9680.HK
Chenqi gets ready to list

这家网约车公司将于下周三首次公开募股,此次上市募集的资金可能高达1.67亿美元

重点:

  • 如祺出行将于下周首次公开募股,公司将以无人驾驶出租车部门,向投资者推销其未来
  • 除出租车业务外,如祺出行还提供无人驾驶出租车服务,希望借此在拥挤的网约车市场脱颖而出

谭英

系好安全带,又有网约车企业上市了。

如果一切按计划进行,总部位于广州的如祺出行(9680.HK)将于下周三在香港交易所上市。若股价处于招股价的上限,如祺出行可募资13亿港元,市值达到92亿港元,但如果定价偏低,其市值可能会低至69亿港元。

对香港来说,此次上市规模相对较大,有五家账簿管理人。账簿管理人也是以中国公司为主,由中金公司、华泰国际和农银国际领衔,表明大多数投资者可能来自中国和亚洲。

如祺出行向投资者推销的是未来,而不是现在,因为它试图将自己与众多竞争对手区分开来,它的部分竞争对手也上市了。公司以OnTime为品牌,计划从IPO募集的资金中拿出4.43亿港元,用于自动驾驶和无人驾驶出租车业务的研发。这可能最终会取代公司目前的网约车业务,该业务目前虽然维持着公司的运营,但仍在亏损。

问题在于,投资者是否会相信如祺出行面向未来的故事,公司预计从2026年开始,无人驾驶出租车的运营成本将低于有人驾驶汽车。在如祺出行最新的招股书中,公司表示去年每月36,800名活跃司机,占公司成本的76.3%,亏损将一直持续到2028年。

它的司机服务费,从2021年的11亿元增至去年的17亿元,增幅达55%。随着效率的提高,公司同期收入增长更快,从2021年的10亿元增长到2023年的22亿元,增长了一倍多。

如祺出行目前运营着281辆无人驾驶出租车,其中只有35辆为公司自己所有。公司表示,这个小型车队对收入的贡献“微不足道”,并补充说,无人驾驶出租车服务在2023年累计运营20,080小时,完成450,699公里的安全试运营里程。公司寄希望能在富裕的大湾区(以香港和广州为中心,人口6,910万,人均收入比全国平均水平高出72%)作为行业领导者的地位,继续朝着无人驾驶汽车与传统司机竞争的未来迈进。

根据招股书中第三方研究的数据,这一点将在2026年实现,因为据估算,2019年有人驾驶出租车的成本,从每公里1.7元上涨到2026年的2元,2030年为2.4元。而同期,无人驾驶出租车每公里的成本预计将从2019年的23.3元稳步下降到2023年的4.5元和2026年的2.1元,到2030年可能降至1元。招股书显示,如祺出行的无人驾驶出租车每公里平均价格为1.77元,每笔订单的平均车资为10.90元。

蓬勃发展的市场

根据招股书中的第三方数据,到2030年,中国自动驾驶技术服务市场规模将达到766.4亿元。

如祺出行表示,这是全球首个推出“有人驾驶网约车与Robotaxi服务商业化混合运营的出行平台,也是国内第一个拥有专有自动驾驶出租车车队进行商业化运营的移动服务平台”。作为一家混合运营商,它只有两个竞争对手,包括占主导地位的滴滴出行,去年它占据了中国网约车市场75.5%的份额。

但无人驾驶出租车领域,也面临着来自中国大型互联网公司的激烈竞争,它们都在开展类似的试点项目。

2020年,上海的通勤族开始使用自动驾驶初创企业AutoX,与阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)旗下的高德地图合作提供的无人驾驶出租车服务。2024年2月,百度(BAIDU.US, 9888.HK)的萝卜快跑服务,获准在北京大兴机场进行自动驾驶载人示范应用。另据报道,美国巨头特斯拉(TSLA.US)可能会获准通过拟议的无人驾驶出租车服务,在中国测试其先进的无人驾驶系统。

如祺出行的支持者,还包括另一家互联网巨头腾讯(0700.HK)、无人驾驶出租车运营商小马智行和自动驾驶科技公司文远知行

从2019年开始,上述投资者以及其他一些投资者,在三轮融资中,向如祺出行投了近30亿元,包括广汽集团和滴滴自动驾驶公司Voyager Group。广汽集团是公司的主要股东,持有35.5%的股份。在去年的最新一轮融资中,它的估值为53.6亿元,没有达到“独角兽”的10亿美元标准。

中国的共享出行行业过于拥挤,这不仅仅是如祺出行要面对的问题,对所有的同行来说莫不如此。该行业还面临着僧多粥少的困境,各地政府都在控制网约车的规模,以免进一步加剧竞争。

据网约车监管信息交互系统统计,6月发布的报告称到2024年3月,有资格提供网约车服务的持证驾驶员数量翻了一番多,从2020年底的290万增至680万,而对网约车服务的需求仅增长45%。该报告称,截至4月,全国拿到经营许可的网约车平台企业,已从去年同期的309家增加到349家。

如祺出行至少有两个竞争对手也在竞相上市,先是嘀嗒出行(2559.HK)上周在香港上市,但此后股价大幅下挫,然后是曹操出行,它的香港IPO申请仍在等待审批。许多人预计,滴滴出行将在未来几年内尝试上市。2021年,该公司在纽约短暂上市数月就退市了。

运营商的爆炸式增长,在一定程度上是由新一代聚合平台的兴起所致,这些平台可以提供多种不同的服务,上海去年已停止接受新的网约车许可证申请。由于在竞争激烈的行业中持续亏损,如祺出行去年的毛利率为-7%,尽管与2022年的-10.7%相比有所改善。就连滴滴出行也直到去年才实现盈利,毛利率为15.2%,可见这个行业已经变得多么艰难。

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新闻

Founded in Beijing in 2010 as a trendy grocery store, Pop Mart gradually transformed into a “blind box” collectible toy seller in 2015 after acting as an agent for Japanese character doll Sonny Angel.

快讯:泡泡玛特预告收入盈利大升

最新:“盲盒”玩具销售商泡泡玛特国际集团有限公司(9992.HK)周四发表正面盈利预告,预计今年上半年收入可能按年增长不低于55%,净利润则上升不少于90%。 利好:由于港澳台及海外收入高速增长,加上持续优化产品成本、加强费用管控以提升盈利能力,引领盈利大幅增加。 值得关注:该公司预计的净利润金额,并无计入未完成统计的金融工具的公允价值变动损益,因此中期业绩公布的最终盈利表现,可能会有所不同。 深度:泡泡玛特于2010年在北京成立,本来是一家潮流杂货店,2015年代理日本角色玩偶Sonny Angel后,逐渐转变为“盲盒”潮流玩具公司。该公司2020年11月到港交所上市,成功集资约50亿港元。由于近年于中国市场的增长开始放缓,该公司近年开始于海外扩张,例如收购英国合作伙伴Mogic Ltd.,为未来收入提供新的动力。 市场反应:泡泡玛特的股价周五大涨,中午收盘升11.3%至41.9港元,创52周新高。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The industrial metal used in electric car batteries has dropped 85% from its price peak to around $90,000 per ton, hit by a supply glut and slowing vehicle sales.

碳酸锂价格大挫 “锂矿双雄”齐转亏

2022年,碳酸锂价格一度高达每吨60万美元,但最近已暴跌至约9万美元,跌幅达85% 重点︰ 受碳酸锂价格暴跌拖累,两大锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业上半年由盈转亏 市场预计在需求减少、库存严重的大前提下,碳酸锂价格难大幅反弹   裴梓龙 这几年来,全球掀起新能源车热潮,令车用电池发展一日千里,其核心原材料碳酸锂成为各国必争之物。各国眼见锂价直线上升,纷纷开始增产,同时新能源车销售增速减慢,以前是锂矿供不应求,碳酸锂价格在2022年一度高见每吨60万美元;现在供应提上来了,但需求少了,令碳酸锂暴跌至最近的约每吨9万美元,高位累跌85%,单计过去一年的价格,就已经蒸发了约70%。 锂业正在步光伏业的后尘,陷入产能过剩,多家行业巨头都录得巨额亏损,两大龙头天齐锂业股份有限公司(9696.HK; 002466.SZ)和江西赣锋锂业集团股份有限公司(1772.HK; 002460.SZ)发出盈利警告,同告转盈为亏,前者预计上半年亏损达48.8亿元至55.3亿元,后者则亏损7.6亿元至12.5亿元。 对比去年同期,虽然碳酸锂价格已经由高位下跌,但两大锂矿龙头仍录得巨额盈利,天齐锂业去年上半年大赚64.5亿元,而赣锋锂业的盈利也高达58.5亿元,可想而知,碳酸锂价格下挫,对行业龙头带来多大挫折。 “作为电池产业链中的中上游企业,天齐和赣锋对碳酸锂的价格最敏感。这一年新能源车销售增长放缓,部分欧美车厂的车款更延迟推出,可见其销售增速大不如前;相反锂矿开采速度增加,去年整体产量就多了20%,尤其像阿根延这些南美国家近年非常积极开采锂矿,加上之前碳酸锂炒过头,现在价格回跌,就直接冲击天齐和赣锋的业绩。”凯基亚洲投资策略部主管温杰说。 不过,两家巨头发出盈警后,其港股股价不跌反升,天齐在三个交易日内反弹7.6%,赣锋更涨了13.8%。原来单计二季度,天齐和赣锋的情况已好转,其中赣锋更扭亏为盈,经常性净利润介乎5,400万至1.54亿元;至于天齐二季度的表现比赣锋逊色,仍亏损9.8亿至16.3亿元,但是比一季度亏损近39亿元大幅减少,这就解释了为何投资者在盈警后开始抄底。 除了因为碳酸锂价格下跌外,另一大亏损原因就是天齐和赣锋均投资失利。赣锋在公告中提到,公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited(PLS)价格下跌,导致公允值产生重大损失;天齐则受到其联营公司智利化工矿业公司(SQM)上半年业绩将大幅下降拖累,上半年投资收益将会大跌。 PLS是赣锋在澳洲投资的矿商,拥有全球最大锂辉石矿山之一的Pilgangoora锂矿,而赣锋持有PLS公司约5.74%股权。事实上,今年一季度,赣锋的金融资产公允值变动已由盈转亏,亏损2.7亿元,PLS的股价在二季度持续下跌,累跌约20%至一年新低,直接拖累赣锋业绩。 投资失利拖累业绩 天齐的联营公司SQM虽然未公布二季度业绩,但智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决,撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论,导致其确认了约11亿美元的所得税费用,并相应减少净利润约11亿美元。根据彭博社预测的数据,SQM上半年业绩几乎肯定会同比大幅下降,将直接反映在天齐的投资收益上。 除两大锂业龙头外,其他同行也不好过。盐湖股份(000792.SZ)预计上半年盈利大减66.7%至54.9%、融捷股份(002192.SZ)的盈利也同比减少38.8%至49.7%、中矿资源(002738.SZ)盈利则下降60.1%至69.4%、雅化集团(002497.SZ)盈利更跌87.4%至91.6%,唯独西藏矿业(000762.SZ)盈利上升了260%至410%倍,但却是因为其他金属价格走强带动。 无论如何,对于锂业股投资者来说,最关心的肯定是碳酸锂价格何时见底,但市场认为在目前“产能过剩”、“去库存”的大前提下,下半年并不乐观。建信期货的报告指出,国内碳酸锂库存已增至11.1万吨,电池需求也在减少,加上下半年库存压力高,估计价格将跌至每吨8万美元左右;华泰期货早前的报告中也提到,下半年碳酸锂的供需不会有显著变化,预计价格仍维持震荡探底。 温杰预计,在目前新能源车需求增长减慢的大前提下,碳酸锂价格很难大幅回升,“我们很难去预判何时见底,但中短期来说这些中上游企业生意难做,因此我对锂业股看法只维持中性。” 投行大和的报告称,在天齐和赣锋两者中,更看好赣锋的前景,因其锂化合物业务能保持“薄利多销”,如果电池业务不再有重大亏损,估计下半年可跑赢同业;瑞银也认为,赣锋大致上已消化其高价锂辉精矿库存,上半年锂化学品销量同比量长,维持“买入”评级,目标价46.96港元。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Meituan entered a new cash-burning phase with the launch of its community group-buying and grocery businesses in 2020.

快讯:美团一个月回购8,385万股

最新:美团(3690.HK)周三公布,公司刚于7月17日回购421.23万股,每股作价116.2至120港元,涉及总额约5亿港元。 利好:自从6月14日回购股份授权决议案通过后,该公司已回购合共8,385.79万股,占股本约1.34%。 值得关注:由于动用内部资金回购股份,可能间接令公司日常经营和未来投资资金减少。 深度:过去专注于餐饮外卖业务的美团,自从2020年开拓团购与新鲜食品等新业务后,公司处于“烧钱”状态,把餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务的盈利全部抵销,于2021年及2022年累亏近300亿元。不过自2023年起,新业务表现好转,去年经营亏损减少近三成至202亿元;今年首季收入持续上升18.5%至187亿元,经营亏损也大幅收窄45.2%至28亿元。 市场反应:美团周四股价先跌后升,中午收盘涨0.3%至119.5港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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快讯:燕之屋预计半年盈利减半

最新:经营中国内地最大燕窝品牌的厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司(1497.HK)周二发表盈利警告,预计上半年净利润为5,000万至6,000万元,同比倒退40%至50%。 利好:该公司预告上半年收入上升10%至15%,达10.45亿元至10.9亿元,主要因为在线渠道市场占有率稳定提升,为集团贡献更多的年轻客群及增长活力。 值得关注:其盈利下降的主因,是期内完成新的绿色智能工厂搬迁投产,导致生产成本上升,以及线下客户的消费趋于保守,导致线下收入增速不及预期。 深度:成立于1997年的燕之屋,是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司,市场份额为14%。早在2011年,该公司已筹备赴港上市,但同年发生亚硝酸盐含量超标“毒血燕”事件,致使首次IPO计划搁浅,其后于2021卷土重来,但也无功而还。在管理层坚持下,去年再战港股,最终于11月顺利通过聆讯,12月在港交所上市,成功集资约2.6亿港元。 市场反应:燕之屋周三股价下跌,中午收盘软0.4 %至11.16港元,比招股价9.7港元高15.1%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里