FUFU.US
BitFuFu operates crypto mining facilties

這家數字資產挖礦服務商正不斷擴張自營礦機與數據中心,加密貨幣價格高企推動其營收與盈利大幅增長

重點:

  • BitFuFu2024年營收增長63%,年度淨利潤飆升五倍多
  • 這家數字資產挖礦服務商正受益於最新一輪加密貨幣熱潮,同時計劃通過加強自營挖礦業務提升盈利能力

 

梁武仁

BitFuFu(FUFU.US)正迎來高光時刻,且毫無安於現狀之態。

在加密貨幣最新一輪復蘇浪潮中——比特幣價格過去六個月漲幅超過30%——這家數字資產挖礦服務商正經歷利潤飆升。但BitFuFu並未止步於此,正快速拓展自營加密挖礦業務。若當前牛市持續,此舉將帶來豐厚回報,儘管行情能延續多久尚難預料。

根據上周二發布的最新年報,BitFuFu去年營收同比增長63%至4.633億美元,淨利潤飆升五倍多至5,400萬美元。最主要的利好來自於加密貨幣在長期低迷後開啓牛市行情,推動因素還包括比特幣新供應量減半事件,以及特朗普贏得美國總統大選後已顯現出對數字資產有利的政策跡象。而去年末比特幣價格首次突破10萬美元大關,加密貨幣市場狂熱情緒也達到了新頂點。

在這樣的背景下,BitFuFu利潤激增並不令人意外,因為加密貨幣服務提供商的命運與虛擬資產市場波動緊密相連。該公司還擁有自營比特幣挖礦業務,意味著比特幣價格上漲可直接轉化為其營收增長。因此,BitFuFu去年比特幣挖礦業務收入增長57%至1.575億美元,略快於其雲挖礦服務52%的增速,儘管去年4月減半事件後其實際比特幣產量有所下降。

儘管過去幾年加密貨幣市場跌宕起伏,BitFuFu自2020年成立以來始終保持盈利記錄,包括在2021年令眾多同行折戟的加密貨幣崩盤期間。2022年市場低谷期,公司仍守住了盈利底線,儘管當年每股收益微乎其微。

「2021年以來每年都能實現每股正收益的上市比特幣礦企非常少,我們是其中之一,」BitFuFu創始人兼CEO盧亮在財報電話會議上表示,「這凸顯了我們商業模式的盈利能力和抗壓性,不受比特幣價格週期影響。」

BitFuFu的核心運營優勢在於其靈活的商業模式,可根據市場狀況在自營挖礦與客戶雲挖礦服務之間調配算力,並在租賃設備與自有設備間靈活配置。

目前,公司正計劃逐步增加自有礦機與數據中心,這一戰略調整表明其認為虛擬資產牛市可能長期持續。繼去年10月簽署在埃塞俄比亞收購一家礦場的最終協議後,BitFuFu 2月又完成了在美國俄克拉荷馬州收購一個挖礦數據中心的多數股權。今年1月,公司與比特大陸(Bitmain)簽訂合約,將在兩年內向後者採購最多80,000台加密礦機。比特大陸是BitFuFu早期投資者之一,並且目前仍然是BitFuFu最大的供應商。

降本增效

礦機與數據中心等固定資產必然帶來更高的折舊成本。但這樣的直接所有權也能通過免除第三方設備與托管服務費用幫助降低成本。盧亮在電話會議中透露,通過將部分礦機從美國站點遷移至新收購的埃塞俄比亞數據中心,BitFuFu2024年平均托管成本較上年降低四分之一。考慮到新數據中心是在去年最後一季度收購的,其帶來的降本效果十分卓著。

雲挖礦是BitFuFu的核心業務,該業務去年也繼續走強。這項業務基於雲平台運行,讓用戶無需自購昂貴的礦機就能遠程挖礦。比特幣減半事件後,此類服務對加密礦工可能更具吸引力——由於挖礦產出獎勵減半,成本控制就比以往更加重要了。

截至2024年末,BitFuFu雲挖礦服務註冊用戶數較上年同期近乎翻倍至約592,000。現有客戶留存表現良好,貢獻了公司當年雲挖礦服務收入的近77%,助力其經常性收入超越2023年水平。客戶留存能力是優質企業的關鍵指標,表明產品受市場認可,也有利於構築穩健的客群基礎。

過去一年BitFuFu股價上漲約4%,當前市銷率(P/S)為1.58倍,落後於規模更大的競爭對手Riot Platforms(RIOT.US)的6.03倍與全球頭部礦企Mara(MARA.US)的5.46倍——後者市值是BitFuFu的五倍多。這一差距似乎表明許多投資者還不瞭解這家公司,暗示其股價還有潛在上行空間。

BitFuFu以靈活的商業模式在波動劇烈的行業中持續盈利,這一能力值得稱道。與部分同行相比,積累自營挖礦設施在當前環境下顯得比較明智。如果加密貨幣不可避免地再度回調,其雲挖礦解決方案或有助於抵御風險。但另一方面,加密貨幣已經很多次驚人地展現出反彈能力,意味著只要建立良好的緩衝,公司應能消化此類下行壓力。BitFuFu已經證明過一次這種能力,這對任何身處高波動新興領域的企業而言都是最重要的資產之一。

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新聞

簡訊:哪吒汽車母公司合眾新能源啟動破產重整

中國新興電動車品牌哪吒汽車陷入經營困境,其母公司合眾新能源正式啟動破產重整程序。根據全國企業破產重整案件信息網6月13日披露,上海禹形廣告有限公司因遭拖欠車展印刷品合作款項,向法院申請合眾新能源破產已獲受理,並已指定破產管理人。 據財新報道,哪吒汽車泰國Facebook帳號12日發表聲明,表示此次重整為政府主導、法院監督下的積極自救,將透過引入戰略投資、重組管理團隊以恢復生產、研發及擴展海外市場。然而,有泰國供應商質疑聲明內容,指出當地團隊已於5月底全數解約,經銷商與供應商損失慘重。 自2024年下半年起,哪吒頻傳欠薪、停產與裁員消息,前CEO張勇亦於同年12月卸任。雖董事長方運舟承諾改革並改善毛利率,惟至今營運未見起色,甚至在2025年6月遭員工圍堵討薪。據了解,公司累計負債近百億元,早前擬透過債轉股與新融資紓困,但進展有限。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:虧損中的曹操出行 上市集資兩成還債

網約車平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二在港公開招股,發售4,417.86萬股,一成公開發售,每股售價41.94元,集資約18.53億元,於本月20日截止認購,25日掛牌。 公司2024年收入146.6億元人民幣(下同),按年增37.4%,但仍錄得虧損12.5億元。截至去年底,曹操出行的定制車隊超過3.4萬輛,覆蓋31個城市用。公司的月活躍用戶按年增49.5%至約2,870萬,日訂單量上升33.2%至163.4萬,司機每小時平均收入35.7元,跌1.1%。 是次集資所得約20%用於償還若干銀行借款,19%用於改進車服解決方案及服務質量,約18%用於提升並推出定制車,17%用於提升技術及投資自動駕駛,16%用於擴大地理覆蓋範圍,餘下約10%用作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Switchbot, with DJI Godfather as its non-executive director, is seeking Hong Kong IPO and fanning up market interest

大疆教父任非執董 臥安機器人港上市有機熱爆

正申請香港上市的臥安機器人,獲「大疆教父」香港科技大學教授李澤湘入股,更擔公司非執行董事 重點: 去年虧損收窄,EBITDA更連續兩年錄盈利 日本佔集團總收入近六成   白芯蕊 宇樹春晚機械人表現技驚四座,加上AI教主輝達行政總裁黃仁勳,不斷強調機械人時代即將來臨,令全球機械人股獲投資者熱烈追捧,專注智能家居市場的臥安機器人(深圳)股份有限公司,也趁近期新股熱潮,急不及待向港交所提出上市申請,有望短時間內闖關成功。 據上市申請文件顯示,臥安機器人於2015年由李志晨及潘陽共同成立,李氏與潘氏為哈爾濱工業大學同學,2017年推出全球首款手指機器人及「SwitchBot」品牌的第一款產品,2025年4月將臥安機器人改為股份制,目前大股東為李志晨,持有臥安機器人21.82%股權。 人工智能技術不斷發展,配合智能化及靈活性提升,令全球家庭機械人市場規模越來越大。調研機構沙利文估計,2022年全球家庭機械人市場規模由2,133億元增至2024年的2,577億元,相當於複合年增長率為9.9%。 隨著全球人口老齡化,以及獨居化趨勢,加上年輕人追求時尚智能產品,帶動家庭機械人需求不斷增長,沙利文預計到2029年家庭機器人產品市場規模會達4,283億元,即2024年至2029年複合年增長率達10.7%。 AI具身家庭機機人市佔第一 臥安機器人為全球最大的AI具身家庭機械人系統提供商,所謂AI具身家庭機器人系統,即運用中樞平台,機械人能自主學習後實現複雜任務,實現類似人類活動能力。去年集團在AI具身家庭機機人市場份額為11.9%,為行業最大龍頭,比排第二位的中國對手市佔率多2.1個百分點。 臥安機器人產品主要以出口為主,當中日本佔比最大,佔集團總收入的57.7%,主要是因為人口老化比率高,令產品需求大,隨後才是歐洲及北美地區,佔集團總收入的21.4%和15.9%。 至於臥安機器人收入主要來自一系列機器人產品,其中門鎖機器人銷售佔比最高,佔集團總收入18.5%。門鎖機器人是通過改造現有的門鎖,利用面部識別、NFC或語音命令,來啟動開啟門鎖的方法,去年門鎖機器人平均價為338元,按年升19.4%,銷售則達1.13億元,按年44.4%。 去年EBITDA大增3.5倍 整體來講,臥安機器人收入增長不俗,去年收入升33.4%達6.09億元,毛利增36.9%至3.16億元,但受銷售及分銷開支與研發開支上升,故去年業績仍要見紅,錄得虧損307萬元,但已較2023年虧損1,638萬元,按年大幅收窄81%。不過,從經調整EBITDA角度,2023年臥安機器人EBITDA已轉賺581萬元,2024年升幅更大增3.5倍至2,608萬元。 由於業務獨特,臥安機器人上市前已吸引多年星級股東,其中包括有「大疆教父」之稱的香港科技大學教授李澤湘,他透過旗下松山湖機器人研究院、盈湖智能及東莞蘊和,合共持有12.98%臥安機器人股權,李澤湘教授更是臥安機器人的非執行董事。 除此之外,臥安機器人還引入香港科技大學前工學院院長高秉強博士成立的Brizan Ventures,Brizan Ventures持有臥安機器人9.72%股權,高秉強博士的代表作便是早年以個人身份投資大疆,目前高博士亦是臥安機器人非執董之一。還有由高瓴作為執行管理合夥人的上海辰鈞也已入股,持有臥安機器人4.38%股權。 值得留意是臥安機器人高度依賴亞馬遜平台,2022年至2024年便佔集團總收入81.9%、65.2%和64.2%,由於銷售過份依賴亞馬遜,加上Amazon Big Deal Day及黑色星期五都在每年第四季舉行,因此臥安機器人每年第四季銷售往往表現最好,其中2022年、2023年及2024第四季度產生收入,便佔臥安機器人全年總收入的32.6%、30.0%及26.1%。 日圓變動左右盈利 另一方面,臥安機器人產品主要面向日本,去年便佔收入近六成,意味日圓變動對集團有影響大,尤其人民幣兌日圓升值,對該公司除稅前溢利有不利影響。 對比香港上市的機器人股份,包括優必選 (9880.HK)及越疆(2432.HK),去年經調整EBITDA仍未錄得盈利,相反臥安機器人已連續兩年EBITDA轉賺,反映業績相對優必選及越疆更札實,目前優必選與越疆市銷率為12.55倍和37.1倍,一旦臥安機器人以單位數市銷率上市,配合星級教授任非執董,將令股價隨時炒上,因此值得留意。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 .

簡訊:天域半導體赴港上市獲中國證監會放行

碳化硅晶圓供應商廣東天域半導體股份有限公司,上周五獲得中國證監會發出境外發行上市備案通知書,這是中國企業赴境外上市的必要步驟。公司擬發行不超過4,640.8萬股普通股並在港交所上市。 同時,擬將所持合計約28,919,926股境內未上市股份轉為境外上市股份,並在香港聯合交易所上市流通,亦已獲得備案。股份轉換共涉及17名股東。 成立於2009年的天域半導體,總部位於廣東東莞,是首批實現4英吋及6英吋碳化硅晶圓量產的公司之一,投資方包括華為、比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集團(600104.SH)等大型企業。2023年,天域半導體銷售了超過13.2萬片碳化硅外延片,總收入11.71億元(1.63億美元)。 公司於去年底向港交所提出上市申請,如今已超過六個月有效期。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏