奈雪的茶‘关键半年’ 促使开源节流大计
奈雪的茶去年下半年表现转差，录得近2亿元经调整亏损，拖累全年由盈转亏
重点：
- 这家茶饮连锁集团去年转盈为亏，录得1.45亿元经调整亏损
- 公司在3月中宣布减价，推出9至19元的“轻松系列”，更承诺20元以下的茶饮每月更新，迎战主要竞争对手喜茶
裴梓龙
天气准备转热，一杯冰冻的饮品又会受到消费者欢迎。大家最近购买茶饮时，有没有发现全都便宜了？最近中国茶饮市场掀起减战，其中奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)把茶饮价格调低至最便宜9元一杯，其主要竞争对手喜茶更表明今年内不会推出29元以上的饮品类新品。为什么这两个一直走高档路线的茶饮品牌，也要向现实低头，竞相减价捍卫市场份额呢？看看奈雪的茶去年业绩，应该会找到答案。
奈雪的茶在业绩报告中披露，去年净增了326间茶饮店，收入同比增长40.5%至42.97亿元，但亏损大幅增加21.4倍至45.25亿元，虽然当中包括了可转换可赎回优先股的公允价值亏损43.29亿元，但撇除非运营因素，也录得1.45亿元经调整亏损，远差过2020年录得的1.66亿元经调整利润。
如果计入上半年的经调整利润4,820万元，意味单计去年下半年已亏了近2亿元，反映其业务表现急转直下。业绩公布后，其股价上涨3.2%，但一天后下挫约3%，接近打回原形，并继续处于去年6月上市至今的低端水平，某种程度上反映了市场对该公司的审慎看法。
无疑，中国的茶饮店与其他餐厅一样，去年上半年都受到新冠疫情影响，然而董事长赵林在业绩报告中的一句话，非常值得投资者注意。“在2021年下半年，我们感受到消费者把手中的钱袋子握得更紧，在出行与消费时决策更为审慎” 。这番说话，意味公司已经察觉中国消费者的消费意欲大不如前，加上主要竞争对手喜茶已率先降价，如果奈雪的茶不跟随，仍坚持走高端市场，肯定会流失更多客源。
奈雪的茶创办人彭心，也就是赵林的太太，与不少年轻少女一样，都想开一家茶饮店，配上自己烘焙的面包，让顾客好好享受一个下午。2015年，两夫妻开设了第一家奈雪的茶，最初几年都以开设标准店为主，面积180至350平方米，店内提供现制茶饮，还有现场烘焙区，主要设于各地商档购物中心的黄金地段，租金贵成本高，令奈雪的茶不得不走高档路线，售卖中国“最贵奶茶”。
几年下来，奈雪的茶门店数量高速增长，但市场竞争也愈来愈激烈，让公司陷入困境。以一线城市深圳为例，2018年至2020年的平均单店日销售额持续下降，分别为2.68万元、2.6万元和2.16万元，去年终于止跌回升至2.41万元；至于新一线城市武汉，2018年的平均单店日销售额分别为3.55万元，但去年已大跌至1.98万元。公司整体经营利润率呢？由2018年的18.9%跌至2020年的12.2%，去年略有回升至14.5%，但不足以令公司赚钱。
低成本分店猛增
彭心和赵林也渐渐明白，要维持增长，仍然要选择开店这个方案，所以今年计划再增设350家门店，但开源之余，也要努力节流，才能令公司提高利润率，重踏盈利之路。
去年公司的标准店从485家减至446家，然而面积只有80至200平方米的奈雪PRO店，却从6家猛增至371家，虽然大部分都在下半年才开业，但一家投资成本仅100万元左右，员工只需约10个人，主要设于住宅区及办公大楼，虽然还会提供现制茶饮，但已取消了现场烘焙区，只售卖预制面包，成本远比标准店低，因此为奈雪的茶提供减价空间，以争取更多收入。
另一个压缩成本的方法，是押注自动化制茶设备，以减低人力成本。公司曾表示，这种像机器人的自动化设备，去年底已陆续在部分门店试用，预计今年第三季结束之前，正式在全国所有门店使用。
较为时尚的中国新茶饮市场经过以往几年的高速增长，目前已经大幅放缓。根据《中国餐饮品类与品牌发展报告2021》显示，两年前中国新茶饮市场增长速度为26.1%，预计今年降至19%，未来两三年的增速更会跌到10%至15%，伴随激烈竞争，行业减价留客已是不争事实。
喜茶大约有六成的产品都在15到25元，承诺现有产品绝不涨价；奈雪的茶不得不加入战团，推出9元至19元的 “轻松系列”，更承诺20元以下的茶饮每月更新；另一主要连锁品牌乐乐茶，也同样将茶饮价格控制在20元以下。
三家高档茶饮品牌的价格瞬间减至中档市场，肯定会对在价格在10至25元的古茗、CoCo都可、茶百道和新兴起的茶颜悦色等带来进一步竞争，这些二线品牌才刚刚因为成本上升而陆续加价，随即就要面对行业老大哥的减价宣战，市场估计它们的生存和发展空间将进一步被压迫。
奈雪的茶从去年6月底的上市招股价19.8港元，一直降至3月31日的4.9港元，市值蒸发了75%，最新市销率约1.5倍。拥有杯装茶饮业务的香飘飘(603711.SH)，市销率约2.1倍；美资饮品连锁、把中国视为第二大市场的星巴克(SBUX.US)，市销率为更高的3.6倍。市场给予奈雪的茶较低估值，或侧面反映投资者对其前景并不那么看好。
最新业绩增添了投资者的担忧，但奈雪PRO的营运模式及自动化转型，能否带领公司扭转劣势？来，喝口茶，我们慢慢观察一下。
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