0511.HK
Winning over all rivals but losing to the times, TVB bids farewell to the past glory

電視廣播公布第四季度營運數據,業務有輕微改善

重點:

  • 廣告收入同比上升10%
  • 平均每月活躍用戶人數190萬

 

劉智恒

曾經是華人社會賺錢最多的電視台,培育眾多的天皇巨星,選拔出無數的傾城美女,近年這個老婦人顯得年華老去,黯然失色,公司業績連虧6年,今天還可以炫耀的或許只餘下這句話:「我們預期2024年實現EBITDA正數,財年的下半年會實現股東應佔溢利。」

電視廣播有限公司(0511.HK)(下稱TVB)公布去年第四季度數據披露,翡翠台的平均收視為17.1點,同比下跌0.1點,其他頻道為2.1點,同比更跌1點。至於OTT串流業務,平均每月活躍用戶人數為190萬,同比亦下跌了10萬。

值得慶幸是季度廣告收入同比上升10%,全年的業績會有所改善。然而細心分析,所謂EBITDA正數,即是扣除了息稅折舊及攤銷前的盈利,至於公司強調下半年有盈利,實際還有一個條件,就是不考慮特殊一次性項目。

TVB拿著幾個稍微改善的數據沾沾自喜,卻沒察覺投資市場對此不值一哂,數據公布後的股價不為所動,而公司過去一年股價實由高位跌了足足25%。

時代變遷

TVB創立於1967年的香港,那年代的港人消費力有限,社會上的娛樂又匱乏,收看免費電視立即成為人們主要的娛樂,甚至是生活一部份。TVB生得逢時,公司的市場觸覺又敏銳,一躍成為香港收視最佳的電視台;適藉八九十年代香港經濟飛躍式發展,中國內地在改革開放初期,又對香港電視及文化趨之若鶩,TVB業務蒸蒸日上,廣告收入節節上升。

隨著科技發展、社會富裕,人們消閒玩意層出不窮,電子遊戲面世、電腦普及、再而互聯網興起,智能手機出現,各式各樣的娛樂、社交及串流平台乘時而起,人們選擇多了,新世代不甘心再呆坐在家裡看電視,TVB的霸權盛世當然逐漸隕落。

墨守城規

柯達照相、諾基亞、愛立信這些一代巨企,今天還有多少人記起。能成為基業長青的企業鳳毛麟角,不但有穿越周期的能力,更能與時並進,不斷調整應對策略,才有機會屹立不倒,快將六十歲的TVB似乎做不到。

多年來,TVB主打的電視劇有一套成功方程式,只要集齊元素,收視就不成問題。歷年的成功,讓TVB不夠膽或不用去作新嘗試,因為創新代表要冒險,代表有機會失敗,於是這個成功方程式用完再用。可是新一代開始對這套固有而老套的劇集不再賣賬,隨著老一輩的離世,觀眾就買少見少。

大國崛起

中國內地80到90年代社會剛起步,受昔日意識形態影響,以及社會經濟能力有限,電視節目水準自然較低,確實要以TVB馬首是瞻,讓TVB如魚得水,唯我獨尊。可是內地日漸富裕,人們視野及知識也不斷拓寬,特別內地電視台更明白國人的需要,能創作以內地文化社會相關的節目及劇集,TVB的光環就再不顯得那麼亮麗。

最重要是內地人口眾多,能容納多元化創作,加上市場龐大,足可支撐巨額的製作開支,服裝布景可以不惜工本,演員數量排山倒海,根本不是一家主打700萬人市場的TVB可比擬。

負隅頑抗

直至近幾年業績虧損,TVB才痛定思痛作出改革,經營網購是第一步,先後有士多、鄰住買及Big Big Shop等。可經過一番努力,不但絲毫未能動搖最大對手HKTVmall的業務,更遑論要挑戰內地平台。到2023年,TVB將士多和鄰住買合併,並大幅削減員工100名。

此外,眼見內地直播帶貨大熱,光一位微婭逃稅可達6億元,就知市場如何龐大。TVB想到自家藝人如雲,只要有一位做到微婭十分之一也不得了,2023年開始加入淘寶,通過藝人進行直播帶貨。不過,除了首一兩次直播有點聲勢外,公司鮮有透露相關銷售情況,業務似沒多大起色,畢竟TVB的藝人再非昔日內地人眼中的天皇巨星。

TVB又透過與優酷平台合作拍劇,2023年第四季的《新聞女王》叫好又叫座,頓時讓沉寂多年的老婦人一吐烏氣。然而,一套半套劇集的成功,未能保證往後可持續,事實去年就沒有一套劇集可媲美《新聞女王》,能再贏來萬千掌聲。因此投資者也想到,《新聞女王》或許只是曇花一現,未能接連做出成績,不確定性令市場卻步。

可以說TVB或電視的時代已過去,即使公司現時業務略有起色,也難奢望可以有飛躍的拓展,畢竟互聯網時代講求的是速度及變化,是贏家通吃的市場,你可以不斷在過程中試錯,卻不容你起步遲緩及躡手躡腳,TVB要「逆轉勝」又談何容易。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏