复朗集团上市在即 圆复星国际“奢侈品梦”

这家金融集团最近成立的奢侈品集团表示，预计将在年底前完成SPAC上市，其品牌包括Sergio Rossi和 St. John Knits

重点：

  • 复星国际旗下奢侈品品牌运营商复朗集团称，预计在今年年底前在纽约完成SPAC上市
  • 该公司去年收入3.39亿欧元，计划在2025年前通过一些收购交易以及在中国及北美市场的大幅增长，使收入增加两倍

阳歌

就在几天前，我们报道过一家希望成为中国首个国际奢侈品巨头的公司，其扩展计划如何迅速瓦解的故事。如今，又一家中国公司宣布了它的最新进展，并着眼于同样的目标。

前一个故事的主角是纺织品巨头如意集团(002193.SZ)，第二个故事则涉及金融集团复星国际(0656.HK)，它正准备让最近成立的复朗集团在纽约上市。

我们在3月曾报道过复朗集团，当时它首次宣布，打算通过与特殊目的收购公司(SPAC)Primavera Capital Acquisition Corp合并借壳上市。复朗集团刚刚宣布了2021年的一些有限的最新财务业绩，并且向美国证券监管机构提交了一份表格，里面包含了其上市计划的更多细节。

老实说，最新公告中的财务数据是经过了精心挑选的，目的是向投资者推销自己，展示复朗集团的最佳面貌。我们需要看到更全面的数据，才能更好地了解它的前景，当复朗集团完成上市，成为常规的上市企业之后，就必须提供这些数据。

复朗集团是复星国际在过去几年通过一系列收购交易组建而成的，目前旗下除了Lanvin品牌，还有意大利奢侈品鞋履制造商Sergio Rossi；美国女装品牌St. John Knits；奥地利内衣专家Wolford；以及意大利男装品牌Caruso。

在查看最新的信息之前，让我们首先来简要讨论一下复朗集团和如意集团的区别，以便更好地了解前者能否在奢侈品行业取得更大的成功。如意集团在10年前开启了与复朗集团类似的计划，收购了莱卡、SMCP、Cerruti 1881和 Gieves & Hawkes等国际大牌。但该集团背负了太多债务，上个月末失去了莱卡公司的控制权，使其落入部分债权人手中，并因此登上了新闻头条。

相比之下，复星国际是中国最成功的民营金融集团之一，它在全球并购和金融领域的经验要丰富得多。该公司的其他国际品牌包括法国度假村运营商Club Med和葡萄牙最大的银行，因此在运营大型全球资产和管理巨额债务方面拥有丰富经验。相比之下，如意集团是全球纺织品市场的巨头，但在它掀起收购狂潮之前几乎没有跨国交易和跨国并购的经验。

然而，我们应该指出的是，本月早些时候有外国媒体报道称，在评级机构穆迪发布了与复星国际巨额债务有关的评估之后，投资者正在抛售复星国际的债券。海航集团和安邦保险等中国其他大型民营金融巨头在债务重压之下崩溃前，都曾在全球掀起过类似的收购狂潮，所以复星国际也有可能重蹈它们的覆辙。

尽管如此，由于它在管理此类与收购相关的债务以及运营国际资产方面拥有更多经验，我们相信与如意集团相比，复星国际凭借复朗集团成功实现其国际奢侈品抱负的可能性更大。

继续关注

说了这么多，我们将在本文后半部分看看复朗集团上市计划的最新消息，以及它提供的2021年有限的新财务数据。关于上市时间，目前没有太多新消息，尽管复朗集团表示，预计将在今年年底前完成该动作。最新的监管文件显示，复朗集团将发行约1.92亿股普通股，Primavera Capital Acquisition Corp.的股东将获得其中28%的股份。

Primavera Capital Acquisition Corp.在2021年初通过IPO筹集了4.14亿美元，目前市值为5.29亿美元。它在大部分时间里交易清淡，最新收盘价为9.85美元，略低于10美元的发行价。这似乎表明，投资者认为按当前价格计算，该公司股票的估值是合理的。在发布最新更新后，在周二的交易中，股价没有变化。

复朗集团表示，2021年预计收入为3.39亿欧元(22.9亿元)，与3月份首次宣布SPAC上市计划时预测的3.33亿欧元大致相同。如果算上2020年和2021年来自旗下Sergio Rossi品牌的收入，集团整体收入增长了约26%。复朗集团于去年7月收购了Sergio Rossi。它给出了一个不同的数据，去年收入增长52%，其中包括Sergio Rossi在2021年全年的收入，但没有来自这个意大利品牌在2020年的贡献。

无论怎么看，它的收入增长情况都是不错的，因为复朗集团实际上是过去几年先后收购的一系列不同品牌组成。它目前仍处于亏损状态，并在3月份表示，去年经调整的 EBITDA亏损约为 8,500 万欧元。在最新公告中，集团董事长程云重申了它先前声明的目标，即在2024年经调整后的EBITDA基础上实现盈亏平衡。

该集团还表示，计划至少再进行一次重大收购，以帮助其实现相对激进的目标，即到2025年实现近1亿欧元的销售额，这将意味着是去年水平的三倍。

复朗集团还希望通过提高其在北美和中国的销售额来实现这些目标，这两个国家的销售额合计约占其去年总销售额的一半。它在最新的公告中指出，其2021年的北美销售额比2020年增长了253%，同期大中华区的销售额增长了134%。它还对电子商务寄予厚望，并指出该部分业务去年增长了415%，但没有给出任何具体数字。

“我们预计2022年会更好，”程云表示。“随着我们继续巩固在欧洲的基础，并抓住北美和亚洲市场存在的多个尚未开发的机会，我们的所有品牌都有很大的发展势头。”

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BNR.US
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自驾出租车收入暴增 文远知行看见盈利曙光

文远知行海外布局春暖花开，带动第三季毛利率大幅提升，似乎有望率先走出“烧钱循环” 重点： 第三季收入1.71 亿元，按年增长144%，创公司最大季度收入升幅 第三季公司毛利率同比大幅提升26.4个百分点至32.9%    李世达 在自动驾驶出租车的世界里，众多竞争者都在加快城市布局、扩大车队规模，仿佛扩张得越快，离真正商业化就越近，却也难以摆脱“越跑越亏”的困境。在这场赛局中，文远知行（0800.HK; WRD.US）用一份亮眼的业绩，让行业看见终点的亮光。 公司公布，截至今年9月底止第三季度，受惠全球车队规模持续扩张，以及服务渗透率提升，期内总收入按年大增144%至1.71亿元（2,400万美元）。其中，自动驾驶出租车业务作为核心增长动力，实现761%的爆炸式增长，贡献3,530万元收入，占收入比重由5.8%提升至20.7%。 毛利率大幅提升 期内股东应占亏损3.07亿元，较去年同期亏损10.43亿元显著收窄。经调整净亏损则由去年同期2.4亿元小幅扩大至2.76亿元。而同期毛利率则按年大升26.4个百分点至32.9%领跑行业。 以前三季度计，公司收入按年升68.2%至3.71亿元，净亏损10.99亿元，亦较2024年同期亏损19.24亿元大幅收窄。这也是文远知行自连续第三个季度亏损收窄，对于不断扩大测试规模、研发投入有增无减的L4自动驾驶企业而言，这种改善已属不易。 其竞争对手小马智行（PONY.US; 2026.HK）最新公布的第三季度业绩就显示，收入虽然按年增长72%至2,540万美元（约1.81亿元），毛利率也增长9.2个百分点至18.4%，但净亏损仍扩大46%至6,160万美元（4.38亿元）。 事实上，无论是小马智行或文远知行，亏损的规模都远高于收入规模，这说明行业仍属于“烧钱换市场”的阶段。但文远知行能够将毛利率大幅提升，已算是率先拿到盈利的钥匙。 究其核心原因，相信是其在多个市场同时步入“具备商业价值的纯无人营运阶段”，而非仅靠扩大车队或补贴来推动增长。 中东市场有望放量 最重要的突破来自阿联酋阿布扎比。今年当地政府批准文远开展纯无人商业营运，这是美国以外全球首张城市级纯无人驾驶出租车的商用牌照，也是全球监管难度最高的级别之一。这意味著文远的车队可以在无安全员的情况下长时间、跨区域运作，使车队首次实现单位经济盈亏平衡。 目前，文远知行在中东的车队规模已超150辆，并预计到2030年车队规模将扩大至数万辆。在阿布扎比，文远知行车队覆盖约50%核心城区，随着纯无人运营牌照的落地，成本摊薄效逐步显现，毛利率大幅上升也就不令人意外。 此外，公司在欧洲市场也有突破。今年11月，文远知行拿下瑞士苏黎世的纯无人出租车营运牌照，预计2026年展开服务。瑞士的审批程序在全球属于最严格行列，一旦能在此站稳脚跟，等于取得全球市场最具含金量的背书。 截至10月底，文远知行运营的自动驾驶汽车车队规模已超1,600辆，其中近750辆为自动驾驶出租车。加上在瑞士获得的最新监管许可，截至2025年10 月，公司的自动驾驶汽车目前已在全球8个国家获得运营许可。 文远知行在技术路线上的推进，同样是其得以在多个海外市场快速落地的重要底气。公司与德国大厂博世的深度合作，双方联合推出的一段式端到端L2+解决方案，已获中国大型车企采用即将量产。 今年11月，公司宣布L4级技术向L2+的“端到端”方案成功下沉，并完成SOP。意味其自研的一段式端到端架构不再只局限于自动驾驶出租车，而是首次进入乘用车量产体系，打通了自动驾驶技术从高阶场景向消费车型输出的通路。 业绩公布后首交易日，文远知行美股大涨14.7%，收报8.26美元，但年初至今仍跌约40%，港股市场则冷静得多，仅升1.75%报20.88港元，较本月初的挂牌价低约16.4%。以港股数据，文远知行市销率约35.9倍，低于对手小马智行的46.8倍。显示其估值尚未反映其海外市场的进展。 虽然短期股价仍受市场风险偏好影响，但文远知行已展现出在海外市场实现盈利的可能性，这在自动驾驶领域仍属罕见。若阿布扎比、瑞士等高门槛市场提供稳定的运营数据，加上L2+产品线未来在车企端的销售释放，文远知行的估值有望修复。这也意味着，文远知行可能正在建立自动驾驶产业少见、且真正具可持续性的商业化路径。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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