中国经济放缓背景下不良贷冲击网贷平台

2022年06月10日

中国经济前景黯淡的背景下，360数科、信也科技和乐信首季度净利下滑，不良贷款攀升

重点：

360数科和信也科技首季度利润分别下滑12%和9%，乐信的利润更下降89%
三个贷款平台的不良贷款均出现增长，迫使其增加贷款损失准备金

梁武仁

消费者贷款机构的命运是衡量经济状况的不错指标。当经济不景气时，收入不稳定的个人通常是最先感受到压力的群体。由于无法及时偿还贷款，他们的压力很快会传导给贷款机构。

这种脆弱性在中国三家互联网借贷平台的最新业绩中得到了充分体现。上个月底，360数科(QFIN.US)报告首季度净利润同比下滑12%，信也科技(FINV.US)上周报告净利润下降9%。虽然这些数字不好看，但乐信集团(LX.US)的状况要糟糕得多，上周它报告净利润大跌89%。

三家公司最新业绩的一个共同主题是，该季度贷款拖欠率攀升，这一状况以不同方式损害了这三家公司，具体取决于它们的商业模式。

三家公司都曾经是直接放贷机构，后来转型为借款人和银行之间的贷款促成方，但程度各不相同。信也科技基本上专注于贷款中介业务，而乐信和360数科仍在直接放贷，并大规模使用其资产负债表。

3月底，360数科三至六个月内贷款拖欠率达到2.4%，较一年前的约1.3%几乎翻倍。同样，乐信的该比例从1.8%上升至2.4%，而信也科技则从1.1%增长到1.6%。

这一趋势意味着，随着中国经济在多年的高速增长之后开始放缓，借款人偿还债务的难度增大。近期的情况更加复杂，因为与疫情有关的大量限制措施让数百万人暂时或永久性失业，也导致近期的大学毕业生失业率上升，他们往往是最喜欢网贷的群体。这些因素都对金融科技放贷机构造成影响，迫使它们预留更多准备金，以弥补可能的贷款损失，进而增加了成本。

360数科首季度资产负债表上的贷款准备金比去年同期增加了两倍多，相比之下，此类贷款的利息收入几乎翻倍就显得微不足道了。如果不是被弥补潜在损失的高昂代价所抵消，这本来是不错的业绩。

此外，这家由安全软件巨头奇虎360控制的公司，增加了在担保贷款违约时可用于支付合作银行的储备金。此类费用的增长导致该公司营业利润下降，虽然最新季度的营收出现了增长。

信也科技的情况也是如此。就像360数科一样，该公司根据还款担保计划预留为合作银行支付贷款损失的准备金。信也科技增加了此类拨备，首季度增加了近47%，成为其运营费用中的最大组成部分。

不断增长的业务

今年首季，360数科和信也科技仍然设法实现了业务的大幅增长。在此期间，前者撮合和发放的贷款规模同比增长33%，而后者的交易量同比增长48%。所以，看来人们似乎仍然乐意借钱，即便他们不一定有能力偿还。

但乐信的情况不一样，它的贷款发放量同比下降了近20%，产品活跃用户数量下降31%。因此，该公司的总营业收入出现下降，然而用于支付其贷款伙伴提供的第三方贷款的违约准备金却仍在增加。

与其他两家公司不同，乐信的业务有所萎缩，可能是因为它变得更加谨慎，选择尽量减少风险，甚至不惜牺牲营收增长。

抛开各自的差异不谈，这三家公司的首季度业绩表明，随着乌云笼罩中国经济，它们都将面临强大的逆风。与中国“清零”政策相关的防疫措施，进一步放大了该趋势，经济学家们普遍预计，中国的GDP增速今年将显著放缓，甚至可能在第二季度陷入收缩。

中国在新冠问题上的强硬立场意味着，封锁和其他强硬措施随时可能扰乱商业活动，正如在中国许多地方已经看到的那样。其中包括今年4月和5月在上海实施的为期两个月的全城封锁，导致这个中国最大城市和金融中心的经济活动几乎陷入停滞。

这使得像这三家金融科技企业这样的民营贷款机构，比大型国有银行更容易受到冲击，因为前者的目标客户是财务状况较弱的个人和小企业，而后者服务的是有政府背景的大企业。颇能说明问题的是，中国最大的银行——中国工商银行(1398.HK; 601398.SH)的不良贷款率在3月底实际上较去年同期有所下降。

投资者显然对这三家金融科技公司持悲观态度。今年以来，360数科的股价下跌了约四分之一，而乐信的股价下跌了近一半。信也科技的股价表现较好，但仍然下跌了16%。360数科和信也科技的市盈率都低于4倍，对于一家互联网公司来说，这是一个适度的倍数。乐信的市盈率甚至更低，约为1.6倍。

在经历了监管部门对互联网借贷平台无序发展的严厉打击后，这三家金融科技公司已经取得了长足的进步，越来越多地将其重点转向筛选相对优质的借款人，但这仍未能阻止它们在一季度因中国经济整体下滑而受到打击。

第二季度对360数科、乐信和信也科技来说可能更加艰难，因为在本季度刚开始的时候，上海因为高度传染性的奥密克戎毒株暴发而封城。为了避免出现类似的情况，北京也出台了一系列限制措施，导致当地零售商的运营活动大受影响。

接受雅虎财经调查的分析机构预测，这三家公司今年的收益都将下降，然后在2023年反弹。这与外界对中国经济今明两年走势的普遍预期一致。这并不令人意外，但这意味着这三家金融科技公司的业务和股价在今年下半年可能还将面临一些挑战。

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