CAN.US
Canaan revenue falls in first quarter

儘管比特幣價格大幅上漲,但這家加密貨幣礦機製造商卻報告一季度收入下降

重點:

  • 雖然比特幣等加密貨幣價格暴漲,但嘉楠科技一季度營收同比下降36%
  • 由於新挖出的比特幣數量急劇減少,嚴重削弱了加密貨幣挖礦的收益,市場對該公司礦機的需求因此下降

梁武仁

在加密世界,一個人的幸運有時似乎就是另一個人的不幸。

比特幣和其他數字貨幣可能會重回牛市,過去六個月比特幣的價格大致翻了一番。但對製造用於開採此類虛擬貨幣的強力計算機的公司來說,並不意味著漫長的行業寒冬已經結束。事實上,正是推動最新一輪加密貨幣上漲的一個主要原因,導致加密貨幣挖礦設備製造商的日子變得更加困難。

這種分裂在加密礦機製造商嘉楠科技(CAN.US)上周五公布的最新季度業績中展露無遺。公司1月至3月間的收入較去年同期下降36%,至3,500萬美元。縱然已超出了公司此前的預測,但報告發佈後公司股價仍然下跌。

嘉楠科技收入下滑可能會讓一些人摸不著頭腦,因為在這三個月里比特幣價格飆升,並在3月創下歷史新高。按理說,像嘉楠科技這樣的公司,以及加密貨幣行業的其他公司應會蓬勃發展,因為它們的財富與作為加密貨幣代表的比特幣需求密切相關。

但嘉楠科技卻不是這樣的。比特幣上漲背後的一個主要因素是4月發生的比特幣“減半”事件。在這之後,根據其算法產生的新比特幣數量減少了一半,這意味礦工付出同樣的努力後只能獲得一半的比特幣。因此,雖然比特幣價格大幅上漲可能為長期持有者帶來了巨大的利潤,但人們突然就沒有動力挖礦了。

一季度,佔嘉楠科技總收入大部分的挖礦設備銷售額環比和同比均有所下降,因為礦工積極性受挫,減少了採購。

再過四年,類似的週期可能會再次上演,比特幣減半通常每四年發生一次,從而再次給礦工和嘉楠科技等主要供應商帶來壓力。雪上加霜的是,為了提升算力,礦機的成本不斷增加,這讓礦工更不願意花大價錢來參與挖礦。

嘉楠科技解釋第一季度收入下降的原因:「與2023年第四季度和2023年第一季度相比,(收入)下降主要是由於減半前需求疲軟,導致售出的總算力和平均銷售價格下降,儘管比特幣價格逐步回升。」

讓礦工日子不好過的另一個因素是人工智能(AI)公司對電力的爭奪加劇,這些公司的財務狀況更好,不介意支付更多電費,而電費是這兩個行業最大的成本之一。這些挑戰只會讓市場對嘉楠科技及其同行的礦機需求更疲弱。

會計規則改變帶來提振

雖然對礦機的需求下降了,但嘉楠科技自己的挖礦業務(僅佔其業務的一小部分)在本季度獲得巨大提振,原因是對數字資產估值變化的會計處理規則發生改變。從今年年初開始,公司選擇採用美國財務會計准則委員會(FASB)關於披露加密貨幣持有量的新要求,儘管這些要求要到12月才會強制實施。

根據新規定,公司可以將加密貨幣資產的公允價值變動記為未實現損益,並將其計入淨收入。截至3月底,嘉楠科技持有約1,272個比特幣,其中214個來自客戶的存款,公司與這些資產相關的估值收益為3,360萬美元,與收入和經營利潤分開。

對於該公司來說,這不是一筆小數目,與總收入大致相當了,足以抵消其運營虧損。因此,嘉楠科技的淨虧損在最近這個季度大幅收窄。結果,至少就目前而言,提前採用FASB的新規,能為吸引力正在下跌的加密貨幣挖礦企業,供了一個很好的補償。但會計規則的變化實際上只是一次性的修復,如果最近的比特幣漲勢失去動力,損失可能也就隨之而來了。

回到嘉楠科技銷售加密貨幣挖礦機的主要業務,我們需要考慮另一個變量,即高利率。很多礦工用借來的資金購買新設備,而現在利率處於十多年來的高位,借款成本相當高。這可能也抑制了當前的購買活動,因為寄希望於利率下調的礦工推遲購買設備。隨著通脹降溫,很多人預計明年會降息。

這可能利好中期前景,但無助於改善嘉楠科技的短期前景。公司稱預計4月到6月的當前季度,收入將達到7,000萬美元左右,略低於去年同期,不過這個數字是它一季度銷售額的一倍。

嘉楠科技的股價自2019年上市以來已下跌超過80%。今年該股跌幅超過一半,這與加密貨幣價格大幅上漲形成了鮮明對比。當前其市銷率(P/S)僅為1.2倍,與規模不及它的競爭對手億邦國際(EBON.US)接近12倍的市銷率相比,顯得非常低迷。

為了提振股價,嘉楠科技的首席執行官和首席財務官承諾將動用自己的個人資金購買至少200萬美元的公司股票,儘管和公司3.66億美元的最新市值相比,只是九牛一毛。公司還試圖通過拓展AI芯片製造業務,來減少對加密行業的依賴。

但目前,嘉楠科技的命運依然與挖礦群體的情緒緊密相連,而這個群體至少目前更關注的是比特幣減半一事,而不是簡單的比特幣價格波動。在當前嘉楠科技財務狀況平淡無奇,加密貨幣交易者卻興高采烈的差異中,這一點得到了生動的體現。

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新聞

Lens make infrastructure

簡訊:藍思科技申港上市獲中證監備案

手機玻璃供應商藍思科技股份有限公司(300433.SZ)的香港上市已獲內地放行,中證監周二在官網公告備案通知,稱藍思科技擬發行不超過4.31億股。 藍思科技三月首次披露赴港上市意向,幾周後向港交所提交上市申請。公司去年營收同比增長28%至7,000萬元,淨利潤增長20%至362萬元。 湖南女商人周群飛於1993年創立藍思科技,為包括蘋果iPhone在內的許多智能移動終端提供玻璃蓋板。消息指,蘋果計劃在未來的可折疊設備上,使用藍思科技提供的超薄玻(UTG),預計藍思科技將獲得約70%的訂單。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yuyuan Jewelry Fashion attracts funds

豫園股份業績續下滑 復星頻引投資挽狂瀾

中國銀行旗下中銀金融同意向復星的珠寶時尚集團注資4億元,成為該公司最新一批投資者 重點: 中銀金融資產投資有限公司將以4億元,購入復星國際旗下上海豫園珠寶時尚集團有限公司3.6%的股權 即使盈利下滑,這家珠寶商繼去年末兩輪大規模融資後,再獲新的投資   梁武仁 為失去光澤的業務吸引新資本絕非易事,然而,復星國際(0656.HK)旗下珠寶子公司正通過集結投資者,支撐當前略顯黯淡的業務,成功實現這一目標。 復星國際上周五披露,中銀金融資產投資有限公司以4億元人民幣(約5,570萬美元)收購上海豫園珠寶時尚集團有限公司的新發股份,持股比例達3.6%。該珠寶商擁有老廟黃金品牌門店,隸屬於復星系分拆上市的上海豫園旅遊商城(集團)股份有限公司(600655.SH),其業務包括上海歷史名勝豫園內的商業運營。 此輪售股承接去年末完成的兩輪融資,去年11月,約36名個人投資者,通過認購豫園股份旗下一家全資子公司的股份,共同向該珠寶商注資7.7億元,獲得合計約8%的間接股權。隨後12月,交通銀行旗下另一家銀行系投資機構——交銀金融資產投資有限公司斥資6億元,獲得該珠寶商5.6%的股權。 總體而言,自去年11月以來,豫園股份已通過近40名投資者為其珠寶業務募資近18億元。該金額相當可觀,相當於豫園股份去年末現金持有量的30%以上。 更令人矚目的是,當前中國消費情緒整體疲軟,尤其對珠寶首飾等非必需輕奢品需求不振,豫園股份自身前景亦不甚明朗。 根據4月末發布的最新財報,公司一季度營收同比驟降近五成至87.8億元,同期淨利潤大跌71%至5,180萬元。2024年全年,豫園股份淨利潤重挫94%,復星將其歸咎於「國內消費市場整體低迷」。 過去一年,黃金等貴金屬價格急漲,也沒有對未上市的珠寶時尚集團構成利好,日益注重成本的中國消費者對珠寶望而卻步。根據復星國際上周五的公告及最新年報,這家珠寶商2024年淨利潤隨銷售額下滑而減少約10%至7.14億元。 這種頹勢與全國珠寶商的普遍境遇相符,總部位於香港的六福集團(0590.HK)本周宣布,在截至今年3月的財年內利潤下滑40%。 儘管政府大力鼓勵消費,但當前中國經濟環境下,消費疲軟態勢恐難迅速改觀。當銷售萎靡時,企業往往通過削減成本來改善財務狀況。這似乎正是復星四大核心子公司之一、集團「快樂」板塊旗艦——豫園股份的主要目標。 去年,豫園股份加速剝離非核心資產,出售了日本酒店餐飲運營商Kabushiki Kaisha Shinsetsu,以及上海星光耀廣場等項目。復星表示,今年公司將延續這些舉措,持續聚焦運營精簡化及與關鍵夥伴的資產輕協作。 瘦身計劃 瘦身同樣是復星國際的持續主題,作為億萬富豪郭廣昌商業帝國的主要投資平台,公司剛擺脫近年債務危機的陰霾。這輪危機數年前達到頂峰,疫情期間復星現金流惡化,償付到期債務能力岌岌可危。 為避免違約,復星國際開始緊急拋售2010年代收購熱潮期間購入的資產。今年5月,其將葡萄牙地產項目出售給該國央行。作為全面重組的一部分,復星國際已將剩餘資產整合至豫園股份在內的四大核心子公司。 融資似乎正成為豫園股份近期的另一重點,公司嚴重依賴債務維持運營,總負債佔資產比例遠超60%,制約其借貸能力,意味股權融資更具現實意義。彭博社1月報道稱,該公司正考慮赴港二次上市募資3億美元。 此舉將使豫園股份成為最新尋求「A+H」雙重上市的滬深A股企業,此輪赴港上市潮的高峰,是動力電池龍頭寧德時代上月完成的40億美元港股上市,該公司此前已在深交所掛牌。 當然,基於豫園股份近期慘淡的業績表現,這未能打動其滬股投資者,能否成功發行上市仍存重大懸念。過去一年,豫園股份股價僅微漲3%,跑輸同期上漲約12%的上證綜指。 不過,近期珠寶板塊的股權交易顯示,知名投資者對豫園股份(至少其珠寶業務)抱有相當興趣。最新交易對珠寶時尚集團估值約110億元,相當於其2024年淨利潤的16倍。該估值介於香港珠寶巨頭周大福(1929.HK)23倍和周生生(0116.HK)8倍市盈率之間,顯得相對合理。 如此估值倍數仍表明,投資者對復星系珠寶業務持相對樂觀態度,儘管對其規模更大的旅遊及「快樂」板塊熱情較低。當前真正的挑戰在於,這家珠寶商能否交出符合新投資者預期的業績。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:六福集團料全年盈利按年跌四成

珠寶零售商六福集團(國際)有限公司(0590.HK)周二晚公布,預料截至今年3月底止年度盈利按年下跌約四成。上一個年度股東應佔盈利17.7億港元。 公司稱,利潤下滑主要由於金價飆升導致的黃金對沖損失擴大,以及去年因收購金至尊集團而錄得的一次性相關收益造成的高基數效應所致。若撇除黃金對沖損失影響,經調整後之溢利跌幅會收窄至少於兩成;若再扣除一次性相關收益作對比,溢利跌幅會進一步收窄至少於一成。 另外,於今年4月至5月期間,在有效的品牌推廣及產品差異化策略下,集團同店銷售持續改善,內地市場的同店銷售達雙位數字升幅,而港澳市場同店銷售亦大致持平。公司預期財年餘下月份將取得更佳表現。 公司股價周三低開,至中午休市跌2.91%,今年以來已升逾40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:周六福招股集資11億元

內地珠寶零售商周六福珠寶股份有限公司(6168.HK)周三在港公開招股,發售4,680.8萬股,一成公開發售,每股售價24港元,集資約11.2億港元,於本月23日截止認購,26日掛牌。 去年周六福收入57.2億元人民幣(下同),按年升11%,盈利升7.1%至7.1億元。截至去年底止,公司線下銷售網絡門店,包括加盟店和自營店共有4,129家。 是次集資所得,50%將用於擴大和加強銷售網絡,20%作品牌加強,20%用於提升產品供應及加強設計與開發力,餘下10%作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏