EDU.US 9901.HK

这家私营教育服务商的最新季度财报显示,其“老本行”教育业务正在稳步复苏

重点:

  • 新东方第三财季总营收同比上升 22.8%,并转亏为盈,录得8,165 万美元净利润
  • 该公司出国考试准备与出国咨询业务收入均录得增长,智能学习系统和设备业务也表现不俗

 

莫莉

随着去年底中国逐步调整新冠疫情管控政策,过去三年抑压的留学需求集中释放,留学服务机构业务复苏,线下教育培训行业也重新回归稳定。教育培训巨头新东方教育科技集团(EDU.US; 9901.HK)主席俞敏洪在最新季度报告中兴奋表示:“疫情消退带动的复苏环境,有利我们所有关键业务继续取得稳步进展。”

上周三晚上,新东方公布了截至2023年2月底的第三财季业绩,期内总营收同比上升 22.8%至7.54亿美元(51.9亿元),远超该公司在第二财季报告预测的14%至17%增幅,主要是由于公司的教育新业务与东方甄选自营产品、直播电商业务带动收入增加。

营收超预期增长,也协助公司扭转亏损局面。在第三财季,其经营利润为 6,649 万美元,远胜去年同期的亏损 1.41 亿美元;净利润则为8,165 万美元,去年同期则亏损 1.22亿美元。

期内,新东方的“降本增效”策略取得成果,经营成本及开支同比下降9%至6.88亿美元,主要原因是重组计划导致设施和员工人数减少,令一般及行政开支大降25.4%至2.16亿美元。

在经历五个季度的收入倒退后,新东方终于重新回到增长区间,让投资者倍感兴奋。最新财报对于下个财季的营收表现,更给出了同比上升53%到57%之间的乐观预测,意味收入将为 8.02亿到8.23 亿美元。这份成绩单在美股盘前公布,新东方的美股当日大涨9%,其港股更在之后两个交易日累计急升14.1%,上周五的收盘价35.9港元贴近一年高位,反映市场信心明显恢复。

教育业务重焕生机

疫情过后,新东方的“老本行”教育业务回暖。俞敏洪表示,第三财季的出国考试准备及出国咨询业务收入,分别同比增长约13%及5%。投行花旗在研究报告中表示,海外留学需求强劲,导致新东方海外备考和咨询业务增长,该季度公司经营利润率达8.8%,较上一财政年度同期的-23.0%明显改善;该行认为,这可能是令人鼓舞的业务趋势开始。

自从2021年教育“双减”政策出台后,新东方进行业务重组,剥离了营收贡献最大的K-9学科培训业务,转向大学生考试和出国留学业务,同时新增非学科培训、智能学习系统及直播电商等新收入来源。财报显示,截至2月28日,新东方的非学科类辅导课程已在60多个城市推出,该季度报名学生达21.8万人次。非学科培训以素质教育为主,涵盖艺术、科学、技能和体育等,同时提供游学、营地教育等服务。

另一部分教育新业务是智能学习系统及设备,该公司利用过去多年教学经验、数据和技术,为学生提供定制化的数字化学习方案。截至2月底,智能学习系统和设备在约60个城市中采用,活跃付费用户10.8万名。新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉在财报电话会上表示,非学科类辅导业务和智能学习系统及设备业务,贡献了新业务收入的大部分,二者的留存率分别逾70%及60%,而新业务的整体利润率已逾10%。

此外,新东方的线下学校及学习中心总数稍有回升,从上个季度的708间增至712间。杨志辉透露,公司还计划在几个主要城市新增少量新的学习中心,并扩大一些现有学习中心的教室,“新东方可以利用现有的管道,如当地的学校和学习中心,推出智能学习新产品,并获得令人满意的留存率和续签学费。”他说。

东方甄选GMV下滑

在这份季度财报中,新东方并未详细披露子公司东方甄选(1797.HK)对公司整体营收的贡献。首席执行官周成刚仅在财报中表示:“东方甄选在本财年首三个季度已创造了数百万元收入,并获得忠实的客户群。在本财季,东方甄选持续投入资源以改进产品、服务和内容。”

今年1月,东方甄选公布了2022-23财年上半年(2022年6月至11月)的业绩报告,该报告基本覆盖东方甄选直播带货推出后,于高峰期的销售情况。半年来,其直播电商业务在线商品交易总额(GMV)达48亿元,抖音平台已付订单数7,020万张。期间,公司营业收入达20.8亿元,同比飙升263%;净利润达5.85亿元,上年同期净亏损1.09亿元,顺利扭亏为盈。

但是,东方甄选直播间的热闹,看来有归于平静之势,其观看量和销售额正开始下滑。天风证券的研报援引行业数据,显示东方甄选今年1至3月的GMV,分别环比下滑16%、5%和9%。作为电商直播平台,东方甄选还存在主播团队流失导致流量减少、产品质量或品控问题导致声誉受损等众多风险。

相对于教培行业的同行,新东方在美股的市销率为2.8倍,稍低于同行好未来(TAL.US)的2.9倍,其港股的市销率则为2.85倍,正好在两者中间。虽然新东方的电商业务或难以长期高速增长,但考虑到其带来的高额收入,以及略有起色的教育新业务,其估值可能有提升空间。

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