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中通快遞業務量增速放緩

中通快递今年前三季度业务量增速放缓,管理层下调年度业务量预期

重点:

  • 三季度快递业务量增长15.9%,低于去年同期的18%
  • 管理层下调年度业务量增长预期

  

李世达

尽管中国消费持续降级,但快递市场竞争仍有增无减,即使是去年业务量排名第一的中通快递(开曼)有限公司(2057.HK; ZTO.US),也感受到压力。

在宏观政策及各项扩内需、旧换新补助推动下,中国电商平台持续蓬勃发展,在线购物人数不断增长。根据中国邮政局公布,11月17日下午,中国快递年业务量首次达到1,500亿件。在2014年,中国快递年业务量才首次突破100亿件,发展速度令人惊叹。

不过,快递业务量持续成长,竞争日趋激烈,“内卷”严峻,龙头宝座谁都坐不安稳。

去年抢下全年业务量冠军的中通快递,近日公布截至今年9月底止第三季业绩,录得收入106.8亿元,按年升17.6%。调整后净利润23.8亿元,按年升2%;毛利率则由去年同期的29.8%增加至31.2%。

下调包裹量增长预期

尽管收入维持不错的增长,但业务量增速却不如预期。期内包裹量为87.2亿件,较2023年同期的75.2亿件增长15.9%,增速低于去年同期的18%。与同业相比,同期申通快递(002468.SZ)包裹量达58.8亿件,同比增长28%;圆通速递(600233.SH)为67.1亿件,同比增长超28.2%;顺丰控股(6936.HK; 002352.SZ)则为32.29亿件,同比增长14.4%。

包裹量下降,让投行纷纷下调目标价。里昂证券指出,中通包裹量增速低于同期行业平均的20%增速,由于市场竞争激烈,将目标价由223.43港元降至188.28港元,但维持“跑赢大市”评级。大和则将目标价由210港元下调至195港元,重申“买入”评级。

中通在财报中直言,基于对未来几个月的预判,下调年度业务量的目标为337亿件至339亿件之间,按年增长11.6%至12.3%,原本增速预期为15%至18%。显示今年业务量增速已不如预期。

业务量过去一直是中通的优势,但在快递市场持续增长的背景下,公司的增速却在放缓,除了市场竞争的因素外,公司似乎也未刻意追求业务量增长,而是着重基础网络的建设,特别是散件和农特生鲜业务的发展,加强系统项目客户和同城生活服务的布局。

中通创始人、董事长兼首席执行官赖梅松表示,随着公司系统性地加深与各大电商平台在逆向物流、偏远地区配送及增值服务等方面的合作,中通的散件实现超过40%的同比增长。

他称,在经济形势切实扭转前,消费降级的情况可能仍会持续一段时间,而业务量领先是公司业务的基石。公司正积极地启动计划,重夺市场份额、扩大在业务量方面的领先优势。

高毛利率曾遭狙击

而公司的另一大优势,便是高出行业数倍的毛利率。根据三季度报告,期内录得毛利33.3亿元,同比增长23.2%;毛利率也由去年同期的 29.8%增长至 31.2%。

数据上看,中通的毛利率是“完胜”其他竞争对手。同期顺丰毛利率为14.1%,不到中通的一半;圆通仅为9.6%;韵达(002120.SZ)为8.5%;申通更低,只有5.4%。

中通的高毛利率一枝独秀,2023年曾遭沽空公司Grizzly Research狙击,怀疑公司的毛利率远超平均水平,可能只是财务造假的结果。中通则在进行调查后回应,称所有指控均无事实根据。

沽空事件目前似已平息,但对于中通的高毛利率,市场仍保持一定的怀疑,主要是因为中通的财报被认为扣除了部分不赚钱的业务,让外界看待他们的数据时,会加上一层“滤镜”。

尽管如此,中通在控制成本上确实有一套。第三季度,得益于持续的降本增效,公司的单票分拣加运输成本下降8.4%。管理费用占收入的比重稳定在5%左右。同时,公司的核心单票收入提升了1.8%。总体而言,营业成本增速15.2%,仍保持低于同期收入增速(17.6%)。

目前中通市盈率为13.5倍,低于申通的19.4倍及顺丰的20.6倍,也低于京东物流(2618.HK)的23倍,但略高于圆通的12.6倍。似乎并不被投资人看好。

在快递行业里,中通是一家非常会赚钱的公司。尽管去年收入规模只有顺丰的约七分之一,盈利却高于顺丰。一个是收入之王,另一个是盈利之王,分个高下似乎就是两家公司的宿命。本月中旬顺丰公开招股,将于11月27日正式在港股上市。在投资人眼中,快递业的龙头仍然是顺丰,市场势必会有憧憬,无疑会对中通股价带来挑战。

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新闻

简讯:丘钛科技料上半年盈利增长150%

手机镜头制造商丘钛科技集团有限公司(1478.HK)周四公布,预期于截至6月底止上半年综合溢利,较2024年同期的1.15亿元(1,600万美元)增长约150%至180%。 该公司称,预期综合溢利明显增长,主要由于期内应用于智能手机的摄像头模组之规格继续提升,令集团中高端产品的销售比重继续提升,并进一步改善毛利率。此外,集团指纹识别模组产品的销售数量较同期增长约59.7%,销售数量和产品结构的双重改善令得指纹识别模组产品的销售收入明显增长,毛利率有所改善;以及一家联营公司新钜科技股份有限公司的经营业绩有所改善。 今年6月,丘钛科技摄像头模组销量达3,434.8万套,按年增长4.1%,指纹识别模组销量1,390万套,按年增长7.3%。 公司股价周五高开4.22%,至中午休市报10.68港元,升2.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及“突触科技”平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升42%。 刘智恒
Haier-India

业绩急升却出售近半股权 海尔印度的资本博弈

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行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救备受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,并已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里