0020.HK

这家中国人工智能公司最近推出ChatGPT同类产品,却遭两大股东抛售持股

重点︰

  • 商汤推出聊天机器人“商量”,但日本软银和阿里巴巴先后减持其股份
  • 商汤去年经调整亏损飙升,加上收入下跌19%,令投资者感到失望

 

裴梓龙

自从微软(MSFT.US)投资的OpenAI推出ChatGPT聊天机器人,人工智能(AI)浪潮席卷全球,各中国科技巨头自然不会错过庞大商机,百度(BIDU.US; 9888.HK)率先推出“文心一言”后,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)随即以“通义千问”迎战,作为中国AI龙头的商汤集团股份有限公司(0020.HK),当然亦不甘寂寞。

4月10日,商汤在技术交流日正式介绍自家AI大模型体系“日日新”,并推出类似ChatGPT的产品“商量(SenseChat)”,董事长兼首席执行官徐立介绍称,“商量”除了可以创作文案及故事外,还支持编写代码、医疗问诊等应用。

除了商量外,日日新体系下还有由文字生成图像的“秒画”;同时,商汤也推出AI数字人影片平台“如影”,只需一段5分钟的真人影像素材,便可生成数字人分身,同时又研发了3D创作平台,可生成大规模3D场景和精细化对象。

吸取百度演试“文心一言”时只播放录像片段,结果被市场质疑的教训,徐立这次现场利用商量撰写宣传文案,也展示训练秒画,通过输入20张80年代香港女性的照片,秒画便学会生成80年代风格的女士图片。

股价跳水

但市场对商汤的努力看来不太受落,其股价翌日虽然曾经冲高一成至3.7港元,但很快便倒跌近6%,收盘跌0.9%至3.3港元;截至上周五,其股价更累挫27.3%至2.42港元。

商汤下挫的背后原因,可能是两大股东──日本软银集团(9984.T)与阿里巴巴先后借利好消息抛售,折损了市场对该公司的信心。其中软银在商汤公布日日新之前一个交易日减持5,000万股,每股平均价2.7713港元,套现逾1.38亿港元(1.2亿元),持股由14.14%降至13.95%。

至于阿里巴巴是在发布会翌日、即4月11日以每股平均价3.452港元抛售4,000万股,套现1.38亿港元,持股由8.04%减至7.88%;就在同一天,连商汤雇员持股公司SenseTalent Management Ltd.也沽出507.7万股,每股平均价3.3971港元,套现1,725万港元,持股由14%降至13.98%。

从估值上看,商汤的市销率约21倍,同属中国“AI四小龙”的云从科技(688327.SH),市销率却高达55倍。从估值上的差异,正好反映市场对商汤前景的忧虑。

大华继显(香港)策略师杨韵锐表示,商汤上市前进行过12轮融资,主要股东软银和阿里巴巴的持股成本低,随着研发及销售开支持续高企,至今仍未能获利,前期投资者沽货套现也很正常。“我估计减持行动仍然有机会持续,尤其是软银经过连续四个季度亏损后,本身也需要资金周转。”杨韵锐说。

今年3月底,商汤发布了一份令市场失望的2022年成绩单,净亏损达60.93亿元,虽然比2021年缩小了64.5%,但非国际财务报告准则(non-IFRS)的经调整亏损却上升234%至47.36亿元,已占过去5年经调整亏损总额83亿元的一半以上。

对于商汤来说,亏损是市场早有预料,但收入下滑19%,就令投资者始料不及。其中两大核心业务智能商业和智能城市的营收分别减少25.2%及48.9%,抵销了智能生活与智能汽车收入的130%与59%增长。

现金流失

对于营收下降,商汤归咎于中国的新冠疫情,由于部分城市实施严厉封控举措,延迟客户人工智能支出及产品现场部署,而智能城市的建设也有所推迟,直接导致公司应收账增加。

截至去年底,账龄1至2年的应收账激增1.3倍至32.45亿元,更夸张的是3年以上的应收账,竟由2021年的1.01亿元暴增524%至6.3亿元。与此同时,其应收账周转天数也由2021年的319天,大升至去年底的494天。

收入下降加上收账困难,但商汤却继续“烧钱”,直接导致亏损扩大。

商汤去年总收入为38亿元,但单计研发开支,已增加11.1%至40.14亿元,意味单一开支已超越整体营收,这还未计算约24亿元的销售及行政开支。而总结过去5年,该公司已累计投入128.5亿元在研发项目上。

杨韵锐认为,相比其他拥有稳定现金流的大型科企,商汤现有业务不足以满足其资金需要,如果亏损持续,可能会限制未来的研发开支。

事实上,商汤去年经营现金净流出30.9亿元,比2021年增加24%;投资现金净流出更扩大逾5倍至93亿元。截至去年底,其现金及现金等价物同比减少51.8%,只剩下79.63亿元,按照目前的烧钱速度,可能不用两年便会花光手头上的现金。

主营业务未见好转,日日新也在初始阶段,商汤拒绝坐以待毙,在自动驾驶范畴发力。旗下“商汤绝影”智能汽车平台在2023年上海国际汽车工业展览会中,展现了全栈(Full Stack)智能驾驶解决方案,更首度公布6大智能车厢新品,会上更有近30款搭载商汤绝影产品的合作车型展出。

“图像及视觉处理是商汤强项,因应该公司在侦测对象及绘画路面情况方面的优势,配合AI协助训练,将有助商汤在自动驾驶领域取得突破。”杨韵锐说。

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新闻

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

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新闻概要:本地配送需求强劲 顺丰同城营收创新高

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简讯:万洲附属拟售史密斯菲尔德持股 套现3.85亿美元

猪肉食品企业万洲国际有限公司(0288.HK)周三公布,旗下史密斯菲尔德食品有限公司(SFD.US)启动第二次发行,由万洲国际间接全资附属公司、史密斯菲尔德主要股东SFDS UK出售1,600万股。 同时,SFDS UK向承销商授予30天购股权,可额外出售最多240万股。此次股份由SFDS UK出售,史密斯菲尔德不会发售新股,亦不会就此获取资金。万洲国际表示,发售完成后,史密斯菲尔德仍为其附属公司。 史密斯菲尔德于今年1月在纳斯达克重新上市,周三股价收跌5.64%,报24.07美元,上市至今股价累升21.87%。 以最新报价计算,此次销售股数1,600万股市值约3.85亿美元,若加上240万股超额配售,合计可达4.43亿美元。 万洲国际港股周四低开,至中午休市报8.28港元,跌1.31%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Noah does wealth management

国际业务渐见成效 诺亚出海迎来第二春

国内挑战持续之际,这家财富管理机构的国际业务,在第二季度推动其重回营收增长轨道 重点: 诺亚控股第二季度海外营收同比增长约6.5%,推动整体营收增长2.2% 这家资产管理机构2022年启动国际化布局,瞄准海外富裕华人群体,延续从服务普通投资者转向的战略调整   梁武仁 在当前国内经济疲软掣肘下,出海正成为众多中国企业的主流选择。然而现实是,面对当地竞争与文化差异等重重阻碍,多数企业折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消费者的领域为甚)的核心制胜因素,在于瞄准海外华人聚居市场。 就此而言,数年前才扬帆出海的诺亚控股私人财富资产管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果实属可贵。 这家财富管理机构上周四在香港披露,第二季度净营收同比增长2.2%至6.295亿元人民币(8,790万美元)。表面看,这一个位数增幅平平无奇,但深入剖析可见,为应对国内业务放缓,诺亚控股在境外取得实质性突破,其海外净营收达2.967亿元,同比增长约6.5%,占总营收近半壁江山,而国内业务则呈收缩态势。 值得关注的是,在周五业绩发布的后续公告中(全文高频凸显“海外”关键词),诺亚控股宣称,公司85%的新增营收源自境外销售产品。数据显示,截至6月末,其海外客户经理数量达152人,较上年同期增长逾三分之一,服务客户超18,900名。 作为国内最老牌私营资产管理机构之一,诺亚控股迟至2022年才开启国际化进程,主攻全球华语群体的高净值人士。2019年,涉及欺诈性影子银行产品的危机后,公司已开始从服务普通投资者转向聚焦中国富裕客群。 在疫情持续扰动、房地产长周期下行,以及中美贸易摩擦等多重挑战之下,导致经济遇冷,诺亚控股坚持锚定高净值客群,转向海外布局。当前,中国富裕阶层避险情绪升温,倾向于囤积现金,而非通过财富管理机构获取超额收益。市场研究公司GlobalData调查显示,2024年中国超四分之一高净值资产配置于现金及同等低风险产品,远高于亚太地区约18%的平均水平。 受困于上述难题,诺亚控股2022年营收大跌28%,次年微幅反弹后,2024年再度下滑21%。颓势延续至今年第一季度,营收同比下降5.4%。因此,尽管二季度增长看似温和,却可能标志着连续六个季度滑坡后复苏周期的起点。雅虎财经调研的五位分析师平均预测,该公司今年营收增速将达5%。 更令人鼓舞的是,诺亚控股通过削减国内业务运营成本优化整体盈利,二季度净利润猛增79%至1.79亿元。雅虎财经分析师一致预测,其今年净利润有望同比增长15%,增速超越营收。  诺亚控股CEO殷哲表示:“我们欣然交出一份稳健答卷,彰显公司在财富管理行业逆周期中的韧性与灵活性。得益于过去数季度提升运营效率与加速海外扩张战略,投资产品盈利能力和营收强劲反弹。” 获权威媒体背书 今年3月,权威金融期刊《欧洲货币》授予诺亚控股“中国最佳离岸财富管理机构”称号,肯定其“在海外资产管理领域展现卓越专业能力与强大全球布局”,为其境外成就提供有力背书。 诺亚控股的海外成功法则,在于聚焦熟悉其品牌的海外华人富豪,而非纯外资客群。其吸引力源自双语服务能力(涵盖销售代表与应用程序界面),以及对目标客群产品偏好的精准把握。 目前,亚洲金融重镇新加坡、日本及中国香港构成诺亚控股核心海外市场。同样在这些市场取得成功的中国公司,包括在线券商富途(FUTU.US)与老虎证券(TIGR.US)。随着企业竞逐存量有限的海外华人客群,业务摩擦或将加剧。 今年上半年,诺亚控股在新加坡设立财富管理品牌ARK全球总部,并与日本东京之星银行,达成财富管理业务战略合作。此类协同,使其可借合作伙伴的本土渠道加速市场渗透。公司计划,下半年通过同类“商业伙伴”模式,拓展日美加等发达市场客群。 与此同时,诺亚控股涉足加密货币领域。公司正与 Coinbase 合作,以 Olive 品牌为其海外资产管理业务建立稳定币基金。Olive专注以美元计价的私募股权基金和私募二级产品。 财报发布后,诺亚控股股价持续走强,其中港股在业绩日大涨8.7%。当前,其港美两地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,虽属合理区间,但仍远低于全球巨头贝莱德的27倍,也显著低于老虎证券的20倍与富途的27倍。 过去数年,受困国内多重挑战,诺亚控股财务表现乏善可陈。不过,最新季报释放业务复苏的积极信号,或将助力其逐步拉近与国际同业,及布局全球的中国金融机构的估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里