洛陽鉬業去年盈利翻倍,但在各國爭奪戰略資源的背景下,其收購擴產計劃因國際政治因素而面臨阻力

重點︰

  • 國際銅價和鈷價持續上升,帶領洛陽鉬業去年盈利同比大增119%,收入也同時增加53.9%,兩者同創歷史新高
  • 鈷成爲不少國家的戰略資源,受到政治因素影響,洛陽鉬業在非洲的一個礦場被法院判罰暫停開採半年,將來的收購也可能面對困難

裴梓龍

過去半年,礦產資源成爲投資市場熱愛的產品,投資者對鈷、銅、鎳及鋰這些產品絕不陌生。鈷,一種銀灰色金屬,是新能源電池中的主要成份之一,隨著新能源車需求增加,現價鈷的價格半年來漲了超過六成,現價銅的價格也漲了7.5%。

正準備將公司英文名字中“鉬”的名稱除去、以便更好地反映目前業務的洛陽欒川鉬業集團股份有限公司(洛陽鉬業)(3993.HK; 603993.SH),其中一項主營業務是採掘鈷和銅,因此成爲礦產價格上升的受惠者。公司周日晚間公布去年詳細業績,去年全年盈利同比大升119%至51.1億元,收入也增加了53.9%至1,738.6億元,同創歷史新高。

洛陽鉬業解釋,去年盈利表現理想,主要因爲銅和鈷的價格上升,加上成本管控做得好,令公司各項利潤指標都同比大幅增長,基本每股收益和加權平均淨資收益率同步上升,後者更從5.83%大升到12.93%。

公司上周三早上公布初步業績表現時,遇上中國國務院宣布繼續支持各類企業到境外上市、要求金融機構扶持實體經濟發展等利好消息,洛陽鉬業跟隨大市單日大漲13%,翌日再漲10%至3.82港元,但其股價仍比去年8月的一年高位6.68港元低43%。

到上周四晚間,洛陽鉬業再公布一項利好消息──爲滿足經營發展需要並降低融資成本,公司計劃在上海證券交易所申請發行不超過100億元債券,更明言會用部分資金回購公司股份,用來實施股權激勵及員工持股計劃。

以洛陽鉬業這份業績計算,目前市盈率約13倍,與其業務最接近的金川國際(2362.HK),預計去年全年業績同樣受惠鈷價和銅價上升,預測市盈率約15倍;再對比其他同業平均市盈率約17倍,洛陽鉬業在估值偏低時回購,也並非沒有道理。

光大證券國際財富管理策略師溫杰認爲,洛陽鉬業早已發了盈利預喜,加上市場都知道銅價和鈷價在過去一段時間的漲幅,認爲其盈利表現並沒有太大驚喜。

“但是,在新能源電池的需求帶動下,我預計銅、鈷和鎳的價格今年會維持高位,沒有太大回落空間,因此公司今年的業績不會太差。” 溫杰說。

金利豐證券研究部執行董事黃德几則表示,全球不同的汽車生產商,無論是傳統汽車或新能源車,對鋰和鈷的需求仍然巨大,“洛陽鉬業未來還有增長空間,但投資者要留意政治的風險,例如個別國家將鈷定爲國家戰略資源,對洛陽鉬業未來收購鈷礦會有一定影響。”

礦場被要求暫停開採

事實上,目前全球都在爭奪鈷資源,而洛陽鉬業在非洲剛果民主共和國就遇到了阻礙。過去這十多年來,中國企業一直該國打拼,擲下巨資收購不少鈷礦,洛陽鉬業便是其中之一。2016年,公司花了26.5億美元(168億元),從自由港公司(Freeport-McMoRan Inc)手上收購TFM銅鈷礦場;2018再耗資5.5億美元(34.9億元),從對方手上收購當地Kisanfu銅鈷礦的95%權益,可見公司“求鈷若渴”的態度。

根據洛陽鉬業去年上半年年報顯示,剛果民主共和國貢獻的營業收入達60.6億元,佔礦山採掘及加工業務收入一半以上,毛利率也是最高,達50.5%。由於利錢豐厚,公司已揚言會更積極布局在當地增產。

剛果民主共和國是目前全球鈷蘊藏量最多的國家之一,去年產量佔全球70%。面對世界對鈷的需求愈來愈大,該國政府意識到它的重要性,决定去年成立委員會,評估中國企業在當地大型礦場的儲量和審查相關交易。美國總統拜登也擔心在鈷資源方面落後於人,今年曾派代表團到剛果民主共和國與當地官員會面,而美國副國家安全顧問辛格(Daleep Singh)更批評中國在當地採礦合約“不透明”。

無獨有偶,今年3月初,當地法院裁定洛陽鉬業要暫時停止開採TFM銅鈷礦半年,因爲持股20%的剛國民主共和國國有礦業公司Gecamines SA,指控洛陽鉬業以少報礦產儲量來逃避支付數百萬美元的特許使用費。《華爾街日報》引述消息人士報道,指洛陽鉬業已提出了和解方案,希望盡快解决問題,但進展十分緩慢。

隨著新能源車成爲未來大趨勢,鈷資源供不應求,更成爲大國的戰略資源,各國爲爭奪礦產而各出其謀。雖然洛陽鉬業去年盈利大升,但面對中美政治角力的大環境下,中國企業未來要繼續在非洲等地大肆收購增產,可能會遇到龐大阻力。投資者在追捧相關股份前,不能輕視相關的政治風險。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sante makes infant nutritional products

聖桐特醫衝刺港交所 乘關稅戰叫板外資巨頭

這家總部位於青島的特醫食品製造商,正挑戰主導中國市場的外資跨國公司,後者可能面臨關稅的不確定性 重點: 聖桐特醫已向港交所提交上市申請,公司擁有一批重量級投資者,且收入與利潤飆升 隨著中國生育率下滑,這家專注嬰兒的特醫食品製造商正多元化佈局,進軍中國上升中的老年營養市場   譚英 當聖桐特醫(青島)營養健康科技股份公司於上周五首次公開披露其香港IPO計劃時,中信證券為保薦人。但不久後,公司透露中信里昂證券也將作為總協調人加入承銷團隊。 對於這樣一家擁有二十餘年歷史的老牌企業,聖桐特醫的財務指標確實令人矚目。其收入在過去三年近乎翻倍,從2022年的4.91億元增至去年的8.34億元。2024年,來自跨境電商平台的收入達4.05億元,佔總收入的48.6%。公司調整後淨利潤也從2022年的1.21億元快速攀升至2024年的1.99億元。而其毛利率三年來始終維持在71%左右的高位,令人稱羨。 前身為青島聖桐營養食品有限公司的聖桐特醫,是最早進軍國內特醫食品市場的本土企業之一,主要專注過敏嬰兒特製產品,該業務貢獻去年的九成收入。 仍佔聖桐特醫銷售額過半的國內市場,由國際巨頭主導,雀巢(NESN.SW)和達能(BN.PA)分別位列第一及第二,緊隨其後的是聖桐特醫和第四的雅培(ABT.US)。根據上市文件中的第三方研究,這使聖桐特醫居國內同行之首。前五強中唯一的其他本土企業是乳業巨頭飛鶴(6186.HK)。 飛鶴當前的市銷率達2.32倍,這意味著若聖桐特醫匹配此水平,基於2024年銷售額,其估值或達20億元左右。這有望助其集資5億元甚至更多,為其目前在內蒙古新建的設施擴大產能提供資金。 此次上市僅是聖桐特醫的最新融資舉措,公司還於今年2月在B輪融資中募得4億元。其支持者都是頂尖機構,包括上汽集團旗下的恒旭資本、高瓴資本、李開復的創新工場以及中金公司。 特醫食品需醫生監督、且以特殊需求嬰兒產品主導。在中國,所有特醫食品的滲透率僅為3%,遠低於成熟市場40%的水平。根據上市文件,中國市場的年增長率為18%,預計2029年規模將達531億元,其中嬰兒產品佔274億元,約半數份額。 當前,對聖桐特醫等公司挑戰其國際同行較為有利,若後者的供應鏈部分位於美國,它們可能受中國報復性關稅拖累。聖桐特醫唯一的外部供應商位於韓國,相對來說受關稅戰影響不大。但需指出,公司近半產品銷往海外,主要渠道為電商。然而,上市文件未具體說明其中是否有銷往美國的部分。 二十年歷史沉澱 聖桐特醫歷史可追溯至2005年,當時是聖元營養旗下的特醫食品事業部,由張亮與孟秀清夫妻二人掌控。張亮於1998年創立生產嬰兒配方奶的聖元國際集團,公司2007年至2017年在納斯達克上市,後被張亮私有化。 據上市文件,中國本世紀初尚無本土特醫食品生產商。作為當前的國內行業領頭羊,聖桐特醫已擁有14款主要特醫食品產品,以及7 張特醫食品註冊證。 鑒於中國生育率急劇下滑,聖桐特醫受投資者熱捧似有悖常理。2024年是農歷龍年、受准父母偏愛,中國出生人口自2023年的900萬升至950萬,為全球之最。儘管如此,長期前景仍堪憂,這是晚婚及育兒成本高等成熟經濟體常見的因素。對此,公司反駁稱,中國的Z世代父母已致力保障嬰兒的營養,並加快購買特製產品,以應對孩子的任何異常。 即便如此,意識到人口趨勢對其不利,聖桐特醫正多元化開發成人產品以補當前產品線。官方資料,中國60歲以上人口2023年佔比已超五分之一。隨著該群體擴大,預計非嬰兒特醫食品需求將激增。據上市文件,2024至2029年,市場年均增長率應達21.5%,2029年銷售額將達258億元。 公司在上市文件中表示:「以精確營養、專業呵護為理念,我們關切特殊群體需求,涵蓋面對過敏、不耐受乳糖及早產風險的嬰兒,以及銀發族。」聖桐特醫通過300余家分銷商售貨,渠道包括醫院、月子中心、專賣店及線上,終端覆蓋超17,000個網點。 2023年之前,聖桐特醫位於青島的主要生產基地與母公司聖元集團共享,基地2024年年產特醫食品1.7噸。公司今年2月另開一家新廠,第三家工廠也正在內蒙古建設,預計2026年投用。 聖桐特醫需加速行動,因為新興本土競爭者步步緊逼。2022年至2023年,中國新特醫食品註冊數量從13款跳漲至70款,去年又新增42款註冊。國家市場監管總局數據顯示,截至去年9月20日,國內206款特醫食品註冊中,本土企業佔174款,表明中國本土公司競相爭奪這重要市場。 需要指出,國際巨頭仍坐擁巨大優勢,雀巢以57%市佔率坐頭把交椅,達能以18.4%居於其後。聖桐特醫無疑希望分一杯羹,而民族情緒的上市,對國貨亦有利。如果能讓投資者確信其能保持強勁增長,那情況對聖桐特醫更有利。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏