这家成立不到两年的公司通过一系列收购迅速壮大,目前寻求通过特殊目的收购公司融资3亿美元

重点:

  • 医道与特殊目的收购公司Mountain Crest Acquisition Corp. III的合并交易预计在今年夏天前完成,使其获得多达3.04亿美元的总收益
  • 这家数字医疗公司成立约一年半时间,此后通过收购交易迅速壮大

西一羊

中国对数字医疗服务的需求稳步增长,尤其是新冠疫情期间,许多人因为害怕感染不愿去医院和诊所就诊。该趋势为一个新兴医疗专业机构群体的崛起奠定了基础,其中许多从热情的投资者那里获得了“良药”。

三家知名的此类机构是:京东健康(6618.HK),它是中国电子商务巨头京东(JD.US; 9618.HK)旗下的医疗企业;平安好医生(1833.HK),由金融服务巨头平安集团投资;以及微医。京东健康和平安好医生都已上市,而由社交媒体巨头腾讯(0700.HK)投资的微医去年已经在香港提交IPO申请,但还没有正式上市。

这三家获得巨头支持的公司可能很快就要迎来规模更小的独立竞争对手医道国际集团,后者上个月末披露了在美国上市的计划,尽管此类上市近期面临诸多监管压力。该公司没有选择传统的IPO路线,而是加入了最近的潮流,利用一家特殊目的收购公司(SPAC)借壳上市,这种方式如今在全球市场十分风靡。

我们稍后将简单介绍一下医道的业务,包括其受并购驱动的发展模式,以及其技术如何与竞争对手相抗衡。但是首先,让我们来聚焦该公司通过SPAC借壳上市的决策,以及未来可能面临的风险。

医道国际集团已经选择一家总部在美国的壳公司上市,实际上就是与一家公开交易的空壳公司合并,该公司没有业务,只有通过其早先IPO募集的资金。根据1月28日的公告,与Mountain Crest Acquisition Corp III (MCAE.US)合并的交易将为合并后的企业提供高达3.04亿美元的总收益,包括一笔来自 China SME Investment Group的2.5亿美元的私人投资。

SPAC也被称为空白支票公司,它们是没有商业运营的上市实体,存在的目的就是帮助私有公司上市。越来越多的公司选择利用SPAC进入公开市场,这会带来诸多益处,比如更少的监管,而传统IPO通常会受到严格的审查。

这种审查已经成为如今寻求在美国上市的中国公司面临的一个大问题,因为两国都加紧了对此类IPO的监管。SPAC路线为寻求以更低调的方式利用美国资本市场的中国实体,开辟了一条新的上市渠道。

医道称,预计将在今年夏天之前完成与Mountain Crest的合并。但这笔交易可能仍不牢靠,因为它必须经过投资者批准。如果投资者不愿意或者套现,它们可以在交易完成后迅速将股份赎回。在一份单独提交给美国证券监管机构的类似于招股说明书的文中,医道强调了以上和其他风险。

通过收购实现增长

与拥有知名支持者的竞争对手不同,医道在数字医疗领域基本不为人所知,直到去年年中前后才开始引起人们的注意,当时有消息称,该公司正在考虑通过SPAC交易在美国上市。

这可能是它历史很短的缘故。该公司似乎有意隐瞒自己的背景,这可能在一定程度上解释了它决定通过披露要求较低的SPAC上市的原因。首先,该公司没有在其官网上或在提交给美国证券监管机构的文件中透露成立日期。

但据中国媒体报道,医道成立于一年半前,准确地说,是在2020年8月,由中国公民刘文胜创办。向美国提交的上市文件显示,刘文胜有金融背景,在华尔街有着25年的工作经验。该公司的其他三位高管都不是中国人,包括总裁Lee Winter、首席财务官Joel Gallo和首席医疗官Robert Dykes,这或许表明了该公司希望在全球发展的雄心。

医道在其短暂的历史中迅速发展,主要是通过线上和线下资产的收购来推动的。最近一次是在10月份,它将收购Dnurse,这是一家糖尿病管理解决方案和服务的数字供应商。

据该公司网站显示,截至今年年初,它控股的实体资产包括12家医院和近30家连锁诊所,床位3,000多张,营业面积24.2万平方米。

医道在中国提供一系列数字医疗服务,包括在线咨询、在线零售药店和保险,以及针对医院和诊所的企业软件。该公司预计,到2026年,收入将达到6.37亿美元,2022年的收入预测是1.33亿美元。它还透露,预计今年将实现运营盈利,预计运营收入将从2022年的500万美元上升到2026年的1.38亿美元。

该公司没有透露过去两年的财务数据,这可能再次反映出围绕SPAC上市的监管较为宽松。但该公司表示,到2021年,该公司拥有650万远程医疗用户和300万在线保险客户。这些数字与京东健康相比,无疑相形见绌。后者截至2021年6月底,拥有1.09亿活跃用户。

但话又说回来了,与规模较大的同行相比,医道的市值相对较低——尽管仍有一定的竞争力。该公司提交的备案文件显示,它目前的市值为25亿美元,与平安健康的37亿美元相差不大。但这两家公司的规模都远远小于京东健康,后者的最新市值为260亿美元。 

尽管其规模相对较小,但中国数字医疗市场的强劲增长潜力无疑对医道有利。根据上市文件中引用的市场研究咨询公司沙利文(Frost & Sullivan)的数据,到2024年,该市场预计将达到1.1万亿元(1,740亿美元),在2019年至2024年的五年里,以38.9%的复合年增长率增长。

目前激烈的竞争环境意味着医道在未来需要大量投资,同时需要大量资金。该公司表示,它将把SPAC上市筹集的资金用于改善医疗服务,提高专科诊所和医院环境的质量,还要用于互联网医疗服务。

如果成功上市,根据其2022年的预估收入,医道25亿美元的估值将转化为约18倍的市销率 (P/S) 。这比京东健康的6.58倍和平安健康的2.83倍高出一大截,尽管这两个数字都是基于两家公司在2021年的销售额。不过,毋庸置疑的是,医道正在寻求丰厚的估值,这或许反映出该公司有信心在中国本土市场和海外市场都能兴盛成长。

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新闻

Online insurer Waterdrop Inc. on Thursdayannounced its profit plunged 78.6% to 33.6 million yuan in the third quarter, though the result still represented its seventh consecutive quarterly profit.

快讯:众筹业务仍未止血 水滴公司盈利大挫

最新:网上保险经纪商水滴公司(WDH.US)周四公布,今年三季度录得3,363万元净利润,虽同比大减78.6%,但已连续7个季度获利。 利好:截至今年9月底,水滴平台向客户提供1,253款保险产品,按年增长133.8%,引领保险新用户数量同比增长20.1%。 值得关注:该公司旗下“水滴筹”业务仍未止血,今年三季度再度录得6,879万元营运亏损,是该公司净利润大幅下降的主因。 深度:水滴公司是美团(3690.HK)联合创始人沈鹏在2016年成立的互联网保险经纪平台,2021年5月在纽约上市,旗下业务包括互联网保险平台、众筹和新药研发服务平台等。由于行业竞争激烈,加上未能实现盈利,该公司2021年底开始采取成本控制措施,把销售、行政和研发费用降低,并取得不俗成果,自去年一季度起,已连续7个季度录得净利润。 市场反应:业绩公布后,水滴公司的股价周四在纽约下跌3.2%,翌日再挫2.4%至1.18美元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
WDH.US
Evergrande’s debt: too big to fail or too much to be rescued?

恒大债务:“大到不能倒”还是“多到不能救”?

中国恒大的命运原于12月4日会有定论,但最终又再延期聆讯,公司得以暂喘一口气 重点: 恒大未能清偿到期债务超过5,000亿元 公司在3,000万元以上的未决诉讼案达2,002宗      刘智恒 中国恒大集团(3333.HK)的清盘过程峰回路转,原本香港高等法院10月时已表示,因清盘聆讯一再延期,若在12月4日未有实质重组方案,法院会颁令中国恒大清盘。然而,到最后一刻,法院再次容许公司延期。 去年一家位于太平洋岛国萨摩亚的公司对中国恒大提出清盘呈请,由于恒大一直称与主要债权人商讨债务重组方案,清盘聆讯得以多次延期。经多次拖延后,原以为上周一为是最后清盘大限,但恒大临时再要求押后,以处理修订的重组方案,在债权人未有坚决要求法庭颁令清盘下,法院决定将案件押后至明年1月29日。 对于恒大来说,虽仍是苟延残存,但以为在劫难逃时,仍有一线曙光,亦可见债权人即使嘴里说得硬,终究亦要衡量得失,若将恒大清盘,对他们未必是好事,最终可能一无所有。 股价一度急升两成 消息刺激恒大股价,一度上升22%,而当天早上,一众内房股价都向下走,中国恒大得以逆市上升,最终收市报0.26港元,升9.2%。 吊诡的是,已经奄奄一息的中国恒大,在聆讯前几天,竟然仍被沽空机构看中,GMT发表报告,指恒大多年来大幅夸大收入,甚至质疑公司根本从未有过利润;另外,亦指公司资不抵债,现只通过不断增加借款才能营运。中国恒大只回应,报告没有实质依据。 沽空机构为何选择在聆讯前一刻出报告狙击,以目前恒大低企股价,已很大程度反映公司情况,若稍为有利好消息带动股价急升,沽空机构随时要损手,其动机确实耐人寻味。 不过,在中国恒大被狙击下,旗下恒大地产的董事长赵长龙就突辞任,由梁伟康接替,但赵长龙仍为公司的法定代表及总经理。 恒大债务情况严重,集团中期业绩披露,截至6月底止,负债23,882亿元,剔除合约负债后为17,842亿元,当中借款为6,248亿元,应付帐10,566亿元,其他负债1,029亿元。集团手头现金及受限制现金,合共只近144亿元 涉及诉讼二千宗 截至今年10月底止,涉及3,000万以上未决诉讼案件达2,002宗,相对应的金额累计4,708亿元。公司也表示,其中未能清偿的到期债务累计3,014亿元,逾期商票累计2,059亿元,即是说到期而未能清偿的债务逾5,000亿元, 恒大属内房龙头企业之一,公司规模庞大,其债务处理进度极受关注,市场认为是对其他欠债内房的参考个案。部分人士估计,倘恒大被清盘,以现时公司的现金及资产,肯定远远不足以偿还债权人的债项,强迫其清盘未必对债权人有利。 虽然集团拥有的土地储备为1.9亿平方米,但目前内地楼市疲弱,楼价已持续下滑,若将恒大的土地及项目出售,一下子市场供应大增,地价及楼价随时出现大跌幅,情况并不乐观,搞不好更会拖累整个内地楼市,以致整体经济。 另外,恒大清盘将影响许多相关企业,例如银行的借贷可能要即时变坏账,至于其他如建筑公司、地产中介、及多类专业行业等,都将血本无归。更甚的是,“保交楼”又由谁去负责?因此,有指内地政府要顾及社会各方,最终也会出手处理。 一厢情愿中央打救 市场认为恒大是“大到不能倒”,中央政府不会袖手旁观,最终也会出手搭救,现实上又是否只属一厢情愿的想法?我们从目前情况观察,政府似乎无意为恒大买单,首先是恒大债务涉及资金实在庞大,几乎可说是欲救无从,而且若救恒大,是否也要斥资救其它房企,资金又何来? 我们见到中央政府早前出招为房企提供融资支持,推出“白名单”,有50家企业位列其中。从名单企业分析,政府用意很明显,会支持一些相对有实力及较健全的企业,因政府深怕市场一些不利传闻,或短期的流动性问题,令这些没问题或问题不太严重的企业也受拖累,再而动摇社会经济,故要出手相助。至于恒大这类过往盲目扩张而又负债累累的企业,暂时不在救助之列。 至于那些境外债务更明显,中央政府就让你们自己去处理,当初外国投资者不顾风险贪图高息去买入,正所谓“高风险高回报”,投资者自然要为自己的决定去承担结果,最终你们与公司达成重组也好,清盘也好,中央是不会亦未必有那个能力,为这些当初冒进的企业承担后果。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3333.HK
HK Deficit

地产快讯:卖地收益跌 财赤逾千亿

刘智恒       ▷ 香港       香港财赤或延至明年 评级机构穆迪将香港信用评级展望由稳定下调至负面,主要是本港推出《国安法》及选举制度改变,以及中国经济疲弱。香港政府自然高调反击,更指斥穆迪抹黑香港。评级机构固然有特别用意,但香港的情况确实不如前,周初财政司司长陈茂波在立法会财委会会议上指出,本财年香港的财政赤字将高逾1,000亿港元,更预计下财年或会延续赤字状况,为应对问题,明年及后年要削减政府部门1%开支。 出现赤字的其中一个主因,与本港楼市持续回软不无关系,发展商对政府土地竞投冷淡,以致本财年的卖地成绩差强人意,至今共有六幅土地出现流标,加上补地价金额又下跌,或发展商因楼市情况而不接受补价,土地收入更加雪上加霜。港府原预计本年度来自土地收入可达850亿港元,但按目前进展情况,要达标肯定无望,而且更有一大段差距。 金管局建议银行撇账 据市场消息,香港金融管理局最近与中小型银行高层会面,金管局副总裁阮国恒在面谈时,建议银行在今年度盈利气氛稳健向好时,尽量为不良贷款拨备或撇账,其中特别提到内房贷款。然而,金管局并不是作窗口指导,一切仍由银行自身衡量后作出决定。 本港银行对内房企业的风险敞口有限,许多银行亦已作出足够拨备,加上资本充足比率良好,银行业面对的风险整体可控。不过,金管局的建议亦无可厚非,毕竟暂时看,多家内房企业能偿还债务的机会不大,银行应趁财务仍理想时先作出处理,实属稳健的安排。 瑞银指港楼价仍有下行空间 市场对于香港楼价持续不看好,瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖指出,在按揭贷款利率上升,内地经济复苏又逊预期,香港楼价在过去12个月已下跌6%,但跌势未止,特别香港优惠利率仍低于美国,本地贷款利率有机会再上升,因而预期楼价续向下走,跌幅约在中个位数。 我们认为,楼价有机仍往下调,但相信大跌空间有限,一方面是美国利率升势已接近尾声,另外是香港输入数以万计专才,政府又给予买楼税务优惠,对港楼有一定支持。而且专才到港,不少人租用物业,带动租金上升,对物业投资者的供款有支持。同时,若租金持续上升,某些租楼人士考虑到要付高租金,不如转租为买。再讲,目前情况跟97年不一样,当年按揭的压力测试要求没今天严谨,以致部份人手上有多于一层物业要供款,一旦楼市逆转就没有防守空间,而今天的经济,远优于当年亚洲金融风暴后的情况。综合而论,楼价大跌的机会不大。 ▷ 内地       惠誉料内房销售跌势放缓 内房销售按年比较每况愈下,碧桂园(2007.HK)11月的销售金额为61.1亿元,按年跌近77%、雅居乐(3833.HK)更只有22.3亿元,按年跌38%,市场担心情况持续恶化。不过,评级机构惠誉虽预计2024年开发商的经营环境仍充满挑战,但整体房产销售的跌势或会放缓。惠誉估计,开发商的合约销售跌幅约在5%以内,即明年内房销售额在10万亿至10.5万亿元水平。 我们认为,暂时仍未看到内地房地产可以扭转弱势,相反若明年陆续有大型开发商因高负债被清盘,项目及土储被迫要沽售,对房地产市场的冲击更加严峻,所以惠誉的估计,或许仍是有点乐观。 聆讯延期恒大暂逃一劫 中国恒大(3333.HK)的清盘聆讯在12月4日进行,市场原以为有最终定案,岂料因呈请人没有促使恒大清盘,亦没反对聆讯延期,恒大获法院批准再度延期至明年1月29日。恒大表示,将修订债务重组方案。 或许恒大债权人也明白,强行将其清盘,随时一无所有,倒不如再观察多一阵及争取更佳的方案。不过,恒大超过3,000万元的未决诉讼案超过2,000宗,未能偿还的债项超过5,000亿元,纵能暂时喘息一阵子,问题仍难解决,最终能否苟延残存,暂时还未明朗。 越秀48亿买地展实力 内房在一片愁云惨雾下,越秀地产(0123.HK)却公布以近48亿元,投得上海市普陀区北新泾产业园地块。土地面积4万平方米,可建总楼面面积10.1万平方米。越秀表示,收购有助巩固公司在上海的战略地位。 虽然多家内房企业频临破产,根本再没能力投地,但部份国企背景的企业财务健康,遂乘时在市场吸纳优质土地以壮大发展。我们预期,未来的优质地皮势将陆续落入国资背景的房企手上,他们的市场占有率将不断扩大,民营房企难项其背,内房变成国企天下。 ▷ 咏竹坊文章       内地就业情况让人担忧…
BIBEE helmet launches in cold weather

快讯:两只小蜜蜂保暖头盔 可望受益于寒冷天气

最新:中国的新一轮寒潮可能会刺激消费者对让保暖产品的需求,其中包括备受欢迎的新品牌两只小蜜蜂推出的LAVA-01舒适保暖头盔。 利好:新款LAVA-01电动车头盔采用了德国的LavaHeat技术,可在寒冷天气中为骑手迅速带来温暖。 值得关注:两只小蜜蜂推出的LavaHeat头盔系列,希望能满足数百万中国电动车骑手在寒冷冬季的强劲需求,但该品牌仍需要时间在目标客户中建立知名度。 深度:两只小蜜蜂希望通过最新技术,在寒冷天气中为用户保暖,从而在快速增长的中国安全防护用品市场上获得成功。在即将到来的寒冷冬季,该公司希望复制快时尚巨头优衣库等大公司的成功经验,优衣库采用其专利Heattech技术的冬季内衣,因透气度高和良好保温等创新功能,成为热销产品。两只小蜜蜂采用了类似的、同样创新的保暖技术,最近推出的头盔因其安全性和独特功能,备受市场关注。该公司还认为,其专注于价格在70元至180元的中端头盔,相对其他低端产品存在优势,因为在天猫平台上,类似价格区间的头盔,从2018 年占所有头盔销量的28%,上升到今年预计的52.2%。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点选这里联络我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里