上菜太快也有错？ 预制菜的中国式矛盾

制冷元件制造商浙江三花智能控制股份有限公司（2050.HK; 002050.SZ）周三公布中期业绩，收入169亿元，同比升3.9%，但盈利下跌3.1%至20.44亿元。 制冷空调电器零部件收入为104.4亿元，同比上升0.5%；汽车零部件业务收入为64.55亿元，上升9.9%。 收入上升但盈利下跌，主要是来自汇兑损失2.86亿元，另外权益工具公允价值变动亦亏损1.98亿元。 公司表示，将抓住仿生机器人快速发展的机遇，迅速拓宽产品线，加快建设生产基地，实现产品优化设计及提升产品力。 三花智控周四开盘升0.15%报26.2港元，公司股价较过去一年高位跌逾四成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年上半年公司实现营业收入9.78亿元，其中药品销售收入达6.57亿元，同比飙升112%，不仅弥补了许可收入下滑的缺口，还带动营收正向增长 重点： 核心单品芦康沙妥珠单抗在默沙东主导的TroFuse-005研究达到OS/PFS双主要终点，成为首个获得该突破的ADC药物 公司商业化营销团队规模已扩张至800余人，覆盖全国30个省份、超2,000家医院    莫莉 对创新药企而言，从依赖对外授权获取收入，转向依靠自有产品销售实现盈利，是其成长为成熟生物制药企业的关键一步，科伦博泰的最新财报正是这一转折的典型样本。8月17日，四川科伦博泰生物医药股份有限公司（6990.HK）交出了2026年中期成绩单，上半年实现营业收入9.783亿元，同比小幅增长2.93%；归属于股东的净利润达到3.88亿元，成功实现扭亏为盈。 从表面看，科伦博泰上半年的营收增速不高，但是细看其收入结构，公司业绩已经实现“自我造血”。在9.78亿元的营收中，来自许可及合作协议收入仅有3.15亿元，同比下降近50%，而上半年产品销售收入达到6.57亿元，已经超越了2025年全年5.43亿元的销售总额。 科伦博泰产品收入爆发的背后，是核心管线在医保支付与渠道拓展上的双重突破。今年1月1日，核心产品芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）的二线及以上三阴性乳腺癌和三线EGFR突变非小细胞肺癌两项适应症同步进入国家医保目录。与此同时，塔戈利单抗和西妥昔单抗N01也相继进入医保。三款产品、多项适应症在同一时间段内集中拿到医保准入资格，为业绩的大幅增长按下加速键。 公司的商业化团队建设也在同步加速。截至6月30日，商业化营销队伍已扩充至800余人，人数较去年同期基本翻倍。销售团队覆盖全国30个省份、300余个地级市的超2000家核心医院，其中超过1,000家医院已经产生实际销售收入。与此同时，公司的销售费用也水涨船高，从去年同期的1.79亿元增长至今年上半年的3.91亿元。在创新药商业化的早期铺货与放量阶段，这种费用前置投入难以避免。管理层对下半年销售预期保持乐观，重申全年产品销售收入增长100%的目标。 在净利润方面，尽管3.88亿元的盈利远超市场预期，但利润的大幅增长主要得益于上半年收到的7.03亿元和解款。这笔款项源于科伦博泰与苏州宜联生物就ADC药物专利纠纷达成的和解协议，宜联生物需向其分享部分对外授权收入及未来销售利润。撇开这笔一次性收入，公司调整后净利润亦有4,790万元，相比去年同期的净亏损状态，经营层面已经发生实质性好转。 海外管线临床试验迎突破 科伦博泰在国内的商业化已交出不错答卷，但真正决定公司未来想象空间的，是核心产品sac-TMT在全球临床上的推进节奏。2026年5月，默沙东公布全球III期TroFuse-005研究结果，该研究入组776例经含铂化疗和免疫治疗后进展的晚期子宫内膜癌患者，试验组接受sac-TMT单药，对照组接受化疗。在预设中期分析中，sac-TMT在总生存期（OS）和无进展生存期（PFS）两个主要终点上均达到统计学显著改善，成为ADC赛道首个在此类人群中同时改善OS和PFS的III期研究。 目前，默沙东已围绕sac-TMT在海外开展了17项全球III期临床试验，覆盖肺癌、乳腺癌、妇科肿瘤、消化道肿瘤及泌尿系统肿瘤等7大癌种；科伦博泰在国内也同步推进了5项III期一线研究，主要聚焦非小细胞肺癌和乳腺癌。这意味着，一旦这些研究陆续读出阳性数据，该产品有望从一个后线治疗药物逐步拓展为覆盖多个瘤种、贯穿不同治疗阶段的重磅品种，其市场空间将远不止于当前已获批的适应症。 不过，在科伦博泰业绩与临床结果双双报捷之际，风险同样不可忽视。当前TROP2 ADC赛道已有超过10款在研产品进入临床阶段，信达生物、恒瑞医药、第一三共等国内外药企均在加速推进，未来2-3年可能出现多款同类产品获批上市。先发优势能否转化为持续的市场份额，仍存不确定性。 当前，科伦博泰的市盈率已高达718倍，远超手握“重磅炸弹”药物（Blockbuster Drug）的百济神州（688235.SH; 06160.HK; BGNE.US），后者的市盈率约为66倍。这意味着市场已将商业化预期与海外获批的乐观前景提前定价，未来能否持续兑现，仍有待时间检验。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

今年上半年，这家辅助生殖服务提供商实现净利润1.1亿元，营收增长6.6% 　 余特莉 2026年上半年，锦欣生殖医疗集团有限公司（1951.HK）成功扭亏为盈。同时，利润率改善、治疗量增加以及美国业务复苏，共同提升了这家辅助生殖服务提供商的盈利能力。 今年上半年，公司净利润达到1.103亿元，扭转了上年同期亏损10.4亿元的局面——当时公司计提了重大减值及其他非经常性费用。公司在8月21日的公告中指出，期内营收增长6.6%至13.7亿元，毛利润增长31.1%至5.133亿元， non-IFRS adjusted EBITDA（非国际财务报告准则下调整后息税折旧及摊销前利润）攀升49.8%至3.365亿元。 公司non-IFRS adjusted EBITDA利润率提高了7.1个百分点至24.5%，同时毛利率从上年同期的30.4%升至37.4%。调整后净利润增长79.8%，达到1.48亿元。 期内，公司共完成14,653个取卵周期，同比增长6.1%，不孕不育初诊量也上升了9.1%。 按取卵周期数计算，锦欣生殖是中国最大的民营辅助生殖服务提供商之一。公司在成都、深圳、武汉、昆明以及美国加州均设有生殖与妇科医疗机构，业务正从以体外受精（IVF）为核心的服务，向产科及女性健康护理等相关领域拓展。 公司在美国的业务——HRC Fertility在加利福尼亚州运营着由诊所和IVF实验室组成的网络。作为上半年增长最快的业务板块，HRC共完成2,990个取卵周期，同比增长45.3%。公司海外营收增长27.8%至3.875亿元，海外板块EBITDA（经调整息税折旧及摊销前利润）大涨129.2%至5,710万元。由于加州扩大了不孕不育治疗的保险覆盖范围，这也带动了对HRC的服务需求。 在大中华区，公司营收基本保持稳定，录得9.858亿元，EBITDA则增长6.9%至2.817亿元。公司表示，昆明和武汉两地较新设立的机构业务量持续攀升，上半年合计完成2,377个取卵周期，同比增长15.4%。 锦欣生殖还寻求通过提供高端服务，以及围绕IVF就医者整个生殖健康周期的各项衍生服务，来提升单客收入。目前，其深圳机构正不断拓展高端服务组合，女性健康及相关服务的整体营收增长了9.3%，达到1.735亿元。 公司持续拓展将生殖治疗、产科与孕产护理相结合的综合服务模式。该战略旨在将公司与就医者的服务关系延伸至IVF治疗之后，并更充分地利用现有医疗资源。 公司CEO董阳表示，上半年的业绩表明公司已进入“更高质量增长”阶段。他指出，non-IFRS adjusted EBITDA的上升、毛利率的走强以及海外盈利能力的改善均印证了这一点。 “我们下一阶段的重点是将现有产能转化为业务量、利润率和现金流，”董阳表示，“我们将继续优先考虑医疗成效、稳健增长以及可持续的股东价值。” 截至6月30日，锦欣生殖持有现金及银行结余7.596亿元，另有约12.1亿元的未动用银行授信额度。期内，公司耗资约1.892亿港元回购了8,390万股股票。根据其2026-2028年股东回报框架，锦欣生殖计划将每年non-IFRS adjusted EBITDA的50%至80%用于派发股息和股票回购。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。

折扣电商平台运营商唯品会控股有限公司（VIPS.US）周二公布，其第二季度主要运营指标均下滑，公司正应对“充满挑战的消费环境”。 公司季度营收同比下滑4.3%至247亿元（367万美元），同时商品交易总额（GMV）下滑1.6%至506亿元。活跃客户数也从去年同期的4,350万下降2.8%至4,230万。 公司表示，预计第三季度营收为203亿元至214亿元，同比持平至下降5%。 公司净利润同比飙升189%至43亿元，去年同期为15亿元，主要得益于商业地产投资信托基金（REIT）上市的一次性大额投资收益。非GAAP净利润则因一次性预扣税调整，从去年同期的21亿元降至3.92亿元。 唯品会股价周二财报公布后下跌1.1%，收于14.16美元。该股今年累计下跌21.4%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里