这个亏损的云计算服务提供商申请在纽约上市,募资可能高达10亿美元

重点:

  • 群核科技已成为中国计算机辅助室内设计市场的明显领导者,可与美国巨头Autodesk媲美
  • 最近中国企业在纽约上市遭遇一系列挫折之后,该公司的IPO可能面临阻力

欧加德

纳斯达克IPO候选企业群核科技(Manycore Tech Inc.)自称中国建筑和室内设计软件领域的新兴领导者,并提供了合理的论据。群核科技这个名字听起来陌生,但它拥有的酷家乐(Kujiale)软件则更为人所知。

跳过其中的高科技时髦语汇和宏伟使命的陈述,它在上周五提交的IPO招股说明书揭露出该公司的雄心——成为中国室内设计技术市场上云计算软件的主导者。但是,鉴于纽约市场对中国IPO的情绪迅速降温,投资者是否会拥抱它新兴技术领导者的叙事,我们还不知道答案。

上周,这种降温的情绪一直笼罩市场:生鲜电商领域的领导者叮咚买菜(Dingdong Maicai)和每日优鲜(Missfresh)缩减上市规模,社交平台Soulgate和共享单车哈啰出行(Hello Inc.)撤消IPO。这些公司中的大多数都在快速增长,但也在大笔亏钱。群核科技无疑符合这一模式。

该公司是中国最大的室内设计、装饰和建筑软件供应商,根据其招股说明书中引用的第三方数据,2020年按总账单计算,它的市场份额为10.3%。该公司将最初的筹资目标定为1亿美元,尽管这一数字几乎肯定会视投资者对其叙事的兴趣大小而调整。

群核科技认为,它的核心市场——即室内设计、装修和施工(DDC)服务——有望出现爆炸性增长,因为数以百万计的中国人在室内设计过程中寻求可以轻松实现可视化和互动的设计和平面图。在中国,这种需求甚至比许多其他国家更加强烈,因为对于大多数年轻人来说,尤其是刚刚起步的年轻夫妇,拥有住房几乎是必不可少的。 

在一封致投资者的公开信里,群核科技的联合创始人兼董事长黄晓煌将公司描述为提供新一代的设计工具,“借助它们,无论是否受过专业训练,每个人都可以无障碍地将他们的想法可视化并付诸实施”。

群核科技在其成立的十年中经历了几次更名。公司成立于2011年,当时名为杭州群核信息技术有限公司。两年后,公司推出了其核心产品酷家乐,允许用户创建家庭内部布局的三维图。

它的产品是基于云端的,使用户能够获得操作这种复杂软件所需的大量算力。酷家乐宣称它可以在10秒内将超高分辨率的建筑设计图反馈给用户,而使用大多数处理能力较慢的本地台式电脑需的时间要长得多。

根据招股说明书,在基于云端的家庭装饰工具提供商中,群核科技拥有超过一半的中国市场,约为56.5%。

该公司称酷家乐是室内装饰公司的一个虚拟一站式商店。它的软件可自动生成工程图纸、订购产品材料和生成家具订单。它还与销售、营销和供应链中其他参与者使用的系统连接。

与欧特克和金山的比较

要想理解群核科技,看看软件界的类似企业,会有所帮助。

欧特克创立于1982年,或许这家资深企业可以看作群核科技在海外的一个分身。欧特克总部在硅谷,是建筑设计软件的先驱,也是计算机辅助设计(CAD)领域无可争议的国际领导者。它于1985年上市,恰好是群核科技的三位创始人出生的时候。

随着机构投资者的最爱从通过专业工作站提供软件转向云端,欧特克目前的股价接近2021年初创下的历史高点。该股的滚动市盈率(trailing PE)约为50倍,市销率(P/S)接近17倍。 

成立于1988年的金山软件(Kingsoft)是中国历史最悠久的软件制造商之一,是群核科技在国内的主要参照对象,它提供基于云计算的产品,包括微软Office在中国的竞争对手,以及安全软件和视频游戏。该公司于2007年在香港上市。与群核科技更具相关性的是,它旗下的金山云2020年在纳斯达克(Nasdaq)上市。

自2017年以来,在美国上市的金山云每年都报告净亏损,以2020年约10亿美元的销售额和77亿美元的市值计算,它的市销率约为7.7倍。根据2020年37.9亿美元的销售额和655亿美元的市值计算,欧特克的市销率要高得多,为17.2倍。

去年,群核科技实现营收3.534亿元,较2019年的2.823亿元增长25%。如果我们拿它与欧特克的市销率做比较,这家中国公司的估值可能高达人民币60亿元(约合9亿美元)。如果采用更接近金山软件的比率计算,群核科技的估值则更为适中,约为4亿美元。最终的数字很可能介于这两者之间。

 跟金山云一样,群核科技持续亏损。近年来,随着加大销售和营销支出,将产品推向海外,它的亏损一直在增加。该公司公布2020年净亏损人民币2.966亿元(约合4550万美元),较2019年增长14%。今年第一季度,它的亏损增至1.17亿元,是去年同期的两倍。 

群核科技采用的是一种纯粹的软件即服务(Saas)商业模式,提供基本上免费的基本产品,以吸引从新房主到专业设计师的所有人。 

它90%以上的收入来自经常性的企业客户。只有一小部分收入来自24万个短期个人用户,他们主要是专业的家庭装饰者、设计师或建筑师。截至3月,它有20806个企业客户,同比增长69%。 

随着市场从基于本地计算机的软件转向云计算,群核科技的巨大希望在于其成为领先的云服务提供商的长期潜力。 

根据群核科技招股书中的第三方研究,在整个中国,基于云的交付正在迅速取代现场软件,预计到2025年,云交付将占整个软件市场的80.3%,而2020年这一比例为29.8%。研究预测,在此期间,基于云的服务预计将取代本地软件,成为室内设计和装饰的主要工具。 

 “室内设计只是一个开始,”黄晓煌说道,并称之为“第一步”。“我们相信,我们基于云的CAD平台可以应用于各种不同终端市场的商业场景,从住宅设计扩展到更多垂直领域,如商业和工业空间设计,以及装饰、建筑和基础设施。”

在这个方向上,该公司的目标是有选择地进行战略投资和收购。去年,它收购了一家名为Modelo的公司,以扩大其数字资产管理(DAM)能力。今年早些时候,它收购了美间(Meijian),这是一家用于数字建筑平面图的二维设计软件制造商。

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新闻

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快讯:荣昌生物降A股定向增发筹资额

最新:荣昌生物制药(烟台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建议调整向特定对象发行股票方案,所得款项总额由原先不超过25.5亿元,调整至不超过19.53亿元。 利好:是次筹资的所得资金净额,将用于新药研发项目,有助加速其市场化进程。 值得关注:该公司本轮定向增发集资额减少近6亿元,可能反映市场反应不如预期,而公司因此获得的研发资金将会较低。 深度:荣昌生物成立于2008年,致力于发现、开发、生产和商业化针对自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域创制出一批具有重大临床价值的生物新药。该公司现有两款产品获批上市,分别是自身免疫领域药物泰它西普,以及抗体偶联(ADC)药物维迪西妥单抗。不过,由于其商业化能力仍处于前期建设阶段,需持续投入较多的团队建设费用和学术推广活动开支,加上销售费用及研发开支高昂,过去两年累计亏损近25亿元。 市场反应:荣昌生物周四股价下跌,中午收盘软2.1%至13.9港元,贴近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The biopharma company has yet to market any products but one of its antibody-drug conjugates is being jointly developed in a lucrative collaboration with Bristol Myers Squibb.

百利天恒手握巨款 启动赴港第二上市

百利天恒目前尚无获批上市的创新药产品,2023年底与百时美施贵宝达成的授权合作协议,是全球ADC领域单项资产总交易额最大的战略许可及合作交易 重点: 百利天恒采用“以仿养创”的模式,但研发开支不断增加,仿制药收入则受政策影响一再下滑 公司旗下有6款ADC创新药物,开展了约60项临床研究,包括9项III期临床   莫莉 自从2023年初登陆中国A股科创板获得资本市场追捧后,四川百利天恒药业股份有限公司(688506.SZ)又将开启港股的新征程。7月10日,百利天恒向港交所提交申请,计划在港股二次上市。 百利天恒的历史可以追溯至1996年,早年间的业务以生产和销售复杂仿制药及中成药为主。2010年,百利天恒进军创新药业务,采用“以仿养创”模式,将仿制药及中成药业务大部分收入投资于创新药研发。公司目前尚无获批上市的创新药产品,但其中一款研发成果已与跨国药企达成合作,研发能力获背书。 2023年12月11日,百利天恒美国全资子公司SystImmune与跨国药企百时美施贵宝(BMY.US)达成合作,双方将共同推进抗体药物偶联物(ADC)BL-B01D1在美国的开发和商业化,而中国大陆的开发、商业化及生产则由百利天恒负责,协议显示,百时美施贵宝还获得BL-B01D1在全球其他地区的独家开发和商业化权益。 BL-B01D1是一款可同时靶向EGFR和HER3两种受体的双抗ADC药物,EGFR和HER3广泛高表达于上皮源性的各类肿瘤,通过其双抗结构,BL-B01D1能够广泛地靶向多种实体肿瘤、且更加富集于肿瘤组织,从而增强肿瘤杀伤活性,市场前景宽广。目前,BL-B01D1已经开展了20多项临床研究,其中有7项单药用于癌症后线治疗的三期临床试验,包括非小细胞癌适应证、乳腺癌适应证等。 在这项合作中,百时美施贵宝将向 SystImmune 支付 8亿美元首付款和最高达 5 亿美元的近期或有付款,在达成开发、注册和销售里程碑后,SystImmune 将获得最高可达 71 亿美元的额外付款,潜在总交易额高达84亿美元。这是迄今为止,全球ADC领域单项资产总交易额最大的全球战略许可及合作交易。 财报显示,截至去年底,百利天恒现金及现金等价物余额仅有3.92亿元,同比锐减6.09亿元。今年3月,百利天恒已经收到来自百时美施贵宝的8亿美元首付款,在这笔巨额款项进账后,现金流得到明显改善,令5月底持有的现金及现金等价物余额高达58.7亿元。 不过,随着创新药研发管线的推进,百利天恒烧钱速度也在加快。2021年至2023年,百利天恒的研发投入分别为2.8亿元、3.8亿元及7.5亿元。今年前4个月,研发投入再增加56%至3.3亿元。 收入减 研发投入增 与此同时,作为百利天恒主要收入来源的药品销售却不断下滑。2021年至2023年,药品销售额分别为7.9亿元、7亿元和5.6亿元,同期公司净亏损分别为1.07亿元、2.82亿元及7.8亿元。公司解释,中国政府的带量采购计划对药品定价造成较大压力,导致公司业绩受挫,毛利率从2021年的73.2%降至2023年的54.8%。 一边是不断增加的研发开支,一边是下滑的仿制药收入,百利天恒“以仿养创”的模式只能勉强维持。在医药行业一级市场融资陷入冰点之际,公司将目光投向新股市场。2023年1月,公司登陆科创板募资9.9亿元,上市首月,其股价较24.7元的发行价大涨超过160%,此后股价节节攀升,到今年6月中旬一度达到215.7元历史新高,市值突破700亿元,近期股价稍有回落,但在科创板创新药企中市值仍然排名第二。 招股书介绍,百利天恒构建了创新的ADC药物研发平台,成功研发包括BL-B01D1在内的六款ADC创新药物管线,均处于临床阶段,开展约60项临床研究。此外,公司还拥有创新多特异性抗体药物研发平台,研发了四款GNC多特异性抗体药物管线。 ADC药物领域是2020年以来,抗癌药物研发的热点之一,许多跨国医药巨头竞相在该领域布局。ADC药物由靶向特异性抗原的单克隆抗体药物和小分子细胞毒药物通过连接子(Linker)偶联而成,结合二者高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势,可以实现对癌细胞的精准高效杀灭,被称作“生物导弹”。因此,手持六大ADC管线的百利天恒备受市场投资者的关注。 当前百利天恒在科创板的估值偏高,市盈率约14.7倍,同样依靠授权收入扭亏为盈、且无商业化产品的和铂医药(2142.HK)市盈率仅5.9倍。但是百利天恒当前的盈利基于一次性授权收入,后续的财务状况仍然存在较大风险。虽然百利天恒与百时美施贵宝的合作可能带来持续收入,但新药研发有较高失败率,投资者宜持续关注其研发进展。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驱动中国房地产继续回暖?

受有利政策推动,中国房地产市场数据连续两个月出现显著改善   建银国际 根据国家统计局的最新数据,2024年6月,中国房地产市场出现显著改善,连续第二个月受到“430政治局会议”和“517新政”两组有利政策的推动,房地产销售从5月的环比增长13.2%,跳升至6月的50.9%。 在“430政治局会议”中,官方延续了以往的政策方针,而且对房地产发展新模式有了更多的解释,如“优质住房”瞄准改善住房需求,另外还对当前房地产市场存量房过多的问题进行部署,即“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,房地产领域以旧换新政策或加速推进。而“517新政”则包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率,以及设立保障性住房再贷款等内容。以上都是对房地产市场正面的官方举措。 因此,尽管受季节性影响,今年6月的50.9%房地产环比销售增幅,仍远高于去年6月的29.6%环比升幅。若同比计算,房地产销售下降的速度,则从5月的26.4%减慢至6月的14.3%,与房地产发展商报告的签约销售一致,而这一降幅是销售建筑面积下降14.5%,以及单价上涨0.2%的结果。回顾2024年上半年,房地产销售则同比下降了25%,其中建筑面积销售减少19%,单价则下跌7.4%。 至于其他房地产数据也有所改善。今年前6个月,全国房地产投资同比下降了10.3%,较5月的11.1%同比降幅有所收窄。根据政府的说法,扎实推进保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设这“三大工程”,贡献了房地产投资总额的1个百分点。另外,6月新开工项目同比下降21.7%,较5月的22.7%降幅也略有减少。开发商的资金来源由5月的同比减少21.8%,改善至6月的同比下降15.2%。 随着楼市新政策已施行,预期市场将出现微妙变化。我们预期由“430政治局会议”和“517新政”驱动下,房地产市场的基本面逐步改善。已公布的政策实施进展顺利,从包括金融机构释放的250亿元,以及中国人民银行授予的120亿元廉租房再贷款基金进展,到在超过70个城市扩大实施的“置换住房”计划,以及包括北京等一线城市在内的历史性低首付要求普遍实施,以及降低贷款利率。以广州为例,房贷利率最新已降至3%至3.2%的范围,将减轻居民负担,有利置业气氛。 调整可能结束 除了政策外,最近有更多的评论和猜测认为房地产市场已触底。尽管恢复的时间和幅度仍有争议,但我们从媒体和渠道检查中,注意到的微妙变化均表明调整可能即将结束。 自从5月中开始的调整以来,我们观察到开发商的股价自7月以来表现稳定。随着整合后出现的潜在上行,我们更青睐高质量的国有企业,例如中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、保利发展(600048.SH)、越秀地产(0123.HK)和绿城中国(3900.HK),因为我们认为这些企业在其强大的基本面支持下,是逐步重新评级的最佳候选者。 其中本行对中国海外、华润置地及绿城中国,分别给予20.4港元、36港元及11港元的目标价,对比上周五的收盘价,将有57%、42%与72%的潜在升幅。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快讯:剧集收入增加 稻草熊盈利飙

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)周二宣布,预计今年上半年的净利润为2,900万元至3,900万元,同比大涨约2,076%至2,826%。 利好:由于已播映剧集题材和类型的调整、投资规模增加以及剧集受欢迎程度上升,该公司播映的单部剧集收入相应提升,令上半年收入大幅增加,引领盈利表现明显好转。 值得关注:如果加回以权益结算的股份奖励开支,该公司上半年的经调整利润约3,670万元至4,670万元,同比上升164%至236%。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。由于各播出平台的采购预算紧缩,以及直接面对消费者(D2C)内容市场流量下滑,导致已播映剧集的收入减少,该公司去年录得成立以来首次亏损,并表明计划藉着生成式人工智能(AIGC)协助压缩制作成本。 市场反应:稻草熊娱乐周三股价上升,中午收盘涨10.4%至0.53港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里