国家统计局公布的7月数据显示中国经济增长不均,主要为制造业产出强劲,但内需表现仍然疲软

 

建银国际

国家统计局最近公布全国7月的整体经济数据,据官方表述,上月国民经济运行总体平稳、稳中有进。不过建银国际的最新研究报告指出,当中部分环节值得市场人士密切留意。

7月的数据,显示中国经济增长不均,主要为制造业产出强劲,但内需表现仍然疲软。受益于全球制造业趋势、产业升级和绿色转型,工业生产增长保持稳健,但相比第二季度仍稍显疲弱,这与全球制造业趋势和国内制造业升级一致。

上月全国制造业投资同比增长8.3%,工业升级和高科技相关行业是主要贡献者。其中高科技行业如计算器、通信及其他电子设备类别的投资,见证了10%的理想增长。与此同时,有色金属及通用和专用设备的投资,上月也出现双位数增长。不过,基础设施投资增长上月放缓至5.6%,主要因为依赖政府财政的传统基础设施投资(如道路和铁路),增幅放缓至仅2%,但与绿色转型相关的基础设施投资,则创造了强劲的21.1%增长。

另一方面,上月零售销售增长轻微上升至2.7%,虽然略高于市场普遍预期的2.6%,而且经季节性调整的环比增长,从上一个月的-0.1%,回升至7月的0.4%,但与以往的动辄双位数比较,反映内消费趋势依然疲软,在消费降级的背景下,需要更多政策措施和改革来应对周期性逆风。不过,上月全国在线销售同比增长7.9%,占总零售销售约四分之一,成为支撑内需表现的一大支柱。

值得注意的是,7月消费者物价指数同比上升0.5%,明显高于2024年上半年的0.1%平均水平,主要因为食品价格推动CPI上涨,其中由猪肉引领的肉类价格,在7月同比上升0.4%。据高频数据显示,食品价格的上涨正延续至8月初,可能对CPI持续带来刺激作用。

宏观政策或持续宽松

住房市场方面,则显示出一些稳定迹象。今年1至7月,全国新建房的销售面积及销售额,分别同比减少18.6%及24.3%,比1至6月的减少19%及25%稍为改善。价格方面,70城新房价格环比降幅为0.65%,跌幅较上月收窄0.03个百分点;二手房价格环比降幅为0.8%,同样比6月收窄0.05个百分点。

自2023年第四季度以来,全国按揭贷款保持低单位数增长。贷款的缓慢增长,仍然表明家庭财务压力有限;然而,由于住房库存仍然较高,政策可能会集中于住房库存的供应侧调整,这或会加速房市调整过程。

按建银国际的推算,上月固定资产投资同比增长1.9%,为过去5年中,最慢的增长月份之一。虽然制造业投资表现稳健,但房地产投资和政府主导的传统基础设施投资,抑制了整体投资增长。其中房地产投资的收缩在7月继续缓解,降至同比10.8%。鉴于最近几个月的房地产销售疲弱,预期房地产投资的收缩将会持续。

该行认为,在现时的经济背景下,宏观政策可能会持续宽松,由于7月的政治局会议中,官方强调政策需加快支持需求,预期下半年财政支出将会增加,弥补2024年上半年支出乏力的情况。因此,今年下半年流动性条件仍会保持宽松,但近期食品价格的反弹,可能会限制近期进一步放宽的空间。

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