嘉楠科技遭疫情冲击次季预订单需求向好

2022年05月25日

这家领先的加密货币矿机制造商打算分配更多资源用于挖矿，以应对比特币近期的暴跌

重点：

嘉楠科技首季度销售额增长了两倍多，但新冠疫情造成的干扰使其未能达到之前的预期
虽然分配更多资源用于挖矿，公司的加密货币资产仍然只占销售额的一小部分

史鹤立

全球最大比特币矿机制造商之一的嘉楠科技（CAN.US），上周公布其首季度收入同比增长237%，令人印象深刻。如此强劲的增长似乎相当正面，尤其是考虑到比特币的价格在该季度一直保持平稳。不过，本季度的情况就没那么乐观了，4月初以来，比特币价格已经下降了近40%。但我们稍后再谈这一点。

上周四公布最新季度业绩之后，嘉楠科技的股价一度飙升21.3%，最终当日收涨7.6%。盘中交易期间走势减弱的部分原因，可能是根据该公司之前提供的指引，投资者预计首季销售额将增长高达300%。3月初，嘉楠科技曾表示，预计首季收入为15亿元至16亿元，增幅在275%到300%之间。那么，最新公布的业绩就是未能达到预期了。

首席执行官张楠赓将收入缺口归咎于新冠疫情导致的“宏观经济不确定性和物流中断带来的越发难以预测的环境”。在讨论业绩的投资者电话会议上，他还表示，首季度是公司传统上的“淡季”，因为冬季北半球能源供应紧张，而且假期较多。张楠赓还警告，“现货销售”——通常是立即交货的小规模订单，将占本季度总体销售的“较小比例”，这主要是因为比特币矿商们在最近的价格大跌之后正在舔舐伤口，需求低迷。

张楠赓说，如果比特币价格仍然承压，嘉楠科技可能会分配更多算力用于自己挖矿。今年早些时候，嘉楠科技与哈萨克斯坦的多家公司签订了联合开采比特币的协议。截至2021年底，总部设在杭州的嘉楠科技在这个中亚国家运营着约1万台矿机，在6月建立了首批挖矿业务。

比特币价格下跌时，加密货币矿机制造商会积压大量库存，一些公司会用仓库里闲置的矿机自己开采加密货币。虽然这看起来是一石二鸟，该策略的成本也很高，因为加密货币采矿所需的超级计算机十分耗电，巨额电费账单可能抵消开采的比特币的价值，尤其是在比特币价格较低的时候。首季度末，嘉楠科技的比特币资产仅为710万美元（4,730万元），只相当于收入的一小部分。

嘉楠科技首季销售额为13.6亿元，是去年同期4.03亿元的三倍多。其非美国通用会计准则调整后的净收入增长更加强劲，从上年同期的1.43亿元增长280%，至5.43亿元。该季度末的现金和现金等价物为4.17亿美元，每季度的运营成本约为4,000万美元，公司显然有足够的现金度过任何困难时期。

可终生使用的产品

张楠赓说，他看到了北美市场需求增长的巨大潜力，该公司正在那里组建本土团队，发展伙伴关系及提升售后服务。他在电话会议上表示：“我们看到北美清洁能源的快速发展，这吸引了越来越多的矿商” 。加密货币矿商经常因耗电量大而受到批评，他们已经越来越多地转向自建发电设施，通常使用可再生能源。

上个月在迈阿密举行的一个跟比特币有关的活动上，成立于2013年的嘉楠科技推出了阿瓦隆1266矿机，公司高管吹捧这款机器持久耐用。”如果你买了我们的机器，可以用一辈子……不必每年换机器或替换它们”，嘉楠科技高级副总裁陆晓明在活动上告诉媒体。

然而，与此同时，随着比特币价格目前处于近一年来的最低点，张楠赓说，嘉楠科技已经“动态调整了挖矿机价格，分担客户因比特币价格下跌带来的压力”。他没有提供具体细节，但补充说，嘉楠科技预计第二季营收将在16亿元到18亿元之间。这仍代表着50%左右的同比增长，尽管远低于一季度的增长幅度。

张楠赓说，截至3月底，客户预订单达到17.7亿元，这不包括因新冠疫情停工停产而延迟的订单；他还说，此类订单“处于较高水平，为公司第二季度的收入增长奠定坚实基础”。他预计，在以加息和通胀增长为特征的宏观经济环境中，比特币的波动将持续。但他又补充说，他仍然“对比特币及其相关超级计算技术的长期前景持乐观态度”。

自2019年11月以来，该公司的股价已经下跌了逾65%，周二最新收盘价为2.98美元。2019年和2020年的收入下降，导致公司出现净亏损，2019年是因为比特币价格暴跌，2020年则是因为新冠疫情。中国在2021年年中对能源密集型的比特币开采和交易的重拳出击，更是雪上加霜，导致嘉楠科技等中国公司面临监管不确定性。

与所有在美上市的中国公司一样，嘉楠科技也因其中国出身，而受到美国证券监管机构的关注。该公司的审计方毕马威的中国子公司，被中国法律禁止与美国的上市公司会计监督委员会（PCAOB）分享审计记录，这使得嘉楠科技不符合美国的《外国公司问责法案》。

如果嘉楠科技及其许多处于类似情况的中国同行不能遵守规定，就面临着从美国股市退市的风险。5月初，嘉楠科技称“正在积极寻求可能的解决方案以保护利益相关人包括股东的利益……并努力保持在纳斯达克的上市状态”。

就在去年6月，嘉楠科技的股价还有相对较高的往绩市销率，超过了11倍。但随着股价下跌约三分之二，而且销售额飙升，这个数字已跌至0.73倍。相比之下，中国的加密设备制造商亿邦国际（EBON.US）的市销率为2.57倍，而中国的加密矿商第九城市（The9 Ltd. NCTY.US）的市销率为1.23倍。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

财经

比特矿业, 比特币, 加密货币, 亿邦国际, 挖矿机

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：手回料中期扭亏为盈最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周四公布，预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿（9,200万美元）至6.8亿元，去年同期为净亏损7,500万元，实现转亏为盈。公司表示，业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益，该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。然而，期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元，按年减少约5,000万至7,000万元，主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓，以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元，按年减少约1.4亿至1.6亿元；成本及费用则减少约7,500万至9,500万元，跌幅低于收入降幅。手回股价周五高开，至中午休市报4.93港元，升5.79%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

2621.HK

简讯：丘钛7月销售续向好摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周五公布7月的销售数据，上月手机摄像头模组售出3,783.6万件，按年及按月均上升15.9%；指纹识别模组售出1,440.2万件，按年及按月升2.6%及3.6%。今年首七个月，手机摄像头模组共售出2.2亿件，按年跌10.8%，指纹识别模组累计售出1.087亿件，按年大升48%。丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元，股价自年初以来接近倍翻。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

1478.HK

拿下日本收单牌照后移卡能否输出“中国模式”？

移卡攻入日本市场，获得当地信用卡业务资格，揭示其从跨境支付走向本地商业服务的全球战略转型重点：公司获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格不只服务海外中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者李世达在日本，电子支付的选择不少，但现金依然是支付主流。根据日本总务省的统计，2024年国内无现金支付比率仅42.8%，且以信用卡（占82.9%）为主，行动支付（如扫码支付）仅占9.6%，大多集中于如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。这样的市场特性，让外来支付工具难以真正打入日常场景，只能在观光区或特定商户中拥有一席之地。正是在这样一个高壁垒、低转换的市场中，来自中国的支付科技公司移卡有限公司（9923.HK）选择正面进场。本周，移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割赋贩卖法》下的信用卡合约业务者注册资格，并同步通过PCI DSS国际安全标准认证，正式获得在日本开展在线与线下扫码收单业务的资格。牌照让移卡得以从跨境支付“游客模式”，晋升为具备在地清算与商户服务能力的参与者，也揭示了其全球化布局的新阶段。本地业务“新参者” 移卡此次在日本取得的牌照，与Alipay、WeChat Pay在日本的运营模式有本质区别。Alipay、WeChat Pay主要透过当地收单合作伙伴与商户签约，以“跨境支付”方式接入日本商户，也就是说，当中国旅客使用这些App扫码付款时，实际的结算仍发生在中国本土系统，商户透过当地收单服务商完成结汇。这是一种依赖“游客消费”的辅助性场景，商户也多集中在观光区与连锁零售。移卡此次获得的是一张真正的“本地经营牌照”，是进入“本地商业支付体系”的门票，可以自主与日本商户签约，建立收单与结算网络，合法串接日本的信用卡支付体系，进行本地清算与商户服务，为商户提供一体化的收单与商业服务平台，服务日本本地消费者与中小企业，而非仅依赖中国游客的流量输入。这也不难看出移卡的出海策略：不只是服务海外的中国游客，而是试图成为当地支付市场参与者的一员。然而，日本支付市场远比表面看来更复杂。日本本土市场早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い与交通系IC卡如Suica等主导，不仅用户数庞大，还深度整合了电商、电信与积分体系，使消费者黏性极高。与此同时，来自Square与Recruit旗下AirPay等国际与科技型平台，也凭借简易的POS设备与一体化的商户解决方案，占据中小企业市场。平台生态联动移卡着眼的，是将其在中国累积的商户服务能力、会员经营与数字广告推广等优势成功移植，或许能在高度饱和的日本市场中，寻找到具备特色的利基切入点。根据公告，移卡将与其投资企业富匙科技共同推进日本业务发展，并借助其在小红书、大众点评海外版等平台的运营经验，为品牌商家提供“到店＋本地生活”整合服务，输出类似中国的商业数字操作系统。富匙科技主要为线下商户提供数字化营运解决方案，已在东南亚地区与超过两万家门店建立合作关系。更进一步看，若能以“中资电商平台出海的基础设施商”为核心定位，绑定内容、供应链、支付、会员经营等多环节，或许也有望在海外市场突围。除了日本与东南亚，移卡在今年5月底刚拿到美国亚利桑那州Money Transmitter License（MTL）牌照，以及去年底获得的Money Services Business（MSB）牌照，其海外布局似乎将逐渐迎来收成阶段。…

2025年08月08日

9923.HK

关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力，其今年上半年销售额仍同比增长7.5%，利润同比增长14% 重点：创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长，并表示处于非常有利位置，能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战截至目前，这家公司得以规避美国关税冲击，部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂，对中国原有生产基地形成补充阳歌关税冲击？哪里来的冲击？这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业，主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具，相当比例的产品在中国制造后销往美国。然而，创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前，美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示，自特朗普1月就任以来，美国对华进口关税波动剧烈，最近平均水平维持在55%左右。因主要生产基地设于中国，且约四分之三销售额依赖美国市场，创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧，公司今年2月曾发布特别公告称，当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明，公司上半年业务表现亮眼，营收增长7%，利润增幅达14%。在财报中，公司确实提到了“关税”一词，但仅有两次，且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。值得关注的是，创科实业部分减损策略具短期性特征，主要涉及在关税较低国家建立库存。因此，若中美年内未能达成长期贸易协议，创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。目前，公司尚处顺境，其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业，创科实业因总部位于中国香港，且高管团队呈现国际化特征而独具特色。公司正筹备重大人事交接，年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔（Horst Julius Pudwill）拟退位，由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制，但创科实业最终将总部迁至新加坡，甚至美国以规避地缘风险的可能性，并非天方夜谭，毕竟中美博弈短期内难见缓和。营收持续增长当前，创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元，上年同期为73.1亿美元，较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额，同比增幅达8.3%。地板护理及清洁业务成半年报短板，该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力，而对该业务板块进行的优化调整，但并未单独披露该板块的利润率。区域表现方面，北美地区（主要为美国）销售额同比增长8.1%，增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮，消费者赶在特朗普实施关税前提货，以避免未来支付更高价格。创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地，近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比，多份报告预估数据在40%至80%之间。创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场，但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此，公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末，其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天，正印证其利用战略囤货规避关税的策略。上半年运营开支增长6.5%，略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元，上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心，公司中期股息同比上调15.7%。公司在财报中表示：“展望2025年下半年，我们处于非常有利的位置，能够应对当前宏观经济和地缘政治环境，以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。公告后两个交易日，公司股价几无波动，显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间，低于史丹利百得(SWK.US)的22倍，但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。虽难料中美贸易关系走向，创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立，且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级，创科最终仍难独善其身。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月08日

0669.HK

重点：