2390.HK ZH.US
Zhihu does Q&A

這家有時被稱作「中國版Quora」的公司,正依靠一款新的人工智能工具,以改進專家針對用戶提問的答案,從而實現增長

重點:

  • 知乎在第四季度首次實現盈利,但由於營銷和教育服務均出現大幅下滑,它的收入下降了25%
  • 這家知識分享平台新推出的知乎直答可能取得成功,該平台使用人工智能來增強其核心的問答服務

  

譚英

自2010年成立以來,經過多年的探索,知識分享平台知乎(2390.HK,ZH.US)終於在去年第四季度找到應對盈利挑戰的答案,讓等待突破十多年的投資者感到高興。

實現盈利之際,知乎對用戶更加挑剔,放棄利潤較低的用戶,轉而專注消費能力更強的用戶。公司還認為,人工智能的巨大潛力,會將其知識分享內容提升到新的水平,稱其正利用這項技術,補充傳統由專家對用戶問題提供的答案。

其里程碑式的財報顯示,知乎本季度盈利8,640萬美元,扭轉去年同期淨虧損1.03億美元的局面,儘管期內收入同比大幅下降25%至8.59億元。公司扭虧為盈的部分原因,是毛利率提高了3.8個百分點達到62.9%。

收入暴跌的同時,知乎的月平均用戶數同比下降18%,從上年同期的9,900萬下降到8,140萬,反映中國企業近來呈現出的一個主題,即注重用戶質量而非數量。知乎全年仍處於虧損狀態,年度虧損1.69億元,不過相比上年同期的8.4億元虧損有很大的改善。

公司創始人兼董事長周源在財報電話會議上表示:「2024年第四季度是知乎的重要里程碑,是對我們戰略聚焦和卓越執行力的最佳證明。」

2022年2月上任的首席財務官王晗,可能是知乎實現盈利的重要推動者。除其他因素外,公司第四季度設法讓收入成本同比下降31.5%,超過了25%的收入降幅。但他也暗示盈利可能是暫時,他在電話會議上表示,知乎今年可能會「選擇暫時保持整體略微虧損,以繼續追求和抓住知乎與人工智能更深層次融合帶來的潛在機會。」

知乎將其業務分為三大領域:付費會員、面向傳統廣告商的核心營銷服務,以及較晚推出的職業培訓教育服務。第四季度,營銷服務遭受眾創,收入大幅下降,從上年同期的4.65億元下降約三分之一至3.16億元。這個下降推動付費用戶成為公司最大收入來源,儘管其付費用戶數量同比下降8%至4.2億。職業培訓表現最差,下降約一半至8,400萬元。

知乎解釋,營銷服務收入下降是因為“有意”選擇放棄一些「邊緣」用戶,並「放棄低質量收入來源。」

知乎經常被拿來與美國問答網站Quora進行比較,它試圖利用生成式人工智能,將知識分享這核心功能提升到新的水平,旨在通過為專業人士提供頂級的、可驗證的數據,來改造其用戶生成內容平台。公司表示,這樣的定位使其有別於同行,並且有助於吸引那些一向在尋求最新的、有針對性的方式觸達受眾的廣告商。

變現困難

董事長周源解釋,知乎知識淵博的用戶群體和深度內容,一直以來都難以在傳統的互聯網模式下變現,因為這種模式更注重高流量和用戶長時間的參與,這在以娛樂為主的平台上更為常見。

他說:「然而,在人工智能時代,這種情況已被徹底扭轉。如今,人工智能大語言模型,更看重由頂級專家生成的高質量答案。」 他還堅稱,廣告商越來越關注內容的質量,以及這些內容能否在人工智能生成引擎的優化中被展示出來。

知乎從去年6月開始在其業務中應用生成式人工智能,當時它推出了首個基於人工智能的搜索平台知乎直答,該平台目前已經吸引了1,000萬的月活用戶(MAU)。知乎直答擁有基於專家群體的回答,以及其他數據源生成的自有內容,用戶既可以獲得專家的意見,也可以從有數據支撐的來源獲取答案。

截至第四季度末,知乎累計擁有7,170萬內容創作者或通過回答問題提供內容的用戶,並且擁有8.746億條內容。

董事長周源表示,知乎第四季度專注於人工智能的內容創作者數量同比增長50%,其中包括 「眾多頭部企業家和行業先鋒,他們進行多維度、專業、深入的討論」。他補充說,創作者的數量同比增長了22%,知乎優先考慮吸納高科技內容創作者,包括很多播客創作者。

2月11日,知乎宣佈知乎直答接入DeepSeek的R1模型後,股價上漲了13%。此後,知乎的股價一直保持高位,不過它仍遠低於2021年3月在納斯達克首次公開募股,以及一年後在香港二次上市後的歷史高點。按目前的水平來看,該股較納斯達克IPO價格下跌了一半以上,儘管該股自今年初以來已上漲了約15%。

周源在財報電話會議上對知乎直答贊譽有加,希望向投資者和分析機構展示該技術真正改變公司的潛力。

他說:「我們實行了全新的方式讓人工智能接入我們的社區。」他續稱:「我們將繼續深化這種整合,以擴大我們專家網絡的影響力。其次,人工智能會增強我們社區的很多工作流程,提升高質量內容創作分發的效率,我們相信這對我們來說是一個新的開始。」

首席財務官王晗承認,儘管很多人都在使用人工智能,但由於「幻覺問題」,該技術仍存在一些可信度問題,因此現實世界中的專家依然很重要。他補充說,知乎與中國其他娛樂風格的平台不同,是唯一一個專注於專家和專業人士的平台。

雅虎財經調查的七家分析機構都和周源、王晗一樣,對知乎充滿熱情,其中六家將知乎評為「買入」或「強力買入」,儘管它們預計該公司今年將重回虧損狀態。

按照大多數標準來看,該股似乎被低估,它的市銷率為0.79倍,遠低於短視頻和直播網站快手(1024.HK)的1.86倍和搜索領頭羊百度(BIDU.US; 9998.HK)的1.75倍,後者也是以廣告為主要收入來源。但這些競爭對手都是盈利的,知乎可能還需要證明它能夠持續盈利,投資者才會給予它更高的估值。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏