這家技術即服務供應商第二季淨虧損大幅縮减,與此同時,它繼續努力削减成本和開支

重點:

  • 金融壹賬通第二季收入增長17%,虧損收縮近三分之一
  • 該公司CEO沈崇鋒同時升任董事長,將公司的領導權集於一身

梁武仁

金融科技服務供應商金融壹賬通科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)正在盈利之路上繼續大踏步前進,從它的最新財報可以看到,公司收入增長,營運效率提升,助力季度虧損大幅縮窄。然而,要擴大客戶基礎,並且更加獨立於股東平安集團,該公司還有一些工作要做。

該公司希望可以在一位新董事長的領導下,通過吸引更廣泛的客戶群體來實現這種獨立。它在上周發布最新業績的同時,宣布了新董事長的任命。沈崇鋒在保留CEO職位的同時,晋升至這個新的位置,成爲金融壹賬通無可置疑的領袖。

公告顯示,金融壹賬通第二季收入同比增長約17%,至11億元。這是一項扎實的成就,同樣重要的是,這家技術即服務供應商的虧損大幅收窄。其營業虧損較上年同期减少了約30%,至2.78億元。剔除上個月在香港上市的相關費用,這個數字進一步縮减至2.46億元。在香港上市之前,該公司已在紐約上市。

收入增長並非推動金融壹賬通走向盈利的唯一引擎,成本控制也在發揮作用。該公司的營收成本僅增長了12%,遠低於17%的收入增長,這意味著它創造收入時的花費變少了。因此,該公司的毛利率提高了約2個百分點,至36.2%。

摩根士丹利在其研報中稱:「儘管有宏觀經濟的阻力,(金融壹賬通)可能依靠其適應性較强的業務(在2022年下半年)保持客觀的增長。」

金融壹賬通的技術,幫助金融機構實現反欺詐檢查和信用風險評估等功能。該公司將效率的提升,歸功於產品標準化程度的提高,這是該公司通過减少成本高昂的定制業務來提高盈利能力的重點。

有些出人意料的是,當中國的其他企業受到疫情的衝擊時,該公司卻能很好地適應疫情影響。這是因爲金融壹賬通的多數產品都是在過去爲銀行定制好了的,而銀行是該公司的主要客戶。

然而,沈崇鋒在業績發布後的電話會議中首次作爲董事長兼CEO講話時說,自從疫情開始以來,爲了控制成本,許多客戶都轉向了標準化產品。令人欣喜的是,在轉向標準化產品的過程中,該公司的銀行客戶越來越意識到此類工具更好,並堅持使用這些產品。

金融壹賬通的營運費用也在該季度下降。公司研發成本增加,這符合其提供前沿產品和服務的目標。但銷售和營銷支出也出現下滑,在新的疫情爆發阻礙營銷活動的情况下,該公司的銷售部門變得更加高效。

就像許多在美國上市的中國公司一樣,金融壹賬通今年7月在香港進行雙重第一上市,作爲2019年開始的紐約上市地位的補充。這種雙重上市或者第二上市讓熟悉該公司的中國投資者更容易買到它的股票,也可以作爲應對中美證券監管機構關係波動的一種緩衝。

金融壹賬通的利潤率第二季也出現增長,這是因爲帶來豐厚利潤的客戶群不斷壯大。「優質plus」客戶——除平安及其子公司外,貢獻了至少100萬美元(686萬元)年收入,增長了約19%。

執行戰略計劃的新舵手

雖然盈利能力有所提高,但金融壹賬通在第二季依然依賴中國平安。該公司最初成立於2015年,當時是中國平安的金融科技部門,2017年被拆分爲一家獨立公司。本季度,來自中國平安的收入增加了約21%,它對金融壹賬通總收入的整體貢獻在此期間略有增加,達到60%左右。

公司管理層表示,平安作爲其最大的客戶,能幫助其發展並優化產品和服務,從而使產品在推向更多客戶之前能够减少缺陷。

金融壹賬通一年前制定了一個五年計劃,其核心是實現收入多元化,涵蓋海內外更廣泛的客戶。該計劃的核心內容是幫助銀行將其產品和服務數字化,以提高效率。該公司還計劃更密切地關注政府政策,並圍繞產品和服務建立一個企業生態系統,同時擴大海外業務。

在更實際的方面,五年計劃還包括將重點轉向關注能够帶來大量收入的客戶,這樣無論是否有中國平安,都不影響公司實現良好的盈利。但第二季的業績顯示,實現這個目標仍是當務之急。

這個計劃最初是由前董事長葉望春提出的。現在,相對年輕的沈崇鋒執掌金融壹賬通。現年52歲的沈崇鋒於一年前加盟該公司,金融壹賬通將有一個明確的領導人負責執行該計劃。

投資者似乎尚未拿定主意,究竟是應該更多關注金融壹賬通不斷提高的利潤率,以及它的盈利好於分析師預期的事實,還是關注它繼續依賴中國平安。還有很多投資者仍在觀望中美之間能否就重要信息共享的問題達成一致,從而讓許多中概股擺脫從美國退市的威脅。財報發布後,公司股價下跌。但在之前的兩天,有報道稱中美之間關於審計與信息披露的僵局可能即將結束,中概股紛紛反彈,金融壹賬通的股價也隨之反彈。

金融壹賬通在紐約和香港上市股票的市銷率都在0.78倍左右。這個數字低於陸金所的1.3倍,不過這兩個數字都有欠公平,尤其是對一家科技公司而言。

歸根結底,金融壹賬通在轉虧爲盈方面取得的進展看起來讓人鼓舞。但投資者可能希望看到更多中國平安之外的客戶推動這個進程,而對於中國經濟放緩,他們可能也存在普遍的擔心。

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新聞

簡訊:中證監未放行 Shein上市棄英轉港

路透社周三援引知情人士消息稱,在線快時尚零售商Shein因未獲中國證監會批准,已放棄倫敦上市計劃。報道另外稱,公司現擬轉戰港股市場,計劃在後數周內向香港交易所提交上市申請文件。 Shein最初計劃在紐約上市,但遭美國政界阻撓而放棄。隨後轉戰倫敦市場,在突破類似阻力後獲得進展,英國金融行為監管局已於上月批准。 中國證監會審批被認為是公司最後一道重要監管,據路透社報道,證監會最終未予放行,報道未說明具體原因。Shein創立於中國,後將其總部遷至新加坡,但其主要運營仍在中國境內,且大部分服裝產品採購自中國製造商,這可能是其需要證監會審批的原因所在。 公司在2023年完成一輪融資後估值達660億美元,由於市場競爭加劇及主要西方市場業務壁壘高築,其估值此後可能有所縮水。即便如此,其上市計劃仍有望籌集數十億美元資金。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
YuHua runs educational campuses

宇華教育售泰業務 壯士斷臂利潤翻倍

這家總部位於鄭州的民辦教育機構,自上月以來股價飆升,投資者看好其轉向職業教育和清償債務的舉措 重點: 宇華教育通過出售泰國的學校充實了資產負債表,以償還2019年發行的可轉債 這家民辦教育機構的最新財務業績表現亮眼,在截至2月底的六個月里收入增長7%,調整後利潤更是翻了一番多   譚英 自2021年中國政府禁止面向小學生的課後補習,並整頓K-12民辦學校,宇華教育集團有限公司(6169.HK)和多數中國教育企業一樣陷入了低迷。 自彼時以來,行業尚未全面復蘇,宇華教育亦未能例外。但上周發布的2025財年中期報告顯示,這家從K12學校轉向職業教育的企業,正在重新站穩腳跟。 2017年宇華教育赴港上市時,正是線上線下教育公司IPO熱潮。得益於中國消費者願意為自己,尤其是子女的教育投入巨資,公司增長強勁。這類教育股大多走勢相似:在2020年見頂後,隨著2021年行業整頓而暴跌。宇華教育從發行價每股2.05港元,最高漲至2020年的7.80港元,如今卻已跌至0.50港元左右。 在將IPO及增發收益投入泰國和山東項目,併發行20億港元可轉債後,公司一度看似將因債務沈重和利潤微博而倒下。一年前公司中期業績慘淡,調整後淨利潤暴跌52.5%至2.295億元(約合3,180萬美元),收入僅微增5.4%至12.5億元。 如今情況大有改觀,截至2月底的2025財年上半年,公司收入增長7.2%至12.8億元,調整後淨利潤同比增長一倍多,至4.345億元。 經過大幅緊縮開支,上半財年調整後淨利潤率達31.7%,幾乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底發佈中期業績預告以來,宇華教育的股價已飆升63%,投資者紛紛看好其持續好轉的勢頭。 那麼,發生了什麼?2021年後,宇華教育將旗下原有的大量K-12學校轉型為不受政策影響的職業學校。它徹底放棄了K-9義務教育階段的業務,轉而聚焦10-12年級乃至更高年齡段,提供允許開展的業務,包括高考輔導服務,以及運營職業高中和職業學院,以滿足日益增長的職業技能學習需求。 向職業教育轉型,使宇華教育從「問題學生」蛻變為「優等生」,因為其轉型順應了中國政府政策,這是在華經商成功的核心要素。中國政府一直鼓勵發展職業教育,以引導學生從傳統大學轉向職業路徑,緩解就業壓力。 民辦教育巨頭 2017年首次公開募股時,宇華教育是中國最大的K-12民辦教育提供商,在位於華中地區的河南省擁有16個校區,共計48,220名學生,並運營著一所大學。據官網顯示,如今學生總數已翻倍有餘,達到14萬人,分布在4所職業學院、1所專科學校和20所中小學。不過,公司最新年報中顯示的學生人數略低,2024/2025學年招生人數為108,964人。 這家公司歷經風雨。其2024財年營收為25億元,較2020年增長24%,但2024年調整後淨利潤為5.007億元,僅為2020年10億元的一半。 2019年,宇華教育憑借IPO和後續2017年11月的9.37億港元(約合1.2億美元)股票增發獲得充裕資金。2019年11月至12月,公司發行9.4億港元可轉換債券,隨後回購並新發行了20億港元可轉債(2024年12月到期)。資金部分用於收購泰國和山東的資產,金額分別為6,370萬元和14.9億元。 包括獲得泰國斯坦福國際大學(Stamford International University)許可權與運營權的收購案,加上可轉債發行的戰略佈局,很快開始反噬公司發展。泰國民辦教育市場競爭激烈程度,至少和中國不相上下。泰國業務更像是「門面資產」而非盈利引擎,2020年以來它對宇華教育調整後毛利的年貢獻始終停留在430萬元。而據宇華教育2024年年報披露,山東資產在2022至2024年間產生了巨額升級改造費用,進而導致2023至2024年計提約1.68億元商譽減值。 星展集團研究部早在2019年4月就指出可轉債和泰國業務的風險,不過當時認為公司基本面增長依然強勁。2024年12月,宇華教育通過回購債券和以2.4億港元出售泰國資產安撫投資者。 這些舉措似乎讓公司財務狀況重回穩定軌道,憑借較高的利潤率和相對穩定的營收,加之聚焦職業教育的戰略轉型,宇華教育看似熬過來了。公司市值20億港元,遠高於光正教育(6068.HK)的2.53億港元,但兩家公司的市盈率均處於2.7倍與2.56倍的低位。 公司估值水平明顯落後於採用輕資產模式(通過在線教育和小型城市課堂提供服務,而非自建校區)的行業龍頭。新東方(EDU.US;9901.HK)在經歷2021年股價暴跌後已重振旗鼓,延伸市盈率達20倍;而好未來(TAL.US)的預期市盈率更是高達26倍。 雅虎財經調查顯示,僅一家分析機構跟蹤宇華教育,不過給予該股「買入」評級。對於這批自2021年教育行業整頓後,已淡出投資者視線的昔日明星股而言,即便如此有限的關注也顯得彌足珍貴。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:世紀互聯首季虧損擴大

數據中心運營商世紀互聯集團(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增長18.3%至22.5億元(3.095億美元),錄得淨虧損2.376億元,較去年同期虧損擴大27%。公司稱,虧損增加主要由於金融工具公允價值變動所致。 批發IDC業務收入按年大增86.5%至6.732億元;零售IDC業務收入增長4.8%至9.683億元,得益於批發收入的增長,公司IDC業務收入按年增長27.8%至16.4億元。非IDC業務小幅下降1.4%至6.048億元。 首季度,經調整後EBITDA同比增長26.4%至6.824億元人民幣,調整後EBITDA利潤率為30.4%,同比上升1.9個百分點。 世紀互聯周三下跌10.76%報5.39美元。過去六個月仍上漲39.64%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:賽目聯手高德 發展智能平台生態系統

智能網聯汽車(「ICV」)仿真測試技術的科技公司北京賽目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,與高德軟件簽訂戰略合作協議,構建智能裝備、智慧交通、智慧城市的平台生態系統,合作期限為三年。 高德是中國專業數字地圖、導航及實時交通信息服務商,向終端用戶提供包括導航、打車、酒店預定、景點門票等一站式出行服務。 賽目科技表示,合作是可以充分發揮各自資源及專業優勢,聯手共同發展實現互補互利而達致共贏。 公司周四開市升3%報14.06港元,股價較今年初上市高約8%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏