阿里巴巴的物流部门斥资2.179亿美元,收购宝尊物流部门宝通30%的股份,进一步加深了双方的联系

重点:

  • 阿里巴巴投资的菜鸟将斥资2.179亿美元,收购宝尊的仓储和配送子公司宝通30%的股份
  • 该交易表明,尽管宝尊不断尝试客户群多样化,但对阿里的依赖依旧

林美心

就在中国的科技企业受到严格监管审查的同时,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下物流部门菜鸟达成一项新的交易,以2.179亿美元收购宝尊电商(Baozun Inc,BZUN.US; 9991.HK)从事仓储和配送的子公司宝通30%的股份,但投资者并没有为之感到兴奋。

如果是一年以前,这家电商巨头为了增强自身物流实力而做出这样的部署,可能会抢占更多的头条新闻,并提振有幸参与其中的公司的股票。现在的情况并非如此,不过应该指出的是,宝尊早在8月发布的最新财报中就披露了这项交易,虽然当时没有给出细节。

同时在美国和香港上市的电子商务软件和服务提供商宝尊的股价在上周五的公告后下跌,然后又基本恢复到略低于每股17美元的水平。该股从2月份57美元的高点一路下跌,跌幅超过70%,这和许多在美国和香港上市的中国科技公司的走势类似。

这种不温不火的反应表明,在中国监管部门因数据安全问题和垄断行为对科技企业进行广泛整顿之后,要改变投资者对中概股的看法是有多难。

换句话说,2.179亿美元的价格代表了在纽约和香港上市的宝尊最新市值的约16%,这意味着菜鸟很可能通过这笔交易控制了整个公司大约同比例的股份。算上阿里巴巴已经持有的股份,这将使它在宝尊的整体持股达到约27%。

通过拉近宝尊与阿里巴巴的距离,这笔交易也表明总部位于上海的宝尊仍然高度依赖这家电商巨头。宝尊约70%的商品总额(GMV)来自阿里巴巴广受欢迎的天猫商城,这是一个帮助国际和国内品牌销售服装、电子产品和消费品的平台。

阿里巴巴拥有菜鸟63%的股份。菜鸟于2013年创立,是阿里巴巴自营的全球包裹追踪平台,也是集团的物流部门。根据宝尊的最新年报,阿里巴巴此前就拥有宝尊11.3%的股份。

宝尊提供的产品范围很广,包括与IT、门店运营、数字营销和仓储有关的产品和服务,它一直渴望摆脱阿里巴巴的影响,展示其能够独立生存,虽然最新的这项交易让这两家公司更加紧密地联系在了一起。在相互独立的由巨头瓜分的中国互联网经济中,像宝尊这样的小型“卫星公司”往往与阿里巴巴、腾讯和京东这样的巨头紧密相连,这样的习惯似乎难以打破。

宝尊表示,最新的合作将使它能够利用菜鸟全国性的物流和标准化专业知识为宝通服务。宝通成立仅五年,目前在大中华区拥有近70万平方米的配送中心。

“优质、全面的端到端物流服务,对于赋能品牌合作伙伴提升中国消费者电商体验至关重要。”宝尊副总裁兼宝通总经理梁涛说。

宝尊的首席财务官于钧瑞表示,与菜鸟这样的巨头合作将产生更好的规模经济并降低成本。菜鸟与其他主要的物流供应商也有类似的合作。他说,两者相辅相成,宝尊专注于奢侈品市场,尤其是体育用品,而菜鸟则更专注于大众商品。

 “我们认为两者的结合将帮助我们赢得更多的市场份额,”他说。

价值被低估?

这项新的投资对宝尊旗下的物流子公司估价为7.263亿美元,约为该公司最新市值的一半。按照借路宝尊物流的商品交易总额(GMV)计算,宝尊号称是它所在细分市场里中国最大的电商服务商。在最新的财报中,宝尊没有透露宝通对总体营收的贡献。

虽近,随着中国科技板块的整体跌势,宝尊的股价也不例外,不过这也是其自身存在的问题所致。其中最引人关注的是,在西方批评新疆地区存在涉嫌侵犯人权的行为之后,中国的消费者发起了抵制活动,涉及的许多大品牌都是与宝尊有着密切业务往来的客户,比如瑞典的零售商H&M。

在股价暴跌之后,与同行相比,宝尊看起来相当便宜。它现在的市销率(P/S)低于1,这个数字远低于加拿大Shopify(SHOP.US)的48倍。在香港上市、与腾讯的微信密切相关的微盟(2013.HK),其市销率也要高得多,超过11倍。

也许是因为觉得便宜,一些对冲基金一直在增加对宝尊的持仓,虽然它们对中概股不无犹豫。除了低估值,该公司还提供了面向世界上最大的在线零售行业的机会,而且由于它更多的是幕后参与者的角色,面临的监管可能比规模更大的科技公司要少。

据纳斯达克的数据,截至6月份,贝莱德(Blackrock)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和先锋领航(Vanguard)都增持了该公司的股份。

耐克(Nike)、 Zara、松下(Panasonic)和博世(Bosch)等国际品牌都是宝尊的客户,该公司希望在三五年内的年度GMV可以达到人民币1500亿元(230亿美元),几乎是它去年557亿元GMV的三倍,这个数字比2019年增长了25%。该公司还计划在此期间实现20亿元的年营业利润,这将是去年3亿元营业利润的六倍多。

宝尊拥有稳健的资产负债表,截至第二季度末,它拥有7.023亿美元现金和现金等价物。该公司第二季度营业利润为人民币1.066亿元,低于去年同期的1.606亿元,这是因为一些合作的服装品牌受到了与新疆相关的抵制活动的影响。

在实现客户的多元化方面,它也取得了一些进展,除了阿里巴巴的天猫,它现在还跟阿里巴巴的竞争对手京东,以及微信小程序、小红书和抖音这样的社交电商建立了稳定的合作伙伴关系。

宝尊在最新的季度财报中指出,“宝尊的非天猫平台和渠道在第二季度GMV中占比31.7%,高于去年同期的24.7%。”

对宝尊来说,这无疑是一个积极的发展,因为它继续努力减少对阿里巴巴的依赖,尽管通过最新的交易,它加深了与这个电商巨头的联系。

(信息披露:本文作者持有阿里巴巴集团的股份)

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里