EH.US

这家公司声称已完成旗下自动驾驶飞行器在中国获得审定所需的逾90%测试,并预计将于近期结束剩余测试

重点:

  • 亿航智能表示,其自动驾驶飞行器接近完成获得中国航空监管机构认证所需的测试
  • 该公司一季度营收翻了两番,但和飞行器获得监管批准后将带来的巨大销售额相比,相对微不足道

 

阳歌

今天,我们来看看亿航智能控股有限公司(EH.US),自从2019年在纽约上市后,它一直利用其自动驾驶飞行器潜力巨大的故事来吸引投资者。现在,该公司在最新的季度财报中,希望投资者再坚持一下,因为它马上就要起飞了。

亿航智能在很多市场都很活跃,包括印度尼西亚、日本和马来西亚,它的小型自动驾驶飞机在这些市场找到了客户,它们被用于景点旅游和运送货物。但它最有前景的市场还是中国本土,在过去两年里,它已经在17个城市的19个试运营点进行了测试。

现在,该公司只需让其EH216系列自动驾驶飞行器获得中国航空监管机构的适航认证。亿航智能表示,目前已获得中国客户100多架自动驾驶飞行器确定订单,实际交付取决于获得此类认证。

该公司表示,一季度在EH216系列的最终演示和适航认证阶段取得“重大进展”,现已完成90%以上的合规性测试。更重要的是,它预计EH216不久后将获得型号合格审定。

“对于剩下大约10%的测试,我们正在进行最后的冲刺,预计将在短期内尽快完成,”首席运营官方鑫在公司的财报电话会议上,回答分析机构关于完成测试时间表的提问时表示。“现阶段没有看到任何重大障碍,因为我们已经克服了大部分困难。我们在最后阶段的测试工作,现在基本上只是时间问题。”

也许是缺乏更具体的时间表,让一些本来希望了解更多细节的投资者失望了。不管是什么原因,业绩公布后,亿航智能股价周三在纽约下跌了约7%。

即便是经历了这一轮下跌,该公司仍是这类实验性新型交通工具技术股票中,相对较受投资者青睐的。它目前的市净率为33倍,远高于德国Lilium(LILM.US)的1.85倍,后者与亿航智能不同,尚未录得任何可观的收入。自动驾驶概念股图森未来(TSP.US)和Aurora (AUR.US)的市净率也要低得多,仅为0.25倍和1.06倍。

所有这些新技术都是高风险赌注,因为它们涉及复杂的监管流程,后者往往最终会扼杀整个项目。还有公司内部也可能出现问题,图森曾是自动驾驶卡车领域最有前途的参与者之一,最近被内部问题搞垮。然后就是,资金总有用完的时候。

我们在亿航智能还没有看到这样的内部问题,而且该公司在产品开发和成本控制方面,看起来仍相当稳定,而且进展良好。自2019年进行IPO、并以每股12.5美元的价格出售股票以来,该公司的美国存托凭证(ADS)一直稳定在8美元至15 美元的范围内,最新收盘价10.01美元。这远胜大多数在美国上市的中国股票表现,由于美中紧张局势和同样适用于亿航智能的监管问题,这些股票在此期间遭受重创。

收入猛增

说了这么多,我们将在本文的第二部分快速地过一遍亿航智能的最新业绩,从中可以看到它的稳定和成本意识,因为它正在朝着最终目标前进,也就是获得监管部门批准后随之而来的大规模销售。

基于当季交付的11架飞行器计算,它在本季度的收入为2,220万元。这个数字大约是去年同期580万元收入的四倍,也比上季度1,570万元增长了40%以上。

通过这个数字我们可以计算出,亿航智能每架飞行器的售价约为200万元。如果单个客户真的像承诺般,锁定几十架自动驾驶飞行器的订单,单价可能会稍为下降。

如果假设该公司拿到了政府的批文,每个季度在中国能销售40架飞行器,根据每架200万元的价格再加上15%的折扣的话,一个季度就有近7,000万元收入。这是该公司今年一季度收入的近四倍。不过,一切都取决于它是否能获得监管部门的批准。不过,未来的销售潜力由此可见一斑。

在其他指标方面,它继续处于亏损状态,其控制成本的能力仍然值得关注。该公司最近一个季度的运营费用总计9,150万元,高于上年同期的6,820万元,但不及上个季度的1.04亿元。

截至3月底,该公司拥有约2.18亿元现金,其中包括一季度从青岛一家政府实体获得的1,000万美元(7,100万元)投资。最新数字低于一年前的2.37亿元现金,不过亿航智能此前表示,该青岛实体准备在必要时再投资1,000万美元。

总而言之,亿航智能在该季度净亏损8,700万元,略高于上年同期的6,880万元。但是在调整基础上(通常剔除与员工股票薪酬相关的非现金成本),该公司的非国际会计准则(non-GAAP)净亏损缩窄至3,360万元,低于上年同期的4,090万元。

说到底,亿航智能相对较高的估值,似乎确实反映了一个事实,即它正在稳步实现其最终目标——生产具有商业可行性及巨大销售潜力的自动驾驶飞行器,特别是在旅游业。现在,该公司只需要拿到中国监管部门的批准,就能抵达终点线,而这几乎肯定会大幅提振其股价。

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新闻

Senasic IPO

胎压有数盈利未明 琻捷电子要测试市场温度

凭借传感SoC的技术突破与政策红利,琻捷电子正以高增长之姿敲响港交所大门 重点: 过去三年,公司收入由1亿元增至3.5亿元,年复合增长率达83% 胎压监测SoC占公司收入约60%    李世达 在汽车世界里,最不被人注意的零部件,往往承担着最重要的角色。胎压检测装置、电池温度监测,往往能在危急时刻避免严重意外的发生。这些关乎安全的资讯,全仰赖隐身于轮胎或电池之中的传感芯片。 汽车传感芯片制造商琻捷电子科技(江苏)股份有限公司(SENASIC Electronics Technology Co. Ltd.)近日向港交所递交上市申请,准备在香港资本市场寻求新的发展契机。 琻捷是一家专注于传感SoC(System on Chip)的半导体企业。SoC是一种将处理器、记忆体、通信模组及感测电路等多种功能整合到单一芯片上的设计。它的优点是体积小、功耗低、性能高,常用于手机、汽车电子与物联网设备中。 琻捷的产品主要应用于汽车领域,尤其是胎压监测系统(TPMS)与电池管理系统(BMS)。申请文件引用弗若斯特沙利文的数据,琻捷在2024年已是全球第三大、全中国第一大的无线汽车传感SoC供应商,市场份额达7.3%。 可想而知,这家公司的崛起,仰赖中国汽车行业发展的几个趋势。 首先是新能源车的快速渗透。随着中国成为全球最大的新能源汽车市场,对电池安全的要求不断提升。中国在2020年推出强制性标准,要求电池在热失控前能及时预警;而2026年即将生效的新规更进一步要求,在热失控后至少两小时内不得燃烧或爆炸。琻捷正是全球首批量产电池保护SoC(BPS SoC)的公司之一,抢先卡位这一政策红利。 时势造英雄 另一大趋势是汽车智能化与无线化。传统上,车内大量数据依靠线束连接,既增加成本也影响可靠性。无线电池管理系统(wBMS)的出现,有望彻底改变格局。根据行业预测,wBMS市场在2026年至2030年的年均增长率或高达270%以上。琻捷已提前推出符合新标准的产品,并开始在2025年录得wBMS相关收入,未来有望在这片蓝海市场夺得先机。 同时,中国汽车行业的“内卷”氛围也为琻捷提供了机遇。当车企陷入价格战压力时,对于性价比更高、供应安全性更强的本土半导体供应商需求反而提升。琻捷作为唯一能大规模供应TPMS SoC的中国企业,成功打入前十大整车厂的供应链,具备了不可忽视的替代效应。 这些趋势反映在公司的业绩上,呈现出惊人的增长速度。2022年,琻捷的收入为1亿元,至去年已攀升至3.5亿元,年复合增长率高达83%。截至2025年上半年,公司收入进一步增至1.7亿元,同比增长27.1%。毛利率亦逐步改善,由15.4%升至27.1%。 拆解收入结构可以发现,胎压监测SoC仍是最大支柱。2024年,这类产品收入占比达60%,2025年上半年维持在58%左右。BMS SoC收入贡献相对波动,但随着新能源车标准收紧,未来潜力巨大。USI SoC则在底盘、空调、制动压力等传感场景中广泛应用,长期维持约25%的收入占比。 成本压力抑制利润 然而,自成立以来,公司一直处于亏损状态,短期内仍可能持续。申请文件显示,2022年,公司净亏损已达2.1亿元,至去年则维持在3.5亿元左右。今年上半年,公司依然录得约1.4亿元的亏损。 管理层解释,亏损一方面源自业务规模尚未放大到能摊薄固定成本,另一方面来自每年约3至4亿元研发经费,车企的成本压力也压缩了利润空间。值得注意的是,如果剔除金融工具估值波动、股份支付以及商誉减值等非经常性因素,公司的经营亏损其实已有收窄迹象。2022年的经调整亏损约为8,360万元,到2025年上半年则减至约1,570万元。这意味着,随着收入持续扩张和毛利率改善,琻捷的盈利拐点或许并非遥不可及。…
Bain sells Chindata, which operates infrastructure

简讯:贝恩资本40亿美元出售中国数据中心业务予本地买家

贝恩资本(Bain Capital)周三宣布,已同意以40亿美元将其中国数据中心业务出售予深圳东阳光实业(600673.SH)为首的财团,这笔交易是中国历来最大规模的数据中心出售案。 此次出售的资产原名为秦淮数据,是WinTrix DC集团的中国业务,标志着贝恩资本全面退出中国数据中心市场。该公告发布前,今年8月下旬曾有媒体报道数家企业竞购WinTrix中国资产,交易估值或达42亿美元。 贝恩资本2019年整合亚洲两项数据中心资产组建WinTrix,2020年推动秦淮数据在美国上市,后于2023年以31.6亿美元估值完成私有化。 伴随人工智能崛起推高算力需求,数据中心近两年已成为热门投资领域。与此同时,中国政策要求国内通信基础设施由本土企业和投资者持有,贝恩资本可能因此面临出售WinTrix中国资产的压力。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:特朗普拟限制中国药品与疗法 引发制药巨头反弹

美国特朗普政府正考虑签署行政命令,限制来自中国的药品和实验性疗法,措施若落实,恐冲击美国制药产业与病患用药来源。 根据《纽约时报》报道,草案要求,美国制药公司收购中国新药须经外资审查委员会(CFIUS)强制审查,并提高美国食品药物管理局(FDA)对中国临床数据的审核门槛与监管费用;同时推动本土生产抗生素与止痛药,并给予税收优惠与政府采购优先,以降低对中国依赖。 此举在华府引发正反双方的激烈游说。支持该项草案的保守派投资人彼得·泰尔(Peter Thiel)、创投家乔·朗斯代尔(Joe Lonsdale)等,主张中国生技业快速崛起已对美国形成“生存威胁”,必须果断反制。他们在美国初创生技公司持有庞大投资,却因中国竞争而难以退出。相对地,辉瑞(PFE.US)、阿斯利康(AZN.US)、默克(MRK.US)等跨国药企,近年大量收购中国低价实验药物,视其为研发管线的重要来源,因而对新政感到不安。 数据显示,今年上半年大型药企收购案中有38%涉及中国药物,十年前几乎为零。同时,中国今年上半年发起的新药临床试验数量已超越美国,而美国生技IPO市场则陷入低迷。业内人士称:“美国目前仍领先,但我们正在失去优势,必须立刻行动。” 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Linklogis provides supply chain finance

联易融加码区块链布局 欲让供应链金融“再次伟大”

受中国旷日持久的房地产低迷持续拖累,这家数字供应链金融服务商将采用XRP Ledger结算数字交易 重点: 联易融计划将其平台接入XRP Ledger区块链网络,结算国际贸易相关的数字资产交易 这家供应链金融服务商积极应用区块链技术,相关业务已成为其最大收入来源    梁武仁 加密货币有潜力彻底改变金融交易,这已不是秘密。但另一个较少人关注、同样能从数字资产技术中获益的领域,则是供应链金融。至少联易融科技集团(9959.HK)似乎认同这一观点,该公司正试图摆脱对中国低迷房地产行业的传统依赖,谋求回归增长轨道。 上月底,这家运营供应链金融在线平台的企业签署战略合作协议,将在部分业务中采用XRP Ledger(XRPL)。根据公告,联易融将把供应链金融平台接入XRPL的“主网”,一个功能完备的区块链网络,旨在“实现基于真实贸易流数字资产的流通与跨境结算”。 这基本上意味着,联易融将利用XRPL将真实的国际贸易发票进行代币化。这能够大幅提升供应链金融的效率,并降低潜在诈骗风险。这将进一步强化联易融既有的服务,该公司一直致力于透过数字化交易,让供应商与买方的业务往来更加便捷。不过,尽管概念听起来很美好,但需要指出的是,无论是联易融还是 XRPL,目前都没有详细解释这项合作将如何具体落地。 在供应链金融模式下,核心企业(或称“anchor”)凭借自身信用资质,以应付账款为信用载体协助上游供应商获取融资。双方各得其所,核心企业得以延长账期,供应商则获得营运资金。联易融作为居间服务商,以自有资金或贷款折价收购应收账款票据,待票据兑付时赚取微薄利润。 区块链在供应链金融中能发挥多种作用。作为一种去中心化且高度透明的技术,它能让交易更容易追溯,这对防止诈骗和解决争议尤其重要。区块链还能减少人工操作以降低成本,并通过去中介化提升交易效率。 联易融已在“多级流转云”产品中应用区块链技术,该产品将中小型供应商与大客户间交易所产生的应收账款转化为数字凭证(digipos)。自2017年推出以来,该业务现已成为公司最大收入来源。 今年上半年,“多级流转云”平台的供应链资产处理量同比激增54%,在公司总交易量占比接近三分之二,显著高于上年同期的约54%。 战略意义非凡 尽管目前合作细节有限,但可以预见XRPL将助力联易融深化区块链服务体系。XRPL在加密领域举足轻重。该网络于2012年基于打造“不依赖挖矿的比特币”理念创立,其原生加密货币XRP(也称瑞波币)在账本启动时即预置大额初始原生代币,避免后续能源密集型挖矿的成本损耗。 这种机制使XRP交易兼具高速与低成本优势,成为实时跨境支付的理想选择。瑞波币市值位居全球加密货币前三甲,与比特币、以太币齐名,因此联易融选择携手XRPL顺理成章。 双方将在稳定币研发、基于智能合约的供应链资产交易、区块链与人工智能在全球贸易金融中的融合应用等领域探索深度合作。 联易融正扩展其与加密货币相关的业务能力,试图扭转因过度依赖中国房地产相关业务而陷入低迷的局面。虽然公司一直努力推动客户基础多元化,但进展并不显著。截至6月底止的一年内,基础设施与建筑企业仍占其交易总量的三分之一。不过,与房地产行业直接相关的比例则持续下降,已降至不足一成。 因此,透过区块链服务提升业务量,对联易融而言可能是提高效率的重要途径。症结在于,此类服务的利润率似乎偏低,因为数字化交易的成本本就不高,导致盈利空间受限。但低成本恰恰是吸引企业采用“多级流转云”的关键优势,本质上是“以利润换规模”的策略抉择。 这种两难困境在财报中显露无遗。尽管“多级流转云”产品需求激增,联易融上半年营收及毛利率仍同比收缩。期内净亏损同比扩大58%至3.78亿元(约合5,300万美元)。 联易融需要大幅提升交易量,才能克服利润率偏低的问题。最新的区块链合作看似前景可期,但在中国当前的经济环境下,能否迅速见效仍有待观察。 市场情绪仍显乐观,过去一个月联易融股价涨超50%,与XRPL合作公告后更是显著拉升。但其估值仍属审慎,市销率(P/S)为5.7倍,虽远高于信也科技(FINV.US)(市销率仅1倍)为代表的线上消费金融平台。 鉴于中国房地产市场短期未见起色,联易融转型征途注定艰难。但着眼于区块链技术的战略聚焦,或能为长期复苏奠定根基,投资者此刻断言出局为时尚早。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里