亿航智能预备振翅高飞？

这家公司声称已完成旗下自动驾驶飞行器在中国获得审定所需的逾90%测试，并预计将于“近期”结束剩余测试

重点：

• 亿航智能表示，其自动驾驶飞行器接近完成获得中国航空监管机构认证所需的测试
• 该公司一季度营收翻了两番，但和飞行器获得监管批准后将带来的巨大销售额相比，相对微不足道

阳歌

今天，我们来看看亿航智能控股有限公司(EH.US)，自从2019年在纽约上市后，它一直利用其自动驾驶飞行器潜力巨大的故事来吸引投资者。现在，该公司在最新的季度财报中，希望投资者再坚持一下，因为它马上就要起飞了。

亿航智能在很多市场都很活跃，包括印度尼西亚、日本和马来西亚，它的小型自动驾驶飞机在这些市场找到了客户，它们被用于景点旅游和运送货物。但它最有前景的市场还是中国本土，在过去两年里，它已经在17个城市的19个试运营点进行了测试。

现在，该公司只需让其EH216系列自动驾驶飞行器获得中国航空监管机构的适航认证。亿航智能表示，目前已获得中国客户100多架自动驾驶飞行器确定订单，实际交付取决于获得此类认证。

该公司表示，一季度在EH216系列的最终演示和适航认证阶段取得“重大进展”，现已完成90%以上的合规性测试。更重要的是，它预计EH216不久后将获得型号合格审定。

“对于剩下大约10%的测试，我们正在进行最后的冲刺，预计将在短期内尽快完成，”首席运营官方鑫在公司的财报电话会议上，回答分析机构关于完成测试时间表的提问时表示。“现阶段没有看到任何重大障碍，因为我们已经克服了大部分困难。我们在最后阶段的测试工作，现在基本上只是时间问题。”

也许是缺乏更具体的时间表，让一些本来希望了解更多细节的投资者失望了。不管是什么原因，业绩公布后，亿航智能股价周三在纽约下跌了约7%。

即便是经历了这一轮下跌，该公司仍是这类实验性新型交通工具技术股票中，相对较受投资者青睐的。它目前的市净率为33倍，远高于德国Lilium(LILM.US)的1.85倍，后者与亿航智能不同，尚未录得任何可观的收入。自动驾驶概念股图森未来(TSP.US)和Aurora (AUR.US)的市净率也要低得多，仅为0.25倍和1.06倍。

所有这些新技术都是高风险赌注，因为它们涉及复杂的监管流程，后者往往最终会扼杀整个项目。还有公司内部也可能出现问题，图森曾是自动驾驶卡车领域最有前途的参与者之一，最近被内部问题搞垮。然后就是，资金总有用完的时候。

我们在亿航智能还没有看到这样的内部问题，而且该公司在产品开发和成本控制方面，看起来仍相当稳定，而且进展良好。自2019年进行IPO、并以每股12.5美元的价格出售股票以来，该公司的美国存托凭证(ADS)一直稳定在8美元至15 美元的范围内，最新收盘价10.01美元。这远胜大多数在美国上市的中国股票表现，由于美中紧张局势和同样适用于亿航智能的监管问题，这些股票在此期间遭受重创。

收入猛增

说了这么多，我们将在本文的第二部分快速地过一遍亿航智能的最新业绩，从中可以看到它的稳定和成本意识，因为它正在朝着最终目标前进，也就是获得监管部门批准后随之而来的大规模销售。

基于当季交付的11架飞行器计算，它在本季度的收入为2,220万元。这个数字大约是去年同期580万元收入的四倍，也比上季度1,570万元增长了40%以上。

通过这个数字我们可以计算出，亿航智能每架飞行器的售价约为200万元。如果单个客户真的像承诺般，锁定几十架自动驾驶飞行器的订单，单价可能会稍为下降。

如果假设该公司拿到了政府的批文，每个季度在中国能销售40架飞行器，根据每架200万元的价格再加上15%的折扣的话，一个季度就有近7,000万元收入。这是该公司今年一季度收入的近四倍。不过，一切都取决于它是否能获得监管部门的批准。不过，未来的销售潜力由此可见一斑。

在其他指标方面，它继续处于亏损状态，其控制成本的能力仍然值得关注。该公司最近一个季度的运营费用总计9,150万元，高于上年同期的6,820万元，但不及上个季度的1.04亿元。

截至3月底，该公司拥有约2.18亿元现金，其中包括一季度从青岛一家政府实体获得的1,000万美元(7,100万元)投资。最新数字低于一年前的2.37亿元现金，不过亿航智能此前表示，该青岛实体准备在必要时再投资1,000万美元。

总而言之，亿航智能在该季度净亏损8,700万元，略高于上年同期的6,880万元。但是在调整基础上(通常剔除与员工股票薪酬相关的非现金成本)，该公司的非国际会计准则(non-GAAP)净亏损缩窄至3,360万元，低于上年同期的4,090万元。

说到底，亿航智能相对较高的估值，似乎确实反映了一个事实，即它正在稳步实现其最终目标——生产具有商业可行性及巨大销售潜力的自动驾驶飞行器，特别是在旅游业。现在，该公司只需要拿到中国监管部门的批准，就能抵达终点线，而这几乎肯定会大幅提振其股价。

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