施等多元用途。整个项目预计于2027年下半年完工。 公司称,出售葡萄牙项目可降低房地产风险敞口、通过引入信誉优良之首批进驻机构提升项目声誉,以及减少可出租办公空间以降低租赁风险,有助于最小化与空置率相关的不确定性并符合风险缓释目标。公司表示,出售所得将用于一般营运资金。 葡萄牙一直是复星国际全球战略的重要一环。2014年,复星国际以10亿欧元代价获得Fidelidade控股权,其后又以8.6亿欧元持有光明医疗,也以1.75亿欧元成为葡萄牙商业银行BCP的大股东。这三大核心业务建立起复星在葡萄牙的“保险+医疗+银行”企业协同体系,葡萄牙也成为其国际化经营路线的代表性地区。 不过,随着从2022年开始,复星进入所谓的“瘦身健体”阶段,陆续出售非核心、非主营资产,以减低负债压力,一些海外资产也陆续脱手。 2024年1月,复星国际以2.35亿欧元出售葡萄牙商业银行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,复星将旗下子公司持有的德国私人银行HAL 99.743%股份出售给荷兰银行,交易金额约为6.7亿欧元。7月,再以约408亿日元将旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售给日本不动产投资公司YCH16。 三年出售750亿元资产 根据公司3月底公布的年报,仅2024年一年,复星在集团层面签约退出资产达175亿元,合并报表层面则约为300亿元。2022年至2024年,累计完成资产退出约750亿元。2024年,公司兑付境内外公开债务合计111亿元。 根据年报,虽然截至去年底总债务增长约1%至2,141亿元,总债务占总资本比率也由2023年底的50%增至为52%,但公司手头现金较2023年底增加138.8亿元至1,063.4亿元,资金流动性仍然强劲。公司管理层则喊话,要在一至两年内将归属集团的有息债务降至约500亿元水平。 另外,去年公司总收入达1,921.4亿元,同比略减3.1%,产业运营利润则达到49亿元。合并报表后股东应占亏损达43.5亿元,但主要由于去年阿里巴巴低价回购菜鸟股权导致账面减值51亿元所致,剔除该因素后,股东应占溢利达7.5亿元,反映实际经营状况优于表面数据。 另外,去年复星国际完成了复星旅文的私有化,而复宏汉霖(2696.HK)的私有化则遭小股东否决。董事长郭广昌在业绩发布会上表示,这说明小股东对复宏汉霖充满信心。他将复宏汉霖称为复星最具未来想像力的企业,是复星未来的“珠穆朗玛峰”。 郭广昌说:“我们讲‘有进有退’,退的是重资产项目和一些非核心产业,进的是有巨大想像力和广阔成长空间的创新产业。”话音未落,旗下复星医药(2196.HK)便于4月中增持复宏汉霖约3.9%股份,总持股达到63.43%。 目前公司股价约4.15港元,徘徊在52周低点附近,今年以来跌去约8.8%,预测市盈率为4.33倍,实属偏低,考虑到公司瘦身健体渐显成效,旗下业务稳健具增长潜力,以及债务情况持续好转,公司估值有望持续修复。…