这家由阿里巴巴、腾讯和平安保险投资的互联网保险公司,今年上半年首次录得承保利润

重点:

  • 互联网保险公司众安保险2021年上半年首次录得承保利润,推动其净利润增长54%
  • 公司股价仍远低于IPO发行价,反映经过多年亏损之后,投资者对它失去兴趣

梁武仁

众安在线财产保险股份有限公司(ZhongAn Online P&C Insurance Co. Ltd.,6060.HK)由互联网巨头阿里巴巴、腾讯以及金融界重量级选手平安保险在2013年成立,作为中国首家全互联网形式的保险公司,它曾经轰动一时,之后寂寞一路。

在它引人注目的诞生八年之后,这家中国互联网保险领域的先驱已经通过越来越多的保险产品实现了首次承保利润,从疾病险到网购次品理赔不一而足。这一里程碑可能有助于公司重新赢得因多年亏损而放弃它的投资者,但条件是它能持续重复这一壮举。

众安保险上周公布的上半年归属母公司股东的净溢利较上年同期猛增54%,达到7.55亿元(1.167亿美元),得益于它保险业务的优势,尽管其另外两项主要业务——科技和银行业务——的亏损有所扩大。

总保费——相当于保险公司的总营收——增长了将近50%,十分稳健。作为众安保险利润主要组成部分的投资收益也增加了四分之一。不过,最值得注意的是众安保险的承保利润,这对该公司来说是一个前所未有的成就。投资者对这一结果感到高兴,在8月26日公布财报的第二天,众安的股价上涨了4.4%。

但是自那以后,股价又已回落到财报公布前的水平。

众安保险还有许多失地需要收复。它多年的亏损打击了投资者,8月30日的收盘价每股36.25港元,比该公司的IPO价格下跌近40%。尽管众安保险去年首次实现了年度净利润,但其股本回报率仅为3.5%,与前几年的负数相比有所改善,但远未达到股票投资者想要的水平。

此外,虽然最新的半年业绩从百分比上看可能很出色,但与中国大型保险公司的盈利相比,绝对数字显得很弱。例如,平安保险上半年的净利润为580亿元,是众安保险同期收入的77倍。在最初的兴奋过后,众安保险的股价回落,表明投资者可能还没有完全接受它的前景。

不过,投资者对众安保险,或者说对整个互联网保险行业的期望仍然很高。尽管众安保险的股价远远低于其上市时的水平,但截至8月30日,其交易价格的动态市盈率(PE)为54,而类似的互联网保险经纪公司慧择的市盈率甚至高达70倍。

这些数字让中国其他金融科技公司的估值相形见绌,如乐信的3.8,陆金所的9.3,信也科技的5和趣店的1.5,这些公司都在纽约上市。在过去的三年里,由于中国政府试图管控网贷机构,这些私有的金融科技公司一直遭到整治。这场运动最近才扩散到互联网保险公司,到目前为止对众安等大公司的影响要小得多。 

非同小可的壮举

在某种程度上,不难理解为什么投资者在中国的互联网保险市场投下大赌注。中国的保险普及率很低,为这个行业带来了很大的发展空间。此外,沉迷于网购便利的消费者在购买保险的时候,也会自然地倾向于互联网平台,特别是在经历了新冠疫情的暴发,使他们长时间困在家里后。

在一个由国有巨头和财力雄厚的金融集团主导的行业,众安保险开辟了一个不错的利基立场。它最受欢迎的产品包括在产品需要退货时(这在电子商务时代是比较常见的现象)支付运费的方案。

该公司对此类保单只收取很少的费用。但在中国这样一个大国,很容易积少成多。这些产品在众安保险今年上半年的总保费收入中约占15%,尽管随着公司业务的增长,推出更多产品,这一比例逐渐下降。众安不断推出新产品,如宠物医疗险和防止手机屏幕损坏的险种等。这些举措看似花哨,但对于众安保险与大型保险公司区别开来,可能至关重要。

然而,众安一直难以通过销售保险赚钱。得益于投资收入,它的保险业务直到2019年才首次实现盈利,但那得益于投资收入,而投资收入可能会随着市场状况的变化而波动。

由于索赔和支出总是超过保费收入,该公司在此前一直无法获得承保利润。对众安来说,控制成本尤其困难,因为它要向其大名鼎鼎的创始者及它们的子公司支付服务费,以换取他们带来的业务,而这些费用就占了很大一部分收入。

这就是为什么有史以来第一次承包利润,无论多么微薄,都不是一件容易的事。在讨论上半年业绩的电话会议上,众安管理层将这一成就归功于使用技术削减成本,以及严格的风险管理减少索赔。

现在,中安已经实现了承保盈利,问题是它能否维持甚至提高盈利。所谓的综合成本率,也就是所有索赔和支出的总和占保费收入的百分比,上半年为99.4%,使得众安保险几乎没有任何缓冲空间,应对可能将该比率拉回到盈亏平衡点之上的事故。与大型保险公司的比较表明,众安保险还有很长的路要走。再以平安保险为例,其上半年的综合成本率为95.5%。

与此同时,众安保险位于一个越来越困难的监管环境中,因为中国当局爱折腾各种类型的金融服务公司,以防害群之马的出现。虽然这一行动最初主要是针对的是网贷公司,但最近网上保险业务也被列入了监管机构的观察名单。

不断加强的审查,尤其是在营销和定价方面,对众安来说可能有利有弊。消除竞争对手的不公平做法可以使该公司在争取市场份额的过程中更具竞争力,而不用牺牲利润率。另一方面,如果与监管机构发生冲突,将对众安造成巨大打击。

众安的投资者希望看到该公司克服这些挑战,并在长期内稳定地从一个潜在的、利润丰厚的保险市场获利。毕竟,保险业务目前是众安最大的一张牌,至少目前是这样。在短期内,它的其他业务没有为盈利做出贡献的迹象。

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新闻

BIBEE helmet launches in cold weather

快讯:两只小蜜蜂保暖头盔 可望受益于寒冷天气

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Livestreaming game platform DouYu Holdings on Thursday announced a net profit of 76.4 million yuan for the third quarter, marking its fourth consecutive quarterly profit, and reversing a 6.6 million yuan loss a year earlier.

快讯:降本增效策略见效 斗鱼连续四季度获利

最新:游戏直播公司斗鱼国际控股有限公司(DOYU.US)周四公布,今年三季度录得7,640万元净利润,除了扭转去年同期的660万元净亏损外,也是连续第四个季度获利。 利好:由于持续进行降本增效策略,该公司的收入成本同比减少24.6%至11.66亿元,当中收入分成费用和内容成本大降近三成至9.27亿元。 值得关注:该公司表示,由于宏观经济环境疲弱,其直播收入减少32.5%至11.51亿元,拖累整体收入下降24.1%至13.59亿元。 深度:斗鱼为中国主要的游戏直播平台之一,由陈少杰于2014年创立,除了获得腾讯(0700.HK)投资,更于2019年登陆美国纳斯达克。随着竞争对手虎牙(HUYA.US)、快手(1024.HK)、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)和抖音等快速崛起,该公司为争取流量一直打擦边球,多次被官方点名批评平台存在色情、低俗等问题下令整改。上月,陈少杰更因为涉及开设网上赌博平台被捕,至今仍然被拘留。 市场反应:该季度报告发布后,斗鱼的股价周四上升2.4%至0.739美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
DOYU.US
Internet-based auto financier Yixin Group announced Wednesday its total financing for automobiles rose 30% to 17.7 billion yuan in the third quarter of 2023.

快讯:易鑫上季度汽车融资额增加30%

最新:互联网汽车金融交易平台易鑫集团有限公司(02858.HK)周三公布,今年三季度的汽车融资总额同比增加30%至177亿元。 利好:该公司的新车融资金额增长62.5%至112亿元,主要受益于新能源汽车业务表现强劲,融资金额大增219.4%至42亿元。 值得关注:其二手车业务表现仍然相对疲软,期内融资金额减少3%至66亿元。 深度:易鑫是中国领先的互联网汽车金融交易平台,最大股东为互联网巨头腾讯控股(0700.HK)。该公司本来经营直接汽车贷款和车辆租赁,但监管机构严控在线金融及P2P网贷,决定转型为贷款中介,辅助银行提供汽车贷款。今年上半年,其收入上升16%至28.44亿元,主要受惠于其他平台服务收入大增65%至5.2亿元,弥补了贷款促成服务的1%疲弱增长。 市场反应:易鑫股价周四下跌,中午收盘软1.6%至0.61港元,接近过去52周的低点。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
2858.HK
Freitane, Kintor’s fastest-progressing key product and as the world's first AR antagonist to have entered Phase III clinical trial for male androgenetic alopecia treatment, carried high hopes from investors but ended up being declared a failure.

新药研发再度折戟  开拓药业股价跳水

福瑞他恩是开拓药业进展最快的核心产品,作为全球首个进入三期临床试验用于脱发治疗的AR拮抗剂,曾被投资者寄予厚望,但研发宣告失利 重点: 研发失利的消息公布后,开拓药业的股价下跌整整一周,五天累计下跌46%,比历史高峰缩水98% 按当前的烧钱速度,该公司的现金或许还能支持未来两年运作,但后续的融资恐怕难度不小   莫莉 新药研发从来是高难度任务,药企投入庞大的研发成本加上漫长的研发周期,仍然需要面对难以预估的失败率。权威学术刊物《自然》期刊的数据显示,一款新药的研发成本平均约26亿美元(185亿元),耗时约10年,成功率却不到10%。许多创新药企业手握两、三款核心管线,若是接连遭遇研发失败,投资者信心崩塌,前路恐怕更加崎岖。 曾经因新冠药成为“网红药企”的开拓药业有限公司(9939.HK),又一次遭遇新药研发失利。上周一,开拓药业在股市开盘前公布,核心药物KX-826(福瑞他恩)用于治疗男性雄激素性脱发的中国三期临床试验数据显示,在经过24周的治疗后,与安慰剂组相比,福瑞他恩在统计学上未达到显著性。这意味着,该药物的临床研发宣告失利。 福瑞他恩是开拓药业进展最快的核心产品,作为全球首个进入三期临床试验用于脱发治疗的AR拮抗剂,曾被投资者寄予厚望。研发失利的消息公布后,开拓药业的股价当天开盘后跳水超30%,随后在低位徘徊,最终收跌31.9%。投资者的大逃离更持续整整一周,从11月27日至12月1日,开拓药业连跌五天,累计大挫46%至1.83港元。相较于2021年9月时的峰值85港元,如今开拓药业的股价缩水高达98%。 开拓药业成立于2009年,是以雄激素受体(AR)相关疾病为核心的创新药物研发公司,核心产品是小分子二代AR拮抗剂普克鲁胺,可用于治疗治疗前列腺癌及乳腺癌,目前没有任何产品获批上市。 新药研发失败率的确不低,但是开拓药业已不是第一次出现新药管线在临床二期表现优异,而临床三期遭遇“滑铁卢”的情况,也难怪让投资者大失所望。 新冠疫情爆发之初,开拓药业便开始探索普克鲁胺在新冠治疗上的应用。公司称临床前研究以及在巴西开展针对新冠重症患者的临床试验结果显示,普克鲁胺对治疗轻中症、重症、危重症新冠患者均有非常显著的疗效。作为进展较快的新冠特效药研发者,开拓药业的股价也因此一路上扬。 然而,到2021年底,普克鲁胺用于新冠非住院患者的临床III期中期分析结果显示,药物没有展现出统计显著性,开拓药业股价一度闪崩85%。到了2022年4月,普克鲁胺III期临床试验最终数据却出现逆转,开拓药业称该药物对于服药超过7天的全部患者相应保护率达100%,消息公布当天股价上涨106%。 只是,对于这一有“奇效”的药物,全球各地药监部门并不买账,普克鲁胺除了于2021年在巴拉圭获得用于新冠的紧急使用授权之外,并无在其他地区获批上市。 之后,普克鲁胺的另一项临床研究也遭遇逆风。今年3月,开拓药业公布,普克鲁胺单药用于转移性去势抵抗性前列腺癌(mCRPC)在中国的III期临床试验结果,患者的总生存时间未达到统计显著性差异。公司表示,普克鲁胺联合阿比特龙一线治疗mCRPC的III期临床试验正在进行,预计2023年下半年或2024年上半年完成试验。 后续发展坎坷 在福瑞他恩研发失利后,开拓药业并不打算就此认输,董事长兼首席执行官童友之向媒体表示,计划再做三期临床试验,可能会提高剂量或者更换对照组。在三款核心产品中,开拓药业仅剩下一款治疗男性脱发和痤疮的AR- PROTAC化合物(GT20029)暂未爆出研发负面消息,该药物目前正在进行II期临床试验,预计明年第一季度获得顶线数据。 但是,开拓药业手中的现金能继续支持福瑞他恩再做三期临床,或是再承受一次研发失利吗?财报显示,截至2023年上半年,公司还持有现金、现金等价物以及定期存款7.02亿元,以及未动用的融资9,000万元。当期的净亏损额大幅减少59.1%至2.12亿元,原因在于研发支出减少64.3%至1.65亿元。按当前的烧钱速度,开拓药业的手中现金或许还能支持未来两年的运作。 开拓药业2020年登陆港交所融资18.61亿港元后,在资本市场表现颇为活跃,不仅多次进行定向增发股份融资,且公司创始团队也多次减持。当普克鲁胺搭上新冠特效药这个大热点后,开拓药业于2021年5月以每股64.5港元募资约11.7亿港元,同时联合创始人郭创新减持370万股。到2022年,开拓药业又连续两次定向增发近8亿港元股份,郭创新及童友之则分别减持300万股和853万股。 在接连经历研发失利后,开拓药业后续的融资恐怕难度不小。其市净率仅0.57倍,同样布局脱发药物的非盈利生物医药企业科笛(2487.HK)的市净率为3.35倍,显示开拓药业的估值明显低于同行。且看福瑞他恩在重启三期临床试验后,能否把结果逆转,为开拓药业挽回失地。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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