存储芯片股暴涨江波龙借A股升势闯港股

2026年06月08日

301308.SHE

Memory chip stocks soar; Longsys rides A-share momentum to tackle Hong Kong market

今年存储芯片相关股份成为资本市场的焦点，股价以几何级数飙升，江波龙亦乘势再次递交港股申请

重点：

公司去年盈利同比上升六倍至近15亿元
去年短期银行负债高达61亿元

刘智恒

一遇存储便化龙！

人工智能势将主宰未来，AI的发展路途上，存储芯片扮演着举足轻重的角色，相关企业的股份成为资本市场必争之物。今年才在港上市的兆易创新（3986.HK,603986.SH）及澜起科技（6809.HK; 688008.SH），前者股价较发行价升3.5倍，后者亦升2.7倍；至于深圳A股上市的深圳市江波龙电子股份有限公司（301308.SZ）更夸张，过去一年股价大升逾六倍。

已故著名股评家曹仁超的一句名言：“有智慧不如趁势”，或许江波龙最能领会，虽然去年申请失利，但今年存储芯片股份被疯狂追捧，眼见机不可失，近日再向港交所申请上市。

江波龙是独立品牌半导体存储器厂商，主要从事设计、开发、制造及销售存储产品。据灼识咨询资料，以2025年存储产品收入计，江波龙是全球第二大独立半导体存储器厂商，在中国更位列第一。

据上市文件，公司过去三年的业绩持续向上，收入分别是101.3亿元、174.6亿元及227.7亿元；期内分别亏损8.16亿元、盈利2.09亿元及15亿元，去年同比激增逾六倍。

江＋波等于“江波龙”

成立于1999年的江波龙，短短27年时间，就从华强北路的一个小柜台，发展成市值2,500亿元的大企业，整个过程充满励志及传奇。创始人蔡华波既没有名牌大学的学位，也没有跨国企业的履历，高中毕业后从江西只身跑到深圳的华强北路寻找生计，三年后与双胞胎姐姐蔡丽江东拼西凑才开展事业，两人在龙年出生，再各取二人姓名最后的一个字，将公司定名为江波龙。

开始时江波龙只做芯片贸易，至2002年因市场问题，其手上的芯片难以出售，遂将芯片做成U盘，适逢苹果iPod的生产，对闪存芯片需求大增，江波龙不但扭转劣势，更大赚一笔。经此一役，蔡华波把心一横，要从单纯做贸易改为做生产，初期只能以代工为主业，做了一段时间后心有不甘，要做自己品牌，这一转变，让江波龙真的找对了方向。

2012年开始打造自家的存储芯片FORESEE，一路发展，期间向美光收购雷克沙，又收购巴西的SMART Brazil，再而推出新品牌 Zilia。公司经过不断并购整合，实现研发和封测一体化。

去年B2B存储产品按收入计，FORESEE在独立存储器品牌中排名第二；雷克沙在独立B2C存储器品牌中亦排第二；Zilia在拉丁美洲表现一枝独秀，去年已是当地最大的独立存储器品牌。

股价高处不胜寒

虽然江波龙已是存储芯片行业中的头部企业，近年亦受资本市场青睐，然而高企的股价背后究竟多少受市场气氛及概念所驱动，会否受到过度追捧，相信仍要观望。

事实上，在A股市场，江波龙一年间由70元升至近日的500多元，市盈率高达150倍，股价上升之快及升幅之大，很大程度是AI概念所推动，市场资金一窝蜂追入，推动股价短时间内暴涨。

即使目前市场对存储芯片确有一定需求，但当中是否有过度憧憬？相关企业未来能否如市场估计般，业绩可数以倍计上升，仍属未知数；但估值的高企却是不争的事实，若未来公司业绩表现稍不如市场预期，股价出现深度调整的机会相当大。

负债高企有压力

另外，江波龙的财务似乎也有一些问题需关注。公司的负债并不低，债务权益比率一直上升，由2023年的112%升至去年的172%。

去年计息的长期银行借款高达43.8亿元，同比上升74%。短期债务的计息银行借款在过去三年持续增长，由2023年的31.7亿元，增至去年的61亿元。然而，去年公司的现金及现金等价物只有14.7亿元，与短期负债差距甚远。

与此同时，公司的存货一直上升，2023年的存货是58.9亿元，2024年已增至78.3亿元，去年更高达116.8亿元，同比升近50%，远较期内收入30%的升幅要高。

现金流也并不理想，过去三年经营活动的现金流均是净流出，分别是28亿元、11.9亿元及12亿元。

财务情况的不稳定及债务高企下，对江波龙确实构成压力，倘存储芯片行业有所走弱，又或市场炒作情绪减退，股价就有点位高势危了。

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IPO, AI/基础建设/资源

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2026年08月10日

0600.HK

战略转型影响赛目科技中期由盈转亏

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2026年08月10日

2571.HK

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2026年08月10日

Uni-President's interim profit rises 10%; strong performance still harbors hidden worries

统一中期盈利升一成业绩做好隐忧尚存

在饮料与食品市场经营环境日趋困难下，统一企业中期业绩表现稳中有进，展现公司的韧性重点：中期盈利同比上升9%至14亿元集团主打的饮品业务收入微跌　刘智恒拥有14亿人口的中国，饮料及食品市场虽然庞大，可竞争更加大，强如当年首富宗庆后的娃哈哈，今天几乎在商超中消失，若能在三十多年间仍屹立不倒，表现稳中向上的，实在已经很了不起，统一企业中国控股有限公司（0220.HK）就做到这一点。公司刚发布今年截至6月的中期业绩，收入同比微升1.4%至173.2亿元，但归母净利润却上升9%至14亿元。旗下两大板块中，最重要的饮料业务收入，相较去年同期下跌0.3%至107.5亿元，食品业务则同比上升4.7%至56.3亿元。能将这家老牌公司经营得稳稳妥妥，主席罗智先的守业能力确实功不可没。2013年从岳父及公司创始人高清愿手上接过统一，经历13年时间，让这家食品饮料航母仍能稳步前进，只不过前进步幅显得有点缓慢，资本市场未必看得上眼。因此，市场对统一的估值亦来得保守，滚动市盈率只在13倍水平，落后于日清食品（1475.HK）的20倍，鸣鸣很忙（1768.HK）的38倍，更难与溜溜梅（6658.HK）的66倍相提并论。饮品业务受压撇除资本市场的不重视，统一的业务确实面临一定挑战，主营业务的饮品市场，近年不断涌现新品牌，竞争仿如杀戮战场，统一也难独善其身，中期业绩出现轻微下滑。事实上，人们开始关注健康，尽量减少含糖量高的饮品，令统一旗下的冰红茶及果汁均受压。农夫山泉（9633.HK）看准机会，知道人们既要健康，又觉得光喝水不是味儿，于是近年大力拓展无糖茶品牌——“东方树叶”，击中当今消费者的需求。统一虽然亦有“茶里王”，但在公司饮料业务的收入占比有限，与农夫山泉半年逾百亿元的茶饮销售相比，高下立见。另一影响饮品市场的，是近年铺天盖地开业的茶饮店，蜜雪冰城、霸王茶姬、茶百道等多个品牌的分店遍地开花，市场估计去年底已有超过40万家门店。在社会环境富裕下，人们不吝惜多花一点钱去买一杯味道更可口的饮品。而且在外卖平台盛行的今天，时间已不再是最大问题，传统的饮品再难独大。白象从后紧逼食品方面，统一的收入主要来自方便面，但经多年发展后，市场增长已大幅放缓，特别今天人们十分讲求食品健康，对被视为垃圾食品的方便面大有戒心，认为长期食用对身体有害无益，转而追求新鲜食物。加上外卖平台的蓬勃发展，下单后食品可迅速送达，方便面的省时速食优势大为减低，人们对其依赖自然打了一定折扣。与此同时，方便面在中国的竞争更是惨烈，康师傅（0322.HK）长期稳居龙头之位，统一紧随其后，但其位置正被后来者逼近，尤其是白象食品的方便面，近年增长迅速，从2021年的5.9%市占率，增长至去年上半年的15%，与统一期内的18%已十分接近，稍一不慎，统一有被迎头赶超之虞。成本或将上升产品成本方面存在不确定性，过去两年统一的毛利率得以提升，很大程度因原材料成本下降，当中饮料是统一最大的收入来源，盛载饮料的塑料瓶费用，占据了饮料成本的2-3成水平，而制造塑料瓶材料的PET是成本关键。 2023年至2024年间，每吨PET价格由人民币8,000至10,000元回落至6,000至7,000元人民币，令统一大大节省成本。然而今年美伊战争，油价十分波动，情况若持续，油价势将易升难跌，属石油下游产品的PET价格，很大机会将居高不下。不过，纵然下半年存在不稳，现时统一的财务状况十分稳健，没有长期借款，流动借款为25.2亿元，但现金及现金等价物高达16.1亿元。应收账款的周转天数及存货周转天数均保持颇低水平，前者由去年7天减至6天，后者维持在35天。在充足的现金下，加上集团过去应对风险的能力，作为红利股，统一还是有一定可信力。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月10日

0220.HK

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