行業簡報：中國放寬外資醫院規定

《財新》周二報道稱，中國公布一項試點方案，鼓勵更多外資企業投資國內醫院，允許外資在北京、上海等八個城市全資持有醫療機構。此前，外資只能以合資形式開設醫院，中方合作夥伴至少持有30%的股份。

據《財新》報道，新政策由商務部、國家衛生健康委員會和國家藥品監督管理局在週六聯合宣佈。中國大多數醫療機構是國有，但私營的醫療機構也越來越多。過去二十年來，中國對私立醫院的監管態度各不相同，使私營企業難以在該領域開展業務。

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New Gonow's profit plunges but stock climbs. The answer could be: “High shareholder concentration”

新吉奧盈利越跌股價越升 答案可能是：「股權集中」

新吉奧房車半年內股價升九倍，盈利卻跌近八成。股權集中警示後，股價急挫，海外擴張能否支撐高估值，仍待業績驗證 重點： 公司逾九成股份集中於主席及另外22名股東與相關人士手中 公司上半年股東應佔利潤下跌78.5% 　 李世達 既無熱門題材加持，盈利又大幅倒退，一家房車製造商的股價，卻在半年間飆升九倍。主要向澳洲及新西蘭市場銷售房車的新吉奧房車有限公司（0805.HK），正拓展產品線及海外市場，但在擴張成果兌現之前，一紙股權集中警示，讓公司受到外界關注。 由4月30日至10月23日，新吉奧股價從1.4港元升至14港元，上漲900%，10月26日更升至15.09港元。其間公布的中期業績顯示，上半年收入雖增加14.9%，股東應佔利潤卻下跌78.5%，僅661萬元人民幣（下同）。 證監會於10月26日公布股權集中查訊結果，指出截至10月13日，主席兼首席執行官繆雪中持有公司48.69%股份，另外22名股東及相關人士合共持有41.69%，兩者合計達90.38%，其餘股東僅持有9.62%。警示公布翌日，股價急跌33.4%，收報10.05港元。 即使經歷這輪急跌，新吉奧市盈率仍超過千倍。盈利基數收縮放大了這項指標，但也凸顯公司需要更強的盈利，才能為目前估值提供支撐。 集中持股放大風險 按證監會公布名單計算，新吉奧是今年截至10月26日第17家被公布股權高度集中的公司。這類警示屬持續市場監管的一環。股份集中於少數持有人，可能放大交易對股價的影響。假如這些股東甚少出售，願意在市場上交易的股份便可能有限，少量買盤也容易推高價格；反過來，承接不足亦可能放大跌幅。這種結構增加交易風險，卻不足以單獨解釋此前九倍升幅的成因。 公司其後應聯交所要求發公告，確認公眾持股不少於25%，符合上市規則。這與證監會指出股權高度集中並不矛盾，部分集中持股的股東，仍可能符合「公眾股東」資格，其股份可計入公眾持股量。因此，達到25%的規定，不代表股份已分散於大量投資者手中。 事實上，新吉奧上市時已有集中持股的特徵。2025年1月的分配結果顯示，控股股東持股74.38%，前十大股東合計持有93.33%。此後控股股東雖多次減持，包括今年5月向獨立第三方簡子珊場外轉讓佔股本16.15%的股份，但大額股份轉讓本身，未必能令持股廣泛分散。控股股東持股下降，亦不代表市場上可供買賣的股份必然同步增加。 盈利受拖累 集中持股可能放大股價波動，但急升後的估值能否獲得支撐，仍要看業務表現。事實上，盈利壓力早於去年浮現，2025年，新吉奧收入僅增約0.8%，股東應佔利潤下跌28.9%至3,082萬元；今年上半年收入恢復增長，盈利仍未止跌。 新吉奧以中國製造和供應鏈為基礎，在澳洲進行最終組裝、定制及質量控制，再透過當地門店與經銷商銷售。目前的發展重點，是由需要其他車輛牽引的拖掛式房車，拓展至可獨立駕駛的自行式房車，並在澳洲、新西蘭以外開發歐洲及加拿大市場。 銷售數據顯示，公司需求有所改善。上半年房車交付量增長10.3%至1,508輛，6月底在手訂單達1,852輛，合約價值約5.52億元。銷量增加帶動毛利增長14%，毛利率則由29.5%微降至29.3%，但毛利增長帶來的效益，被費用增加及其他收支轉差抵銷。 自營門店擴張令銷售及經銷開支增加26.5%至6,675萬元，快於收入增速；同期錄得基金投資虧損1,070萬元，匯兌收益亦減少約1,092萬元，令其他收支由收益1,759萬元轉為虧損393萬元。新增銷售帶來的毛利，未能抵銷費用增加及其他收支轉差的影響。 拓展自行式房車及歐洲、加拿大市場，有機會增加客源，但產品認證、銷售渠道及售後服務均需投入。目前的銷量及訂單增長，尚不足以證明盈利即將大幅回升，公司仍須以交付、成本控制及盈利表現，證明高估值有所支撐。 股權集中警示本身不等於違規認定，也不會自動觸發停牌，當股份集中於少數持有人，市場會更關注價格能否反映真實供求，以及沽售時是否有足夠承接。即使公司符合公眾持股規定，這些疑慮仍可能令投資者卻步。
0805.HK
DeepZero does AI

深演智能伙百度 合作開發智能服務

人工智能營銷服務提供商北京深演智能科技股份有限公司（2723.HK）周一表示，公司與互聯網搜索巨頭百度旗下部門達成戰略合作，共同開發智能服務。 根據協議，深演智能與北京百度網訊科技有限公司將共同開發智能銷量預測、智能供應鏈、智能優化，以及用戶洞察與產品匹配等相關服務。雙方還將攜手打造一體化AI決策解決方案。 深演智能表示，此次合作以其DeepAgent平台為核心。 公告發布後，周二深演智能股價早盤下跌15.8%，午盤休市報收於43.38港元。該股在5月掛牌上市初期曾暴漲兩倍，但此後一路走低，目前較55.5港元的上市價已下跌22%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2723.HK
DeepZero does AI

曦智科技啟動A股上市準備

光互連與光計算公司上海曦智科技股份有限公司（1879.HK）周一公布，董事會批准與國泰海通證券簽署輔導協議，委任其為擬議A股上市的輔導機構，並向相關監管機構提交輔導備案申請。 上市輔導是企業申請A股上市的前期必要程序，由證券公司協助完善公司治理、財務及內控制度，並培訓管理層掌握上市規則，並不代表上市申請已獲批准。 公司表示，香港上市後已審慎評估資本市場機遇，擬啟動境內發行人民幣普通股相關工作，以促進業務發展、深化產業布局及提升競爭力。 曦智科技今年4月28日在香港上市，首日股價大漲383.62%，至第六個交易日升至1,050港元，較發行價累漲約473%。然而，升勢未能延續，股價其後持續回落，周一收報177港元，較上述高位下跌約83%，並跌破183.2港元發行價。 回A消息公布後，曦智科技周二低開，至中午休市報164.8港元，跌6.89%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1879.HK
Lingyi makes phone components

AI故事待兌現 領益智造先靠iPhone Duo翻身？

蘋果供應商領益智造將季度盈利回升歸功於新產品，同時拓展伺服器散熱、電源硬件及機器人組裝業務 重點： 領益智造第三季度盈利增長14%，公司將增長歸功於產品需求，這些需求似乎與蘋果10月推出的新款折疊手機iPhone Duo有關 這家手機零組件製造商赴港上市時，以拓展AI相關伺服器及機器人業務作為賣點，但相關業務的具體數據仍難以掌握 　 胡鳴鶴 廣東領益智造股份有限公司（1688.HK；002600.SZ）6月赴港上市時，以AI業務吸引潛在投資者。但公司上周公布的第三季度業績顯示，推動最新一輪盈利回升的，卻是它經營了20年的手機零組件生意。 據報是蘋果供應商的領益智造，生產許多我們每天反覆使用手機時，從不留意的小零件，包括固定零組件的膠帶、緩衝撞擊的泡棉，以及散熱薄板。公司亦製造支撐手機結構的金屬框架，以及為手機充電的充電器。 領益智造將年中香港上市的部分募集資金，用於拓展AI伺服器及機器人等新領域，兩者都是當時熱門的投資題材。但管理層將第三季度盈利回升，歸功於大客戶推出新產品，以及產品組合轉向單價更高的手機零組件。這兩項因素似乎均與蘋果10月推出折疊手機iPhone Duo有關。 領益智造港股目前較6月上市發行價低近50%，走勢與公司試圖看齊的不少AI及機器人概念股相近。該股上市首日便跌破發行價；同日，蘋果因記憶體晶片短缺而調高Mac及iPad售價，其他蘋果供應商股價亦下跌。規模更大的蘋果供應商立訊精密（2475.HK; 002475.SZ）7月在港上市，首日同樣收低於發行價，目前較發行價下跌約27%。 儘管股價回落，領益智造及不少擁有成熟業務、並非以AI為主的同業，整體經營情況仍向好。最新業績顯示，公司第三季度收入按年增長11%至155.2億元人民幣（下同），淨利潤增長14%至約11.5億元，兩者均創單季新高。 匯率衝擊 不過，公司今年首三季盈利仍略低於2025年同期，領益智造將其歸因於匯率波動及研發投入增加。公司表示，首三季毛利率有所改善，意味著每一元銷售收入扣除生產成本後，能留下更多毛利。 隨著iPhone Duo上月推出，折疊手機成為市場焦點，也成為領益智造近期的業務亮點，讓公司有機會銷售價值更高的零組件。領益智造在10月29日的投資者交流資料中表示，為北美大客戶的新裝置供應鉸鏈零件、屏幕支撐件、超薄散熱板及電池外殼。這些零件協助手機折疊、保持屏幕平整、散熱及保護電池。 領益智造表示，折疊產品項目在第三及第四季度正逐步提升產量與交付規模，但未透露客戶名稱。不過，媒體報道已將其鉸鏈零件、屏幕支撐件及散熱板，與iPhone Duo聯繫起來。 管理層表示，公司在折疊手機上供應的零組件價值，是傳統機型的數倍；在上述未具名客戶最新機型中，供應零組件的價值亦高於上一代。這讓公司有機會提高收入，無須完全依賴手機銷量增長。在目前環境下，這一點尤其重要，因為記憶體成本飆升促使手機漲價後，多數主要品牌今年的手機銷量均錄得下跌。 領益智造與蘋果的合作，可追溯至公司創業初期。董事長曾芳勤畢業於休斯敦大學，曾在矽谷工作，於2006年創立領益智造的前身。此前，她曾負責一家精密零組件製造商的中國業務，該企業為昔日手機巨頭諾基亞供貨，客戶亦包括蘋果iPhone製造的重要合作夥伴富士康。 中國媒體近期一篇人物報道提到，她的團隊如何將早期一個蘋果項目的良率，即通過客戶檢驗的零件比例，從不足30%提升至超過90%。她說：「如果一開始就說良率要做到九成多，沒有人會相信。」據《福布斯》，手機零組件生意讓她躋身億萬富豪行列，並在其2026年中國傑出商界女性榜排名第22位。 手機業務下滑 公司中期報告顯示，領益智造各項業務在2026年上半年表現不一。攝像頭支架及屏幕模組等影像與顯示零組件收入按年下跌37%。公司沒有解釋跌幅，最新季度報告亦未提供如此詳細的分類資料。受惠於去年底收購的汽車零組件業務，領益智造上半年汽車及空中出行業務收入增至接近去年同期的三倍。兩項變動大致互相抵銷，令2026年上半年整體收入小幅增長。 除了為蘋果等客戶製造手機零組件，領益智造亦尋找其他增長來源。曾芳勤去年受訪時，以戰略上「全力投入」形容公司進軍機器人領域，表示將以現有業務提供資金，憑藉相近的製造技術，逐步投資這些新領域。領益智造表示，正交付伺服器散熱及電源產品，分布於多個城市的機器人生產線，亦正交付關節及人形機器人整機。 公司並未單獨披露機器人或伺服器業務收入。最能看清新業務規模的資料，來自領益智造1月取得控制權的伺服器散熱製造商立敏達。根據中期報告，自1月31日收購至6月30日，被收購的立敏達業務錄得約4.05億元收入，相當於領益智造上半年銷售額約1.6%，但淨利潤僅約44.5萬元。公司其他AI相關銷售，則包含在更廣泛的產品分類中。 曾芳勤已開始買入公司持續下跌的港股，以表達對未來的信心。根據10月31日的公告，她於10月30日買入約8,700萬元股份，作為一年內增持1億至2億元計劃的第一步。這為股價提供了短暫支持，領益智造最近三個交易日累計上漲近10%。 全年業績將進一步驗證，這輪看似與iPhone Duo推出有關的初步復甦能否延續。至少目前，領益智造雖向香港投資者推介AI作為下一個增長重點，推動業績回升的仍是手機業務。…
1688.HK
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