这家智能手机生产商的产品价量齐跌,连累第三季收入与经调整净利润同步下降,而且涉及生产电动车的开支持续上升

重点:

  • 小米第三季收入同比减少约一成,受智能电动汽车在内的创新业务费用影响,经调整净利润更大挫59%至21亿元
  • 有市场分析认为,该公司智能手机的盈利贡献已显现疲态,恐怕难以支撑造车业务的庞大投资

罗小芹

毅然进军造车行业,会否成为压垮这家智能手机生产商的一根稻草?

小米集团(1810.HK)上周三收盘后公布今年第三季业绩,期内由盈转亏,录得14.7亿元净亏损,尽管总裁王翔在业绩电话会议大派定心丸,表示投资造车的效率和规模不会对公司构成重大影响,但市场忧虑此举将拖垮小米前景,其股价翌日下挫3.6%,收报9.45港元。

季度财报披露,小米期内收入同比下跌9.7%至704.7亿元,受智能电动车在内约8.3亿元的创新业务费用影响,以非国际财务报告准则计算的经调整净利润大挫59.1%至21.2亿元。

智能手机是小米的本业,贡献六成以上收入,所以当创始人兼董事长雷军去年扬言,计划在未来十年投资100亿美元(715亿元)制造电动车时,旗下智能手机业务的收入,自然被寄望成支撑造车业务的主要现金流。

财报显示,小米第三季智能手机销售约425亿元,同比减少11.1%。小米解释是由于宏观经济不稳定和新冠疫情反复,拖累了出货量。此外,集团为了去库存加大海外市场促销力度,加上存货减值拨备增加,导致智能手机平均售价持续受压,最新为每部1,058.2元,比去年同期下降3%。因此,该业务分部的毛利率低见8.9%,同比大降近4个百分点,更远低于物联网(IoT)与生活消费产品的13.5%,以及互联网服务的72.1%。

全球手机需求降

市场研究机构Canalys称,随着环球经济持续低迷,加上消费者延后换机,第三季智能手机出货量同比下跌9%,为2014年以来表现最差的第三季。其中,三星电子(005930.KS)与苹果公司(AAPL.US)分别取得22%及18%的市场份额,小米则以13.6%的市占率排名第三。Canalys分析师对手机需求不乐观,预期未来三个季度难有改善迹象。

季报显示,小米第三季智能手机出货量为4,020万台,同比跌8.4%,由此可见,即使小米为了去库存而加大海外市场促销力度,销售反应仍然一般。总裁王翔在财报电话会议上提到,公司会通过“黑色星期五”和圣诞节档期,进一步处理海外库存水平。

另一方面,在华为高端手机在海外退场的有利条件下,小米高端手机却未能填补市场真空,加上表现较佳的IoT与生活消费产品、以及互联网服务收入贡献占比较小,令人忧虑单靠手机业务,能否支撑电动车数以千亿元计的庞大资本开支。

事实上,小米的电动车研发费用正逐步增加,由今年第一季的4.25亿元逐步增至第三季的8.29亿元,导致季内整体研发开支同比增长25.7%至41亿元;此外,其汽车研发团队也快速扩张,由第二季逾500人急增至第三季超过1,800人,预计未来“烧钱”速度将继续加快。

需知道研发费用只是制造电动车的小部分资本开支,其后涉及的电动车与电池原材料开发及生产,才是最“烧钱”的部分,有鉴于目前不少电动车企业在成立多年后仍录得巨额亏损,也难怪部分证券界人士看淡小米前景。

证券界建议沽售

智易东方证券行政总裁蔺常念认为,随着造车的研发开支与日俱增,而本业智能手机的销售却跟随经济环境萎缩,加上小米在其海外最大市场印度遭遇困难,对该公司的前景并不乐观,建议投资者沽出该股。

“电动车制造业竞争异常激烈,预计行内有九成企业清盘或退出市场,连龙头股比亚迪(1211.HK)也遭到股神毕菲特抛售,足见其他电动车企的情况更差。” 蔺常念说。

凯基亚洲投资策略部主管温杰则称,小米智能手机的盈利贡献显现疲态,加上库存问题需时解决,在本业早已举步维艰的情况下,恐怕难以支撑造车的庞大投资,因此已把该股剔除在他的投资名单以外。

与小米一样,苹果公司近年积极开拓电动车业务,其手头现金已由2020年9月的909亿美元,大降近半至今年9月的483亿美元;反观小米截至9月的现金及现金等价物只有280.7亿元,但借款总额却高达258亿元,难怪证券界看淡该公司进军生产电动车的举措。估值方面, 小米最新预测市盈率约16倍,远低于苹果公司的24倍,也许足以反映投资者对其前景的忧虑。

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