這家智慧學習設備生產商第三次向港交所申請上市,其傳統經營模式難以為收入帶來突破

重點:

  • 讀書郎希望藉著上市籌資拓展經銷商網路,收購業務相關的上下遊行業公司
  • 公司收入高度依賴線下經銷,在電商高度發達的今天,被大量後起之秀挑戰

莫莉

“今天用了讀書郎,將來必成狀元郎”,在21世紀之初,讀書郎教育控股有限公司憑藉琅琅上口的廣告詞,在學習機市場拿下一席之地。20多年過去,讀書郎仍然堅守教育硬件這個老本行,只是核心產品從過去簡單的點讀發音學習機,升級成了智能化的學生個人平板。

在中國教育“雙減”新政衝擊下,K-12教育培訓公司紛紛向智慧教育硬件轉型。作為行業元老的讀書郎希望憑藉資本市場的力量,進一步拓展經銷商網路,收購業務相關的上下游行業公司。上週三(5月18日),讀書郎再一次遞交招股書,是繼2021年4月和11月先後兩次向港交所遞交申請材料、但未通過聆訊而失效後的第三次嘗試。

然而,在此期間,“雙減”的文件重磅落地,K-12課外培訓賽道“全軍覆沒”,教育行業生態已發生巨變。

讀書郎成立於1999年,從事設計、製造及行銷各種智慧學習設備,包括學生個人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產品和智慧配件。據招股書引述的研究報告,按總零售市值計,該公司去年在中國智慧學習設備服務供應商中排名第二;按總設備出貨量計,在中國的智慧學習設備服務供應商中排名第五。

2021年,讀書郎的收入為8.13億元,比2020年增長10.8%,其中學生個人平板營收佔比達86.7%。學生個人平板專為6至18歲的小學及中學生設計,配備有自帶的數碼化教輔資源以及若干特色學習資源。2019年至2021年,讀書郎學生個人平板的總出貨量分別為45.7萬台、48.5萬台和45.9萬台,零售價介乎2,000元至5,000元。

從財務資料來看,讀書郎的利潤表現欠理想。近三年的整體毛利率為26%、 27.5%及20.8%,錄得淨利潤6,943萬元、9,201萬元和8,215萬元。招股書解釋,去年毛利率和利潤大幅下降是因為“原材料成本及行銷開支上升”。去年上半年,全球積體電路和時序控制器等元件出現短缺,其中晶片、顯示幕面板市場均受到較大影響,令讀書郎成本大增。

增銷售點無助收入

電視廣告加線下經銷的模式,曾經讓讀書郎取得成功,但到了電商高度發達的今天,其傳統經銷方式似乎有些“過時”,營收依然高度依賴線下。2019年至2021年,源自線下經銷商的收入分別佔公司收入91.7%、85%和85.5%。

讀書郎合共與132名線下經銷商簽約,這些經銷商合計控制4,523個銷售點,遍佈344個城市,但七成為三線及以下城市等“下沉市場”,公司認為這些城市存在巨大市場機會和未被滿足的學習需求。2019年至2021年,讀書郎經銷商控制的銷售點分別淨增加40個、480個和916個,但從銷售量和營收增長的情況來看,反映這些新增銷售點未有帶來重大貢獻。

為助力硬件銷量增長,讀書郎從2017年開始推出內容端產品,組建教育研究院,提供免費的雙師直播課等教輔資源。但“雙減”政策出台後,公司去年8月終止提供直播課程,改為錄播視頻,更叫停籌備中的精選付費課程業務。這方面削減了讀書郎硬件的吸引力,另一方面也難以從存量用戶開發新的利潤增長點。

除了銷售學生個人平板,讀書郎還有為學校設計的智慧課堂解決方案,這是搭載智慧課堂管理功能的智慧教育設備,為教師及學生提供相互聯繫及互動的學習環境。但這部分業務貢獻有限,過去三年,智慧課堂解決方案收入分別為820萬元、2,230萬元和2360萬元,佔公司收入僅1.2%、3.1%和2.9%。

此外,近年出現的新教育硬件單品——學生智慧手錶,讀書郎亦有涉足。招股書披露,因主要客戶訂單減少,公司以智慧手錶為主的可穿戴設備收入佔比由2019年的16.7%,下降至2020年的4.3%,2021年回升至6.6%。

後來者搶奪市佔率

在學科類教培行業監管趨嚴的背景下,K-12教育企業紛紛轉型,智慧教育硬件成為主流選擇,在教培學習產品有所投入的互聯網公司也來分一杯羹,該賽道變得十分擁擠。

2021年以來,百度(BIDU.US; 9888.HK)先後推出小度智慧學習平板產品、小度智慧詞典筆,以及針對兒童閱讀的AI指讀機;科大訊飛(002230.SZ)也推出具備作業試卷批改功能的AI學習機;掌門教育(ZME.US)則推出內置10門學科的同步教輔資源的智慧學習機。由此可見,讀書郎正面臨嚴峻的競爭局面。

去年4月首次向港交所遞表前,讀書郎引入了外部投資方,由雄牛資本出資1,500萬美元(1億元)獲得約4.16%股份。以此交易對價和持股比例計算,讀書郎在IPO前的市值約24億元。以近期推出教育硬件產品並成功銷售的科大訊飛有道公司(DAO.US)作類比,兩者的市銷率分別為4.3倍及1.1倍,取其平均值2.7倍計算,讀書郎的市值約為22億元,比一年前稍低。

作為23歲的教育硬件行業老將,讀書郎能否藉上市籌集資本,在教育公司和互聯網廠商的競爭下保持江湖地位,投資者仍需時觀察。

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新聞

簡訊:獲本地300倍超購 泰德醫藥首掛半日升3.76%

多肽CRDMO企業泰德醫藥(浙江)股份有限公司(3880.HK)周一在港交所掛牌上市,盤初一度漲近4%,至中午收市報31.75港元,升3.76%。 據招股結果,香港公開發售接獲300.15倍超購,按回補機制,公開發售股份已增至840萬股,佔發售總數50%。國際發售錄得2.43倍認購。最終發售價30.6元為上限定價,集資淨額4.29億港元(5,500萬美元)。 泰德醫藥是次全球發售1,680萬股,基石投資者包括石藥集團及騰訊 前高管吳宵光創立的微光創投分別認購500萬美元股份。公司去年收入4.42億元,年增31%;淨利潤年增20.9%至5,917.3萬元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水第一股 if首掛午收升44%

椰子水品牌if母企IFBH Ltd.(6603.HK)周一在港首日掛牌,開市股價即升58%報43.9元,之後股價略回軟,中午收市報40元,升44%。 公司發售4,166.7萬股,每股定價27.8元,錄得超額認購2,681倍,國際配售則接近足額,集資淨額近10.73億元。 集資所得的30%用於加強倉配能力,22%用於品牌建設,13%用於鞏固中國內地市場地位及拓展澳洲、美洲及東南亞業務,20%在亞洲、北美或澳洲進行收購,10%用作一般營運資金,餘下5%用於提升產品開發能力。 if是內地椰子水的一哥,銷量自2020年開始,連續五年位居榜首,市場佔有率達34%。if自2016年開始,在香港市場已連續九年銷量第一,市佔率達到60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Shein以保密方式提交香港上市申請

據路透社援引多位知情人士報道,快時尚品牌Shein在衝刺英美兩地上市未果後,計劃本周以保密方式,向港交所遞交上市文件。 根據報道,消息人士稱公司或已於上周提交上市文件,另一名消息人士則表示預計最遲周一完成提交。報道補充,此次採取保密申報方式,打破通常公開披露的常規操作。 依據保密程序規定,在通過港交所上市聆訊前,Shein無需公開披露任何財務信息,只需在通過上市聆訊後兩至三周內掛牌交易。 2023年融資輪中,Shein錄得估值660億美元,較上年縮水三分之一。公司近期面臨中外競爭對手的雙重擠壓,同時因美國取消「小額豁免」條款而承壓,該條款曾允許其商品從中國直發美國時免繳進口關稅。 Shein創立於中國,至今大量服裝仍是在中國採購,但已將總部遷往新加坡。儘管如此,公司與中國的緊密聯繫下,被要求在境外上市前,必須獲得中國證監會批准。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏