萬物新生發佈ESG報告雖有進展但仍需努力

2022年06月20日

在其第二份《環境、社會及管治報告》中，這家智慧手機回收商披露了關於碳排放的更多細節，以及改善公司治理的舉措

重點：

去年，萬物新生的溫室氣體排放因為審查範圍的擴大而大幅增加
該公司的第二份ESG報告還披露了改善公司治理新舉措的更多細節，包括開展廉潔從業檢查
該公司還首次引入了氣候相關財務風險披露框架，同時開發了衡量其減排貢獻的方法

梁武仁

關於萬物新生(RERE.US)最新的《萬物新生2021年環境、社會及管治報告》(ATRenew 2021 Environmental, Social and Governance Report)，有一件事是確定無疑的，那就是對於這個投資者越來越重視的新興主題，這家智慧手機回收商的態度絕對認真。

在超過100頁長的最新年度ESG報告中，該公司列出了2021年與E、S、G這三個首字母所代表領域有關的成就。從報告的篇幅來看，萬物新生顯然比上一年有更多的話要說。

萬物新生最新的ESG報告不但篇幅更長，而且表明該公司已經努力在這三個領域做得更好。

投資者越來越青睞ESG方面表現優異的公司，這是有充分理由的。一方面，氣候變化對企業構成了實實在在的風險。例如，氣候變化導致的自然災害可以在一夕之間摧毀一家企業。此外，政府減少溫室氣體排放和促進社會公益的努力也在不斷變化，相關政策會對企業產生影響，例如可能會提高合規成本。當然，治理不善終歸也是個問題。

因此，正如指數提供商MSCI的資料所顯示的，中國ESG評級較高的公司股票收益高於整體市場或許並非巧合。擁有優秀ESG記錄的公司可以獲得更高的估值，它們越來越受到投資者的追捧。

顯然，ESG之外還有許多因素會影響股票價值。萬物新生仍未盈利，雖然收入增長強勁。今年以來，該股票幾乎跌去了一半市值，目前的市銷率不到0.4倍。相比之下，定期發佈公司治理報告的美國汽車回收商Carvana(CVNA.US)的市銷率為0.15倍。服裝回收商Rent the Runway(RENT.US)的市銷率為0.9倍，該公司計畫從明年開始在年度報告中提供更多關於ESG的詳細資訊。

在研究萬物新生的ESG行動時，可以從環境說起，因為隨著中國像世界其他國家一樣開始追求綠色發展，環境是一個越發關鍵的要素。中國希望到2030年實現碳達峰，到2060年實現碳中和。

對於萬物新生而言，其關鍵吸引力之一，在於回收手機可以減少電子垃圾，對環境有利。因此，該公司綠色增長方面的實際表現，可以驗證其商業模式是否成功。

溫室氣體排放增加

在《萬物新生2021年環境、社會及管治報告》中，有一點比較引人關注——其溫室氣體排放量大幅增加，自2020年以來增長了四倍多，總量超過3萬噸。

不過，雖然這看起來很糟糕，但大幅增長是因為它自願決定擴大所謂的範疇三溫室氣體排放審查範圍，即能源消耗方面，而並非因為它突然變成了一個耗電大戶。

根據溫室氣體核算協定，範疇一排放來自於公司擁有和控制的排放源產生的排放量；範疇二涵蓋外購電力產生的排放量。由公司營運間接產生的其他所有事務的排放都包含在範疇三。

這意味著企業可以在範疇三中包含任意或多或少的內容。在2020年的報告中，萬物新生報告了範疇三中四個來源的排放——下游租賃資產、員工差旅，以及上下游運輸和配送的排放。

2021年的報告指出，由於資料拓展了資本貨物、營運廢棄物、員工通勤、售出產品末端處置排放四項指標，範疇三的溫室氣體排放總量增加了一倍。

此外，它首次採用了氣候相關財務風險披露(TCFD)框架，同時制定了一種方法來量化二手手機回收復用的溫室氣體減排情況。

考慮到所有這些調整都是自願的，其隱含的資訊是，萬物新生披露環境資訊不只是為了展示它在短期內做得有多好，而是向投資者發出信號，表明它致力於在更長時期內減少溫室氣體排放，同時提供全方位的高品質資料，即使資料往往並非越多越好看。

除了環境方面，萬物新生在公司治理方面似乎也在取得進展，鑑於中國的企業醜聞層出不窮，這個領域對中國企業來說很有意義。優秀的企業治理對於萬物新生這樣的公司來說非常重要，因為它需要處理大量有可能洩露的私人資料，稍有不慎就可能導致聲譽受損，政府有可能需要採取補救措施。

在新的ESG報告中，該公司提供了比上一年更詳細的預防措施細節。它說，公司的風險管理委員會去年召開了多次會議，討論了約20個事項。它還宣稱，推進優化整改計畫70多項，匯總各業務內控矩陣40個。萬物新生還稱，它不定期進行廉潔從業檢查，這是2020年的報告中沒有提及的。

總的來說，ESG報告的標準仍在不斷變化中，而且在不同的司法管轄區有不同的標準。在萬物新生的上市地點美國，證券交易委員會於2010年推出了企業披露氣候變化相關風險的指導方針。但它沒有詳細規定具體的報告要求，同時允許企業以最少的披露勉強應付。

但對於企業來說，也存在改進ESG的動機。

首先，預計包括美國證券交易委員會在內的監管機構將逐步收緊對上市公司的ESG披露要求，所以提前做好準備並無壞處。在美國，有一個關於實施氣候相關風險的具體披露要求的未決提案。

這就是為什麼在ESG方面，長期堅持會有所回報的原因。歸根結底，關鍵是要做正確的事情，而且同樣重要的是，要坦率地告訴投資者，你正在做什麼。在這方面，萬物新生在其最新的ESG報告中所展示的進展，標誌著它向正確的方向邁進了一步。

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