Chagee makes tea drinks

這家高端茶飲連鎖企業已提交納斯達克上市申請,並報告其2022至2024年營收增長逾20倍

重點:

  • 霸王茶姬已申請紐約IPO,成為中國頭部高端茶飲連鎖中首家沒選擇港交所,而選擇赴美上市的企業
  • 通過大規模擴張,公司過去兩年營收與利潤激增,但增長勢頭在去年末顯現放緩跡象

 

陽歌

要是問中國任何一家茶飲或咖啡連鎖品牌,他們的效仿對象是誰?最不可能出現的答案應該就是星巴克。這家美國咖啡巨頭主打舒適空間和生活方式品牌形象,與中國現制茶咖行業盛行的“即買即走”快節奏文化形成鮮明對比。

霸王茶姬試圖打破這一傳統,想要在爭奇鬥艷的高端茶飲紅海中開闢差異化道路。公司最新的嘗試是週三首次公開提交納斯達克上市申請——近期多個高端茶飲連鎖扎堆選擇在香港上市,而霸王茶姬選擇了紐約。

霸王茶姬未披露融資目標,但據其他媒體報道,募資規模可能在5億美元左右或更高。這或將使其成為自去年11月自動駕駛公司小馬智行在納斯達克IPO融資約4億美元以來,中國企業在紐約最大規模的上市交易。

公司希望通過強勁的增長故事來吸引紐約投資者,這個群體的投資品味更挑剔、但對中資消費品牌認知度低於香港投資者。它還需要面對消費情緒日趨謹慎的擔憂——在中國經濟從高速增長轉換進入放緩期後,這種謹慎情緒正在衝擊所有企業的銷售表現。

霸王茶姬是中國高端茶飲賽道的後來者,由當時二十多歲的張俊傑於2017年創立,他的草根逆襲故事一度成為了佳話。張俊傑試圖通過聚焦中國飲茶文化本源來實現品牌差異化,主打純茶與牛奶的簡單組合,摒棄了珍珠、奶蓋和鮮果等幾乎所有其他連鎖品牌都使用的配料。

為強化傳統定位,該公司還以京劇名角虞姬的寫意畫像作為品牌標識,並在產品包裝上採用古風設計,而其所有飲品均為茶與牛奶的不同配比組合。公司將產品與菜單的簡約性視作核心競爭力之一——星巴克目前也在通過精簡菜單以提升服務和效率。

公司在招股書中表示:「2017年創立時,我們的靈感源自國際咖啡連鎖品牌,從1970年代以來,他們成功把咖啡飲用塑造成全球生活方式與社交概念。這樣的成功讓我們相信,飲茶文化同樣需要革新——並引領我們運用科技與品牌力量,將飲茶打造為連接全世界的人和文化的現代體驗。」

招股書當中通篇沒有提及星巴克,但把咖啡飲用提升至生活方式宣言的高度,就是這家美國連鎖品牌最成功的嘗試之一。雖然霸王茶姬的門店不如星巴克那般溫馨如家,但有各地的文化元素設計,設有座位區,與許多競爭對手僅設取餐窗口、顧客通過APP點單後即取即走的空間相比,其環境顯然更宜駐足。

爆發式增長

增長方面,霸王茶姬與其他頭部友商差異不大,因為公司近期同樣通過加盟模式實現了爆發式增長。公司發源於以普洱茶聞名的雲南省,不過過去三年已快速向全國擴張。

這個茶飲連鎖品牌是現年30歲的張俊傑的創意結晶。出身平凡甚至說貧寒的他最初在一家台灣茶飲連鎖工作時接觸到這個行業,從普通員工起步,僅用三年時間便晉升為區域總經理。2015年他曾短暫離開該行業,兩年後回歸創立霸王茶姬。

招股書顯示,公司門店數量從2022年第四季度的1,087家激增近六倍至去年底的6,440家。截至2024年末,加盟店佔比為97%,貢獻去年94%的營收。其門店主要在國內,但境外也有156家。

霸王茶姬未在招股書中披露海外擴張計劃。但據其他媒體報道,其將海外市場視為下一個重要增長點,計劃今年底前在全球運營1,000至1,500家門店。 4月可能在洛杉磯開設首家美國門店。

公司整體營收也隨著門店擴張同步飆升,從2022年的4.92億元(6,800萬美元)躍升至去年的124億(17億美元)。規模效應提升了運營效率,助力其材料成本佔比從2022年的59.2%降至去年的48.4%。公司於2023年首次扭虧,實現8.03億元盈利,去年該數字增長逾兩倍至25.1億元。

儘管霸王茶姬前景看來一片光明,但其無法回避中國經濟增長放緩導致消費者捂緊錢包的現實。這一事實最清晰地體現在公司同店GMV增速上:繼2023年飆升94.9%後,去年僅增長2.7%,且放緩趨勢在下半年尤為明顯。

公司表示:「隨著我們持續擴大門店網絡覆蓋範圍與密度,消費者需求得到更好滿足的同時,單店業績也自然開始回歸常態增長軌道,這體現在最近幾個季度中國區單店月均GMV下降以及季度同店GMV增速放緩或下滑。」

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新聞

簡訊:瀾滄古茶折讓16%配股籌5,904萬港元

茶商普洱瀾滄古茶股份有限公司(6911.HK)周日公告,擬配售合共2,400萬股H股,佔擴大後已發行股份總額16%,每股認購價2.46港元,較上周五收市價2.95元折讓16.61%,集資5,904萬元(752萬美元)。 公司表示,因應集團的資本需求和業務發展所需,是次配股可為集團補充營運資金,鞏固集團的財務狀況,預期款項淨額約5,804萬元,將用於一般營運資金。 瀾滄古茶2023年底上市後風波不斷,去年中期盈利大幅倒退,年底更換核數師,不再任用羅兵咸永道。今年初因經營理念不合被免職撤換原總經理兼執行董事王娟,又因未能如期刊發去年度業績,從4月1日停牌至7月2日。 根據公司6月底公布的去年度業績,公司去年錄得虧損3.08億元,上年度同期為純利8,008萬元。 瀾滄古茶周一高開,至中午休市報3.13港元,升6.10%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:周杰倫抖音開帳號 巨星傳奇即高位汲水

天皇巨星周杰倫母親控股的巨星傳奇集團有限公司(6683.HK)上周五公布,將配售3,752.45萬股新股,佔擴大已發行股份的4.18%,每股作價9.13元,較上周五收市11.4元,折讓近20%。 集資共3.4億元,約1.24億元用於擴展零售渠道網絡、約4,020萬元用於開發IP實體店,約6,000萬元作IP投流費、2,200萬元用於投資文娛體育設施,4,560萬元用於IP展覽,餘下作一般營運資金。 是次配股有一定步署,本月初周杰倫在抖音開設「周同學」的官方帳號,巨星傳奇股價即日暴升近倍,升破10元報至12.44元,市值破百億元。當股價在高位時乘勢配股,雖大幅折讓近兩成,但配售前股價實際較月初股價已升逾倍。 周一巨星傳奇開市跌3.4%至11元,隨後止跌回穩上升。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:品牌影響力提升 推動老鋪黃金利潤猛增

珠寶零售商老鋪黃金股份有限公司(6181.HK)周日發公告表示,隨著品牌認知度持續提升,上半年收入與利潤均增長逾兩倍。 公告顯示,公司預計當期收入達120億元至125億元,同比增幅達241%至255%;純利22.3億元至22.8億元,同比增長279%至288%。 公司將強勁增長歸因於品牌影響力提升,包括專注於工藝與珠寶設計的產品策略,相較注重黃金原料價值的傳統金店形成差異化優勢。公司補充說明,近期門店與渠道拓展雖非上半年增長主因,但預計將在下半年產生增量貢獻。 周一早盤老鋪黃金股價上漲後即回調,早盤跌3.6%報737港元,年內累計漲幅已逾兩倍。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Pony AI and WeRide do robotaxis

商業化快好世界 小馬智行暫領跑

上周,上海宣布大幅擴大自動駕駛出租車項目之際,小馬智行及文遠知行雙雙取得重要新進展 重點: 小馬智行、文遠知行、百度等獲得上海自動駕駛出租車項目大規模擴容的運營牌照 自去年11月赴美上市以來,小馬智行股價累計上漲16%,而早一個月登陸納斯達克的文遠知行,市值則縮水約三分之一 陽歌 在中國自動駕駛出租車主導權爭奪戰中,小馬智行股份有限公司(PONY.US)相較競爭對手廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US),贏得更多投資者青睞。點燃投資者熱情的關鍵因素似乎是,兩家獨立運營商在耗盡資金前,競相探索盈利路徑之際,小馬智行更快速地推進核心業務商業化。 優步(UBER.US)及其前任CEO特拉維斯·卡蘭尼克(Travis Kalanick) ,同樣押注該賽道。最新報道顯示,優步或雙向投資兩家企業,卡蘭尼克則押注小馬智行,具體細節後文將展開分析。 近期舉行的2025世界人工智能大會上,兩家企業各自發布公告(小馬智行公告;文遠知行公告),宣布挺進上海,成為上周六的頭條新聞。包括小馬智行、文遠知行及百度Apollo Go在內的八家機構,獲准在浦東新區金橋、花木核心區域開展自動駕駛出租車服務。 此次擴容意義重大。此前,上海僅允許在相對偏遠的嘉定區,測試及運營自動駕駛出租車。向花木核心區域的延伸,將使服務半徑覆蓋距陸家嘴金融城3公里範圍,該區域坐落著多棟全球最高摩天大樓。金橋核心區域則聚集大量外資企業與白領人群,此類客群更可能使用自動駕駛出租車服務。 上海業務擴張後,小馬智行、文遠知行與百度Apollo Go在北上廣深四大城市的佈局更趨完善。官宣此舉的前一日,小馬智行剛剛宣布在廣深啓動全時段運營,將每日服務時長從15小時延長至全天候,其快速成熟的夜間自動駕駛技術成為關鍵。 除技術研發外,三家企業也深諳持續釋放業務進展的披露策略,以期在漫長的商業化道路上維繫投資者信心。文遠知行今年已發布27則公告(約每周一則),小馬智行則為17則(約每12天一則)。公告事無巨細,皆成宣傳素材。 儘管當前主要業務仍集中在中國,兩家企業均已在中東、歐美等全球市場展開初步佈局。 儘管業務模式相似,去年10月登陸美股的文遠知行與隔月上市的小馬智行,股價走勢截然分化。小馬智行股價雖未出現飆升,但仍較發行價上漲約16%,而文遠知行自上市以來市值縮水約三分之一,兩者表現形成強烈反差。 小馬智行的漲勢使其市值升至約54億美元,文遠知行則跌至29億美元(約為前者一半)。小馬智行的市銷率(P/S)達72倍,優於文遠知行的58倍。但需指出,由於兩家企業當前營收規模仍有限,兩項估值指標均存在明顯溢價。 商業化進程提速 兩者分化的核心或在於,小馬智行核心業務商業化進程更快。今年一季度,該公司營收達1,400萬美元,較上年同期的1,250萬美元增長12%;文遠知行同期營收7,240萬元(約1,010萬美元),同比增速僅1.6%(上年同期為7,120萬元),遠遜前者。 儘管兩家公司營收絕對值均不高,且非自動駕駛出租車業務仍佔主體,但自動駕駛出租車業務增速迅猛,有望在不久後躍升為最主要收入來源。 小馬智行財報顯示,一季度自動駕駛出租車服務收入,從上年同期的57.6萬美元增至173萬美元,增長兩倍,其中乘車收入激增8倍。反觀文遠知行,自動駕駛出租車業務收入1,610萬元(約225萬美元),雖高於小馬智行,但同比僅實現翻一番。基數效應下,文遠知行需展現更強勁增速,方能贏得投資者信心。 自動駕駛出租車隊上,兩家企業運營規模相近:小馬智行預計年末車輛將達1,000輛,而文遠知行今年3月底已運營1,200輛。 投資者多押注小馬智行之際,網約車巨頭優步卻採取雙向策略(目前稍傾向文遠知行)。小馬智行與文遠知行均宣布將接入優步海外平台,但現階段合作多具象徵意義。值得注意的是,優步還與多家頭部自動駕駛出租車企業達成類似合作,體現其對未來主流應用的戰略卡位。 今年5月,優步宣布向文遠知行投資1億美元,按其當前市值計持股3.4%。據《紐約時報》上月報道,優步正協助聯合創始人卡蘭尼克洽購小馬智行美國子公司,談判處於初級階段。此舉耐人尋味,儘管小馬智行逾九成業務在中國,卻仍以加州弗里蒙特為其法定總部。 優步雙向押注恰恰說明,現階段斷言哪家企業更可能成功為時尚早。這家美國網約車巨頭真正的興趣點或在於,通過投資中企獲取中國市場份額。在全球市場,小馬智行與文遠知行尚無顯著優勢,未來還需直面特斯拉(TSLA.US)、谷歌旗下Waymo等資金雄厚的競爭對手。 現階段,兩家企業均處虧損狀態,儘管尚在可控區間。小馬智行一季度淨虧損3,740萬美元,但賬上現金及高流動性投資達7.39億美元,按當前虧損率可支撐二十年運營;文遠知行季度虧損3.85億元,截至3月底持有43.3億元現金儲備,可覆蓋逾十一年虧損額。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏