快手上市首录盈利 宣布回购“喜上加喜”

这个短视频平台一季度录得经调整利润4,200万元，是上市以来首次扭亏

重点：

• 快手上季度收入同比增长近两成，并首次录得4,200万元经调整利润
• 管理层预计下半年广告复苏势头更强，有助公司收入增长，更宣布展开回购股份计划

罗小芹

上市两年多，这家深受中国网民欢迎的短视频平台，终于初尝盈利滋味。

快手科技(1024.HK)上周一公布，今年一季度收入同比增长19.7%至252亿元，期内毛利率大升4.7个百分点至46.4%，引领净亏损收窄86%至8.76亿元。以非国际通用会计准则(Non-GAAP)计算、即剔除公允值变动、股权激励支出及无形资产减值等非运营因素，该公司更录得4,200万元经调整利润，为上市以来首度获利。

回顾首季度，快手大部分业务指标都得到改善，其中用户数目、核心业务与海外市场营收均录得明显同比增长，加上成本控制得宜，最终扭亏成功。管理层同日更宣布另一则好消息，决定从即日起至来年股东周年大会期间，斥资最多40亿港元回购公司股份。消息公布后翌日，其股价上涨约3.1%，反映投资者也对这项决定表示欢迎。

今年一季度，快手的核心业务在线营销、直播及电商的营收，虽然因为去年四季度直播年度盛典活动的高基数效应而录得环比倒退，但受益于经济活动于新冠疫情后复常，推动广告业务回暖，加上电商商品交易总额提升，上述三大业务的营收，同比仍录得15.1%至51.3%增幅，引领总收入上升19.7%至252亿元。

电商业务建功

一直以来，快手与竞争对手抖音主要通过直播和广告营销来变现，通常广告营销及电商的利润率较高，而直播业务因为要将收入与主播分成，并涉及较大税项支出，利润率一般较低，但却是巩固在线营销的重要服务方式，也是内容推广的有效途径。

为了赚取更高收入，快手近年开始涉足利润较高的电商业务，并通过累积的用户数据，继续拓展该方面收入，是其业务得到改善的主要推动力。

此外，该公司首季海外市场表现改善，也对季度业绩带来利好作用。受益于巴西、印度尼西亚市场用户直播付费率增长强劲，海外市场经营亏损环比大幅收窄45%至8.23亿元。反观内地市场因受到季节性因素影响，令经营利润环比减少24%至9.63亿元。

对于下半年的广告营销表现，首席执行官程一笑充满信心，认为外循环推动金融、媒体、教育和零售，将令广告业务的复苏势头更强。问及公司未来的增长动力，他指出，在供应侧方面，商户基础设施、短视频内容、品牌电商和不同商品类别的持续扩大，有利于推动其电商业务的需求增长，而快手会继续投资改善商户基础设施，以便更精准匹配用户，并提高转化率。

若从首季财报来看，公司在改善用户基础上，的确取得了不俗成果，期内平均日活跃用户(DAU)较上季净增800万户至3.74亿户，同比增长8.3%，平均月活跃用户(MAU)也净增1.400万户至6.54亿户，升幅为9.4%。

销售开支大减

快手指出，通过精细化的管理和技术工具，以及原创、高质量的短剧、短视频和直播内容自动放置的结果，不但带动用户增加，用户对其应用程序(App)的黏度也有所提升，平均日活跃用户日均使用时长126.8分钟，短视频和直播内容的总观看次数同比增长超过10%，代表了更高的增长率和总使用者支出，其中以电商交易总额(GMV)增长最为明显，同比大升28.4%至2,248亿元，远高于其用户增速。

此外，快手还进一步完善了平台上的搜索功能，从而增强了使用者对搜索的习惯。一季度，该公司的搜索月均使用者突破4.2亿名，平台日搜索量峰值超过6.5亿次，在搜索功能商业化方面也取得了持续进展，季内搜索生成的电子商务GMV同比翻了一番，令搜索广告收入同比增长超过50%。

努力开源的同时，快手也在加快节流。随着该公司更有效地控制用户获取及留存支出，占支出最大比例的销售及营销开支，在一季度同比下降8%至87.2亿元；此外，由于研发人员福利支出减少，其研发开支更大削17%至29.2亿元，可能侧面反映了该公司今年1月起以降本增效为由，“静悄悄”展开裁员计划带来的影响。

快手一季度业绩表现可圈可点，预测市盈率暂时高达119倍，远高于同业挚文集团(MOMO.US)与欢聚传媒(YY.US)的6.3倍及30倍。不过，投行富瑞把快手二季度经调整利润预测上调至12.5亿元，并预计全年的经调整利润达37.89亿元，如果预测成真，将有助快手大幅降低市盈率，并回到与同业较接近的理性水平。因此，富瑞因此维持快手的“买入”评级，并把目标价由105港元上调至108港元。

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