由於學校停課導致其核心的烹飪課程收入減少12%,這家職業教育機構今年上半年收入下降6%

重點:

  • 中國東方教育今年上半年收入下降6.1%,受新冠疫情影響,其招生數量下降14%
  • 該公司來自烹飪學校的收入下降12%,這部分業務佔總收入的60%,反映出陷入困境的餐飲業需求低迷

陽歌

職業學校營運商中國東方教育(0667.HK)的最新業績,展示了一些有趣的現象,比如,中國年輕人越來越喜歡持續三年以上的長期課程。但是更長期的趨勢沒有變,那就是這些職業教育機構有望從北京強化成人教育的行動中獲益,民營領域將在當中扮演重要角色。

這與K-12教育形成了鮮明對比,後者要敏感得多,在政府去年的嚴厲整治之下,它已經被認為是私營領域投資的禁區。但是投資者似乎沒搞清楚它們的區別,對成人教育提供商的懲罰不亞於仍在經營的K-12教育機構。

中國東方教育的股價去年縮水了約60%,而其同行民生教育(1569.HK)和中國新高教集團(2001.HK)同期分別下跌了50%和43%。

相比之下,去年春天,當監管行動的細節浮出水面之後,新東方教育(EDU.US; 9901.HK)和好未來教育(TAL.US)等前K-12教育機構都出現斷崖式下跌,跌去了約90%的市值。但多數股票此後已經企穩,目前接近甚至超過了一年前的水平。

在職業教育機構中,中國東方教育是上文提到的三家中最大的一家,它似乎利用這一地位獲得了溢價。即使在去年的拋售之後,這只股票的市盈率仍然達到較為強勁的20倍,遠遠領先民生教育的3.5倍,以及中國新高教集團的5.3倍。

雖然處於領先位置,其週三收盤後發佈的最新報告顯示,中國東方教育今年上半年收入下降6.1%,從一年前的20億元降至18.8億元。該公司的港股週四收市上漲1.3%,該交易日因為颱風在上午停市。

該公司的利潤同比增長1.3%至2.36億元,不過這主要是因為投資價值和現金收益的變化。當期毛利下降10.3%至9.93億元,與此同時,剔除股權激勵等因素後的經調整後淨利潤下降42%,至1.75億元。

「在這六個月……為了配合疫情防控,我們一些內地的學校線下課程被迫暫停」,該公司在業績附帶的評論中稱。今年上半年,許多面向消費者的公司都面臨類似問題。

報告指出,該公司開發了「綜合線上學習項目」,以便在教室關閉時使用。但對於烹飪和汽車維修這種實踐程度比較高的課程來講,線下教學似乎是不可替代的,如果只有線上指導,許多學生可能會乾脆放棄。

未來會更好?

儘管如此,該公司表示,隨著中國最近的疫情得到控制,它對今年下半年的情況感到樂觀。它說,預計「2022年下半年的疫情不會對集團的營運和財務產生任何重大不利影響」。

說真的,這家公司讓人感到比較有希望的事情,是來自政府發出支援職業教育的明確信號。

去年10月,中央政府發佈了一份關於推動現代職業教育高品質發展的文件,鼓勵上市公司、行業龍頭企業辦職業教育。兩個月後,國務院又發佈了一份職業學校學士學位授權與授予工作的意見,再次強調了該領域的重要性。今年1月,政府公佈了一項2021年至2025年「十四五」規劃期間針對職業技能培訓的計畫。

中國東方教育的最新財報在一定程度上反映了來自政府的支持,今年上半年無條件政府補助收入從去年同期的1,230萬元增長了近一倍,達到2,210萬元。雖然對於這種規模的公司來說,這兩個數額都相當小,但公司增長發出了一個重要信號——政府支援的持續和增加,而這對於公司在中國的生存和發展至關重要。

我們將更深入地研究中國東方教育的最新財報,看看疫情期間職業教育的一些最新趨勢,從而進一步豐富我們的討論。

該集團的總部位於安徽合肥,烹飪課程是其最大的業務領域,約佔其收入的60%,其次是資訊技術、汽車維修和美髮美容等其他課程。該公司表示,今年上半年,其新生入學人數和新註冊客戶按年下降14%至70,445 人,由此似乎可以看出,由於疫情的潛在影響,新生不願註冊課程。

儘管如此,該公司的平均註冊學生人數保持相對穩定,為 143,566 人,同比增長 0.2%。

在其主要科目領域,三所烹飪學校的收入共下降了12%,是整體收入降速的兩倍,這或許反映了由於疫情的干擾,餐廳招聘速度的放緩。汽車培訓是公司的一大亮點,上半年收入較2021年同期增長16%,但該部分業務佔總收入的比重較小,為17%。

最後,還有一個有趣的趨勢,涉及學生報名參加教育培訓的時間長短。比方說,該公司最受歡迎的是為期三年或更長時間的最長教育項目,今年上半年,幾乎每一類培訓的註冊人數都有所增加。這並不奇怪,因為在中國這樣的就業市場疲弱的時候,學生們通常會選擇這類項目來提高自己的競爭力。與此同時,一年或一年以下的短期課程情況有好有壞,一些地區在增長,另一些地區在收縮;而兩三年的中期課程幾乎都經歷了入學人數的下降。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏