自動駕駛續燒錢輕舟智航搶融資謀上市

2024年06月26日

QCraft revs up its fundraising in autonomous driving race for cash

由於自動駕駛方案商普遍處於「燒錢」階段，輕舟智航（QCraft）與其他業者不斷在資本市場衝刺，冀在市場爭取更大的存活機會

重點：

輕舟智航迄今已完成6輪融資，涉資估計逾10億元
市傳夢騰智駕已經啟動上市進程，擬籌資最多3億美元，而文遠知行、小馬智行兩家公司亦獲中證監批準境外上市

羅小芹

目前內地智駕行業的內捲非常厲害，自動駕駛方案商不斷陷入「項目愈多，盈利愈少」的惡性循環，而且為了前期推廣新產品，不得不向電動車制造商讓利，結果導致本身現金流更緊張，方案商更要加快圈錢的步伐。

作為後起的方案商，輕舟智航日前完成數億元C輪融資，有助加強公司競爭力。今次融資由中關村科學城公司和翠湖基金聯合投資。資金會用於持續強化已量產交付的智駕功能體驗，也會用於加大AI大模型、端到端等前沿自動駕駛技術的研發。

輕舟智航由CEO于騫與三位志同道合者在2019年創立，四人均具有Google旗下自動駕駛公司Waymo的工作背景。公司迄今已完成6輪融資，包括2020年的種子輪和同年10月的天使輪、翌年的A輪和A+輪，2022年的B輪，以至今次C輪融資，估計融資超過10億元，投資方包括雲鋒基金、IDG資本、招商局創投、地平線、美團龍珠、中金資本旗下中金匯融基金、TCL及元生資本。

在智駕方案的高端晶片搶單戰上，基本上是高通與Nvidia的對疊。在2022年這屆GTC上，Nvidia宣布與輕舟智航，小鵬汽車及極氪合作。輕舟智航亦宣布，通過NVIDIA DRIVE Orin的平台，在Robotaxi車隊部署開發第四代量產車(L4)級智駕方案。

輕舟智航稱，其L4級智駕方案DBQ V4，能夠支持1至5個激光雷達、0至4個盲區雷達、6個毫米波雷達、12個感知攝像頭，可根據不同客戶或主機廠需求，靈活選搭不同配置方案，在極致情況下，只需10%的成本，即可實現99%的L4級自動駕駛能力，量產成本低至1萬元。

今年5月上旬，輕舟智航已為多家頭部車企客戶，提供NOA(自動輔助導航駕駛)方案的量產交付上車已近40萬部。公司給理想汽車交付了AD Pro方案，並在理想L6、L7、L8、L9等車型上，提供高速點到點的NOA和城市LCC(車道居中輔助)功能。

價格戰影響毛利率

不過，於輕舟智航量產交付前一個月，電動車龍頭企業Tesla在美國和中國市場相繼宣布降價，Model Y、Model S各車型全線減價2,000美元(約1.4萬元)，理想很快於4月22日官宣，全線下調理想L7、L8、L9、MEGA價格，L系列的降價幅度介乎1.8至2萬元。

隨着電動車市場競爭漸趨激烈，降價經常被用作打擊對手的手段，對自動駕駛方案商的毛利率自然產生負面影響。

事實上，中國自動駕駛初創公司普遍還處於「燒錢」階段，需要加快融資圈錢的步伐。有消息稱，夢騰智駕於6月中已經啟動上市進程，最早可於今年完成IPO上市，擬籌資2至3億美元。在此之前，文遠知行、小馬智行兩家自動駕駛公司亦已拿到了中國證監會的境外上市備案，並計劃在紐約證交所或納斯達克上市。

自動駕駛方案商知行汽車科技(1274.HK)於2023年12月登陸港交所，集資淨額5.86億港元，其財務狀況可以讓外界了解自動駕駛方案商面對的困境。知行汽車於2023年的營收為12.2億元，按年下跌8.3%，期內毛利1.21億元，同比增長9.39%，毛利率亦提升1.6個百分點至9.94%，股東應佔淨虧損已大幅縮窄43%至1.95億元，財務上有很大改善，但距離淨利潤錄得正數仍有一段時間。

另一家市場份額更大的德賽西威，面對毛利率受壓程度更為嚴重。數據顯示，2023年德賽西威的整體業務毛利率為20.4%，其中，自動駕駛產品毛利率同比下滑5.3個百分點至16.2%，同期來自自動駕業務的營收則同比增長74.43%。德賽西威解釋，新產品前期推廣讓利，以及產品量產後的售價降低，對公司毛利率產生負面影響。

一位自動駕駛圈的資深從業者說得好，目前國內簽一個2至3千萬開發費的項目已經很難了，更多的單子都在幾百萬上下浮動，在如此背景下，方案商唯有不斷繼續接新項目撐營收，如今輕舟智航成功完成C輪融資，下一個目標便是部署境外上市，儲好彈藥再戰自動駕駛市場。

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Nvidia, 知行汽車, 小馬智行, 夢騰智駕, 輕舟智航, 德賽西威

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簡訊：金利來私有化計劃未獲股東批准

服裝品牌金利來集團有限公司（0533.HK）上周五公布，大股東兼主席曾智明建議將公司私有化之計劃，在法院會議上未獲股東批准，其中，贊成及反對分別佔出席投票的股東股數55.332%及44.668%。因此，建議及計劃已告失效。曾智明於去年12月提出私有化計劃，理由是公司估值偏低，且20年來並未在市場上集資，上市地位「無關緊要」。其出價每股1.5232港元雖較當時市價溢價約24.85%，但較截至去年6月底止股東應佔每股資產淨值（NAV）4.4741港元，折讓約65.95%。根據年報，金利來去年收入12.2億港元（1.57億美元），同比下滑8.4%，淨利潤則下滑19.9%至9,310萬港元。截至去年底，公司銀行存款、現金及現金等價物約10.5億港元。公司投資物業及發展中物業資產賬面總價值逾33億港元。公司股價周一大幅低開39.6%，報0.9港元，至中午收市報1.05港元，跌29.53%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

0533.HK

簡訊：招股集資310億元寧德時代勢成今年新股王

動力電池生產商寧德時代新能源科技股份有限公司（3750.HK, 300750.SZ）周一公開招股，發售近1.18億股，7.5%在港公開發售，每股價不超過263元，集資總額達310億元。據彭博消息，寧德時代的發售將採取「Reg S」方式，即不會向美國境內投資者售股，目的是減低美國的風險。公司過去三年的盈利持續增長，2022年至2024年分別為335億元人民幣（下同）、473億元及553億元。寧德時代的基石投資者包括有科威特投資局（KIA）及中石化，各投資5億美元，另外內地私募之王高瓴亦投資2億美元。集資所得約90%用於推進匈牙利項目第一及二期建設，約10%用於一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

300750.SHE

MGM China loses momentum as Macau gaming revenue shows fatigue

澳門賭收疲態畢現美高梅中國成強弩之末？

曾被投資銀行看好的美高梅中國，業績經過疫後一輪急升，今年首季度已出現回軟重點：首季收入同比下跌逾3% 貴賓廳業績跌幅達五成　劉智恒澳門賭收經過疫後兩年一路狂奔後，已開始放緩下來，受到大環境的影響，去年被證劵界看好的美高梅中國控股有限公司（2282.HK）也難獨善其身，今年首季度業績按年出現下滑。集團的首季總收入接近80億港元（下同），按年下跌3.2%，經調整EBITDA（息、稅折舊及攤銷前盈利）為23.68億元，同比下跌5.5%。集團解釋，主要由於主場地賭枱投注額同比減少，導致娛樂場收益下跌所致。美高梅中國在澳門有兩個賭場，位於澳門半島的澳門美高梅，主場賭枱投投注額按年跌7.4%至133.7億元；位於路氹的美獅美高梅，主場地投注額為148.5億元，同比下跌近4%。貴賓廳業務挫五成更教人吃驚的是貴賓廳賭枱轉碼數出現頗大跌幅，澳門美高梅由2024年首季的121.5億元，下挫近49%至62.37億元。美獅美高梅則由去年首季度的530億元，急跌至262.7億元，跌幅高達50%。美高梅中國沒解釋貴賓廳收入勁跌的原因，但早前公布首季業績的金沙（1928.HK），貴賓廳的收入跌幅相對輕微，按年只跌一成多，因此相信美高梅中國貴賓廳業務部份被競爭對手搶走，部份是因中國內地經濟疲弱，大客戶數量減少，以及他們的博彩注碼下跌所致。博彩以外，酒店的業務表現也出現倒退，首季入住率雖然能與去年同期持平，平均達93%以上水平，但每間可供入住客房收益（REPAR）就出現較大跌幅，美獅美高梅由去年首季的2,631元，跌21%至2,066元；澳門美高梅跌幅更大，由去年首季的3,061元，跌23%至2,346元。澳月賭收不足200億美高梅中國除自身貴賓廳業務大幅下滑外，最大挑戰是澳門賭收已有見頂迹像。主要原因在新的博彩法例下，賭場的運營模式改變，賭廳不能再外包，中介人只能收取佣金卻不能攤分盈利，令賭廳中介人的積極性大大減低；加上現時內地禁止賭場北上拉客，亦影響澳門博彩收入。相信澳門的賭收要重回高峰時全年3,000億元的水平，可能性微乎其微。澳門博監局公布上月澳門賭收，博彩毛收入按年只微升1.7%至188.6億澳門元，但按月下跌4.1%，而且已是連續兩月的下跌，博彩收入疲態畢現。澳門政府去年底估計2025年賭收達2,400億澳門元，按年增長11%。按此推算，當地每月平均賭收要有200億澳門元才可達全年目標；但今年首四個月，每月的賭收均低於此數，似乎今年賭收未必可以達標。在整體博彩業收益已達到或接近天花板的環境下，美高梅業務要進一步增長，毫無疑問受到限制。貿易戰下沒贏家貿易戰亦令澳門博彩業蒙上陰霾，雖然澳門以博彩為主，經濟收益八成來自賭收，美國的貿易佔比微不足道，然而貿易戰影響全球經濟，當海外及中國內地經濟走下坡時，人們的旅遊與消費自然大打折構，澳門的遊客量很大機會減少，手緊下博彩意欲亦會下跌。早前澳門特首岑浩輝在施政報告發表時也公開表示，中美貿易戰升級對澳構成的直接影響較小，但承認會間接影響當地的旅遊及博彩業。美國大加關稅後，短期未必見到影響，相信半年或一年後，各地政府公布的經濟數據有機下滑，上市企業的收益會受壓，業績下跌或調整無可避免，影響將陸續浮現。六大博企重續賭牌時，美高梅中國因所獲賭枱分配大增36%至750張，一度成為最大贏家，證劵界紛紛看好前景。然而在博彩大環境放緩、未來經濟充滿隱憂，加上美高梅中國在貴賓廳業務的受壓，業績不容易有突破，股價的上升空間已受到局限。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月12日

2282.HK

簡訊：盈收下滑汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家（ATHM.US；2518.HK）周四披露，受中國車市持續低迷影響，首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟，公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。截至3月底的首季度，汽車之家實現營收14.5億元，低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元，線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%，從3.8億元跌至3.41億元。業務承壓之際，汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人，較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%，年內累計跌幅約3%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年05月09日

2518.HK ATHM.US

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