JD.US 9618.HK
The e-commerce giant’s results beat expectations, but its home appliance and consumer electronics sales are under pressure due to lower durable goods demand.

京东的二季度业绩超出市场预期,但需留意房地产行业低迷和耐用品需求减少,对家电和消费类电子产品销售带来的双重压力

 

富途投研团队

中国电子商贸巨擘京东集团股份有限公司(JD.US; 9618.HK)于8月16日公布今年二季度业绩,期内营收同比上升7.6%至2,879亿元,经调整净利润更大涨31.9%至86亿元,两者表现均超出此前市场一致预期。

各业务分项中,以带电类商品表现较佳,期内收入达1,521亿元,同比增长11%,优于此前较悲观的市场预期,而且重回双位数升幅。原因是本年度天气较热,驱动了空调等家电产品的需求提升、加上苹果公司(AAPL.US)旗下iPhone降价,以及京东推行“百亿补贴”等促销活动,驱动了消费电子产品需求。

该公司的另一亮点,是物流及其他服务收入同比大增51%至316亿元,显著超出市场预期,其经营利润更从去年的3,600万元增长到5.1亿元,主要因为618家电商平台推行大型促销,令整体物流行业稳健复苏。据京东物流财报,上半年仓储规模进一步扩大,来自外部客户贡献的收入同比增长较快,已连续四个季度占比约七成,其中汽车行业增长尤为显著。此外,该公司于去年7月正式并表德邦物流,二季度对公司整体营收同比增速仍有正向贡献,但相信从三季度开始,其收入增长预计将回归到20%至30%的正常区间。

国民消费者情绪谨慎

但值得留意的是,京东在二季度的平台及广告服务收入,表现则落后于主要竞争对手。据阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)此前公布,其客户管理(CMR)收入同比增加10%至797亿元,远高于京东的1.5%。由于电商低价化竞争加码,阿里巴巴在二季度亦引入大量新商家入驻,而且有相当一部分快速成为价格战的新增力量,协助争抢消费力较低的“下沉市场”,因此对于京东造成一定冲击。

即使如此,由于公司从1P(供应商)向高毛利的3P(第三方零售卖家)业务转型,令期内毛利率提升至14.38%,高于去年同期的13.41%,也带动了公司期内取得86亿元经调整净利润,超出彭博一致预期的77.76亿元。

总括而言,各大电商平台于二季度的竞争加剧,从最新业绩表现,可见京东在主动调整价格策略和品牌生态建设方面的改革,已取得了一定效果,其中家电和消费电子产品市场份额增加,也说明京东的传统优势业务仍有一定竞争力。但鉴于传统电商接近存量竞争市场,平台间采取的低价战略具有趋同性,二季度京东在平台及广告服务收入方面的表现,仍相对弱于竞争对手。

此外,投资者需留意的风险,是当前消费环境仍然承压,消费者对于高档耐用品的支出情绪偏向谨慎,京东传统强势的家电,以及计算机、通信类和消费类电子产品(3C类产品)受到房地产行业和耐用品低迷的双重压力,短期将继续面临宏观逆风和低价竞争激烈的挑战。

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