这家网上保险公司去年业绩采用IFRS第9号金融工具的新会计准则,放大了投资收益差劲对业绩的负面影响

重点:

  • 众安在线去年投资收益大降,加上录得汇兑亏损,预告净亏损达13亿至15亿元
  • 公司去年总保费收入约236.5亿元,同比增长约16%,其中下半年总保费同比增速为上半年的三倍多

罗小芹

网上保险公众安在线财产保险股份有限公司(6060.HK)近年业绩大起大落,原因是受到投资收益表现的直接影响,可以说“成也投资,败也投资”,但这并非健康现象。

该公司于2月17日发出盈利警告,预告去年度转盈为亏,净亏损介乎13亿元至15亿元之间,远差于2021年的11.65亿元净利润。如果减去上半年的6.22亿元亏损额,意味下半年亏损约为6.78亿元至8.78亿元,高于市场预期的6.6亿至7.5亿元。

公司解释,净亏损的主因是投资收益大幅下降,一方面与去年资本市场整体低迷有关,另方面是自2022年1月1日起采用国际财务报告准则(IFRS)第9号“金融工具”,替代IFRS第39号“金融工具:确认和计量”,导致投资收益对当期净利润的贡献减少约10亿元至12亿元。

另一原因是去年美元汇价表现强势,以美元计价的应付债券产生未实现的汇兑损失,按净亏损的预测与净利润贡献的减少计算差额,汇兑损失估计约3亿元。

众安在线去年采用了IFRS 9“金融工具”,这项会计政策变更对去年度业绩有重大影响。

回顾2008年美国次按危机触发金融海啸,当时财务报表呈现的金融工具损失远低于实际损失,被各界狠批财报未能及时反映金融业者的运营实况,有需要进行改革,结果催生了IFRS 9“金融工具”新会计准则的出现,而香港于2018年后起的财政年度,亦正式采纳这项新准则。

2021年,众安在线重新评估在港开业的子公司众安银行,认定其业务不再主要与保险有关,因此去年1月1日起采用IFRS 9“金融工具”,意味金融工具的公允值变动将更受金融市场动荡所影响,幸好这种影响仅属一次性。

大行估计今年扭亏

根据众安在线去年的中期报告显示,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,由2021年12月31日的118.1亿元调整为2022年1月1日的232.8亿元,意味单单上半年影响当期损益的金融资产已大增114.7亿元。由于去年资本市场整体低迷,这部分金融资产的潜在损失首度反映在损益表上。

瑞信估计,如果撇除引入IFRS 9“金融工具”的影响,去年众安在线实际净亏损为3亿元。受惠于产品创新等因素,该行预期今年保费增长或接近20%,并有望扭亏为盈,维持其“中性”评级,目标价23港元。事实上,在众安在线公布盈警后的之后一个交易日,其股价反而大涨8.2%,反映投资者未被亏损数字吓到,反而较看好其业务运营表现。

除非再有俄乌战争等灾难性事件出现,否则市场预计今年上半年资本市场将较去年下半年明显改善。尽管长期利率走势仍然不太明朗,但美汇指数自去年9月高位114回软至近期的104,加上中国新冠“清零政策”退场后放水救市,市场风险胃纳相对上升,众安在线今年上半年投资收益应可录得不俗增长。

众安在线去年总保费收入约236.5亿元,同比增长约16%,上下半年总保费收入分别为105.2亿元及131.3亿元。按增长速度计算,上半年同比增长6.9%,下半年同比增幅高达24.5%,增速是上半年的三倍多。该公司更预计,受益于坚持“有质量地增长”的策略,以及以科技驱动的降本增效,去年承保业务的综合成本率将较2021年度进一步改善。

科技业务有待改善

网上财产保险业务一向是众安在线主要盈利来源,但网上财险分部中以投资收益为主,承保溢利只占很小比例,由于资本市场低迷及美元升值造成的不利因素,抵销了承保利润的不俗增长。以去年上半年为例,总保费录得105.2亿元,但承保溢利仅8,392.9万元,反观公允值变动亏损、汇兑亏损及财务费用已分别录得亏损1.65亿元、3.16亿元及2.07亿元,拖累网上财险分部业务录3.05亿元亏损。

至于集团近年相当注重的科技属性业务,例如为客户提供信息技术输出的科技分部、在香港提供虚银服务的银行分部,以及在香港提供保险经纪、生命科技及数字生活保险的其他分部,截至去年中仍未能转亏为盈。由于众安在线将自身定性为网上保险科技公司,但此类科技相关业务仍未成功“止血”,难免会令市场有些失望。

众安在线去年录得亏损,问题不在于偿付能力不足,财务指标亦高于监管要求,只是盈利表现受资本市场困扰。该公司目前的市销率为1.19倍,较另外两家网上保险平台慧泽(HUIZ.US)及泛华(FANH.US)的0.21倍和1.05倍为高,但远远落后于水滴公司(WDH.US)的3.01倍,这可能与后者未有投资金融市场、并连续三个季度获得净利润有关。

虽然众安在线今年被看好能重新获利,但长远还是要好好梳理其科技、银行及其他分部业务,才能增加投资者的信心。

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新闻

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Top Toy has filed for an IPO

TOP TOY能否撼动泡泡玛特的王者地位?

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简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
pre-made food

上菜太快也有错? 预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快,也让信任变薄。从太二到西贝,工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下?    李世达 如今在中国吃饭,一道菜上桌太快,总会有人怀疑它是“预制菜”。 不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品,引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射,标准化、工业化的集体制造,是对中国美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来,预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》,要求产品标示制作方式与加热说明,并规划多个产业园。对政府而言,这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌,预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费,还能创造新的就业与出口机会。 只是,政策的推广似乎不对民众的胃口。 当效率尝起来像背叛 同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼,有消费者质疑,太二七分钟能上三道菜,认为是使用预制的鱼片与汤底,而非“活鱼现杀”。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年营收下滑10%,净利减少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制;西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。 这正是行业的微妙灰色地带:在官方定义里,经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”;但在消费者眼中,只要不是“厨师现炒”,就是预制菜。这种认知落差,使标准化变成冒犯。 根据Wind数据与新浪报导,A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股,其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年,有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香(605089.SH),其股价已从高点回落约73%。 那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业,原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格,预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。 对政策制定者而言,这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样,是生产力的升级。但问题在于:中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”,对普通食客而言,就像在告诉他:你吃的那碗面,可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广,反而刺激了心理防线。 中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受,因为那种工业化效率本就是品牌的一部分,甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅,便会被视为对文化的背离。 这正是预制菜最微妙的矛盾,它是中国餐饮现代化的趋势,却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天,企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字,那一天,预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里