連蝕六年TVB 預告或能虧轉盈

連續六年虧損的電視廣播在去年《新聞女王》熱播後看見扭虧希望，公司預計下半年有望錄得久違的純利

重點：

• TVB預計今年下半年錄得股東應佔溢利正數
• 首季TVB串流服務My TV Super平台數碼廣告收入較去年同期增長30%

李世達

去年港劇《新聞女王》在內地熱播，似乎為電視廣播有限公司(0511.HK)(簡稱TVB)帶來了好兆頭。公告透露2024年全年可實現顯著正數EBITDA(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)，同時預期下半年股東應佔溢利可望錄得正數。上一次TVB半年度獲得盈利是2019年上半年，全年盈利則要追溯到2017年。公告發布後，TVB股價一度升逾11%。

曾經靠著無數經典劇集擄獲全球華人關注的TVB，是香港最大的電視內容創作及廣播機構。上世紀80、90年代，TVB產出眾多膾炙人口的家族劇、武俠劇，建立起制度化、流程化的電視工業體系，更藉「無線藝員訓練班」、「香港小姐選美」等，培育出劉德華、周星馳、梁朝偉、張曼玉等天王天后，為亞洲娛樂圈點亮熠熠星光。

昔日風光俱往矣

然而隨著中國內地影視市場崛起，香港娛樂圈人才外流，連帶也導致影視製作水平下降，對中國內地觀眾而言，港劇能見度也愈來愈低，香港能叫得出名字的明星愈來愈少。過去廣東地區民眾經常收看翡翠台與明珠台的習慣，如今內地年輕一代已很少人收看。

儘管TVB長期在香港維持壟斷地位，但與資源更多、人才更充沛的內地市場相比，也不免從主角變成配角。

社交平台與串流媒體的出現，改變了廣告市場的生態。以廣告收入為主的TVB，在2014年創下年度營收57億港元(52.7億元)的高峰後一路下滑，自2018年起連續六年虧損，加上2023年股東應佔虧損7.6億港元，六年來累計虧損高達29.9億港元。

開發電商業務與降本增效，是TVB應對虧損的策略，顯然都難收效。2018年TVB裁撤TVB週刊等部門共150人，2019年再度裁員350人。去年3月，集團主席許濤調任為行政主席後又宣布裁員5%；至去年底，旗下J2台與財經體育資訊台整併為「TVB Plus」，以及將線上平台「士多」和「鄰住買」合併，合計裁員約300人。

跨足電商直播帶貨

另一方面，TVB自2017年起就涉足電商業務，組建線上社交平台「大台網」

(big big channel)，翌年開啟網購業務，藉推薦廣告客戶在TVB黃金時段提供贊助品而賺取佣金。至2021年，TVB收購了擁有「士多」及「鄰住買」平台的士多集團，電子商貿業務佔營收的比重開始提升。

2022年4月，TVB開始在抖音上運營TVB識貨(港式嚴選)和TVB識貨(美味甄選)兩個帳號；2023年3月又加入淘寶直播，找來旗下眾多藝人輪流直播帶貨，首兩場直播觀看人次破千萬，GMV(商品交易總額)逼近一億元。

然而，內地觀眾對這些TVB老明星的支持，主要來自過去收看港劇的情懷，缺乏新作品與新話題的老演員，熱度難以長期維持。根據去年年報，電子商貿業務收入按年大跌44%至4.9億港元。電子商貿業務佔營收比重約15%。

從去年度收入比重看，香港電視業務、內地業務與OTT串流服務(網絡電視服務)收入合計佔總營收72%。

TVB以創作內容起家，最終仍要回歸內容創作。儘管這幾年開發不少新業務，製作優質內容與流量變現，仍是電視台盈利的根本。

去年第四季，《新聞女王》開播引起內地與香港觀眾的熱烈反應，不僅在香港以收視平均26.9點登頂全年收視總冠軍，在內地「豆瓣」平台上的評分也有8.2的高分；在優酷平台上，《新聞女王》開播前預約量破百萬，創下優酷平台港劇史上最高紀錄。

《新聞女王》是TVB與優酷平台合作的合拍劇。有了這次成功經驗，TVB今年第一季度與優酷簽署了新的和擴展的聯合製作協定。這將使公司從今年開始到2026年期間共同製作更多數量的劇集。包括《新聞女王2》已確定在明年初開拍。

女王效應曇花一現？

有了《新聞女王》帶來的龐大流量與廣告市場的復蘇，TVB也看見了扭虧為盈的希望。

今年第一季，TVB旗下頻道收視率合計達到79%市場份額，較去年第四季的80%輕微下跌，但來自廣告客戶的整體收入較去年同期實現了雙位數的百分比增長，並吸引藍籌企業廣告客戶回歸。

另外，OTT串流業務持續穩定增長，按季比較，第一季尊貴My TV Gold的訂戶保持穩定，並按年增長11%，而所有服務層級的平均月度活躍用戶人數(MAU)則維持約200萬。至於來自My TV Super平台數碼廣告的收入按年增長超過30%。公司預計數碼廣告收入於全年將實現更強勁的增長。

TVB預計，全年將實現顯著正數EBITDA，並且在截至2024年12月31日止六個月期間，將會實現久違的正數股東應佔溢利。

在市銷率方面，TVB僅0.4倍，遠低於閱文集團(0772.HK)的3.5倍。《新聞女王》的成功與業務表現的復蘇，或能讓投資人的目光重新回到TVB的身上，但要重建投資人的信心，TVB仍需要證明能夠持續推出優秀作品、持續創造話題。

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